广西高院解释称，广维公司的破产主要在于其不当的为股东及其关联控制人代偿或担保债务而陷入严重的债务危机。
作者 时代财经 屈慧
以桂林象鼻山景区为开端，一条漓江串起了一副美轮美奂的桂林山水面貌。14年前，导演张艺谋、王潮歌、樊跃来到桂林，在阳朔县城以东两公里处的一个江心岛上，制作了一出此后广为人知的山水实景剧——《印象·刘三姐》。
这出大型山水实景剧不仅让王潮歌和印象系列声名鹊起，也直接拉动了桂林当地的文化旅游产业，而《印象·刘三姐》也成了桂林闪亮的旅游名片。
但时过境迁，这个一度蜚声海外的项目，现在陷入破产危机。
12月8日，广西壮族自治区高级人民法院（简称“广西高院”）召开新闻发布会，宣布《印象·刘三姐》项目的运营公司桂林广维文化旅游文化产业有限公司（简称“广维公司”）进行破产重整。
工商资料显示，广维公司成立于2001年，最初由广西维尼纶有限责任公司（简称“维尼纶”）和广西文华艺术有限责任公司（简称“文华艺术”）共同出资成立。
广西高院通报称，广维公司破产原因主要为“在发展过程中，不当地为股东及其关联控制人代偿或担保债务而陷入严重的债务危机。”经广西高院裁定，广维公司经审计调整后的总负债达到9.29亿人民币，公司资不抵债7.69亿元。
由于广维公司破产原因主要在于资本层面，其实际业务并未受到波及，在破产重组的这段时间内，《印象·刘三姐》的演出仍正常进行。
作为一个拥有超级文旅IP的公司，广维公司是如何一步步陷于破产泥潭的？重整后的《印象·刘三姐》将走向何方？
负债为9.29亿
《印象·刘三姐》是一台依托于桂林山水的实景舞台剧，以一片方圆两公里的漓江水域为舞台，每晚对外演出，满场时接待游客达3000人。其演出场所就是桂林重点文旅项目“中国·漓江山水剧场”。
该剧场由广维公司投资打造，于2004年左右落成，其最主要的作用就是供《印象·刘三姐》演出使用。在这个实景演出项目中，由张艺谋、王潮歌参股的观印象艺术发展有限公司负责剧目的演出事宜，而广维公司则负责场地的运营、租赁、维护等，演出收入双方进行分成。
据时代财经了解，自2004年3月《印象·刘三姐》正式公演而一炮而红后，该剧目已持续公演了14年。截至今年10月，共演出6500场，接待观众近1600万人次，其每年贡献的门票收入高达3亿元，每年可给广维公司带来近1亿的利润。
但令人不解的是，拥有如此优质资产的广维公司突然破产了。
12月8日，广西高院召开新闻发布会宣布：批准广维公司重整计划草案。广西高院解释称，广维公司的破产原因主要是其不当地为股东及其关联控制人代偿或担保债务，导致严重的债务危机。
据时代财经了解，作为广维公司股东之一维尼纶公司，原为广西河池一家化工、化纤企业，前身为广西维尼纶厂，是一家在扎根在广西30余年的老国企，2000年成功改制后，维尼纶由2800名员工共同持股。而另一股东文华艺术最初则由梅帅元（《印象·刘三姐》总策划、制片人）等创始人马出资设立。
作为《印象·刘三姐》的运营公司，广维公司的破产引发外界广泛关注。而受理该案的广西高院也因此开创了高级法院受理破产重整案件的先河。
因债务危机爆发，今年6月，广西高院已将广维公司纳入破产事项。8月，因严重资不抵债，不能清偿到期债务，现有资产不足以清偿全部债务，广维公司向广西高院提出破产重整申请。8月15日，广西高院裁定受理其破产重整申请。
据时代财经查询，广维公司的债务问题其实已经由来已久。中国裁判文书网显示，近五年来涉及广维公司的判决书和裁定书多达39份。此外，广维公司已5次被列为失信人、14次被列为被执行人，其相关账户、财产大部分已被多家法院轮流查封、冻结，涉诉标的达14.31亿元。
一份由广西高院出具的《民事裁定书》则显示，截止2017年8月31日，广维公司经审计调整后的资产总额为1.6亿元，总负债为9.29亿元，公司净资产合计-7.69亿元。
这样的债务规模对一家年营收只有约1亿元的公司来说触目惊心。但需要指出的是，这些债务与广维公司自身业务并无直接关系，其核心资产《印象·刘三姐》项目并不存在亏损问题。
曾有知情人士向媒体透露，“《印象·刘三姐》7000万的投资在开演两年内就实现收回，此后演出几乎全是利润”。而根据2013年索芙特对广维公司的收购报告，2010年、2011年和2012年，广维公司营业收入分别达1.21亿元、1.67亿元和1.79亿元，对应净利润分别为5492.83万元、8372.77万元和9592.88万元，表现出持续的高盈利水平。
被大股东拖垮
时代财经梳理发现，广维公司牵扯的债务，大多与其大股东维尼纶及其前实际控制人丁磊有关。
公开资料显示，丁磊出生于1972年，广西宾阳县人，在入主维尼纶之前，其曾在房地产公司广西恒升集团有限公司担任董事长。2012年10月，丁磊斥资约4.13亿元，通过收购维尼纶87.77%的股份，间接控股了广维公司，将《印象·刘三姐》收入囊中。
