据悉，全球最大的电子雾化设备制造商，思摩尔国际预计7月10日在港交所挂牌上市。受此消息影响，7月8日，A股市场*子烟电**板块早盘高开，其中，爱普股份、田中精密及盈趣科技等多个概念股出现涨停。

关于*子烟电**和普通香烟哪个危害更大？一直以来，无论是媒体或是网友始终对其都争议不断。其中，BBC还专门拍了一则测试纪录片——《*子烟电**：戒烟奇迹还是健康威胁》。但不过否认的是，近几年来*子烟电**从小众到大众，消费者群体越来越多了。

抛开健康不谈，目前*子烟电**的市场前景如何才是接下来投资者们需要了解的。

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*子烟电**是一种模仿卷烟的电子产品，在生理上提供尼古丁，在身体习惯上模仿吸烟动作，烟雾等，都与吸烟行为相近，在通过雾化等手段，将尼古丁等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品。

与卷烟比较，*子烟电**的优点在于不燃烧、无烟灰烟蒂且无焦油污沾牙齿。总体而言，*子烟电**可以使得吸烟的行为变得更加环保。但是，由于*子烟电**的烟液中主要成分也是尼古丁，因此传统*草烟**中尼古丁所带来的危害，*子烟电**也同样拥有。

世卫组织曾明确表示：*子烟电**与卷烟一样会有害公共健康，它更不是戒烟手段，加强对其管制，杜绝对青少年和非吸烟者产生危害是有必要的。

目前，市场上主流的*子烟电**产品主要有雾化型/蒸汽型*子烟电**（ENDS）和加热不燃烧*子烟电**（HNB）。

具体来看，雾化型*子烟电**是通过使用雾化器将提炼后的液态尼古丁转变成雾气，从而实现类似吸烟吐雾的效果。而加热不燃烧*子烟电**则是将烟弹插入低温烤烟器，通电加热*草烟**产生包含尼古丁及其他化学物质的雾化汽。由于两者在使用原理方面有所差别，因此两者在产品设计、用户体验和监管政策等方面也有不同。

如果就用户体验而言，加热不燃烧*子烟电**的口感与真烟更为接近，所以会更受到烟民的欢迎。

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*子烟电**产业链主要由上游原材料及零部件，中游设计制造商和终端品牌商，下游终端消费等构成。由于*子烟电**有雾化*子烟电**和加热不燃烧*子烟电**两个赛道，因此在产业链的上、中游会有所差别。

雾化*子烟电**主要包括电池、雾化器和烟油。

电池原材料有电池、电芯和控制电路，雾化器原材料有塑料、玻璃、五金和发热电阻，烟油主要为含尼古丁的丙二醇、甘油或聚乙二醇，并为改善口味而辅以各种香精，来满足不同吸烟者的需求。

雾化器是雾化*子烟电**的核心，其性能的优劣直接影响*子烟电**烟液的雾化效率、气溶胶特性、功效与安全性，是国内外*子烟电**厂商专利布局的重中之重。*子烟电**雾化器主要有三种技术，分别是陶瓷雾化芯技术、金属网格加热技术和蒸汽烟技术。但目前市面上的大部分小烟采用微孔陶瓷雾化芯加热。

亿纬锂能为全球雾化*子烟电**进行电池供应，麦克韦尔针对雾化*子烟电**推出Feelm陶瓷雾化芯技术，使得国际*子烟电**龙头JUUL及国内*子烟电**悦刻、福禄、柚子等均为其下游客户。烟油方面，其中华宝股份、波顿公司主要涉及烟用香精的生产。

加热不燃烧*子烟电**主要包括两部分：烟具、烟弹。

烟具部分包括电路板、芯片、塑胶件、加热片和电池。烟弹一共有四部分组成，分别是烟丝、一级过滤棉、通气导管、二级过滤棉。

烟弹技术控制在几大品牌*草烟**公司手中，比如菲莫国际、日本*草烟**、帝国*草烟**、中国*草烟**等。知名的烟弹品牌有Marlboro（万宝路）、HEETS、Parliament（百乐门）。

以IQOS加热不燃烧*子烟电**为例，东山精密为其提供控制基板，德州仪器提供芯片，日本京瓷提供加热片，盈趣科技提供塑胶件，丰江电池提供电池，电池仓生产由松下完成，烟弹部分由菲莫国际控制。

