在这次聚会上，大家尝试着把自己看好或持有公司的逻辑讲了出来，这可能是本次线下活动最闪亮的地方【附清单】。

7月31日，巴菲特读书会2020年第一场线下活动在大家的期盼下，终于在上海举办了。会上周立秋老师带我们重点讲述了发现伟大公司的思路和长期投资的策略，分析了银保、消费电子和房地产产业链的未来发展方向和投资机会。

这次有40多位小伙伴来参加了活动，还有一些小伙伴是从郑州、西安、深圳远道赶来。很多熟悉的面孔，大家有半年多的时间没有见面，这次有机会相见感觉格外的亲切和激动，中场休息期间，大家迫不及待地聚在一起讨论。

在会谈和自我介绍时得知，有不少小伙伴在读书会的熏陶下，已经坚定了价值投资的理念，发现并抓住了一些优秀的公司长期持股，收获颇丰。作为读书会秘书处的一员，看到童鞋们的成长变化，我们内心由衷的感到高兴，突然也发觉自己的工作充满了成就感。

活动最后，我们邀请来参加活动的会员分享了自己目前持有或看好的公司和行业，并要求每个人把自己看好这家公司的逻辑是什么讲清楚，这有利于投资者后期投资决策和长期持股。

以下为精彩纪要：

A：海天味业 :海天味业是一个必须消耗的生活必需品，他的公司业绩我们做过相关的调查，他的量与他的股价是跟得上的。他现在股价那么高，我们一直没有抛，而且给我们带来的收益也是非常不错的。

B：海天味业： 这家公司我是从上市的时候就开始拿的，一直拿到现在，账户的密码我都已经忘记了。现在也一直没有抛，在未来的十年我也不会抛，因为我觉得这家公司的确定性很高，第一，我来问一下大家，不吃酱油的请举手？不吃海天的请举手？第二，因为这家公司的未来确定性还是很高的，我们可以看龟甲万他的市场占有率30%，全世界有一百多个国家都在卖，海天味业现在出口不是很大，市场占有率只有15%左右，所以未来确定性是非常高的。而且他经常提价，因为买瓶酱油会用很久，下一次买的时候14块可以能已经变为14.5元了，但是你也不一定会发现，这个就是提价的能力。第三他做的这个产品你可以去看他们的财务报告，他的财务报告看了之后想把全部身家都砸进去。因为他们没有应收账款，只有预收账款，基本上都是先把钱收进来然后再发货的。只有茅台是有这样的竞争能力的。还有他旗下子公司的控制能力也是非常厉害的，我们测算过，子公司的净资产收益率可以达到30%-40%左右，而且收购过来的子公司都是没有商誉的，一般像高科技的公司商誉占比非常高。所以看过海天的报表会发现，公司除了现金以外没有其他东西，各方面的竞争能力都很强，而且市场空间很大，所以我想把全部身家都砸给他。

C：科达利: 我近期关注，还没有深入研究的一个公司，算是抛砖引玉吧。就是周老师刚才提到新能源，我认为新能源里面占整车成本比重最高的就是电池，电池这个产业链里面宁德时代是大家都比较关注的，这个产业链里面还有一个比较重要的就是电池的结构件，像顶盖等相关的，他这个结构件不是简单的金属件，他还是有一些技术要求的，要防爆，同时还有很多的工艺。所以目前宁德时代目前结构件的供应商有 科达利 ，科达利我觉得还是不错的，而且目前股价还是回调了一些，因为他目前始终占宁德时代90%以上的市场份额，在整个结构件领域占了60%以上的市场份额，其他厂商跟他竞争，他还在不断地扩产能。整个新能源车目前还处在整个市场的早期，渗透力电池这块他除了宁德时代他还在进入比亚迪等厂商，所以他还有非常大的增长空间，这是我初步的一个看法。所以可以关注，如果跌的话会有一个更好的买入机会。

D：枫叶教育 :他是做国际学校的。我投资这个主要是看到家长非常舍得在孩子身上花钱，但在当前的高考机制下能够读上很好的大学的概率就比较小。我想如果我自己有孩子我肯定很愿意每年花个十万的学费让他去读好的学校，他可以比较容易直接考取国外比较好的大学。有60%的概率可以上到国际上前100名的学校，但是他也是有差异化竞争的，他读的学校不是全世界最牛的学校，他是读那些澳大利亚，加拿大，英国排名比较不错的学校。我觉得这也是他能够比较很好利用政策的一个点。目前这两年因为受到政策*压打**等各方面的一些情况，目前市盈率也比较低，也就十倍多一点点，过去五年他的平均市盈率在二十多倍，所以我觉得现在还是比较好的机会。包括现在这次疫情的打击，很多家长会对是否送出去读书会有担心，这些也都在股价上反映了，所以我觉得还是一个不错的机会，大家可以关注。目前在国际学校这个领域行业第一，规模是比较大的，也是最早一批做国际学校的，从九几年就开始做了，本身董事长各方面教育理念也都是比较超前的，也是研发自己的课程体系，而且最近在做回购。

