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今日重点推荐
非银：
资管业务新规细则点评：方向已定，博弈情绪又起
核心观点：
《资管业务新规》细则整体延续大资管新规，定调严格。资管业务新规在执行层面进行细化，旨在落实4月的大资管新规。包括对于完全去通道等表态坚决，必然倒逼券商资管向主动管理深化转型。在组合投资比例上采用“双20%”比例限制，虽然保留必要灵活性，但少有符合豁免条件的。该比例限制对于券商资管目前在做的员工持股计划、大股东及董监高增持、股权质押等业务开展构成了一定制约。客户及产品设立门槛有所放松。对于投向非标的资管计划，明确35%投资非标的上限，单品种不超过300亿，较之过去关于非标投资的论调有所松动。但整体与信托和基金子公司比，券商资管仍不具备优势。
对收入影响有限。目前资管业务（含公募业务）收入占券商总收入的10%左右，预计通道业务的压缩对行业收入的影响每年在1%-2%左右，影响有限。但作为过去几年社融资金的重要通道来源，券商通道的压缩更体现在对市场整体的资金压力。
投资建议：方向已定，利好有限，又将迎来估值与政策、流动性三方博弈。与银保监相比，证监会此次规定更严，对券商资管业务限制较大。未来可发力的方向在标准化主动管理和ABS，同时亮点在于给FOF和MOM的设立保留一定空间，未来银行私募委外可能和券商资管业务有结合点。券商目前估值触及历史新低水平，若市场流动性和整体指数下行压力不出现明显改善，则会继续制约券商的反弹。近期央行各项政策似乎透露边际放松倾向，券商或迎来博弈情绪下阶段性反弹，但放松信号还需进一步确认。仍然推荐投资者把握龙头个股，重点推荐中信证券、华泰证券，建议关注中金公司。
风险提示：流动性持续紧缩、市场持续走弱、政策不确定性
农业：
商品代鸡苗价格如期大涨，继续推荐禽链
核心观点：2018年第28周（7月9日至7月15日）父母代鸡苗价格32.57元/套，连续第三周维持30元以上。父母代鸡苗销量78.46万套，处于2013年以来同期最低水平。在产祖代种鸡存栏量74.35万套，环比下降6.5%，同比下降8.8%，处于2009年以来同期最低水平；后备祖代种鸡存栏量29.59万套，环比下降3.1%。监测在产父母代种鸡存栏量1401.7万套，现考虑监测数据占全国总存栏比重变化，全国在产父母代存栏已降至2101万套，同比下降11.8%，较2016年同期大降33%；后备父母代种鸡存栏量814.50万套，环比下降3.9%，处于2014以来同期最低水平。
站在当前时点，我们继续坚定看禽链反转，推荐肉鸡板块。（1）2014年以来引种量持续下行，祖代种鸡、父母代种鸡后备在产存栏均已处于历史最低或底部区域；（2）种公鸡紧缺，强制换羽难以为继；（3）疫病严重程度超市场预期，父母代产能将快速收缩；（4）产业去杠杆造成禽链大批中小企业破产。
从禽链价格看，鸡肉价格在需求旺季稳步攀升，毛鸡、商品代鸡苗价格震荡走高，下周一烟台商品代鸡苗价格已大幅攀升至3.3-3.7元/羽，环比上涨0.4-0.6元/羽，周日山东烟台肉毛鸡价格4.2-4.3元/斤，环比上涨0.27元/斤，禽链价格大有旺季更旺之势。我们判断白羽肉鸡板块将利好不断，继续推荐肉鸡板块。
风险提示：销售价格不及预期
计算机：
从基金中报重仓股，看核心竞争力公司投资价值
核心观点：从基金中报重仓股，印证专业机构更加关注产业长期趋势及公司核心竞争力。
1）计算机板块基金配置占比提升。据基金中报重仓股统计数据，2018年中报，申万计算机板块持股市值385.95亿元，较第一季度增加31.89亿元，同比增长9.01%；持有证券数量为96家，较上期减少17家，数量同比减少8.37%。计算机板块全部基金重仓股占比为4.21%，较一季度明显提升。
