8月25日，澳洲先买后付（BNPL）平台龙头企业Zip Co公布上个财年的财报。数据显示，上个财年Zip净亏损高达11.05亿澳元。

BNPL平台一度被认为是澳洲金融创新的代表。但是随着市场迎来加息周期，BNPL行业面临严峻的冲击。

那么当前BNPL面临怎样的挑战？在加息的市场环境下，BNPL行业又将迎来怎样的变革呢？

今天我们就来聊聊。

持续“流血”

因为澳洲最大的BNPL企业Afterpay被Square换股收购（即收购后的Block），营收信息被完全并入母公司的财报，我们很难找到单独报告的Afterpay的财报。

于是此前名列第二的Zip Co就成为我们观察BNPL行业的重要窗口。

虽然相比于2021财年，2022财年Zip的营收增长了57.4%，但是其亏损也扩大了近63%。可以说是越努力越亏钱。

从财报中看，BNPL企业普遍面临三大严峻挑战。

高利率

BNPL平台的本质就是银行信用卡业务的变形。它们都需要从市场借入资金，再将资金借给消费者赚取利润（无论是利差还是商家的返佣）。

市场利率的提高无疑会大幅度提高BNPL平台使用资金的成本。

在Zip的财报中我们看出，Zip综合使用资金的利率是不断降低的。这与Zip的规模扩大有关。但是今年6月底，澳洲的基准利率只有0.85%，而现在是1.85%。6月初，美联储的基准利率只有0.75%-1%，而现在是2.25%-2.5%。

且不说BNPL平台能不能找到足够多愿意*款贷**消费的消费者，就说这些平台能不能有充足的资金借给消费者都将成为一个巨大挑战。

消费市场恶化

虽然各国都不承认，但是全球许多经济体都面临经济衰退的风险。经济衰退和爆表的通胀一方面遏制了消费增速，另一方面也使得消费者的信用开始恶化。

根据Commonwealth Bank的数据，消费者的消费意愿已经降低。如果消费者都不愿意买，讨论先付还是后付还有意义吗？

同时根据Zip财报的数据相较2021财年，其营收增长了57%，但是坏账却翻了近3倍，远远超过其营收的涨幅。

越来越多的用户开始遇到财务危机，不能及时还款了。这将是BNPL平台未来面对的愈发严重的问题。

“活下去”危机

事实上所有的BNPL平台（无论是不是澳洲的）都有一个全球扩张的战略。BNPL平台的规模效应非常明显，规模越大成本越低，利润也就越高。但是扩张是需要巨大的前期投入的，而且随时有失败的风险。

在市场环境全面恶化的情况下，BNPL平台从激进扩张迅速转为“勒紧腰带”。因为亏损太大，Zip已经关闭了在美国和新加坡的分公司，节省了大量的运营成本。这甚至已经成为财报中运营成本下降的重要因素。

结语

BNPL平台提供的产品同质化非常严重。其目标客户群体又对于价格非常敏感。用户都是奔着省钱来的，一旦市场上出现了更省钱的同类产品或者现在的产品已经不够划算了，这些用户会立刻抛弃当前的平台。

这就造成了BNPL行业非常容易出现赢家通吃的局面，规模越大的平台就占据了最大的优势。从这个角度来看，Afterpay无疑是幸运的。

在市场快速恶化的情况下，小平台的生存将极为艰难，要么被更大的平台收购，要么被激烈的市场竞争淘汰。而BNPL行业也将进一步向头部企业集中，等到下一波风口的到来。