香港与内地恢复免检疫通关已一个星期，一切运作正常。在通关及外围做好情况下，香港股市表现良好，大家对通关带来的投资机会，应从概念转向实质受惠股，相关板块及个股究竟应如何操作，本刊记者特别采访财经分析师，作详细分析。

短线或维持寻顶形态

香港股票分析师协会副主席郭思治表示，内地与香港两地通关、加上美股外围造好、以及近期成交金额回暖等利好消息带动下，预料恒指短线寻顶的形态或会维持不变。

郭思治指，恒指从去年10月低位至上周累计升幅大，爆发力急，后市出现回调整固的可能性亦大，建议投资者欲高追要“扣紧安全带”。

他继续说，经过本月上旬之一轮急升后，大市已再度重越各组常用的平均移动线，即是说，大市自去年10月31日低位14597点开始上升，技术上已由一个反弹市渐发展成为一个中期升浪，而由于恒指及10天线（约在20659点左近）已相继重越250天线（约在20331点左近），故整个大市技术上可能已进入新一轮之牛市之中，料往后大市即使见有回调，惟该只属急升后之正常调整，消化过后，整个大市仍会再进一步往上寻顶，其时较重要的阻力该为去年２月10日之高位25050 点，因恒指必须成功重越25050点。

旅客于落马洲支线／福田管制站过关进入深圳（香港新闻署图片）

而通关股方面，他说，近日的零售股、餐饮股，更是全面普遍大涨。本地餐饮股向好，包括大快活(00052)、大家乐(00341)、谭仔国际(02217)、翠华控股(01314)、太兴集团(06811)。

本地地产及收租股造好，包括九仓置业(01997)、新世界发展(00017)升、新鸿基地产(00016)、恒基地产(00012)。旅游股亦向好，国泰航空(00293)、携程集团(09961)、香港中旅(00308)都表现好。

航空、旅游、服装股可直搏

骏达资产管理投资策略总监熊丽萍也表示，内地与香港通关其实是内地重启经济的一部分，但由于过去两、三年受新冠肺炎疫情影响，两地人士往来十分有限，如今两地推动经济复常及通关，在人力资源、设施运作及培训人员方面仍需时间作出配合，因此，通关亦只能逐步实施，目前来看，若两地人员未能经罗湖口岸进出，加上来港人士的配额限制，估计来港商务、探亲及自由行各占若干比例，令早前因为通关概念而刺激股价累积一定升幅的港铁(00066)、九龙仓置业(01997)、太古(00019)股价料已反映通关概念的因素，短期股价料需作整固。尤其是港铁，集团在东铁线罗湖段的车资是全程最高，股价早前受概念而累积上升 25%，港铁未能在首阶段通关有实质受惠。但两地通关的大方向不变，上述3只股份股价调整仍可考虑买入。

内地旅客喜欢在尖沙咀海旁欣赏幻彩咏香江（香港新闻署图片）

她又估计现阶段内地来港探亲或旅游的人士，对一般消费品的需求较大，尤其是内地疫情对个人收入及消费意欲造成一定压力，现阶段对名牌或高档消费品的需求有限，因此，以民生相关的消费商场为主领展(00823)及置富产业信托(00778)可实质受惠，前者息率5厘，后者7厘。除了上述基本因素之外，去年美国债息不断上升，令这类高息房托基金股价亦受压，目前美国债券息率逐步回落，对相关股份股价亦有帮助。

通关有利香港零售饮食业（香港新闻署图片）

从内地角度来看，内地专家估计感染人数在春节后进入高峰期，这难免影响今年春节的旅游及消费，但另一方面，自从取消大部分隔离措施之后，感染者康复人数亦逐步递增，近日所见不少旅游景点及商场购物人流已明显增加，估计在农历新年前更多康复人士可外出活动，内地农历新年旅游、购物及其他消费活动可望逐步回升，因此，通关的实质受惠股仍有上升空间。短期而言，她建议在选取通关受惠股时，若能同时得益于新春假期生意的股份，值博率更高，其中包括航空、旅游、服装股。当中可考虑南方航空(01055)、中国民航信息网络(00696)、新秀丽(01910)、李宁(02331) 。