2）证券持有数量的减少叠加持仓比例的增加印证持股集中度的提升，从前十大及十五大重仓股来看，则集中度提升的趋势更为明显。本期前十五大持仓股标的市值为262.93亿元，占比为68.62%，而上期前15大持仓市值最高的股票，持仓市值为185.92亿元，占比为56.85%；本期前十大持仓市值占比为54.02%，上期前十大持仓标的市值占比为42.89%。
3）结构分化，专业机构更加关注产业长期趋势及公司核心竞争力。从前二十大重仓股来看，表明专业结构越来越关注细分领域中长期趋势及公司核心竞争力，其中云计算、自主可控、企业信息化、政务IT等领域核心公司的投资价值越来越得到认可，我们认为从持股占比来看，优质核心标的仍有较大配置空间。
基金中报前五大重仓股分别是：浪潮信息，持股机构数166家，持股市值为34.73亿元，占流通市值比例为11.34%；航天信息，持股机构数115家，持股市值为25.98亿元，占流通市值比例为5.57%；广联达，持股机构数147家，持股市值为25.81亿元，占流通市值比例为10.73%；中科曙光，持股机构数108家，持股市值为22.18亿元，占流通市值比例为7.52%；卫宁健康，持股机构数70家，持股市值为20.13亿元，占流通市值比例为13.51%。持仓市值第六至第十位标的分别为美亚柏科、汉得信息、启明星辰、新北洋、华宇软件。
风险提示：政策落地进度低于预期；产业竞争加剧的风险；行业IT资本支出低于预期的风险等。
总量研究
【固收】监管放松有助于风险偏好回升，转债底部已现
主要观点：对于权益市场来说，一方面监管的放松将带来信用市场的回暖，经济预期改善，更重要是对市场情绪的影响，有利于市场风险偏好的回升。另一方面，增量资金流入上，配套细则影响有利有弊，有利的是未来理财产品可以投资各类型的证券投资基金（以前只能投资货币基金和债券基金），或将使得更多的理财资金通过FOF或者MOM的方式进入到权益市场；不利的是过去只要是面对高净值客户和私人银行客户发行的理财产品，均可以投资上市股票，但是未来私募理财产品的投资门槛明显抬高。
行业研究
【有色】MB钴跌幅收窄 后市可期
主要观点：
钴：钴看涨情绪渐起、八九月反弹概率大。我们认为，因MB价格持续下跌，导致国内价格反弹难度较大。但看涨预期渐起。同时根据历年分析，八九月钴本身就存在季节性反弹。涨价为大概率事件。核心标的仍为低估值的华友钴业、业绩弹性大的寒锐钴业，同时可关注道氏技术、盛屯矿业和合纵科技等标的。
镍：2018年供需缺口确定、价格上涨确定性较大。可关注拟并购国内最大盈利最好的镍铁冶炼企业鑫海的太钢不锈，其他可关注钴镍双标的中国中冶、拥有印尼镍矿资源和开发园区的恒顺众昇和新兴铸管。
风险提示：金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件风险。
【钢铁】环保限产影响初步体现，价格提升成本下降钢厂利润弹性较大
主要观点：本周内高炉开工率70.99%环比上期增0.13%，电炉产能利用率上升0.25个百分点至67.76%，长流程高炉开工率微升，短流程产能利用率微升，供给端整体变化不大。从库存变化来看，本周社库厂库转降为升，合计上升3万吨，受天气影响比较明显。本周主流建材贸易商平均成交量为18.4万吨，环比上升7%，同比上升3%，交易较为频繁，结合实际的库存变化，预计成交量中含有较多的贸易商转手交易，即投机性需求略有提升，贸易商的情绪较为乐观。本周邯郸市的环保限产加严政策已经落地执行，7月20日唐山地区的环保限产也正式开始执行。在限产的影响下，废钢的价格已经开始上升，预计后期除了限产造成的产量减少，长短流程争夺废钢也会对电炉钢的产量造成影响，供给下降已成定势，预计日均影响量在7-10万吨之间，缺口较大。供给端的收缩为钢价提供了向上的支撑，焦炭弱势运行则为钢厂利润提供了高于价格的弹性。板块面临比较好的投资机会。
