#5月财经新势力#
2009 年各国央行开始从“净出售”黄金逐渐转变为“净购买”黄金，至今已连续 13年净购入黄金。 2022 年，全球央行购金数量大幅增加，累计达到 1136吨，创 55年以来纪录新高。2023 年一季度各国央行对黄金需求边际减弱，但仍保持了强劲态势。
2008 年来三轮央行购金潮，均与政治经济动荡有关。2008 年以来，2011-2013年、2018年以及 2022年出现了三轮全球央行购金潮，分别购买黄金 480.8吨、 656.2 吨、1135.7吨，均较前一年的需求量大幅抬升。
2011-2013年：欧债危机爆发，伴全球通胀抬升，美国国会两*党**迟迟未就债务上限达成一致，“西金东移”的态势开始出现，购金最多的有土耳其、俄罗斯、墨西哥等国家；
2018年：美国对伊朗和俄罗斯实施制裁，全球通胀攀升，经济下行压力加大，黄金储备需求量仍集中在俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其等国央行；
2022 年：俄乌冲突爆发，地缘政治不确定性升高，全球通胀攀升，土耳其、中国、中东地区等央行是黄金的活跃买家。
央行购金仍主要与经济因素有关，发达和发展中国家存在分歧。截至 2022 年，全球黄金储备占总储备的比重达到 13.8%，发达国家黄金储备比重远高于新兴市场和发展中国家。
我们通过历史数据和调查数据两个层面来分析影响央行黄金储备的因素：历史数据显示，黄金的回报率是影响黄金储备占比的重要因素，包括利率、美元、通胀等。此外，当经济不确定性上升时黄金储备份额上升。
金融制裁这一因素对新兴市场和发展中国家（EMDE）黄金份额具有更大的影响；调查数据显示，黄金的“历史地位”、“危机时期表现”、“长期价值保值”、 “无违约风险”等对央行选择持有黄金储备影响较大。
总的来说，央行持有黄金储备仍主要出于经济考虑，但去美元化等政治因素对 EMDE 央行购金行为的影响更大，或抬升未来央行购金规模的中枢。
央行大幅购金行为能够成为国际黄金价格阶段性的支撑因素。在当前时点来看，央行在去年地缘政治驱动下大幅购金之后，今年对黄金的需求或边际减缓，因此预计短期内黄金价格走势仍与实际利率、通胀水平等市场因素挂钩，需关注美联储货币政策、全球经济形势等的变化。但在国际货币体系逐渐发生变化，“去美元化”浪潮掀起，尤其是 EMDE 国家央行致力于寻求储备的多元化，央行对黄金的需求是长期和稳定的，这对中长期国际黄金价格的中枢有一定的抬升作用。