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圈主的话

话说沪港深基金是今年以来最火的基金类型之一，而近日基金业最火热的话题之一，也是正是港股基金投资比例及基金管理人资质新规的消息。

事实上，目前港股基金业绩分化明显，首尾相差已达40%以上，其原因就是港股的实际配置比例。在可统计的沪港深主题基金中，港股投资比例为0的基金竟然不在少数，还有一些沪港深基金甚至成了大机构的定制基金。也就是说，市场中确实不乏“挂羊头卖狗肉”的“假基金”，确实需要规范一下了。

要说去年12月深港通开通前后，通过沪港通、深港通南下的资金可是茫茫多，港股热度飙升，成了资产配置“香饽饽”，沪港深主题基金也趁着这股东风火了一把。

但在实际投资中，名叫“港股 ”基金，配置中可能根本就没有港股的身影，业绩表现也与“高配”港股的基金天差地别。如此“名不副实”的现状也引起了监管层的注意。

“港股”基金迎来新规

近日，证监会近期下发《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》(以下简称《指引》)，对公募基金通过港股通交易投资港股的比例、基金经理要求以及注册审核材料等有了更细致的规定。

整个《指引》有两个重点，拉出来给大家瞅瞅先：

1、关于基金

(1)基金名称如带有“港股”等类似字样，应当将80%以上(含)的非现金基金资产投资于港股；

(2)80%以下的非现金基金资产投资于港股的，基金名称不得带有“港股”等类似字样，港股最高投资比例不得超过股票资产的50%。

2、关于人

(1)80%(含)以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(至少有1名为基金经理) ；

(2)80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(基金经理或者相关投研人员).

仔细解读一下就是：

基金公司再不能给基金乱起名字了，如果叫“港股”基金，就必须拿出80%以上基金资产投资港股，也杜绝了基金风格漂移情况的出现。这对于投资者来说是件大好事，小伙伴们不用担心买到“挂羊头卖狗肉”的港股基金了。

而对相关投资人员背景的限制，增加了基金公司发行此类基金的难度。不同于A股，港股机构投资者占比高，没有涨停板限制，投资难度大，对基金经理要求高，目前相关经验的人才并不多。相比之前沪港深基金的规定，整个《指引》对基金产品设置和人员配置做了更详细的规范，总体来说是在控制风险，维护投资者利益，引导市场良性的发展，监管层也是用心良苦。

“真假基”业绩相差超40%

再来用数据看看“真假港基”的实际表现情况。

截至4月27日，市场上基金名称中带有“沪港深”字样的产品数量已经超过90只。同时，港股行情一路走高。恒生指数一季度涨幅高达9.60%，在全球范围内涨幅居前。受益于此，成立于2017年以前、以“沪港深”命名的56只基金一季度平均收益率为7.04%，明显高于股票型基金的平均收益水平。

不过挂名港股的基金也存在明显的业绩分化，首尾相差竟达40%。wind数据显示，截至6月中旬，包括进入发行期的沪港深基金在内，收益最高的今年以来收益超27%，业绩最差的今年以来收益仅为-14.35%。

而业绩悬殊的原因，就是不少所谓的“港股基金”低配或未配港股。这从相关基金的具体表现就可见端倪。

在主动管理型产品中，嘉实沪港深精选以16.91%的收益率高居第一，广发沪港深新起点、东方红睿轩沪港深、东方红睿华沪港深、东方红睿满沪港深、前海开源沪港深蓝筹分别以13.51%、12.33%、12.05%、11.90%、11.84%的收益率紧随其后。这些绩优沪港深基金的港股仓位普遍较高。以嘉实沪港深精选为例，这只基金今年一季度港股仓位接近60%。前海开源沪港深蓝筹的一季度港股仓位更是高达94.42%。

但另一些同样挂着“沪港深”名头的产品业绩却大幅下跌。比如，去年年初成立的宝盈国家安全战略沪港深在去年第四季度亏5.35%，今年一季度也亏损3.50%。从季报告来看，这只沪港深基金的在过去5个季度的重仓股中，从未出现过港股。

据统计，目前市面上的沪港深基金中，有两成左右的沪港深基金港股持仓为零。这些基金虽名为“沪港深”，但募集到的资金大部分流入了A股市场。而就现有规定而言，沪港深基金空仓港股并不违规。

有市场人士直接抨击此类“挂羊头卖狗肉”的“假港股基金”，“其实当初设立沪港深基金，就是因为沪港深一体，能更全面把握中国经济转型的机会。以前沪港通的门槛便是50万元，将很多中小投资者拒之门外，沪港深基金的成立解决了这个问题，让中小投资者能分享中国资本配置全球化的红利。但如果投资者买到的沪港深基金对港股配置不高、甚至空仓，实际上有违沪港深基金的初衷。”

港股基金还有多少投资机会？

说完了新规和市场表现，话说回来，最重要的还有投资机会。

当恒生指数已经来到25800点上方时，港股基金的投资机会究竟还有多大呢？有专注港股市场研究与投资的业内人士表示，“虽然港股市场很难说会走出大牛市，但现在港股的向上趋势依然没有改变，我们的投资重心也依然在港股市场。对于普通投资者来说，现在投资港股市场虽然有点迟，但也还是可以借助专业机构，通过基金适当参与。”

在选择相关主题基金的具体方式上，业内人士建议投资者可以从“细节”出发，挑选高含金量的产品，以更好地分享港股上涨带来的收益。

首先，从投资重心看，目前部分低配或未配港股的基金表现平淡，而重配港股的产品业绩更胜一筹。

其次，从运作时间看，成立于去年年中甚至更早的产品具有明显的“先发优势”。

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来自：基金豆、国际金融报、鑫基会、上海证券报综合

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