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摘 要：3月28日，货拉拉递交招股书，申请于港交所主板上市，上市主体名称为“拉拉科技”，联合保荐人为高盛、美银和摩根大通。公司是领先的科技赋能、数据驱动的物流交 易平台。 2022 年收入为10 .4 亿美元，净利润 0.53 亿美元（首次转正），毛利率为53.66% 。
LiveReport 获悉，成立源于2013年的拉拉科技控股有限公司 Lalatech Holding Limited （以下简称“拉拉科技”）于 2023 年 3 月 28 日在港交所首次递交上市申请，拟香港主板上市。联合保荐人为高盛、美银和摩根大通。
公司是领先的科技赋能、数据驱动的物流交易平台 ，致力于解决同城及跨城货运交易中的所有核心物流需求，同时为商户及司机提供多元化物流服务及增值服务。公司利用科技为商户及司机搭建了在线连接的通道，使交易过程数字化，并优化效率。
公司业务模式：
公司通过平台模式连接和服务商户及司机。公司的平台实现了从在线下单到智能订单匹配、自动播单再到售后服务的闭环交易。价格主要由平台拟定，对商户及司机均完全透明。
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公司提供 (i) 货运平台服务， (ii) 为商户提供多元化物流服务，及 (iii) 为司机提供增值服务。
根据弗若斯特沙利文的资料，公司是：
• 2022 年上半年全球闭环货运交易总值（或 GTV) 最大的物流交易平台；
• 2022 年上半年全球闭环货运 GTV 最大的同城物流交易平台；
• 2022 年全球平均月活商户最大的物流交易平台；
• 2022 年全球已完成订单数量最大的物流交易平台。
于 2022 年，公司促成的已完成订单达到 4.28 亿，全球货运 GTV 达 67.15 亿美元。同期，公司平均月活商户约 1140 万，平均月活司机约 100 万，覆盖全球 11 个市场超过 400 个城市。
投资亮点
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拥有巨大规模及网络效应的领先物流交易平台；
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本地及数字货运的首选品牌，备受用户推崇；
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服务创新推动良性循环发展的成功往绩；
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专有及目标驱动的科技；
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对资本效率及卓越运营的不懈专注；
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创始人领导的富有远见的管理团队，具有强大的执行。
公司资料：
官网： http://lalatech.com
注册地址： P.O. Box 309, Ugland House ， Grand Cayman, KY1-1104 ， Cayman Islands
香港地址：中国香港，九龙塘，达之路 72 号，创新中心 4 楼 401 至 412 室
中国内地地址：中国广东省深圳市龙岗区雅宝路 1 号星河 WORLDG1 幢 6 层
财务分析
截至 2022 年 12 月 31 日止， 2020 年、 2021 年、 2022 年：
收入分别约为美元 5.3 亿、 8.4 亿、 10.4 亿，年复合增长率为 39.93% ；
毛利分别约为美元 2 亿、 3.3 亿、 5.6 亿，年复合增长率为 65.26% ；
研发分别约为美元 -0.8 亿、 -1.8 亿、 -2 亿，年复合增长率为 61.93% ；
净利分别约为美元 -1.55 亿、 -6.31 亿、 0.53 亿；
毛利率分别约为 38.47% 、 39.41% 、 53.66% ；
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公司毛利高速增长， 2022 年净利润首次扭亏为盈 ，同比增长 108.4% 。毛利率 2022 年增长。公司于 2020 年及 2021 年的经调整亏损状况主要是由于在新兴及现有市场加快地域扩张方面的持续投资及高昂的用户获取成本。
行业前景
全球公路货运市场规模
根据弗若斯特沙利文的资料，全球公路货运市场各分部受持续经济发展及城镇化推动的稳步增长。
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中国公路货运市场规模
根据弗若斯特沙利文的资料，按 GTV 计，中国是全球最大的公路货运市场。 2022 年，中国公路货运市场的 GTV 为 11,065 亿美元，占全球市场的 31.8% ，预计 2022 年至 2027 年期间按 7.6% 的复合年增长率增长。中国庞大的公路货运市场拥有最大的商户及司机群体，有约 1.7 亿家商户及约 1,700 万名司机。下图列示中国公路货运市场的分部及其于 2022 年至 2027 年的预计增长。
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行业地位
根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年上半年闭环货运 GTV 计，公司成为世界最大物流交易平台，市场份额为 43.5% ，远超主要竞争对手。
