据全球乳制品第227、228次GDT拍卖结果显示，全脂乳粉和脱脂乳粉价格一直持续同比上期呈现上涨态势。但按照产品已经进入丰产期，供给充足，后期的涨价趋势应该趋于放缓。
一.第227、228次拍卖情况总结
第227此拍卖结果呈现出全品类上涨的情况，全部产品(价格指数)与上一交易价上涨2.8%，成交均价2986美元/吨，本次成交总量28651吨。
在本次拍卖中，黄油4076美元/吨，上涨3.9%；无水奶油5137美元/吨，上涨3.9%；切达奶酪3371美元/吨，上涨3.2%；酪蛋白5123美元/吨，上涨1.3%；乳糖948美元/吨，上涨1.6%；脱脂奶粉2201美元/吨，上涨7.9%；全脂奶粉2705美元/吨，上涨1.2%。
第227次拍卖最大供应量为3.2 万吨，供应量环比回落17.9%，此次投放量收窄为乳粉价格抬升主因。从后续看，澳洲已迈入丰产期，供给量的季节性增加预计令乳粉拍卖价的涨势在短期内趋缓。从中期看，目前原奶价格较饲料价格仍存安全价差，全球原奶减产动力不足，若非自然灾害，19年原奶价格难以开启上涨周期，但新兴市场需求增量仍有望令中期乳粉价格保持温和上升态势。
第228次拍卖结果显示，脱脂粉和乳糖暴涨，乳脂持续向好，整体乳制品总体大涨4.2%，均价3057美元，成交27909吨，拍卖户数191户，人气高涨，但成交大降23.5%。主要品种除酪蛋白继续下跌外，全部上涨，其中脱脂和乳糖暴涨，乳脂持续向好，拉动了整体行情。
在本次拍卖中，黄油4262美元/吨，上涨4.6%；无水奶油5294美元/吨，上涨3.2%；切达奶酪3504美元/吨，上涨4.2%；酪蛋白5047美元/吨，下跌1.4%；乳糖1032美元/吨，上涨7.9%；脱脂奶粉2405美元/吨，上涨10.3%；全脂奶粉2777美元/吨，上涨3.0%。
1月15日招标结果将在2019年2月到2019年6月发货。
二. 近期拍卖情况之盘后点评
1.供给环比基本持平，全脂乳粉涨势趋缓。
目前，澳洲乳品供应已步入丰产期，供给量季节性增加，将令乳粉价格承压。丰产季初期，澳洲主要原奶出口国同比增产。最新数据显示，10月澳洲主要原奶出口国（新西兰及澳大利亚）合计原奶产量达429.0万吨，同比+2.90%，其中新西兰11月原奶产量为299.5万吨，同比+1.01%，丰产季初期延续增产趋势。
2018年10月主要原奶出口国合计原奶产量同比+1.0%，18 年以来持续增产。原奶价格自16H2 底部反弹后（其中，国际原奶价格反弹76%，恒天然全脂乳粉价格反弹71%）目前仍处于历史相对高位，较饲料价格存9.9美元/100kg的价差，18 年整体处于奶农盈利情况较好的年份（17年价差均值为15.27美元/100kg；16 年为5.89 美元/100kg；15 年为6.93 美元/100kg），奶农具备盈利空间，减产动力偏弱是原奶出口国合计增产主因。
欧美黄油连续7周上涨，价格大幅度领先于大洋洲价格，是乳脂上涨的主要因素。
大洋洲的各项期货表现较好，乳脂受欧美拉动，全脂粉、脱脂粉受中国和东南亚拉动，均需求旺盛。
国内生奶生产方面，鲜奶的紧缺仍在持续，往年各喷粉大户均迟迟没有动作；全脂奶粉虽然市场存量巨大，但价格仅小幅度下跌，脱脂粉甚至逆势上升，显示了需求的强劲和对后市的看好，及时上车是更好的选择。
目前，奶粉的强势价格已成，2月底的市场表现是行情能否持续的最关键时间点。
2.澳协预计19年原奶增产趋势将延续
澳大利亚奶业协会(Australia Dairy)预计2017/18年度的原奶产量将超预期，同比上一产季的增速可达3%；此外，该国的全国奶农调查(NDFS)显示，鉴于18年原奶产业盈利情况总体较好，有79%的奶农将会在未来24个月内继续投资原奶产业。澳协认为尽管目前成本有抬升趋势，但判断澳大利亚2018/19年度的原奶将保持增产趋势，同比增幅预计为1.0%，总产量增至94亿升。
3.新兴市场需求预计稳增，为奶价温和增长动因
18年国内乳制品需求总体稳健：国家统计局最新数据显示，截止18年9 月，国内乳制品产销率达到100.7%，库存较年初下滑17.5%。国内乳品消费延续向好，乳粉的进口需求稳增。截止18年9月，国内干乳制品进口总额累计同比+10.1%（17年同期为13%）。尽管目前主要原奶出口国减产动力不强，但以国内为主的新兴市场需求预计保持稳健，将为国际奶价提供支撑，全脂乳粉价格预计保持温和上升趋势。
4. 国内、国际原奶价差较窄，将保持高度联动
2018年12月19日国内主产区奶价为3.59 元/kg，较一周前价格抬升0.3%。国内规模牧场收奶价在3.8-3.9 元/kg的区间，合同外收奶量趋紧，表明近期国内原奶余量在减少。判断季节性因素及环保限产对供给的影响是近期价格上涨主因。
季节性因素：下半年为国内原奶供给淡季（1-10月国内生鲜乳产量同比+2.41%，其中10 月环比-0.38%），而需求处于旺季，国内原奶价格通常会在旺季经历反弹。环保限产：国内环保监管趋严，出清部分小牧场，在需求旺季下限产将放大原奶价格季节性波动。
预计随着澳洲丰产季的到来，以及需求旺季步入尾声，国内原奶价格的反弹行情将结束。目前进口奶粉还原奶含税价在2.74元/kg，与国内生鲜乳价差为0.84元/kg，未来两者的联动预计增强。我们判断短期国际奶价走势传导至国内将是温和抬升的态势，全年预计涨幅在3%-5%左右。