通胀或者通缩，不能用简单的非黑即白的二分法看待。
从人群看是“富人通胀，穷人通缩”，从收支看是“花钱容易，赚钱难”，从商品看是“服务涨价，食品跌价”。
面对当前类似于2014-2015年的宏观通缩倾向局面，政策可选工具其实并不多，特别是在宏观杠杆率已经高达290%的背景下，继续降息，继续发钞，已属必然。
而这，又为下一轮经济复苏过程中，资产价格的上涨留下了伏笔。
投资，不能只看眼前，胜负手是在将来。
我们又走到了类似于2014-2015年的迷茫时刻，当时市场的悲观氛围比现在更甚，可后来的“三去一降一补”供给侧结构性改革，把我们从通缩边缘拉了回来，后面两年资产价格的上涨，狠狠打肿了看空者的脸。
如今，我们艰难的挨过了美联储自去年3月份以来的*力暴**加息，国内政策刺激的外部掣肘消失，中西方经济周期错位之下，我们在复苏，欧美在衰退。
在国外无底线货币和财政宽松时，我们珍惜并保住了“正常的货币空间”，这意味着下一场全球性衰退到来时，主要经济体当中，只有我们还有足够的货币和财政空间可以施展，以此吸引全球资本，不是不可能的事情。
01
简单提炼一下，上一期内容的核心观点。
观点一：严格按照经济学定义中GDP、CPI和M2的同环比变动情况看，国内一季度的经济完全不符合“通缩”的标准。
但从一季度国内金融数据连续变化的趋势看，如果政策不采取措施，任由恶化下去，确实有“通缩”的隐忧。
观点二：1973年之后，全球主要经济体普遍实行的是信用货币体系，该体系的一大特点，是容易引发通胀，而非通缩。
拉长时间看，从1978年改革开放算起，至今45年的时间里，国内大部分时期是处于通胀状态，只有少数时间经济是处于通缩状态。
按照这个逻辑推演，展望将来10年或者20年，乃至更长的时间，通胀才是国内经济发展的主旋律。
观点三：不同收入群体，对通胀或者通缩的感知结果是截然不同的。
在同一时期内，收入较高的人群更容易体会到资产价格和服务价格上涨的通胀效应。而在通用型大众消费品价格上，大多数人感知到的是价格下跌的通缩效应。
所以，不要抱着单一的标准对“通缩”或者“通胀”简单的一概而论，而要以分层的角度，对资产价格、服务价格和大众消费品价格，进行结构性的分析。
02
谈了那么多观点，给了那么多逻辑，那么我们普通民众面对当前的经济局面，应该怎么趋利避害呢？
特别是最近市场上有观点认为，通缩之下，不要举债，不要买房，只能持有现金——这个观点是否正确呢？
前面我提到过一个观点：
拉长时间来看，肯定是通胀，尤其是资产价格必涨无疑，相对来说，在资产价格上涨的对照下，长期持有现金，才是损失最大的选择。
（注：在危机发生前后阶段性持有现金，以备抄底低价的核心资产，那是一种高明的战略行为，不属于本文探讨范畴。）
就比如，上世纪80年代初期，家里存款超过一万元就被称之为“万元户”，在那个年代算是相当有钱的一批人。一万元，在当时可以买一座北京的四合院。
可是搁到现在，“万元户”就太稀松平常了，连北京最普通四合院的一平米都买不了。这个现象，就是典型的由于资产价格的长期通胀，对长期持有现金购买力的侵蚀。
我要提醒大家一点，通胀，是一种货币现象，特别是资产价格的上涨，更是一种货币现象。
俗话说，水涨船高。这货币就相当于这“水”，资产价格就是这“船”。
03
在经济领域，衡量货币多与少的一个指标，就是广义货币供应量M2。可以把M2理解为市场中所有的钱。
截止当前，国内广义货币M2的余额大概是280万亿，请注意，这280万亿是经过30多年积累的结果。
其中，去年一整年增加了28万亿M2，今年一季度增加了15万亿M2。
也就是说，过去的15个月时间里，新增的广义货币占存量广义货币余额的15%左右。
这么高的货币发行速度，意味着将来1-2年，资产品领域，比如核心地段的房产，股市和债市，都存在一定程度价格上涨的通胀压力。
并且，考虑到国内宏观杠杆率已经高达290%，在宏观债务问题较为突出的阶段，参考全球其他国家的政策选择，为了防止进入到可怕的“资产价格-信贷规模”螺旋下跌状态，大概率会维持利率继续下调的同时，保持广义货币供应量M2的中高速增长。
04
所以，面对这两年广义货币供应量M2的持续中高速增长，还认为经济会通缩，坚持不买房、不负债、持有现金，是极为不明智的。
这是一个典型的用短期通缩逻辑来取代长期通胀趋势——正是因为当下有通缩倾向，所以政策提前介入，我们才看到去年至今的超常规的货币供应速度——这正是将来1-2年左右像房产和股票这类资产价格上涨的根源。