大家对网易 (NetEase, Inc.; NYSE: NTES) 都不陌生，网易是国内领先的互联网技术公司，在开发互联网应用、服务及其它技术方面，始终保持国内业界的领先地位。目前提供网络游戏、门户网站、移动新闻客户端、移动财经客户端、电子邮件、电子商务、搜索引擎、博客、相册、社交平台、互联网教育等服务。
今天财小鲸从股东的角度跟大家谈谈网易。
最新成绩单很耀眼
根据FactSet统计，NTES在过去12个月的总收入达到49亿美元，而所有这些收入都在亚洲，或者说是大中华区获得。其中中国大陆收入占据绝大多数的96.8%，剩下的3.2%收入则来自香港和澳门市场。
2016年8月18日，网易发布2Q16财报。在第二季度，总营收及净利润均出现大幅增长，其中总营收为89.53亿元人民币 (约合13.47亿美元)，同比增长96%；净利润为27.21亿元人民币 (约合4.09亿美元)，同比增长为91%。网易的EPS也达到3.67美元。
在各大业务板块中，贡献最大的仍然是游戏板块，2Q16在线游戏业务净收入为64.38亿元人民币 (9.69亿美元)，上一季度和去年同期分别为60.15亿元人民币和36.57亿元人民币，游戏业务收入同比增长了76%，环比增长7%。所以在现阶段，游戏收入已经占到了网易总收入的71.9%，广告收入只占5.93%。
另外一方面，在线游戏的毛利率为66.2%，上一季度和去年同期分别为67.1%和69.3%。网易表示，在线游戏毛利同比的轻微下降是因为手游收入占比的上升，如《梦幻西游》和《大话西游》手游版本，以及代理自美国暴雪娱乐公司 (Activision Blizzard, Inc.; NYSE: ATVI) 的《炉石传说：魔兽英雄传》和《守望先锋》，但相对而言手游的毛利在所有在线游戏业务中更低一点，所以导致同比和环比的毛利率都有所降低。从另一个角度来观察我们可以看到，网易的数款手机游戏的确都非常受玩家欢迎，在iOS端中国区手机游戏2016收入排行榜中，前三位都被网易的游戏所占据。
除游戏业务以外，网易的另外一些业务线也都给出了不错的成绩单。
网易的广告收入在2Q16同比增长 24.2%。同时，我们认为网易下半年的广告收入增长应该会更加喜人，因为第三季度会有来自奥运会带来的额外广告收入，以及因为第四季度是传统的广告旺季，广告主一般会在第四季度加大广告投放，从而给下半年的广告收入带来增长动力。
以提供优质体验为主网易邮箱、电商和其他业务板块在 2016年第二季度的收入为 19.8亿元人民币 (2.98亿美元)，同比增长超过310%。其中收入贡献最大的是考拉网和一元夺宝，这些电商业务成为网易邮箱、电商和其他业务板块的增长主力军。同时，收入增长也获益于这一部门的战略重点从直接商品销售逐步转向给电商提供平台服务。这些因素都带动了毛利率从去年同期的4.2%大增至33.8%。
通过2Q16的财报，我们看到网易现在的业绩很大程度上反映了公司强大的手机游戏业务，我们也因此非常看好网易在中国在线游戏航行业的领先地位，以及日益上升的电商业务。
股价4年涨5倍
截止到9月23日美股收市，S&P 500在今年录得5.91%的升幅，纳斯达克指数则在2016年上升了5.96%，而网易则累计上升了36.52%。过去4年里，网易股价涨幅超过500%。若从2001年7月26日最低价$0.51起算，15年网易复权股价累计涨幅达2023倍。彭博认为网易良好的业绩成长性是股价持续大涨的主因。
