第22期·粮油加工业

12月6日，行业现金流管理与特征分析系列课 《粮油加工业》 由现金流研究院首席分析师 王晓青 老师主讲。 以下是本次课程回顾：

行业介绍

粮油加工业： 粮油是对谷类、豆类等粮食和油料及其加工成品和半成品的统称，也是人类主要食物的统称。粮油加工行业归属于农副食品加工行业。主要加工产成品为： 大米、面粉、食用油、杂粮 等。

行业知识科普：

• 市场价格变动-国内

• 居民消费价格变动：

在国家政策调控及中储粮购、存、调、销行为的调控下，粮油类商品价格波动极小。

• 市场价格变动-国际

• 国际粮油相关价格指数：

“ 通过高效、有力、规范地落实宏观调控，保证了广大种粮农民卖得出、卖得好，国内粮食基本供应不脱销、不断档，市场粮价不大涨、不大落，维护了国内粮食大局和宏观经济稳定运行。这与国际粮价大起大落、频繁波动形成鲜明对比，国内主要粮食品种市场价格保持稳定运行态势，使中国成为世界粮食危机中的「安全岛」。 中储粮成为国家最可靠、最有力的调控载体，调控主力军作用持续彰显。 ”（中储粮）

• 产业链上下游：

• 上游原料-粮食产量：

我国粮食产量始终在稳定缓慢上升的状态，但仍需进口粮食，特别是大豆。

• 上游原料-国际粮价：

1. 国家粮价自2019年起开始缓慢上升；
2. 2022俄乌冲突爆发后国家粮价迅速升高，后随着相关方谈判及黑海协议的签署又回落至正常价格。

• 下游消费-人均消费量：

居民消费量也始终处于稳定状态。

• 市场竞争：

1. 粮食应急保障企业名单（119家）：

1. 按照《粮食应急保障企业管理办法》（国粮仓规〔2021〕193号）规定及标准认定的粮食保供相关企业；
2. 国家级粮食应急保障企业由国家粮食和物资储备局按程序认定。
3. 具体分类：
4. 粮食应急储运企
5. 粮食应急加工企业
6. 粮食应急配送中心
7. 粮食应急供应网点
8. 粮食应急保障中心

• 市场竞争：

2. 放心粮油示范加工企业（623家）：

1. 按照《关于开展放心粮油示范企业试点工作的通知》（中粮协〔2010〕1号）规定及标准认定的相关企业；
2. 由 中粮协 按程序认定，并在国家粮食和物资储备局“放心粮油专栏”公示。

• 市场竞争：

3. 买购网十大品牌榜：

1. 食用植物油CR3：61.1%；
2. 大米CR3：41.0%；
3. 小麦粉CR3：49.7%。

• 市场竞争：

• 集约化、规模化程度提升：

1. 《粮油加工业“十三五”发展规划》提出要优化调整产业结构， 提升企业的集约化和规模化程度 ；
2. 五年来，我国粮油加工业按照优胜劣汰的原则，培育壮大龙头企业和大型骨干企业， 支持他们 做强做大、做优做精 ，引导和推动企业 强强联合 ， 跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组；对工艺落后、设备陈旧，卫生质量安全和环保不达标、能耗粮耗高的落后产能，依法依规加快淘汰等措施。

行业概况小结

1. 技术信息对外公开较为完整，准入门槛低；
2. 产成品价格因政府调控原因十分稳定，无法转移原材料成本；
3. 行业正在进行工业集约化、规模化，落后中小企业面临淘汰风险。

行业头部企业·财务分析

我们在粮油加工行业选取了5家上市公司，主要指标如下：

* 中粮集团粮油板块毛利率约7.71%（来自中粮债券融资募集说明书）；

* 数据时间：2021年12月。

• 收入规模：

从主营业务收入来看头部粮油加工企业近年营收总体呈上升趋势。

• 毛利率变化：

近年毛利有下降趋势；龙头企业因原材料采购的量更大，更容易受到世界粮价的波动影响。

• 主营成本-成本结构：

行业原材料占成本约95%；其他各类成本占比极低；只有不断扩大产能才能提高利润空间。

• 营运能力-营运周期：

应收账款周转天数普遍在10以内；存货周转天数一般在两个月内；整体营运周期在2-3个月，资金周转较快。

现金流特征分析

• 百元现金流结构

• 现金流分析维度·收入构成

• 现金流分析维度·支出构成
• 现金流分析维度·区域分布
• 现金流分析维度·行业分布

• 现金流分析维度· 农村专业合作社
• 现金流分析维度· 政府补贴

• 真实案例分析

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