风险提示：需求不及预期、供给大幅增加。
【轻工】家居消费品牌化系列报告二：席卷的风潮，全屋定制风起云涌
主要观点：求索未来定制家具发展格局：短周期并存，长周期分化。
在短周期内，定制家具行业厂商并存，集中度持续提升的格局不会改变。在长周期内，定制家具行业或可延续三种路径发展：1)渠道去中介化，定制厂商中心化。典型案例为尚品宅配的整装云业务，采用S2B2C新模式弱化层层代理商渠道，将中间附加值让利家装公司和消费者。2)全屋定制销售配套家具，做大客单价。对比韩国汉森超过1/3的室内家具业务营收占比，我国配件模式营收占比较低，尚存在很强的发展空间。3)高频消费与低频消费交叉营销，促使家具消费正常化：用日用品等周转率高的商品拉动低频家具消费，生活化场景体验提高客户粘性。利用自媒体等新营销手段吸引流量，提升客户复购率。
风险提示：宏观经济不振导致需求下滑，家居行业格局发生重大改变。
【电新】苏州光伏补贴点评：光伏是解决电网负荷峰值缺口的适宜选择
主要观点：1）国补之外额外补贴，全国力度最大。2）江苏电网峰值缺口大，光伏是适宜电源选择。3）江苏占全国40%的光伏产能，产业受新政冲击最大。4）既是补贴光伏产业、又是补贴电网优化电源结构。
目前，江苏地区每年夏季高峰期都要限制高耗能产业用电，才能够顺利解决夏季用电高峰缺口问题，这不但给电网运行带来了很大压力，也给一些企业生产带来了损失。因此，苏州市此次补贴政策的出台，实质上是通过补贴的发放为地方光伏产业“输血”，同样也是优化本地区的电源结构，来更好地应对夏季高峰期的电力缺口问题。从地方火电角度上看，建设光伏解决电力缺口问题同时，也并不会严重地影响本地火电利用小时数，综合效益远比建设火电更优。
风险提示：光伏补贴政策落实不及预期。
公司研究
【交运】上海机场（600009）：免税招标落地，提成比例符合预期，强化公司非航业务增长逻辑，强调“推荐”评级
核心观点：1)提成比例符合预期，事项落地奠定公司未来非航增长基础。2）销售提成总额仅为保底，实际销售或超于此。
投资建议：我们测算公司2018-2020年净利润分别为46/55/64亿元，对应PE分别为26/22/19倍。鉴于机场盈利模式的稳定性以及上海机场非航业务的快速增长，对应19年25倍PE，强调“推荐”评级。
风险提示：市内免税店开设或对机场免税形成一定冲击、经济大幅下滑等。
【商社】中国国旅（601888）：中免中标歌诗达邮轮免税经营权，开辟邮轮免税新天地
核心观点：1）邮轮免税相对于机场免税店和市内店，游客停留时间更长。2）除了与大西洋号邮轮合作，本次中免集团还与歌诗达邮轮签署合作备忘录，就未来全面合作初步达成一致。3）2017年全球邮轮市场旅客规模达到2580万人次，我国邮轮市场的旅客数量达495.5万人次，环比增长34%，我国在内的亚太地区是当前主要增长动力。4）此前中免陆续在丽星邮轮、中华泰山号邮轮上开展了免税品批发业务并进行管理输出，但一直没有自营的邮轮免税店。
投资建议：暂不考虑各项利好，我们维持此前预测，2018-2020年营收分别为426/499/546亿元，归母净利润为38.62/49.72/59.32亿元，EPS 分别为1.98/2.55/3.04元，（假设日上上海部分2018Q2开始并表），同比增长52.6%/28.8%/19.3%，对应当前市值PE为37/29/24倍。基于对2018、2019年公司业绩高增长的预期（2019 相对于2017预计年均复合增速 40%），按照2018年EPS给予40倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期。