医药股炒味转浓

资深股评人陈永陆表示，大市维持高位拉锯，个股轮动炒作加速，反映目前资金以短炒为主，大型科企及基金股日升日跌，不少二三线及落后股出现大成交异动。而通关带来的初步效益各异，一切取决稍后正常化的实际进展，现市况较利短线炒作。

他又指，内地与香港地产股有沽压，上周二有一幅官地流标，政府亦拒绝撤销辣招，不利本港地产股，然而瑞银料今年楼价受人口流入、失业率好转及美国下半年减息支持，楼价年内上升5%。至于标普全球评级指中国内地违约地产开发商尚未摆脱困境，政府救助措施虽缓解开发商的流动性压力，但令境外债权人处于更不利位置。

他说，大市反复寻顶，热钱逐浪短线炒作明显增加，一改去年愈买愈跌，出现愈升愈有情况将较普遍，去年第四季炒估值修补，目前却已进入炒复常及向外通关，个股累积颇大涨幅下依然反复寻顶，反映资金流主导短期市况，留意传统上内地与香港股市在新春前有“逗利是”投机炒作。近日人行作逆回购操作，净投入约710亿元人民币，这现象对入市者在春节前短炒图利有启示。

他称，上周医疗药品股有炒味，去年国家卫健委多番提出以财政贴息*款贷**改造医疗设备，亦拟在“十四五”支持120个省级医疗中心，市场估计去年全国医疗机械市场达11000亿元人民币，按年增长21.5%，这类潜在利好因素有利医药股后市，特别是不少个股回落跌幅大，部分已见技术走势好转，近日威高（01066）、微创医疗（00853）、心通医疗（02160）、微创机器人（02252）及沛嘉医疗（09996）均有不俗升幅。

他继续说，内地与香港通关也令部分医疗美容股受追捧，有兆科眼科（06622）及锦欣生殖（01951）；医思健康（02138）向赴港旅客提供接种复必泰二价疫苗服务。一批生物股亦落镬，百济神州（06160）、药明生物（02269）、信达生物（01801）、金斯瑞生物（01548）、先健科技（01302）、开拓药业（09939）及康龙化成（03759）造好，但不排除日升日跌，多留意大成交呈技术突破的个股，可候机作中线收集。

内险股也静静起动来，他说，个别股份已从去年低位倍升，过去两年内险股受房地产风暴险拖累，现在随着内房风险受控，估值修补，其中以平保（02318）对房地产市场的隐含价值敏感度最高，国寿（02628）太保（02601）、财险（02328）及中国太平（00966）均见回升。这批内险股周息率5厘至7厘，市盈率在6至7倍水平，可视为资金轮动下收集对象，是内地保经济利好政策下的受惠板块。

旅游复苏 携程受惠

安里资产管理董事总经理郭家耀认为，通关令旅游股受惠。他指出，携程（09961）第三季业绩成功转亏为盈，收入达68.97亿元人民币，按年上升２９％，主要受惠于中国内地市场的强劲复苏。第三季住宿预订营业收入按年上升32％至29亿元人民币；交通票务营业收入按年增长44％至26亿元人民币；旅游度假业务营业收入为3.87亿元人民币，与去年同期相若；商旅管理业务营业收入按年上升9％至3.7亿元人民币。录得股东应占利润2.66亿元人民币，去年同期亏损8.49亿元人民币。经调EBITDA为14.19亿元人民币，按年增长1.64倍。经调整EBITDA利润率为21%，去年同期为10％。由于放宽旅行限制，以及夏季旺盛的旅行需求，公司内地业务呈现强劲复苏，旅行预订量激增。

他说，随着愈来愈多市场逐步对外重新开放，以及解除防疫管控的措施，刺激整个亚太地区的旅游活动迅速反弹，携程对全球旅游业的长期前景乐观，预料有助业绩进一步复苏。目标价320元，入巿价280元，止蚀价260元。

（文/本刊记者 何洁霞）

本文为香港《经济导报》新媒体文章，

如欲转载请私信联系。