这几天，国内运动巨头安踏可谓霸尽头条。
知名做空机构浑水公司连续四天三份做空报告，让人眼花缭乱。新华社昨日发文报道：“能否蹚过“浑水”，安踏体育如履薄冰”。
简单捋捋：
1：7月8日，浑水指控安踏秘密控制27家一级分销商。
2：7月10日，指责安踏体育上市后不久的一系列交易，让该机构相信安踏体育内部人士一直有意欺骗外部投资者，以投资者为代价谋取私利。
3：7月11日，指控安踏旗下斐乐店数量存疑 安踏所有财务数据完全不可信。
安踏的回应，中规中矩，一一否认。
这不科学。。。。
坦率说，浑水的三篇报告我都看了一下，第一篇花了两个小时。
7月9号，一位鞋界教授读者把第一篇报告发给我，我翻了几分钟就觉得好震撼！照常规，一般的上市公司遭遇此等报告，不论内容真假，都不知是不是会跌回姥姥家。
但奇诡的是：面对浑水的连续轰炸，安踏的股票除第一天恐慌性大跌7.32%外，第二天竟然是轻幅震荡，第三天，也就是今天，还微涨了0.98%。
这不科学啊？先不论真假，凭什么投资者这么相信安踏？那可是真金白银。
心有不甘，我又重翻了一下第一份报告，有一段文字描述成功引起了我的注意：
“这些分销商的信用报告通常显示毛利率只有7%到8%，净利润率接近于零。分销商的低毛利率和净利润率支持我们的观点，即安踏正利用其对这些分销商的控制来欺诈性地夸大其报告利润。
我们预计真正独立的一级分销商的毛利润率约为30%至35%。。。。。我们提取了中国最大的两个运动鞋和服装分销商百丽与宝胜国际的年度报告，百丽只做零售，而宝胜拥有60%的自营店和40%的特许经营店。我们还获得了他们的代理分销商的信用报告，他们的毛利润率与我们的预期大致相符。”
我觉得，问题似乎就在这里。。。。。
三大理由，安踏屹立不动
因为从投资者的角度来看，不管浑水公司的报告真假，这些指控都不重要，因为投资者要的是收益。
简单说吧：
如果浑水公司的报告是真的，那就说明安踏并没有把公司的收益向外输送，反而是把所谓的“分公司”的收益放到上市公司这个篮子里了，也就是说，做为投资者，即使情况可能如此，事实是上市公司的利润得到了提升，使小股东受益。既然受益，我凭什么要抛售？
因此，安踏的毛利率达到50％，甚至高于耐克和阿迪达斯。相比之下，该报告指出，其一级分销商的平均利润率仅为0.1％，而通常为10％。
这可能就是为什么抛售是短暂的，然后立马风平浪静的重要理由之一吧。
还有两个比较重要的原因：
安踏体育的高层近五年没有减持股票，大股东上市至今也未曾质押过一股股票。这也给了投资者极大的信心。
当然，后续做空公司与安踏的战斗应该还会继续。我们就静观其变吧。
本来收集了很多资料，准备来篇几千字的长文，想想还是说简单点算了。因为，有朋自远方来，还是陪酒去吧。
写到这里，我是不是也要去买几股安踏股票压压惊？