*子烟电**设计制造商，负责*子烟电**产品设计、工艺流程制造、*子烟电**成品。

*子烟电**知名品牌方有JUUL、悦刻、魔笛、柚子等，部分负责产品设计。*子烟电**制造商有艾维普思，麦克维尔，施美乐，思格雷 ，新宜康、康尔、爱卓、卓尔悦、易佳特。其中，制造企业麦克韦尔在进行雾化器生产的同时也拥有自有*子烟电**品牌。艾维普斯从事智能*子烟电**套装及配件生产，集*子烟电**研发、生产、销售于一体，其中东风股份通过参股公司进行*子烟电**研发。

总体而言，*子烟电**设计制造商主要分为品牌与制造商两大类。国外*子烟电**设计制造商分为掌握品牌的传统*草烟**巨头和专业制造企业，而国内多先从代工厂起家，积累经验后才创立自有品牌。

下游*子烟电**消费者。

*子烟电**产品一般通过线下及线上渠道进行分销。

海外巨头JUUL前期主要通过社交媒体推广*子烟电**，打造品牌认知，结合线上线下销售。国内品牌在前期消费者认知培育阶段，主要以线*体下**验店为主，通过代理商、经销商模式销往零售终端，线上通过各大电商平台、自营平台及论坛等进行销售。

由于加热不燃烧*草烟**在中国属于管制范围，而雾化型*子烟电**不在管制序列之中。因此，加热不燃烧*子烟电**产品禁止在国内销售，只能通过中烟香港平台出口到海外市场。

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自1963年吉尔伯特首次提出电子蒸汽烟的概念并申请专利以来，新型*草烟**制品行业开始酝酿。

1988年，雷诺*草烟**推出的第一款加热不燃烧制品，但以失败告终。1998年，非莫国际布局加热不燃烧*子烟电**，但销售并不理想。

新型*草烟**行业经历了漫长的早期探索发展。

直到2004年中国医师韩力取得*子烟电**专利。一年后，中国品牌如烟推出第一款名为“如烟”的雾化*子烟电**产品，之后迅速风靡大江南北。

*子烟电**又被重新引入到美国。但考虑到青少年健康问题，不久美国FDA禁止*子烟电**销售。

2012年美国最高法院判决FDA禁止销售进口*子烟电**败诉后，美国市场开始快速发展。

2013年，雷诺*草烟**依靠blu品牌成为美国的第一大电子制造商，随后英美*草烟**、日烟国际加入纷纷推出*子烟电**产品。

此外，全球*草烟**巨头开展一系列收购兼并（帝国*草烟**收购如烟，奥驰亚收购*子烟电**GreenSMOKE、帝国*草烟**收购Blu、日研国际收购LOGIC等。），加快布局*子烟电**行业。

全球*子烟电**市场规模仅4年时间扩大5倍，从2013年31.2亿美元，到达2017年的170亿美元。

与此同时，*子烟电**竟然被赋予“环保减害”的概念，开始获得越来越多的消费者关注，市场快速增长，规模越来越大。

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从目前*子烟电**市场格局来看，美国是全球*子烟电**的最大消费国。根据欧睿国际的数据，美国在2015年*子烟电**市场规模占据全球43.2%，高于第二大国英国30个百分点。

此外，近年来*子烟电**也在日本的市场快速崛起。据日本香烟协会统计，2017年*子烟电**已经占到了日本*草烟**市场销量的约20%。

对于我国而言，虽然我国是人口大国，但受*子烟电**管制，国内*子烟电**消费量仅占全球的6%。

然而，我国承担了全球*子烟电**90%以上的供应链业务。目前有上万家*子烟电**生产企业，其中仅是深圳地区就超过1000多家。这些*子烟电**生产企业大部分为作坊式小企业，另外规模较大的制造端企业通常采用ODM/OEM模式参与品牌方生产环节。

尤其*子烟电**制造门槛低，在全球*子烟电**消费市场激增的背景下，近年来仍有大量*子烟电**企业不断诞生。据天眼查数据显示，2016-2018年，新注册的*子烟电**企业数均超过1000家，但2019年至今，*子烟电**企业已新增超2000家。

总体来看，国内大部分*子烟电**企业基本处于初创阶段，但*子烟电**行业梯队已初步成型，龙头企业初现。比如新秀企业RELX悦刻，其成立于2018年。在2019年上半年*子烟电**行业中凭借44%的市场占有率，位列中国*子烟电**市场第一的位置，且远超第2到10名的总和。

此外，福禄和柚子等企业跻身行业第二梯队。

（文章来源于：解析投资）