E：中国黄金国际 :这个公司一直是亏损的，去年被踢出了港股通，目前的市值是30亿港币，他是半铜半金这么一个公司，是开采类的公司。今年黄金和铜涨价了，盈利估计能够增加十个亿人民币，但是他的市值现在才30亿港币，所以我也是刚刚开始买，还没深入研究，他的弹性应该是比较大的。

F：江山欧派: 我讲一个我们行业里的公司就是 江山欧派 ，因为我是他的供应商。他主要是做门的，今年据我所知恒大大概有一百万扇门的订单，我们估算一扇门他可以赚500块钱，就是这么个逻辑。我跟他们合作了有十几年了，上市之前就跟他们合作，08年开始给他们供应木材。

G：洋河股份&海螺水泥:

我目前持有两只股票，一个是 洋河股份 :我个人性格还是比较保守的，我比较喜欢那种毛利率高，净利率高，现金流充沛，账面上负债率极低，ROE很高的这种企业，海螺水泥和洋河都属于这种印钞机型的，基本上不会有太多负债，所以当时买洋河的逻辑就是白酒的存货是越放越有价值，第二个就是白酒有比较稳定的护城河，比如国家每隔一段时间就会去评八大名酒，这个都是有历史渊源的，第三个为什么只买了洋河，因为别的买不起，茅台太高了。我目前是能够判断出一只股票他是有多稳的，就算跌到底能踩的有多实，我比较擅长判断这个。但是这个股票将来能飞多高，用冯柳的话说就是想象空间有多高好像是看不太出来的，所以我当时判断洋河年净利润能在七十个亿对应的市值不到两千亿，我觉得是很便宜的，所以我就入手了。买海螺水泥也是一样的道理，稳定的一个护城河。

第二个是 海螺水泥 。其实我更喜欢的是海螺水泥，因为他的护城河在我看来比洋河的确定性还要高，海螺水泥崛起之后基本上是整合了中国的水泥行业，他形成了一个梯形战略，长江沿岸不仅购买了很多矿山，还在利用长江的黄金水道极大地降低了运输成本，就是因为海螺水泥的出现，我们国家尤其是长江中下游一些野生的水泥小厂全部都被兼并掉了，而且现金流非常充沛。但是海螺水泥是一个周期股，现在有一种公共事业股的感觉，呈现弱周期化，所以我还是很看好他的，而且作为周期股我觉得还是有比较好的避险的功能，我还是比较保守的性格，跟大家分享一下。

H：华大基因 :最高达到180多，后来又下来了，现在又一百多了。华大基因在国内做基因测序还是在前列的，跟我们买疫苗一样的逻辑，所以对华大基因我是比较看好他的。

三一重工 :我估计还会再涨，估计会到三十多，因为上半年已经赚了很多钱。我是2015年从三一出来的，从2017年开始他就很忙了，他们家的工人最基本的工资都在一万块以上，所以他们的产能都是供不应求的，运输的车子都在外面等着，要买挖机都是先打款的。

I：紫金矿业: 我现在的第一重仓股。我的逻辑是这样的，第一紫金矿业我把他现在所有矿的估值做了一个比较简单汇总，加起来就已经超过了他现在的市值了。今天收盘的市值是1480亿，那么它现在所拥有的这些矿，主要是金铜，其他的金属相当于没有估值，仅仅金铜加起来已经远远超过1480亿了。第二个黄金本身是一个避险的资源类的东西，之前我有算过一笔账黄金和铜每涨一美金对他整个公司市值就会有一定比例的提升。当然很多人会说，黄金类的不能简单把那些矿加起来就等于他的市值，但是从接下来第三第四季度可能出现的一个状况，今天伦金的收盘价格是1745，很快就会到2000。现在的局势很多央行都在放水，黄金肯定是要涨的。铜上涨的逻辑是因为很多新能源汽车快速增长对铜的需求非常大。这样加起来，金铜两个都是向上狂飙的速度。如果金价维持在2500，铜价我现在没有估算，如果看远一点到2022年，紫金出现15块以上，甚至到20都是可能的。

