公司简介：马应龙药业集团股份有限公司创始于公元1582年，经商务部首批认定的中华老字号企业，被认定为国家高新技术企业，拥有国家级企业技术中心，2011年马应龙八宝古方及眼药制作技艺被国务院认定为国家级非物质文化遗产。一直以来，马应龙始终以肛肠及下消化道领域为核心定位，深化实施品牌经营战略，形成了药品经营、诊疗技术、医疗服务的全产业链，在核心领域形成了品牌、品质、价格、服务等多方面的竞争优势。
核心竞争力：马应龙眼药制作技艺获评国家级非物质文化遗产，马应龙八宝组方为独家配方，已衍生出马应龙麝香痔疮膏、痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼霜等多种产品。有15 个品种入选国家基本药物目录，其中马应龙麝香痔疮膏为基药独家品种，27 个品种进入国家医保目录，其中马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼膏是独家品种。
马应龙药品制造主要集中于肛肠及下消化道领域，产品范围涵盖膏、栓、中药饮片、口服、片剂、洗剂等 30 多种，独家药品超过 20 个品种，可供生产的国药准字号药品超过 300 种。
马应龙的控股股东和实际控制人：
控股股东：中国宝安集团股份有限公司（29.27%） ，公司控股股东中国宝安集团股份有限公司的第一大股东为深圳市富安控股有限公司，持股比例为 11.91%；第二大股东为深圳市宝安区投资管理公司，持股比例为 5.57%。中国宝安集团股份有限公司无控股股东，无实际控制人。
马应龙的财务情况：
马应龙于2018年5月1日发布修正版的2017年年度报告，报告显示公司实现营业收入 17.5 亿元，较上年同期下降 16.75%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.2 亿元，较上年同期增长 27.9%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.45 亿元，较上年同期增长 12.28%。
报告期业绩驱动因素
1、医药工业板块围绕肛肠健康方案提供商的战略定位，进一步强化肛肠领域领导地位，深入开发县域市场，优化渠道结构布局，完善产品价格体系，大力发展大健康产品，丰富产品和服务。报告期马应龙医药工业板块收入同比增长 18.43%，增速较去年加快 6.16 个百分点。
2、医药流通板块优化业务结构，出售批发业务资产，创新零售商业模式，开展体验式营销， 大力发展电商业务，医药流通业务收入较去年同期下降 49.01%。
3、医院诊疗板块加快推进马应龙肛肠诊疗中心合作共建步伐，优化医院业务结构，开展与诊疗中心的深入互动，尝试拓展肛肠保健业务，构建多层次收入来源，诊疗业务收入同比增长 23.5%。
2017年度马应龙主要产品产销量情况
产销量情况说明
2017年度复方甘草口服液因原料受政策限制导致产销量有所下降，麝香痔疮栓因调整渠道品规结构，销量略有下降，其他产品销量较上年同期均有不同幅度的增长。
马应龙主要药品及功能主治介绍：
肛肠治痔类：
1，马应龙麝香痔疮膏
清热燥湿，活血消肿， 去腐生肌。用于湿热瘀阻所致的痔疮、肛裂， 症见大便出血，或疼痛、有下坠感；亦用于肛周湿疹。
2，麝香痔疮栓
清热解毒，消肿止痛， 止血生肌。用于大肠热盛所致的大便出血、血色鲜红、肛门灼热疼痛；各类痔疮和肛裂见上述症候者。
3，地奥司明片
治疗静脉淋巴功能不全相关的各种症状（腿部沉重、疼痛、晨起酸胀不适感），治疗急性痔发作有关的各种症状。
4，痔炎消片
清热解毒，润肠通便。用于止血、止痛、消肿，用于痔疮发炎肿痛。
5，金玄痔科熏洗散
消肿止痛、祛风燥湿。用于痔疮术后、炎性外痔所致的肛门肿胀、疼痛，中医辨证为湿热壅滞症。
皮肤类，龙珠软膏：
