【东哥解读电商】上个月底，工商银行宣布将与乐信集团旗下“分期乐”联合推出“工银分期乐联名卡”，虽然此前分期乐和多家银行有合作，但从未在校园分期市场有交集。
事实上，中行和建行近期宣布重返校园贷的消息给行业内带来很大冲击，一直以来的校园贷主力—互联网金融平台都在陆续离场。网贷之家统计，截至2017年2月，全国共有47家校园贷平台选择退出校园，其中甚至包括获得多轮融资的趣分期。
裸贷门危机爆发后，校园贷监管趋于严格，大部分校园贷金融平台开始销声匿迹，而「京腾汇」成员乐信集团创始人&CEO肖文杰创办的分期乐逆势完成升级进军白领市场，继续保持增长。
逆水行舟不进则退，乐信从野蛮生长，到与传统金融 “正规军”携手合作，背后又能看到什么行业趋势。
► 分期乐：消费金融+电商模式的创新者
对于不少人，乐信可能比较陌生，但提起分期乐，很多人都听说过。分期乐成立于2013年8月，是中国分期购物商城模式的开创者，也是国内最早从事互联网小微消费金融的公司。乐信集团起步分期乐商城，目前旗下包括分期乐、提钱乐、桔子理财、以及鼎盛资产等品牌。
2013年至2016年，中国互联网消费金融交易规模及增速从60亿上升至4367.1亿元，复合增速418%。分期乐的发展速度更快，其在2013年的销售额不过几百万，2014年达到7亿，2015年增长到70亿，2016年接近300亿。
▲ 来源：艾瑞咨询
发展初期，分期乐通过线下地推获得客源，线上提供消费场景，其仓储配送由京东负责。现在来看，这种分期消费+电商的模式没什么特别的，国内主流电商基本都拥有属于自己的消费金融产品，但在当时，这完全是一种创新。
现在熟知的京东白条、蚂蚁花呗，以及其他一些互联网消费金融平台如趣分期、爱学贷、优分期等基本都创立于2014、2015年。换言之，2013年时，分期乐竞争对手主要是中银、北银等4家持牌消费金融公司，而这些公司并没有把校园当作主战场。
作为校园贷市场先期进入者，乐信获得两个优势。一个是抢占稀缺资源。学生群体有较高分期需求，但由于缺乏收入来源以及信用记录，这部分人群一直没有服务提供方。因此，校园中有良好还款能力和还款意愿的优质的*款贷**人成为了一种数量有限的稀缺资源。先进入者可以抢在竞争对手之前获得这些客户。
其次，率先进入市场给予乐信更高的客户转移成本。具体就乐信来说，当他们的客户选择其他分期公司的时候，首先必须重新填写一份申请；由于之前没有在新商家消费过，获得的额度也必然更低。这些因素将降低客户更换商家的意愿。
因此，后来者如果想要吸引客户，他们只能在没有很多消费记录的情况下提供客户更高的额度或者更低的利率，而这无疑会提升他们的风险或者降低他们的利润。
值得提及的是，分期乐的成长路上找到了出色的伙伴。在2014年3月，分期乐就和京东达成了战略合作， 2015年3月获得了京东的战略投资。消费场景是消费金融的核心要素之一，分期乐自建了强消费场景——分期乐商城，这个场景成为分期乐的一个重要壁垒。这并非一个通常意义的实物电商，产品来自京东，负责发货、售后的也是京东，分期乐并没有参与到复杂的电商运营中去。
消费金融电商不少，但能榜上京东这样实力雄厚大佬的并不多，换句话说，优质供应链也是一种稀缺资源。分期乐同时占有下游优质客源和上游优秀的供应链，为其在竞争激烈的校园分期市场中确立了自己的地位。
► 行业：监管紧缩促参与者转型
借贷宝因为裸贷门被推到了风口浪尖上，最大的受害者莫过于那些拍裸照借贷的女大学生了，不仅身败名裂还被人肉。因此自2016年以来，随着多项互联网金融整治方案落地，监管日益趋严已成为共识。在此背景下，校园贷参与者纷纷转型。
▲ 来源：DonG根据公开资料整理
上图是几家主流校园贷公司的转型措施。可以看出，在原来的校园贷业务方面，大部分公司选择放缓或退出；而在新业务探索方面，他们几乎都把战场拓展到年轻白领、蓝领消费金融领域。这么做固然有合理之处，学生毕业后仍然需要金融服务，校园贷公司自然顺势把服务群体有学生调整为年轻人士。
但当前标准化、通用模式的消费金融市场已变成红海。这里不仅有传统的银行信用卡，还有持牌消费金融公司和电商巨头，想要在这个市场分一杯羹谈何容易。
我们认为，国内每年在校大学生约2500万左右，校园贷市场本来就不大，对于行业内的公司来说，转型是迟早的事情。监管趋严只是加速了这一过程。
但校园分期平台在转型时，需要明确自身的优势是什么。分期乐、趣分期这样的平台之所以可以从校园发展起来，很重要的原因是他们找到市场空隙，去做传统银行不愿意付出的辛苦。但这也确实令校园贷平台相对于其他金融机构更加了解*款贷**人，为风控提供了有力保障。
乐信集团旗下四大板块，分期乐、桔子理财、提钱乐、鼎盛资产覆盖了校园、白领、P2P理财、资产管理等领域，初步完成整个互联网消费金融生态的布局。
截至2016年10月，乐信总注册用户突破1500万，实现了对校园、白领、蓝领等主流移动互联网消费人群的覆盖。依托先发优势积累的用户信息和数据，使乐信的风控能力得到保障；而良好的品牌形象是其拓展客源的差异化优势，增强了他们的获客能力。当一家消费金融公司具备了强大的风控和获客能力时，资金端自然而然的会走向他们。
目前，乐信已经与工行、农行、中行、建行、招行等数十家银行及金融机构在消费场景、资产、资金合作、发卡等领域全面合作，有效降低了资金成本。与其说乐信可以自信地面对“正规军”入场，不如说他们自己就是行业内的正规军。
最后，谈一点关于互联网金融的创业机会，接下来越来越少，门槛越来越高。这种壁垒不只是乐信等已经建立了较高的竞争壁垒，传统金融巨头被激活。更主要一点在于，政策监管的壁垒，让新的玩家无法获取低成本资金，获取用户的成本更高。
乐信的成长历史经验告诉我们最重要的两点是，首先，是在正确时候正确创业，太早容易成先烈，太晚没机会；其次，要闷声发大财，避免吸引太多跟随者，恶性竞争；其三，学会抱大腿，京东战略入股，助推电商商城业务发展。
作者赵骐，东哥投后管理行业分析师，有不同观点，可以加微信 qizhaowow交流，欢迎就直接评论、回复互动！东哥投后管理招聘1名资深行业记者/分析师，欢迎投递简历，待遇从优，加东哥微信，非诚勿扰。
