医药是一个让人又爱又恨的行业。
从前景方面来看，医药在 消费升级+产业升级+老龄化 的驱动下， 市场前景十分明朗，这丝毫没有什么可质疑的 。但就是这样一个高景气行业，2021年以来却持续下跌，而其背后的推手除了 经济下行带来的消费萎缩之外，最大的行业因素就是集采 。
如今，集采已经过去了近三年，医药如何在集采的围剿下*局破**？
药品集中采购已成常态
实际上，药品集采很简单，就是消除中间商，降低采购价格，减轻国家医药支出压力。至2022年9月，药品集中招标采购已进行了7轮，效果显著。
从上图可以看出，被纳入集采范围的药品正在逐步增多，迄今为止共有291个品种纳入国家集采。
从效果来看，集采对药品降价的效果显著。医保局数据显示，国家组织药品的集采平均降价超过50%，心脏支架、人工关节的集采平均降价超过80%， 累计节约费用在3000亿元左右 。其中第一批集采平均降幅最大为59%；第五批集采最高降幅最大为98%。
在人口老龄化的大背景下，整个社保体系的资金缺口越来越大。2020年，扣除财政补贴收入后，基本养老保险基金的收支差达-19216.9亿元，呈现快速扩大的趋势。一方面是因为经济下行导致收入增速放缓，二是上一波婴儿潮中缴纳社保的年限短，长期缴纳的人数少，大量农民工几乎很少支付。
在医保基金方面，虽然目前的收入仍然是大于支出的，但存余缺口正在缩小，在老龄化的大背景下，医保支出将快速增长，其他方面的社保缺口也会挤压医保支出，国内医疗保障的压力越来越大。 医药支出大幅上涨就意味着其他支出的削减，极速增长的医药支出如果得不到遏制，经济就很可能出大问题 。
在这种背景下，集采是解决医药资金不足的关键措施，未来集采的范围可能还会继续扩大，这是毫无疑问的，集采将成为医药产业的常态政策。
集采如何改变医药产业
集采对医药产业的影响其实很简单，主要体现在四个方面：
第一， 市场集中度的提升 。集采的走的是以价换量的路子，价格越低的企业订单越多，而大企业由于具有规模优势、资金优势，可以获得订单，而小企业则不行，所以就会被淘汰，最后形成几家巨头相互PK的局面。但集采针对的是一些使用频率较高的药品或者器械，竞争者较多。短期来说，对这类企业会形成冲击，但长期来说份额的提升会巩固利润，不过成长性就有点问题了。
第二， 创新药/器械加速 。集采针对是的没有定价权的药品或者器械，而创新药有专利保护，具有稀缺性和定价权，可以很好地规避集采政策的影响。所以，在创新药领域，舞照跳马照跑。
因此，医药企业被迫进入创新药赛道，而医疗器械厂商也会被迫加入中高端医疗器械的赛道，加大市场研发，用创新药或高端器械的高利润来维持企业的增长，否则就会被淘汰。不过，创新药有研发周期，短期内或很难爆发。
第三， 器械或先发力 。相比较创新药10年左右的研发周期，医疗器械研发周期相对较短，而且国内的产业匹配也更好一些。在国产替代的推动下，国内产业集群的能力或将推动医疗器械先于创新药发力。
第四， 出海攻城略地 。市场就像海绵，挤一挤总是有水的。集采的规模化压低企业成本，也为医药企业的出海创造了条件。另外，高端器械或医药方面，更有希望突破贸易壁垒和国外的医药体系限制。
但问题在于，想要出去，就势必要对其他国家放开市场，医药市场可能会继续对外放开。所以，未来国内医药企业可能会面临西方医药公司的冲击。
以史为鉴：日本集采启示录
日本与中国的情况非常类似，同样面临着老龄化的问题，但日本走在我们的前面，正好可以摸着“日本”过河。1980年，日本65岁以上老年人占总人口的比例仅为7%，而到了1990年这一比例超过10%，2015年更是惊人的超25%。上世纪80年，面对日益增长的医疗支出，日本实施了集采政策。对医药产业也产生了比较大的影响。
① 政府医药支出得到控制 ： 1995年之后的20年日本医疗开支只增长了40%（年化1.7%）。
② 企业数量大幅下降 ：日本药企数量从1975年的1359家下降至2000年的1123家（减少17%），再到2010年的370家（减少67%），再到2015年的305家（减少17%），四分之三以上的药企被淘汰掉了。
③ 行业集中度上升 ：1995年之后的20年日本制药行业的CR10从31%提升至52%。
④ 研发投入大幅增加 ：1995-2015年日本制药行业头部药企研发投入占营收比重从10%左右提升到20%左右。
⑤ 海外收入占比大幅提高 ：1995-2015年日本制药行业的海外收入占比从不到10%提升到40%以上，个别药企提升到70%以上。.
⑥ 海外企业竞争加大：1991-2000年武田药品工业、安斯泰来、大日本住友制药、 协和麒麟、日本卫材、盐野义、田边三菱、参天制药的复合增速分别为3.26%、2.44%、2.86%、1.83%、3.81%、2.96%、-2.67%和3.56%。
我们可以看到，虽然80年代的集采对医药产生了一定的冲击，但1995-2022年间，日本经济停滞不前，日经225指数大概只增长了50%，而医药指数从1000点左右涨到了3000点以上， 增长了超200%，走出了超越市场基准的表现，说明集采对医药的影响是暂时性的 。
另外，日本的医疗器械在过去几十年的发展比较突出，原因在于日本在机械方面的基础比较好，从器械切入能更好地找到比较优势。这也告诫我们在发展产业时，要利用自身的优势。
中日有何不同？
首先，中国面临的经济环境与日本有所差异。90年*开代**始，日本很多产业向中国转移，而向上的转移没有做到，不管是互联网浪潮还是芯片浪潮，日本都没有赶上。
而中国目前的基数比当初的日本还要低一些，上涨的空间还要更大一些，也留有了更多的余地。1990年左右，日本人均GDP已经达到3万美元左右，而中国才刚突破1万美元大关，产业升级的余地还很多。
其次，中国的市场规模远比日本要大，在消费升级的大背景下，市场潜在空间巨大，面对这样巨大的市场，无数的投资者会蜂拥而来，不用担心创新药资金不足的问题。
最后，在尖端科技上，国内部分已经与美国在很多领域分庭抗礼，掌握了未来先进生产力，就掌握了主动权。所以，中国未来的产业发展潜力要高于日本，购买力增长空间也更高。
日本关键的问题是在经济不行，过去20年，向下打不过中国，向上抢不过美国，壮劳力又不足，经济自然不行了。 日本医药产业遇到的投资不足、市场增速慢等问题，根本原因是购买力跟不上，而不是医药产业本身发展的问题 。
总之， 国内药品降价趋势与日本类似，但药品需求、行业增长空间、支付能力强于日本 。
所以，摸着“日本”过河，我们也要观察中日之间的不同，以及随之而来带来的产业趋势的差异。
小结
医药肯定是一个好赛道，但是好赛道并不一定代表现在就很好。其实，最适合医药公司的投资方式还是定投。短期在消费疲软、房地产压力过大的情况下，医药行业整体可能还需要一段时间沉淀。