清热解毒，消肿止痛， 祛腐生肌。适用于疮疖、红、肿、热、痛及轻度烫伤。
镇咳类，复方甘草口服溶液：
用于上呼吸道感染、支气管炎和感冒时所产生的咳嗽及咳痰不爽。
马应龙当前主要研发项目基本情况：
2017年度马应龙研发投入 4,126.6 万元，较上年同期增长 11.8%，研发投入占公司医药工业收入的比例为 3.67%，处于同行业平均水平。
研发项目对马应龙公司的影响
马应龙转换产品开发方式，进一步丰富了马应龙的肛肠、皮肤、妇科及特药品种结构，以满足其未来发展的需要。由于医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，药品的前期研发以及产品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，容易受到一些不确定性因素的影响。马应龙严格控制各环节的质量及安全，强化研发项目管理和风险评估，保障了各在研项目的稳步推进。
马应龙内纳入、新进入基药目录、医保目录的主要药（产）品情况：
2017年度马应龙有 15 个品种纳入国家基本药物目录，34 个品种纳入国家医保目录，3 个品种纳入地方增补医保目录，详细情况如下：
A，马应龙入选《国家基本药物目录（2012 年版）》主要品种：
1、马应龙麝香痔疮膏
2、复方甘草口服溶液
3、聚乙二醇 4000 散
B， 马应龙入选 2017 年版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》主要品种：
1、马应龙麝香痔疮膏
2、聚乙二醇 4000 散
3、麝香痔疮栓
4、龙珠软膏
5、地奥司明片
6、槐榆清热止血胶囊
7、硫酸*啡吗**栓
8、马应龙八宝眼膏
9、复方甘草口服溶液
C， 其他入选地方《基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》主要品种：
1、金玄痔科熏洗散（湖北省吉林省）
2、益气通便颗粒（湖北省）
3、痔炎消片（湖北省）
马应龙所处的行业发展现状和趋势：
自 2012 年以来，规模以上医药工业企业营收和利润总额增速持续走低，2015 年双双创下增速新低，分别为 9.02%和 12.22%，2016 年营收温和回升，2017 年 1-3 季度，规模以上企业实现主营业务收入 2.29 万亿元，同比增长 11.7%，增速较上年同期提高 1.61 个百分点；实现利润总额2557.26 亿元，同比增长 17.54%，增速较上年同期提高 1.9 个百分点。2016 年我国药品终端市场销售额 14975 亿元，同比增长为 8.3%，2017 年上半年为 8037 亿元，同比增长 7.8%，增速持续放缓。药品销售终端包括各级医院、零售药店和基层医疗机构，药品终端销售额的增速持续回落表明制药工业将由过去的粗放式高增长向有质量的精细化生产转变。
医药具有刚性需求的特点，与人口结构的变化，疾病谱的变迁密切相关。我国人口老年化加剧、肥胖人群增多等都将驱动医药刚性需求的上升。到 2040 年我国 60 岁以上人口的比例预计将达到 28%，65 岁以上老年人的年均医疗开销是青壮年的 3 倍，同样人口基础，随着老龄化发展， 对医疗资源的需求成倍增长。
随着社会老龄化加剧和经济下行压力的影响，医保基金收入逐步放缓，而支出压力与日俱增。2012 年，人社、财政、卫生联合下发《关于开展基本医疗保险付费总额控制的意见》（人社部发2012〕70 号），明确全面推行付费总额控制，通过合理预算，控制医保费用支出，使之合理增长，目前重点发展 DRGs （疾病诊断相关分组）付费改革以控制医保合理增长和支出。医药行业进入精细化、要效率的发展时期。