因成功入主《印象·刘三姐》，丁磊一时名声大躁。但关于此人是如何起家、又是如何“消失”的这类个人信息，网络上皆无迹可寻。关于他的信息，似乎都集中出现在2011-2015年这短短几年内——这段时间既显示出丁磊的资本轨迹，也泄露出了《印象·刘三姐》令人唏嘘的被转卖史。
事实证明，丁磊是一个十足的“资本玩家”，收购维尼纶后不到一年，丁磊就试图将《印象·刘三姐》高价转卖。
丁磊找的第一个买家是广西本土日化公司索芙特。2013年，索芙特宣布拟以12.8亿元收购广维公司的全部股权。经时代财经折算，索芙特的报价已经较一年前丁磊买下广维公司时翻了整整一倍。丁磊的资本运营能力可见一斑。
但事与愿违，因为丁磊持有的广维公司部分资产在此前已被金融机构冻结，导致交易被迫中止，索芙特最终未能买到广维公司。此后，丁磊相继找过山水文华、*ST天龙、八菱科技、毅信控股等上市公司接盘，但均未能成功。据时代财经统计，自丁磊入主维尼纶后，针对广维公司的资本收购动作已经多达五起，处于高频的资本运作状态。
值得一提的是，在买下维尼纶的交易中，丁磊并非依靠自己的资金，而是通过举债完成。他的身上有着很强的“豪买豪赌”的风格，为了拿下《印象·刘三姐》，丁磊甚至不惜以身试法。据裁判文书，2012年8月，丁磊伪造企业公章向某自然人借款1亿，用于收购维尼纶。后于2014年底，因涉嫌伪造印章罪被警方网上通缉，丁磊现已逃*国亡**外。
在执掌广维公司的过程中，早已负债累累的丁磊仍然利用广维公司和维尼纶公司不断举债，进行各式融资活动，广维公司俨然沦为了丁磊的“圈钱工具”。最终，因过度举债，丁磊名下诸多资产相继被冻结查封，广维公司作为连带责任人被拉入一个巨大的债务黑洞。
时代财经查询得知，39份涉及广维公司的裁判文书中，与维尼纶或丁磊有关的多达16份，而广维公司大多是作为连带责任人而被起诉。如在维尼纶、丁磊与柳州银行的一笔4亿元借款纠纷中，广维公司就因负有连带保证责任被列为被执行人。
很大程度上来说，广维公司是受到了丁磊所控制的维尼纶的拖累。在丁磊及维尼纶肆意妄为的举债过程中，广维公司被债务连带责任一步步吞噬，直至破产境地。
国资新股东入局
对于广维公司而言，现在正是切断与大股东债务链的最佳时期。
“申请破产对企业而言是一种保护，可以让‘失血’企业‘止血’，并帮助企业‘输血’，重新启动再造功能。”广西高院审判长蒋太仁在12月8日的发布会上表示。
2017年11月，通过招投标方式，北京天创文投演艺有限公司（简称“北京天创”）被确定为中标方。
北京天创隶属于北京文投集团旗下的龙德文创投资基金，而北京文投集团是由北京市国有文化资产监督管理办公室成立的国有独资公司，注册资本金达60亿元。此前，龙德文创投资基金曾投资过航美传媒（NASDAQ:AMCN）、长江文化（(OC:837747）、观典防务（OC：832317）等公司。
据时代财经了解，北京天创此次报价投入总价为7.5亿元人民币。重整完成后，北京天创将拥有广维公司100%股权，而原股东维尼纶和文华艺术所拥有的股权将以零价格转让。
广西高院认为，广维公司已严重资不抵债，所有财产已不能完全清偿所有债务，作为企业风险的最终承担者，广维公司的原股东不能优于债权人从公司获取利益。因此，重整计划草案将原股东的权益调整为零，符合公平、公正原则。
事实上，垂涎《印象·刘三姐》的不止这一家，广维公司的小股东三湘印象也曾试图通过投标获取该项目。三湘印象是在2016年6月，通过司法拍卖的方式取得了维尼纶所持有的文华艺术40%股权，间接成为了广维公司的小股东。
图：三湘印象对广维公司的持股结构
三湘印象的董事会秘书徐玉向时代财经透露，三湘印象也曾参与破产重整人招标，但最终官方选定了北京文创。徐玉表示，接下来与广维公司的合作还是会继续，“和原来一样，只是说股份没有了。”对于后续是否会通过其他方式再度参股，徐玉称暂时没有计划。
三湘印象在公告中透露，接下来，广维公司还将继续履行与观印象艺术发展有限公司有关创意、导演、编剧、舞美设计、门票收入及维护费的合同。但与此同时，由于投资归零，三湘印象预计将录得损失4711万元。
在这次破产重整后，广维公司也将与维尼纶及丁磊完全切割。国资大股东的出现，在解决债务问题的同时，后续或许将为《印象·刘三姐》带来稳定而又强大的资金支持。
时代财经得知，在北京天创重整计划草案中，接下来项目还将另行投入2亿元资金，用于更新设备、设施、升级项目、提供服务水平。
或许，《印象·刘三姐》这一次能彻底跳出债务泥沼。
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