上周三（6月15日），日本10年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创下2013年来最大单日跌幅，并两度触发熔断，日本央行行长黑田东彦随后宣布无限制购买日本国债，将年度ETF购买上限维持在12万亿日元不变，向市场空头强势宣战，无穷火力已就位，谁敢来战！
也无怪乎黑田嚣张，在过去的二十年间，与日本央行为敌，做空日本国债以期望收益率飙升，被市场称为“寡妇交易”，即交易风险极大。
周五，日本央行公布决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期，并预计短期和长期政策利率将保持在“当前或更低”的水平，显示出继续捍卫日本收益率曲线控制(YCC)目标的坚定决心。
那么，日本央行的火力真的是无穷的么？
保汇率是需要外汇储备的，但保利率却不需要，理论上可以靠无限印钞来实现，但这个背后依然是有硬性约束的。
首先，日本央行的资产负债表十分沉重，仅央行持有的国债数量就高达约540万亿日元，近1.2倍GDP，而由于YCC目标的存在，全球通胀压力越大，日本央行为了压制利率，就必须印更多的钱去购买国债，这个规模将是惊人的，市场预计单6月份就需要10万亿日元，而日本央行持有的国债数量已经高达总量的43%，如果投资者继续大规模抛售，日本央行有足够的意愿和能力承接么？
其次，YCC目标同样无法脱离通胀水平的约束，虽然日本因为经济萎靡不振，通胀始终不高，但随着全球资源型通胀的输入，严重依赖资源进口的日本通胀也在迅速抬升，4月CPI已经突破08年金融危机高点，而PPI更是已创二十年新高。随着通胀的压力急剧增大，日本央行将不得不进行紧缩操作，届时YCC一旦瓦解，日本国债可能面临极大的波动。这也是全球交易员们不惜制造寡妇也要下注的关键点。
最后，强行保利率导致日本汇率崩盘，今年以来兑美元汇率已经暴跌了20%，日本的能源和食品对外依存度分别高达90%和60%，在全球涨价的基础上又叠加了20%的涨幅，压力十分沉重，虽然日元贬值一定程度上有助于出口行业，但今年的通胀主要是上游市场，本币贬值带来的出口优势很可能大部分甚至全部被成本上升所侵蚀。
这三个要素互相约束循环强化，在没有重大外部变化的情况下俨然是看不见出口的，也无怪乎寡妇交易再次归来，只是，这次会不一样吗？