1、 以研发、创新为主的医药制造企业将取得长远发展国外新药加速引进使得国内制药行业竞争格局国际化，对药品研发质量要求提高。加之医药政策加持，未来几年我国制药行业将经历快速优胜劣汰的阶段，从低端仿制药为主转型为创新药和优质仿制药并行发展。
首先，只有研发实力强的药企才能与国外药企竞争新药市场；其次，能够通过一致性评价的优质仿制药才能替代进口药部分市场份额；最后，临床价值高的产品或独家产品在药价下行的趋势下才可保留议价能力和利润空间。行业将不断优化升级,资源会集中于优质企业。此外上市许可持有人制度使小型创新企业可以快速进入市场并实现增长。
2、“两票制”的贯彻执行将促使医药流通行业集中度进一步提升
2018 年“两票制”将在全国范围内全面贯彻执行，这将加速促进行业整合过程。终端网络覆盖广泛、物流配送能力强的龙头企业市场份额将持续上升，抵消药品降价的负面影响。此外，规模化使得对上游医药制造企业和下游终端的溢价能力提高，利润空间可获提升。
3、中药行业受多方利好，迎来快速增长期
首先，医院端政策利好，不受统一招标、集中采购限制，“药品零加成”与“降低药占比” 被排除在外；其次，销售升级、人口老龄化、现代生活方式带来慢性病增多、大众健康养生意识提高等因素也将促进中药饮片销售。多项政策显示对全产业链的质量监管力度将继续加强，质量差的企业将被淘汰，优质中药企业将从产业的优化升级、集中度提高以及行业本身的快速增长中受益。
4、基层医疗需求快速放大，民营医院将获发展空间
随着医疗服务行业的改革深入，医疗服务体系将进一步完善，分级诊疗模式逐步推行，基层医疗需求快速放大；行业生态将逐步优化，医疗服务价格改革带来的市场格局变动、资源配置转移会加快民营医院的发展，服务质量和运营能力将成为民营医院未来的竞争重点。
马应龙面临的主要风险：
1、行业政策风险
马应龙业务涉及医药工业、医药流通、医院诊疗，受国家各种相关法规及行业政策影响较大。随着医疗卫生体制改革的深入推进，公立医院改革、分级诊疗、医药分开、社会资本办医、药品招标、药价改革、医保支付方式改革、新药审批等改革措施将对公司经营带来挑战。
2、药品降价风险
现阶段医药行业受政策性影响较大，如医保控费、医保支付改革、招标压价、药占比限制等控费政策不断推出，将导致行业内各企业竞争将更加激烈，药品价格面临降价风险。
3、药品质量安全风险
2015 版《中国药典》发布、注册审评新规及仿制药一致性评价办法等的实施，都对药品质量提出了新的要求，药品生产和经营环节的飞行检查强度和密度加大，也对马应龙质量规范管理提出了更高的要求。任何环节的疏漏都可能对马应龙产品质量造成影响，给社会带来危害，给马应龙带来风险。
4、药品研发风险
药品研发是一项高投入、高技术含量、高竞争、高收益的活动，它具有涉及面广、环节多、耗费资金多、研发周期长、成功率低、系统操作复杂等特点，要经历合成提取、生物筛选、制剂稳定性检验、临床前实验、临床实验、中试放大、上市后再评价等环节，每一环节都可能出现无法预知的问题而导致项目失败。
结束语：马应龙药业集团股份有限公司创始于公元1582年，是经商务部首批认定的中华老字号企业，被认定为国家高新技术企业，拥有国家级企业技术中心。2011年马应龙八宝古方及眼药制作技艺获评国家级非物质文化遗产，马应龙八宝组方为独家配方，已衍生出马应龙麝香痔疮膏、痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼霜等多种产品。马应龙具有行业核心竞争力，产品具备稀缺性，二级市场的股票价格处于合理价位，当前最新动态市盈率近32倍，对于打算中长期持股的投资者来说马应龙是一个不错的投资标的，投资者对其可以保持关注。
风险提示：文章的内容仅为投资者交流、学习，不构成任何投资意见或建议，投资者不应以此取代自己独立判断或仅根据文章内容做出投资决策。文中所列个股仅作为案例分析，并非具体推荐，不作为投资者买入或卖出的参考或依据。股市有风险，投资需谨慎！