3月26日，美国媒体报道称，对冲基金经理Bill Hwang（韩国人）管理的高杠杆基金Archegos Capital爆仓，其重仓股包括维亚康姆（VIAC）、DISCA、跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技等。单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿元人民币。韩裔对冲基金经理Bill Hwang因爆仓而引发“人类史上最大单日亏损”
3月29日，瑞士信贷和野村控股双双发布亏损公告。
根据媒体的报道，比尔黄所用杠杆大部分为野村(NMR.US)和瑞信(CS.US)等银行通过掉期或所谓差价合约(CFD)提供的。这意味着比尔黄，可能仅仅是为了赚取差价，实际上从未持有过标的证券的大部分头寸。若卖出价-(买入价+手续费)>0则盈利，若卖出价-(买入价+手续费)<0则亏损。一般交易方式是按照约定手数向经纪商缴纳1%-20%的保证金作为冻结资金。根据媒体的报道，比尔黄使用的是5倍杠杆，与之对应的是缴纳20%的保证金。价格一旦与预测的方向相反(逼近临界值)，就会面临追缴保证金。比尔黄就是因为无力再追加保证金，被迫进行巨额(200亿美元)资产清算。
这个衍生品的好处是避开了监管，在场外而不是交易所买卖这些合约。一般投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票，就必须披露持仓和未来的交易。但是，比尔黄所使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此规制。他利用美国证监会的监管漏洞，用衍生品避免了必须申报的规定，控制多家公司实际股权全在10%以上。
比尔黄所用的差价合约(杠杆)，大部分是野村和瑞信集团提供的，这两大投行都被比尔黄拖下水了。野村有破产的危险，瑞信的公告也写得很含糊，越含糊说明问题越严重。比尔黄暴仓后，高盛抢跑卖掉105亿美元，摩根士丹利卖掉80亿美元，但有多家券商没来得及出完货。欧美日都有卷入，这次爆仓总金额可能高达1200亿美元。
Bill Hwang从2亿美元起家，不到10年的时间里，资产增值到了150亿美元，除了押中美股特别是中概股的牛市之外，毫无疑问使用了高杠杆（包括和机构对赌的衍生品产品），才能有如此丰厚回报。据报道，仅仅今年前两个月，其资产增幅都达到了200%。耐人寻味的是，2012年以来美股不乏大的回撤，特别是去年疫情突然爆发之时，美股的波动远远超过今年，Bill Hwang都能安然度过，显然有着高明的风控手段和对冲技巧。
为何会在阴沟里翻船？从公开信息来看，Bill Hwang的悲剧在于其重仓股连续遭遇三度意外打击的“黑天鹅事件”：Viacom高位增发、美国证监会对中概股的政策表态引发集体暴跌、在线教育股跟谁学遭遇政策利空。连续打击之下，因其“高杠杆”，追缴保证金的敞口巨大，无法兑付遭遇强制平仓。
以上都是媒体的公开报道，媒体大肆报道强调是高杠杆惹的祸，比尔黄运气不好，连续遇到黑天鹅，券商受连累巨亏等等。可是媒体报道中忽略了一个重要细节，就是比尔黄为何重仓中概股，为何会那么巧连续暴雷。
以下仅为一种猜测，供读者思考。就是有没有可能巨亏是一个精心设计的大*局骗**？
首先：比尔黄从2012年2亿美元起步，做到2020年50亿资产，基本没出问题，说明比尔黄有着高超的操盘能力和水平，不是那么容易冲动的人，做到这个级别了，也没必要再拼上全部身价重仓。可是根据媒体报道，从2021年初，比尔黄大举重仓中概股，并且在三个月时间资产规模从50亿立马涨了三倍到150亿，并大幅加杠杆，操盘规模达到1000亿美元的规模，重仓股持股比例超过了10%，这已经有点类似A股在单个股坐庄的水平了。大幅拉高，重仓控股。那么比尔黄这样做的动机是什么？仅是看好中概股的发展？
其次：美国关于中概股审查的法案从2020年9月底就开始起草，到今年3月份走完法律程序，这已经算明牌了。如果要规避风险，那么更应该从年初减仓中概股，何故反而加仓中概股。而且还是短期内加大杠杆的拼命加仓，对手盘在哪?
再次：我们知道重仓一个股票，除非像巴菲特重c仓苹果是长期持有之外，更多的是要考虑如果出货，落袋为安，比尔黄不断加仓的最后，完全不考虑怎么出货吗?
最后：就是三个暴雷的时间节点正好都在3月底，而且是连续暴雷，有那么巧的事情吗?
根据以上的疑问，我们假设一种情况，就是比尔黄从年初就设计好了，这就是一个大*局骗**。
首先，比尔黄从年初就知道一些内幕消息，参考比尔黄曾经有过靠内幕消息交易的历史，这不稀奇，况且掌握这么大的基金，如果不知道内部消息是不可能的。比尔黄知道3月底有利空，所以从年初反其道而行之，大肆借钱加杠杆，重仓相关股票，将券商拖下水，因为是差价合约，也不用披露持仓水平，券商也不知情。
其次：随着规模越来越大，一方面成功了将相关股票炒上去，一方面成功了将规模扩大到千亿美元规模，对手盘也相应赚到了钱。
再次，随着Viacom高位增发，*子烟电**的新政，在线教育整顿的传言连续三个黑天鹅，重仓股纷纷大幅下跌，这时候高盛和大摩首先发现不对，迅速清仓走人，而野村和瑞信则深度套牢，出现巨亏。
最后，我们简单算一下帐，200亿保证金，借1000亿，一共1200亿美元，买了相关股票，一下亏了一半，则只收回了600亿，亏了600亿，其中券商和银行亏了400亿，比尔黄亏了200亿。可是如果前面买的股票和最后接盘的投资人是合作关系，则其实是赚了600亿，减去亏的200亿，中间可能交易摩擦的200亿，则净赚200亿美元，三个月赚200亿，各方分分，则一个惊天大*局骗**就可能出现。
各位看官可能不信，说券商又不是傻子，那么多风控是白痴啊。他们不是傻子，就是太聪明了，所以可能就是装傻。选择2021年初做局，就是因为2020年的业绩已经锁定了，奖金已经拿到了，2021年大家也知道业绩不可能超过2020年了，何必搞个巨亏出来，损失也不是个人啊。选择3月底暴雷，则是季度末保证金业务需要审查，有些不合规的事情只能早点解决。
在这只是给大家提供一个思路，金融机构动不动巨亏的背后，是否还有其他原因，每次金融机构的巨亏最后其实都是纳税人买单，是不是也助长了这样的行为。在这种形式下，个人投资者更需要独立思考，不要被媒体的喧嚣声迷惑了，才能避免被巨鳄洗劫。
索罗斯曾说过一句名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”