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这是熊猫贝贝的第1624篇原创文章

2023年3月份，银行业和金融市场的风险浪潮持续冲击美国本土，对于美国政府而言，硅谷银行出事以后，后续的烦心事可不少，不仅180多家银行将面临巨大的危机，许多储户争相取款挤兑就算了，更值得关注的一个全球经济动向，其实是长期被看作安全资产，被很多西方经济学家长期奉为“全球资产定价之锚”的美国国家债券，遭遇到了全球性的抛售。

2023年3月15日， 持仓报告会有两个月的延迟惯例, 从美国财政部公布的最新一期国际资本流动报告TIC中显示，在今年一月份时，全球至少有16个国家同时抛售了美国国债，这些国家包括：

中国、比利时、卢森堡、爱尔兰、巴西、法国、沙特、德国、墨西哥、以色列、科威特、哥伦比亚、瑞典、巴哈马、越南、秘鲁。

另外包括百慕大群岛，以及不在TIC报告中被列出来的其它货币当局也共减持了61亿美元的美债。

截至2022年底，官方外资持有美债余额36660亿美元，较上年底减少4577亿美元。

当然，这个美债数据各方统计的口径虽然存在差距和出入，但是趋势面都是一样的，那就是全球央行和经济体，对于美债的态度，发生了明显的转变，从原本稳定持有，持续持有，进行了转向，变为抛售为主。

为何各国央行觉得美债不“香”了？

表面上的理由不复杂：多国减持美债是基于流动性、安全性和盈利性等多重因素综合考虑下的结果。

但是深层次的原因，或许3月份以来，席卷美国的这一轮银行业风险浪潮，以及美国政府和美联储应对的方法，才是关键。

为了平息硅谷银行的风险爆发，美国和美联储的做法，是在加息周期的同时“扩表”。

一般经济周期要么是降息扩表放水刺激经济，要么是加息缩表收水收割财富。

虽然这一招本身就极其有利于美国的金融霸权，但是好歹算“公平”，输了也只能说其他国家技不如人。

不过这次，美国摆明的就是，加息让别的国家企业银行死，自己扩表给自己企业银行输血，这纯纯的不讲规则了。

用中国的一句古话来形容这种行为，就是典型的“又当又立”。美国国家和美元的信用风险，给全球美元结算体系里面的国家和经济体，敲响了警钟。

而抛售美债，或许只是开始，越来越多的动向和信号，都在指向全球国家和经济体，已经形成共识，在为随时有可能爆发的新一轮全球经济危机，做全面准备了，而且，这个准备的效率，有了明显的迹象。

这篇文章，就将复盘全球经济领域进入2023年以来，加速抛售美债和积极囤积黄金的这两个全球国家和经济的重要趋同性动向，深入挖掘动向背后的因果逻辑和风险思考，并对后续全球经济风险走向可能，进行理性客观，有依有据的讨论和研判。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！（有看到抄袭搬运的读者朋友也请帮忙举报一下，原创标签只有在头条平台。感激不尽！）

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

图片来源：头条图库

1

多国央行持续抛售美债，背后是怎样的利益和风险考量？

2023年3月份以来，美国的地区银行危机蔓延到了大西洋对岸的欧洲，欧洲银行瑞信的一声惊雷重新点燃华尔街对本已摇摇欲坠的美国银行业将会遭遇更广泛风暴的担忧，叠加美债流动性急剧枯竭和越来越接近美国联邦实际资金耗尽的“X日期”之际，美债再度迎来被17个全球央行大买家们的减持潮，但出乎市场意外的，这次是美国的经济盟友们扛起了去美元化的大旗，颇具玩味的是，此次瑞信的危机正是被其最大的股东沙特国家银行所引爆的。

作为瑞信最大的股东，沙特在瑞信风险初显的时候明确表态，不予救助，这个表态，其实事实上成为了压垮瑞信，迫使瑞士国家出面，要求瑞银收购瑞信转移风险的最后一根稻草。

但是欧美银行的暴雷潮恐怕不是当下欧美国家金融最大的问题，特别是美国，最大的问题，是全球对美债的抛售势头，还在持续：

据美国财政部在3月16日最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，持仓报告会有两个月的延迟惯例。