J：片仔 癀 ： 我是17年开始接触价值投资的，从17年之后我基本上重仓了一只股票就是 片仔癀 。如果没有买过这个股票的人基本上不太知道这个公司，所以他应该还属于小而美的一个公司，买过这个股票的人对他了解会非常多。我是60多块钱买的，到今天已经是200多块钱。他是一个价值类的公司，也可以用估值去衡量他，比如他现在PE达到了80多倍，往上的空间今年来讲不是很大，但是这个公司又不属于短期爆发型的公司，他是属于长期稳健增长的公司，他的利润可以保证在每年20%-30%，ROE可以保证在每年25%这个位置。很重要的一点他是国家绝密配方，基本上说他的护城河跟茅台一样稳固，每年有一个独特的提价权。今年的一月份刚刚提过价，基本上2-3年会有一个提价周期，所以基本上我之前重仓就是这只股票，中间会有一些回调我也没有怎么去理睬他，当时他的估值一直在40多倍，今年他涨到了80多倍，因为资金有限，又看了周老师发的沃森，所以我三月份的时候移了一些仓位到沃森，所以我现在重仓的是沃森。沃森我是比较喜欢价值和成长并重，我是比较喜欢价值和成长型的公司，在我没有发现短期有爆发力的公司之前，我会重仓持有有价值的公司，然后根据估值去做一些变化，当我发现有价值成长型的公司出现之后，我说的成长型第一点首先要有价值，我们因人而异如何去发现他的价值，就像这个沃森我对他的理解就是未来1-2年他的爆发力是强于片仔癀的，所以我把仓位移到沃森，可能1-2年之后他的业绩兑现之后，我再回过来把原来的价值股捡起来。

K：老板电器： 我的重仓股是周老师之前提到的 老板电器 ，他的想法很简单就是还有很大的成长空间，另外这个老板其实是做了两家上市公司，另外一家是做无纺布的，我觉得这个老板可能比较强，第三个这个企业比较灵活，每一次新的机会都能抓到，就是他的学习能力很强，从电商到后面的工程渠道他都能抓到，所以我觉得挺好的就买了。

L：万科： 我买的比较杂，三分之一在互联网，三分之一在医药，三分之一是金融地产和消费，谈一个现在我比较看好而且可以加仓的就是地产里面的 万科 ，他除了正常的地产生意以外他的物业也是很有价值的，物业公司都在港股大家都可以看得到的。

M：港股 中国有赞 ：我就说几个，最便宜的是 中国有赞 ，最底层是微信免费的小程序，对标的是美国目前涨的最好的SARS赛道，是港股，要开港股权限的。

思摩尔国际：思摩尔他是做雾化烟的，还有一个是HMB的就是加热不燃烧的，这块国内本来预期今年会放开的，但是遇到了一些问题，因为专利什么的，大概明年会放开，前一阵子思摩尔， 华宝国际 对标A股 华宝股份 ，大家可以关注华宝，如果华宝出现异动的话就是国家对*子烟电**开放就是HMB加热不燃烧的开放就快了，如果这块开放的话那这个赛道华宝就是当之无愧的龙头，他是做香精的，因为*子烟电**香精的用量是传统的五倍以上，另外还有燃烧的薄片也是有牌照之一的公司。

博思软件 ：他是做电子发票的，主攻各大政府机关的的财税机构电子发票，拿了几十个省的电子发票软件权，后期从长期来看对标的是广联达，他除了财税系统之外目前他也跨入了医疗系统，就是做各大医院的电子发票，这也是很大的一个全国的网，他现在处于一个布局期，所以他的业绩还没有出来，跟早期的广联达是一样的，但是后期的话如果整个市场的占有率上来了以后想象空间还是很大的。

N：券商： 我觉得作为一个个人投资者或者长期想投资的话，有两个股票肯定是一直要关注的，一个是 茅台 ，一个是 片仔 癀 。这两个股票，肯定会永远创新高的，这是我个人理解。市场看上去以后一个阶段是比较好的，那么在确定性的情况下，每个人都有自己的能力圈，如果搞不清楚的话，就 券商 ，市场一好，券商肯定是收益的，大道至简，你只要抓住它就行了。

O：康德莱医械: 我之前一直蛮看好 牧原 和 新希望 的，因为他们一直在向消费端发展，想把他们的市盈率做到消费品方向，现在 微创医疗 也一直是我持有的，但是现在微创股价已经比较高了，他一直是孵化的平台，一直有新的公司从里面脱离出来，包括神通、心脉，还有做瓣膜的一些企业。另外我看的一家也是港股的，叫 康德莱医械 ，他也希望做成微创这样的，就在上海的青浦一带，高值医械也是比较看好的，平台还能脱离分化出很多好的企业来，但是他的风险点就像微创一样，他们在财务划分的时候，总公司的权益有多少，还是都拨给子公司，如何稀释，这个对于持有总公司权益的投资者是一种伤害，这个公司的管理者是要掏空这个公司还是多留一些利润在母公司里面，这个是一个风险点。我因为经常跟微创的人开会，他们里面的人也不是太清楚，有的时候里面的人走的也很早，他们也没有太看好自己的公司，但是已经从五块做到四十块了，十年不涨，一年就一脚冲天，保证在冲的那一刻你要在。

