自从玉林火柴厂、松脂厂等企业衰落之后，玉林制药就成了玉林屈指可数的市属国企，一举一动备受人们的关注。

玉林制药，来头不小

玉林制药，始建于1956年，是国家商务部首批认定的"中华老字号"之一、中国中药制药50强企业和广西农业产业化重点龙头企业。大家熟悉的正骨水、云香精、湿毒清、珍黄丸、消石胶囊、复方鸡骨草胶囊等就是它们家的主营产品，其中有12个品种列入国家中药保护名录，产品行销全国各地，港澳、东南亚、澳大利亚、加拿大、美国等国家和地区都能看到它的身影。

2015年5月底，玉林制药亮相广西北部湾产权交易所，公司控股股东玉林市玉鑫资产经营有限责任公司拟以5.1元/股底价，公开挂牌转让其持有的标的玉林制药15%股权(合2232.51万股)，合计挂牌底价为1.14亿元。凭借玉林制药雄厚的中药研发实力和较为稳健的经营能力，出让方对意向受让方提出了颇为严苛的交易条件，意向受让方须承诺：成功受让后按市政规划的要求将标的企业老厂区搬迁到玉林中医药健康产业园，保留“玉林制药”品牌，标的企业总部永久留在玉林，受让方必须是医药上市公司等。

竞争激烈，花落谁家

尽管条件较为严苛，但广西当地上市药企中恒集团第一时间抛出了“橄榄枝”，公告拟参与竞拍。就在中恒集团入主玉林制药几无悬念之际，戏剧性的一幕出现了！香港上市公司康臣药业（HK.01681）半路杀出参加竞拍，两家竞拍者从5.1元的底价开始竞相加价，每次举牌加价1角。当叫价到10.6元时，现场出现短暂沉默，之后中恒集团一直竞价到11元，受限于董事会及股东大会的授权而无法继续加价了。结果康臣药业以11.1元/股的价格成功竞得标的。较挂牌底价溢价123%，市盈率已经达到40倍。

值得一提的是，玉林制药股份出让之时，正面临着营收与净利润双降，2013年-2015年营业收入复合年均下滑2.71%，净利润却减少了约五分之一。公告显示，至2014年12月31日玉林制药资产总值为3.68亿元，净资产为2.134亿元；2014年度实现营业收入3.92亿元，净利润4105.04万元。其净资产账面价值为2.32亿元。评估后的总资产为6.55亿元，净资产为5.18亿元。按此推算，即便玉林制药连续两年的营业收入加起来，都比不上康臣药业前后收购它所付出的金额。事实上，当时市场上有不少观点认为康臣药业收购价格过高，以至于其后股价持续陷入低迷。

康臣药业，何方神圣

康臣药业集团（HK.01681）是一家主要从事现代中成药及医用成像对比剂研发、生产及营销的现代化制药企业，创立于1997年，于2013年12月19日在香港联合交易所主板上市。公司产业主要用于影像诊断和治疗肾病、皮肤病、骨科、肝胆消化等疾病，现有147个品种，包括63个中药品种，84个西药品种；其中35个品种进入国家基本药物目录，70个品种进入国家医保目录，拥有22项专利授权，包括11项国际专利授权。

不断增持，变革整合

自从联姻玉林制药后，康臣药业就“深深迷上”了玉林制药，不断增持玉林制药，2016年7月19日持有股权增加至54.63%，玉林制药成为康臣药业附属（证券术语，即控股子公司）。之后又经过两轮收购和增资，康臣药业持有玉林制药的股权比例达到72.69%，持股数量达32627.0865万股，累计投资金额约11.04亿元。

产品老化、营销不强，一直是玉林制药的短板，康臣药业对玉林制药进行了手术般变革，通过重新塑造和强化“玉林”品牌，对核心品种的二次开发和产品升级，提升产品力，提高溢价能力，建立起完整的、专业的营销策划、市场分销、KA推广等体系，以“品牌+终端”营销模式，实现康臣药业和玉林制药在产品及营销资源方面的充分整合，市场营销更加高效，所以我们可以从电视、网络等看到玉林制药的广告，甚至一度出现在CBA赛场上。这一系列改革与整合，促进了玉林制药产品销售快速增长，年度业务收入超过6亿元，利润更是大增，玉林制药也焕发了新的生机。

2017年9月玉林制药斥资10亿元整体搬迁入驻玉林中医药健康产业园，玉林制药新区规划用地600多亩，建设前处理车间、提取车间、综合制剂车间、酊水车间、综合仓库、办公质检大楼及配套设施约40万平方米，产能提升6倍。预计2020年将完成整体搬迁，并适时启动市内老区升级改造。

推动上市，多方共赢

我们应该清楚的看到，玉林制药的总部还在玉林，生产也在玉林，税收也在玉林，而且还在不断向前发展，坊间传言康臣药业还将推动玉林制药在国内A股上市。因此，玉林制药的股权变更，根本就不存在“贱卖”一说，应该是多方共赢，无论是对玉林当地，还是对玉林制药，还是对康臣药业。

我们有理由相信，玉林制药，这个焕发新生力量的中华老字号，明天会越来越好！