2021年1月28日收盘-1.78%，小于深证指数-3.25%。或许受*子烟电**市场前景影响，盈趣科技跌幅小于深证指数。
市场上经常听到一句话“盈趣科技成败皆因*子烟电**”，我今天来讲一下为何盈趣科技业务受*子烟电**影响如此之大。
盈趣科技简介
公司介绍
公司作为一家以UDM模式为基础，主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型去也提供智能制造解决方案的企业。
2004-2010年，公司也如富士康早期一样，生产模式主要以OEM和ODM为主，主要代工罗技产品，2011年以后，公司收购厦门盈塑塑胶有限公司，成立盈趣科技（香港）有限公司等公司，逐渐转型成以UDM模式的厂商，并且成功切入了全球各细分领域龙头的供应链中。
2014年公司与与Venture合作*子烟电**塑胶部件产品，此后*子烟电**塑胶部件便成为了公司主要营收来源之一。
公司财务数据
自2015年以来，公司营收整体受益于*子烟电**部件及雕刻机业务的高速增长，2015-2019年公司营收复合增速40.81%，归母净利润复合增速55.89%。2020年前三季度实现营收33.5亿元（+28.9%），净利润6.9亿元（+5.8%）。
按照2020H1财务数据显示，公司主营业务收入包括创新消费电子产品（58.67%）、智能控制部件（19.83%）、健康环境产品（8.64%）和汽车电子产品（3.92%），其中创新消费电子产品占比最大，毛利率较高，公司营收状况与整体毛利率受消费电子产品影响也较大。
公司创新消费电子产品包括*子烟电**精密塑胶部件和家用雕刻机，这两个业务占公司营业收入比重较大。
公司*子烟电**部件业务潜力
*子烟电**简介
*子烟电**与传统香烟的区别在于其低害性，2020年7月IQOS通过FDA改良风险*草烟**产品指令，该种*子烟电**被认定为与传统香烟相比，具备了低害性。
*子烟电**分类
*子烟电**可分为蒸汽式*子烟电**和加热不燃烧式卷烟。
两者的区别在于蒸汽式*子烟电**吸入有味道的雾化蒸汽，而加热不燃烧式卷烟（HNB）是二次加工*草烟**制成的烟弹，可以提供类似香烟点燃所产生的气溶胶，*草烟**所含有的尼古丁更能发挥出其解瘾能力。
同时蒸汽式*子烟电**受众群体主要为追逐潮流文化的青少年，而HNB主要受众群体为全球10亿老烟民，受众群体更广阔。未来HNB是发展趋势。
*子烟电**市场趋势
受益于传统*草烟**市场持续萎缩，新型*子烟电**低害性已经得到验证，未来低害性*子烟电**将是发展趋势，而*子烟电**也将得到广泛接受和推广，其市场空间巨大。
公司合作企业
在*子烟电**领域，公司目前与PMI合作生产IQOS零部件。PMI是万宝路的母公司，作为一家老牌香烟企业，其追逐市场发展趋势，开发出*子烟电**产品，可见*子烟电**未来市场前景可期。
IQOS市场前景
HNB卷烟的代表产品IQOS。全球来看，截止2020年9月，IQOS用户高达1640万户，同比增长32%，在全球疫情的施虐下，IQOS用户仍保持迅猛增势。
目前*子烟电**在全球渗透率比较低，未来市场空间巨大，而IQOS产品主要还是用到*草烟**，对传统*草烟**厂商不造成影响，而只会影响到*草烟**厂商的下游传统香烟制造厂商，相对于蒸汽式*子烟电**而言，进入市场的阻挠相对会弱一些。
公司*子烟电**部件财务状况
2018年受PMI对IQOS去库存影响，公司*子烟电**部件业务受挫，2019年公司*子烟电**部件实现营收约为9.59亿元，2020年受疫情影响IQOS依然实现用户量大幅增长，可预见公司*子烟电**业务也实现稳健增长。
同时*子烟电**部件毛利率高达70%，带动公司整体毛利率的提升。
公司其他业务
家用雕刻机
在家用雕刻机领域，公司与Provo craft公司合作研发Cricut产品，受益于欧美市场手工制造个性化需求的兴起，家用雕刻机在欧美市场渗透率有望持续提升，目前Cricut产品在美国市场细分领域市占第一。2014-2019年公司在家用雕刻机领域营收年复合增长51.83%。
汽车电子
汽车电子，2014-2019年营收年复合增长率11.90%，其中得益于公司收购了厦门盈趣汽车电子有限公司，开始布局车联网；随着汽车智能化、电动化发展态势，公司这条业务线也将持续发力。
盈利预测
国海证券预计公司2020-2022年营业收入分别为49.8亿元、66.0亿元、86.7 亿元，归母净利润分别为11.4亿元、15.5亿元、21.0亿元，对应PE 27.61、20.31、14.99。