P：万华化学: 我今年的业绩不好，跟我拿的股票有关系，我拿的是比较冷门的 万华化学 ，前几天才刚刚创新高，但是这个确定性比较强。主要是高端化学替代，另外未来几年有很多新的项目会竣工投产，都是打破外国垄断，有一定确定性的。

Q：山东黄金 :我关注山东黄金的原因主要一是他的业务和产品我都比较好理解，另外一个我看了一下他的业绩和他股价走势以及黄金价格走势三者的相关度还是比较高，所以我觉得相对来说我还是能看的比较明确一点。紫金矿业和山东黄金我两个比较来比较去，紫金矿业我有点看不太明白，因为他的业务有点复杂，他的市场价格和他的业绩相关度好像不是太大，所以看不太准。

R：中国中免 :正好踩了一个中国免税的赛道，当时买的时候也主要是经常跟同事聊天，他们经常去买韩国代购的商品，而且中国很多高端的免税品都被日本韩国占领了，所以我就是赌一下中国会收回牌照，放宽政策，今天赌对了，但是仓位没上去，免税商品我还是很看好的，他有一个万亿的市场，而且我认为中国未来的奢侈品巨头只有两家，一家是茅台，一家就是中免。

光威复材 :是国内碳纤维龙头，我只做行业中的第一个的，这几年我又偏成长，我给自己定了一个原则就是大行业小公司，而且这个行业中老大的公司市值还比较低，然后通过行业市占率慢慢提升，保证他的高成长性。

密尔克卫 :他现在有可能打造中国最大的危险品物流的供应商，而且现在万华化学，中芯国际都是他的客户，所以他在危险品物流这块有可能通过不停地并购。

还有一个钢构行业，我觉得有可能是未来发展的大趋势，因为可能是国家政策要求，搞房地产现在都要快周期，快周期只能用预制件做。

S：天弘越南: 我说说对市场的一些看法，我个人认为中美冲突的环境下，可能有一个国家的市场会引起我们注意，那就是越南。因为中美如果冲突的话，越南可能会是中国一个比较好的中转基地，曾经有一个中国人民大学的教授暗示地说了一下我们不要跟东南亚的一些国家去因小失大，然后他提了两个重要的国家，一个是越南，一个是印尼。

从我们市场上的产品来说，投资越南中国大陆可能只有一个产品叫 天弘越南 。越南我简单介绍一下，他目前的GDP只相当于中国的广西，他们对标的目标是达到目前韩国的水平，韩国的GDP大概是越南的七倍。目前为止越南股市处于一个大熊市的末端，他的PE大概只在11倍左右，目前中国的投资产品是对标越南的30指数，我觉得这个指数产品是有可能达到年化15%-20%的水平，我就分享这些。

T：大宗商品：我的投资偏向于短线，大家都偏向于中线，包括万华、资金、免税、新能源车等很多都是偏向中线的方向。中长期投资还是适合大多数的投资者，这里包括机构，包括散户。散户在短线投资中生存的空间是很小的，反而在中线里面生存的空间蛮大的，这是我的一个感悟。我是2009年入市，快十一年了，也经历过私募，也在投顾公司去授过课，秉承这两种投资方法，拿好公司死拿的这一种方式，耐得住性子，跟他一起成长，短期的调整，哪怕有疫情，哪怕大盘暴跌，死抱住业绩不放松。抱住一家好公司，不管在什么样子的市场环境之下，他会回来。以前一开始不懂，研究K线，研究技术比较多，很多优质公司的K线走势是非常规则的，好像在天上飘着，飘着飘着会有更高的天空给他飘，但是要有成长的逻辑，要有行业的打开空间的逻辑。说一个大周期的逻辑，后面大周期对全球的大宗商品相对比较看好，不仅仅局限于哪个商品，因为在全球的疫情之下，全球印钱之下，通胀特别厉害，钱特别多，大宗商品的价格应该是要往上走的，国内的大宗商品也是时间问题，国内的 化学品、大宗商品 的个股也会趁着这波往上涨。（本来这部分我们已经删除了，因为大宗不是我们的方向，但后来发现这位小哥其实更多的说了自己从短线的角度看中长线投资， 所以就留下了，希望能够这段话能够对短线的爱好者有一些启发。）

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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