于 2022 年上半年，前六大参与者合共占市场份额的 73.1% 。下表载列按 2022 年上半年闭环货运 GTV 计的全球物流交易平台排名。
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根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年上半年的闭环货运 GTV 计，公司是世界最大同城物流交易平台。按 2022 年月活商户和 2022 年履约订单数量计，公司亦是世界最大物流交易平台。
同行业公 司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：满帮集团 [YMM.N] 、快狗打车 [02246.HK]
满帮集团是 2020 年全球最大的数字货运平台。它通过开创数字化、标准化、智慧化的跨价值链物流基础设施，改造了中国道路运输业。它的平台连接托运人和卡车司机，以方便运输的距离范围，货物重量和类型。它建立了一个由数百万货主和卡车司机组成的生机勃勃的生态系统。
快狗打车是亚洲领先的线上同城物流平台。公司在亚洲五个国家及地区 ( 即中国内地、香港、新加坡、韩国及印度 ) 的 340 多个城市开展业务。公司在线上同城物流服务领域拥有并经营两个高度认可及值得信赖的品牌：中国内地的快狗打车及亚洲其他国家和地区的 GOGOX 。
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主要股东
周先生通过 Lalatech Underscore 持股 25.05% 。
公司架构如下：
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其他股东还有高瓴、红杉资本、概念资本等。
管理层情况
周胜馥先生， 44 岁，为本公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，及负责本公司整体策略规划及管理。周先生于 2013 年 10 月创办本集团，并于 2014 年 10 月获委任为董事并于 2023 年 3 月调任为执行董事。创办本集团前，周先生于 1999 年至 2002 年任职贝恩咨询公司，其后从事投资及创业活动。周先生于 2000 年 1 月以优异成绩获斯坦福大学经济学学士学位，并于 2005 年 9 月获香港中文大学经济学硕士学位。
谭稳宝先生， 36 岁，为我们的执行董事联席运营官，负责我们于中国境内的营运。谭先生于 2013 年 10 月加入本集团，并自 2014 年 12 月起担任营运总监。彼于 2014 年 12 月获委任为董事并于 2023 年 3 月调任为执行董事。加入本集团前，谭先生曾于 2010 年 1 月至 2013 年 4 月在万新织染有限公司任职。谭先生目前为本公司若干主要附属公司（包括深圳货拉拉及天津货拉拉）的董事。 谭先生于 2009 年 6 月获加拿大西安大略大学文学学士学位，跨学科主修。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，拉拉科技中介团队共计 13 家，其中保荐人共计 2 家，近 10 家保荐项目数据表现一般；公司律师共计 6 家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
高盛近期保荐的首日破发率为 37.11% 。
美林近期保荐的首日破发率为 25% 。
摩根大通近期保荐的首日破发率为 46.51% 。
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舆情分析
目前通过天眼查网站无法查到拉拉科技控股有限公司的任何负面消息（开曼成立），通过查询其运营主体公司深圳依时货拉拉科技有限公司，发现具有如下风险提示：
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547 个自身风险中，主要是运输合同、机动车交通事故等原因被起诉；
273 个周边风险中，主要为劳动合同争议、劳动争议、机动车交通责任等被起诉和登记住所无法联系被列入经营异常；
48 个历史风险中，主要为部分股权出质、登记住所无法联系等；
308 个预警提醒中，主要都是人员变更（法人、投资人、主要人员等）、工商信息变更等。
近期港 股IPO市场情况
据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为35.42亿，最大市值为百果园，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为24.55倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为6565，平均认购倍数为10.29；平均基石占比为36.29%，近期比例略微下降；
港股新股市场表现好坏参半，近10只新股暗盘平均下跌1.04%，首日平均下跌3.82%。其中乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，均涨超40%；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成，九方财富则暗盘不错，但首日涨幅收窄，洲际船务首日大跌21.1%。
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