1月，包括中国，比利时，卢森堡，爱尔兰，巴西，法国，沙特，德国，澳大利亚，墨西哥以色列科威特，哥伦比亚，瑞典，巴哈马，越南，秘鲁这些国家继续抛售数量不等的美债，另外包括百慕大群岛，以及不在TIC报告中被列出来的其它货币当局也共减持了61亿美元的美债。

值得一提的是，中国也在1月份再次抛售了77亿美元的美债，使得持有美债规模加速刷新近13年以来的新低至8594亿美元，且为连续第六个月减持美债，相较去年1月已经清算近17%仓位比例的美债，这也使得自去年4月起，中国所持有的美债总量已经创下了连续十个月低于万亿美元的纪录，和2013年11月时创下1.3167万亿的持仓峰值相比更是大幅净抛售了4573亿美元的美债，累计净抛售比例近35%，这和中国在2022年将黄金进口和购买水平推至近五年以来的新高形成了鲜明的对照。

图片来源：见图

因为美债关联的持仓报告具有滞后性，结合美联储的加息周期和计划，预计2-3月份，全球抛售美债的势头还将进一步延续。

逻辑非常简单：

受美联储持续加息影响，美债收益率快速攀升，导致美债价格大幅回落，投资美债将出现较大账面亏损，这也是近期诱发硅谷银行等机构倒闭的主要原因。

当然，如果是亏损也就算了，但是美联储和美国政府为了应对国内金融机构的风险，做出的选择，也就是紧缩周期里面对内宽松的做法， 恐怕会进一步加强全球抛售美债的决心和动作。

这是典型作茧自缚，监守自盗的行为。

1月份，美联储发出放慢加息路径的信号以及美债价格大涨会吸引投资者购买美债的市场环境下，中国并没有结束此前连续数月减持美债的状态，保持跟随全球大部分国家在外储领域中继续加速清算美债以置换黄金的趋势。

自美联储去年加息以来，全球央行已经净抛售了超过4950亿的美债，从更长时间范围来看，自2008年以来，全球央行持有的美债总量也并没有和美国数轮QE放水印钞的数量成正比例增长关系，且更从美债的最大买家迅速转身为最大的卖家，

图片来源：见图

总体来说，各国还是逐渐表现出了明显倾向。而中国和日本的态度将是决定性的，如果中国决心将8600亿美元的美债清空，而日本也因为自身问题要卖美债救日元，那么美债压力将很大。也许大英、大印、和加拿大也改主意不挺了。

对于当下美债来说，有一个让各国政府很警惕的教训就是日债。

如果没及时逃跑，就流动性丧失，没人接盘。

只有持有到期，亏时间亏钱，恶心透顶。

中国在日债吃过大亏，买了不少，忽然日本央行来个QE，全埋里面了。

中国连续六个月减持美债，总持仓规模续创2010年6月以来新低。自去年4月起，中国的美债持仓已连续10个月低于了1万亿美元大关。

图片来源：TIC报告

整体而言，在前十大美国海外“债主”中，总计有六个增持、四个减持。除中国外，比利时、卢森堡和爱尔兰在1月也选择减持了美债，其中比利时减持幅度最大，减持规模达到232亿美元。

而在前十大美国海外“债主”以外， 1月美债持仓变动最受瞩目的无疑是沙特。

数据显示， 沙特阿拉伯在1月以自疫情初期来最快的速度出售了美国国债——当月总计抛售87亿美元的美国国债，是欧洲地区以外的最大卖家 ，其持仓规模已降至了六年多以来的最低水平。