分析师们对网易的评级也是继续看好，平均目标价从年初约$180逐步上升至现在的约$240。在9月份里，包括UBS，麦格理，中银国际，建银国际等8个分析师更新了网易的目标价，这8个目标价的平均值为$261.875，距离现股价有约7%的空间。
同时，公司在2014年开始派发季度股息，并把季度股息定为税后净利润的约25%。因为公司业绩良好上升的势头，股息呈现稳定上升的趋势。目前网易的股息率约为1.11%，对投资者来说也是一个比较不错的收入来源。
卖新闻“玩”游戏
在9月初，网易对出售其新闻业务持开放态度，并与潜在的一些买家进行初步接触，寻求通过分拆新闻业务融资3亿美元，并运用所获得的资金投资于核心的在线游戏业务。网易新闻是中国第二大新闻门户，在7月份录得超过103亿网页浏览次数，轻微落后于排名第一的腾讯新闻门户。
网易想要分拆新闻业务的原因是比较平淡的收入增长。根据2Q16的财报显示，网易新闻的广告收入同比增长了约25%，所以相比起上文所说的更加光线的在线游戏业务 (收入增长达76%，并已占公司总收入的75%)，网易新闻对公司的业务的影响已经弱化，从2013年的超过10%到2Q16的5.93%。
我们认为网易分拆网易新闻，并决定更加专注于核心的在线游戏业务对公司的未来发展是比较有利的。通过精简，公司高层未来在游戏业务和电商业务的决策将会更加有效，公司的发展规划也会更加清晰明朗。
未来很光明
的确，虽然网易新闻在下半年增长可期，但网易在游戏方面继续大展拳脚的决心非常坚定。在9月27日，暴雪娱乐和网易联合宣布，会延续双方在中国大陆业已展开的各项工作。暴雪旗下《魔兽世界》、《星际争霸II》、《暗黑破坏神III》、《炉石传说》、《风暴英雄》、《守望先锋》，以及合同期内上述游戏所有新内容的运营权，均将延续到2020年1月。今年是双方合作进入第九年，多年来两家公司一直通力合作，收获了中国广大玩家的好评。
除了与暴雪的合作，网易正在与微软 (Microsoft Corporation; NYSE: MSFT) 进行密切合作，在中国市场推出微软非常著名的电脑和手机游戏Minecraft (我的世界)。微软希望网易在中国游戏市场的经验可以帮助这款游戏在中国的拓展，而网易也可以通过与微软的合作，引入更多游戏，扩充自己的游戏版图。
另外，网易也在丰富自己的游戏品牌，网易手游的研发团队有超过50个项目组正在研发不同的项目，并正在对自己团队研发的VR/AR 游戏进行内测，其AR游戏或有可能在年底前推出。因此我们相信，这些新游戏将会与现有的游戏产品一起，给网易未来的游戏收入持续带来非常可观的增长。
第一上海的分析师指出，网易手游的每个项目在项目成立时，都会对市场进行充分评估，而且在研发过程中也会不断调整，迎合市场胃口，其中一个例子就是《阴阳师》。《阴阳师》是网易手游二次元市场的一个重点项目，现在市场反应非常火热，游戏收入在iOS端的排名也高居第二，网易也因此会在二次元市场加大投入。
第一上海同时也表示，网易的游戏分成主要是以游戏在市场的表现为基础，然后把部分盈利按月度和季度分发给研发团队。再加上网易的企业文化是以工程师为主，所以网易的游戏研发团队的留存率是行业内最高的。
除了这些优势以外，我们还发现，曾经对网易而言最重要的苹果App Store渠道的话语权或许在逐渐减弱。网易手游的火爆程度让不同app商城 (包括苹果App Store以及安卓上的不同的渠道) 都想引进和代理这些好的网易游戏，这令渠道的重要性正在弱化，让网易研发团队的话语权逐渐提高。
所以，良好的业绩和股票表现、更加专注的公司规划、未来游戏产品的扩张，都让我们对网易未来发展继续看好，对这家中国领先的互联网公司的未来充满信心。