图片来源：网络

美国和其他富裕国家发行的政府债券，通常被视作是全球最安全、流动性最强的资产。

然而，在投资人对全球银行业健康状况的担忧持续的情况下，国债市场也面临了巨大压力。

美国国债市场是世界上规模最大、流动性最强的政府证券市场。

美国国债被用来为美国政府提供资金支持，管理利率风险，作为无风险的基准为其他金融工具提供定价基础，并且美债是美联储执行货币政策的重要工具之一。

总的来说，拥有一个具备强大流动的市场对所有这些目标都相对重要，因此金融市场的投资活动参与者和政策制定者都对美债市场有着极高的关注度。

2023年3月，随着银行业危机导致市场波动率上升，全球最大和最重要的市场——美国国债市场的流动性正在枯竭。

衡量债券市场波动性的ICE美银Move指数周三升至了至少三年来的最高水平，甚至已超过了2020年3月疫情初期市场崩盘期间的水平。

图片来源：网络

当债市流动性崩溃时，由此产生的动荡可能会迅速蔓延到其他资产，对从股票到货币的一切市场产生冲击，最终也会影响抵押*款贷**和其他*款贷**的利率。

这很好理解，如果全世界越来越多的国家不再购买持有美债，那么不被需要的美债，就将成为废纸，流动性就是美债的命根子，更是美国国家政府的命根子，命根子岌岌可危，或许才是美国国家和美联储，当下摆在眼前最大的难题，以及，可能会带来更大风险的隐患。

图片来源：头条图库

2

避险情绪驱动，全球央行频频购入黄金的动作，如何理解？

如果各国央行只是抛售美债，换回美元，其实问题不大，但是2023年全球央行加速抛售美债以后，加速置换黄金的趋势还在持续。

这问题就大了。

当然，各国央行购买黄金这个事情从明面上的统计数据其实存在很多水平，但是有一个数值不会骗人，就是反映市场供需关系最灵敏的价格行情变化。

3月18日，国际黄金价格逼近2000美元大关，离两年前的历史高点，仅一步之遥。

截至3月20日下午6点，国际现货黄金价格盘中 最高触及2010.9美元/盎司 ，处于近一年来的最高水平，较历史最高价仅相差3%。2020年8月，黄金价格曾达到2074.71美元/盎司的历史最高水平。

在美联储大规模救助美国银行业之际，避险情绪升温使得贵金属等避险资产大幅上涨。

图片来源：头条图库

纽约黄金期货一周内累计上涨约5.7%，创2020年4月以来最大周涨幅，而白银期货价格单周上涨10.41%。

数据显示，上周五，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货市场4月交割的黄金期货价格大涨70.7美元，涨幅为3.68%，收于每盎司1993.7美元，距离2020年8月历史最高点2089美元，仅一步之遥。而纽约商品交易所白银期货市场5月交割的白银期货价格报价每盎司22.75美元，为2月3日以来最高水平，日内涨幅达4.88%，单周价格涨幅达到10.41%。

国内黄金期货价格也同步上涨。

3月18日，国内黄金期货主力230*合6**约收报每克443.12元，距离2020年8月份的历史最高点每克454.08元，已相差不足10元，单周上涨近6%。而在白银价格方面，国内白银期货主力230*合6**约收报每千克5174元，上涨3.05%。

价格上涨，只有一种可能，那就是供需挤压，金价上涨主要是受近期欧美银行流动性风险影响，市场避险情绪上升。

美元指数与黄金价格通常情况下呈现负相关关系，然而在避险情绪升温时，两者走势呈同向。

但是，美欧部分银行接连陷入危机，美联储政策左支右绌，美元信用面临考验，各国央行对于天然信用背书的黄金，购买空间仍然巨大。

根据世界黄金协会《世界黄金需求趋势》报告数据，2022年全球央行净增加了1136吨黄金，同比大幅增长152.31%，创下历史新高。不仅是连续13年净增仓，同样也是自1950年后有数据以来的历史纪录。此前2021年，全球央行购买数量同比增速达到77%。

而今年世界黄金协会最新调整的数据显示，2023年央行买入规模进一步放大。1月全球央行净买入黄金的数据从31吨上调至77吨，显示在地缘政治不确定性高企的背景下，全球各国购买黄金的热情依然高涨。最终的1月数据较去年12月环比上涨192%。

另外，根据人民银行的数据显示，今年2月末，中国官方储备资产*共中**持有6592万盎司黄金，折约2050吨，环增1.23%，约购买25吨黄金，连续4个月增持黄金。此前，去年11月份打破了近3年未增持黄金的历史，黄金储备增加了32吨，去年12月份黄金储备增加了30吨。今年1月份，增加了约15吨黄金。

全球央行抢购黄金背后的逻辑主线并不复杂，其实就是一个共识：

美联储已陷入了降通胀和防风险的两难境地。

美国实现经济“软着陆”的空间越来越窄，无非是衰退期来临的时点以及程度不同。

发行美元的美国衰退，会将依赖美元交易结算的国家和经济体同步拉入泥潭，所以，在美国还没有真正衰退爆发以前，尽量将手上的美元换成黄金，对冲风险。

全世界都在为美国的经济和金融风险爆发，在加速准备，未雨绸缪。

图片来源：头条图库

3

趋势研判：基于系列动向，契合现实，这一轮美国的金融危机接下来怎么走？

在接连倒闭多家美国银行后，美国联邦储蓄保险公司前主席谢拉·拜尔最新警告称，目前美国银行系统正处于“贝尔斯登时刻”，市场对银行系统的恐慌情绪正在蔓延，美国政府需要暂时向更多银行提供救助，防止出现银行关闭潮。

生死时刻，拜登政府紧急向“股神”巴菲特求助。

另一方面，同样是为了应对银行业危机，赶在本周一亚市开盘前，美联储宣布联合其他五家西方主要央行通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。

还有一方面，截至3月19日，美国高达31.4万亿美元债务上限自1月19日到期已整整两个月，但依然处于僵持状态。

结合当下美联储的加息周期和高利率政策规则，当资本流入大幅减少，加息的弊端就会被急剧放大。

这是一个两难，并且基本无解的选择局面：

一边是衰退，一边是通胀，要么国家经济崩溃，要么美元霸权崩盘，既要又要可以理解，但是现实里面，没有这个选项。

美国和美联储，正走在一个非常危险的平衡木上面，一步走错，两边都是悬崖，还没有安全绳。

接下来，美联储坚持加息也好，认怂转向也罢，实际上都是在向一条死路进发而已，反正都是雷，无非是换一根更长的引线而已，而且，引线都是滋滋冒烟的状态，这个本质不会变。

美国当前的这个这个两难困境，全世界基本上已经形成了共识，那就是按照当下美国自己的能力和办法，这个雷的爆炸，是无法避免的。

当然，不管美国政府如何嘴硬，美联储如何玩弄预期管理花言巧语，实际上，从全球主要经济体和头部国家央行一手抛售美债，一手加持黄金的动作来看：

全世界都认为，这一次，美国的金融危机爆发，只是时间问题了。

图片来源：头条图库

写在最后：

如何看清国家主线思路，指导个人现实行动？

值得一提的是，美国08年金融危机怎么解决的？

其实大道至简，就是关键三板斧：中国背锅+美联储放水+引爆欧债危机。

2023年，是个什么情况？

一方面，美联储一边放水又一边加息；

一方面，中美关系当下的现实，中国不可能，也没有理由再为美国背锅；

那么，只剩下再次让欧债暴雷，死道友不死贫道的戏码再上演一次了。

吃了欧洲并不能让西方阵营壮大，只是内卷罢了。还是治标不治本，最多让美国苟喘残存的时间延长而已。

回到中国的角度来看，其实国家的选择和行动，已经是在为美国的危机爆发全面提前进行准备的态势了。

未雨绸缪，加速构筑防线，提前削减可能出现的损失和风险。

这才是最关键的主线，而不需要去听各路所谓专家和经济学家对美国经济和金融无脑吹捧那一套东西。

看清国家的思路主线和行动逻辑，作为普通中国人和经济个体，也应该知道如何行动了吧？

后续美联储加不加息，利率保持多久，实际上都不是关键，关键就在于，在当下这么一个旧规则，旧世界，旧玩法面临颠覆和重塑的关键时代阶段背景之下，除了和自己的祖国步调一致，方向统一，行动趋同以外，实际上并没有其他更好的选择。

以上，就是对2023年以来，全球多个国家和经济体，抛售美债，囤积黄金的趋同性动向，进行的专题梳理和深入分析内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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