近期3月CPI数据出炉，热搜一词“通缩”火了， 通缩指的是价格和成本正在普遍下降，经济学者普遍认为：当CPI指数连续下跌3个月，即表示已经出现了通货紧缩，通缩紧缩一般是由于产能过剩导致的。

CPI增速同比增加仅为0.7%，创下了多年以来的新低，有很多人甚至担心我们是不是陷入了通缩？今天笔者来简单聊一聊这个现象，并基于邻国日本做一个比较分析。

一、我们会“通缩”吗？

近期，2023年一季度数据出炉，数据显示2023年3月，我国的CPI指数涨幅为0.7%，同比下降0.3个百分点，这与社融增速、*款贷**增速和货币供应量增速形成了明显的反差。下图为我国广义货币供应量M2的增速，可以看到高达12%，重回2位数时代。

从CPI的角度看，我国看似进入了通缩，但是从M2的角度看，我国又是在“通胀”。

​那么问题来了，为什么货币供应量增加，CPI却下降？

笔者的解读是：CPI为代表的一篮子物价指数，主要是生活必需品和日常消费品，不包括房地产和金融资产。因此，M2的增加，但这部分增量并没有流通到实体经济去，大概率还在空转、或者是借新还旧，小部分资金可能已经流向了实体，但由于货币政策传导机制存在时滞性，仍需一定时间才可以显现CPI的变动。

我的推测是3个月-1年，CPI将会重回上升通道，但前提是就业的状况要恢复正常水平。

因此，笔者认为，仅凭借CPI短期下降断定通缩太过草率，还需时日观察。

二、邻国日本也“放水”，为什么它们就通缩？

我们知道，日本曾经是亚洲一霸和世界经济强国，但自从1980s签订了著名的《广岛协议》，后面随着互联网泡沫的破灭，好日子一去不复返，日本经济陷入了“失去的三十年”。

日本其实是货币严重超发的，但日本也是长期通缩，这看似不合乎常理。

但需要注意，日本是在践行 MMT现代货币理论 ，是由日本央行下场无限印钞购债，将财政货币化的，此外日本央行还跟金融市场*绑捆**，海量的货币是沉淀在金融市场里，这与我们国家大不相同。也正是因为如此，日本才保住了CPI。

笔者认为：目前，以英、法、德为代表的欧元区国家，也在尝试QQE的路子，这或许是英、法、德股屡创新高的背后原因。

这里再科普一下：量化宽松工具是日本央行在2001年发明的，创设之初是为了用来应对资产负债表通缩，配套工具还有零利率和前瞻性政策指引。

受量化宽松政策影响，日本央行的资产负债表从2001年占GDP的20%扩大到2006年的30%，这里头主要得益于购买日本政府债券。

2013年后，受 “安倍经济学” 影响，日本开始了更为宽松的 QQE的“质化量化宽松”。

不同于普通的“量化宽松”(QE），这种政策通过购买高风险资产向市场投放货币，是一种非常规的货币政策 。而量化宽松是为了降低基准利率购买中长期债券增加货币供给。

受此影响，我们可以看到日本的CPI指数，从2013年后，开始明显的上升趋势 。

​此外，还有个非常亮眼的数据，就是3月的出口指数和贸易顺差远超预期，远远超过了北大国民经济研究中心的预测，也超过wind一致预期。这也和上海的集装箱运价指数出现了明显的背离。

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为什么呢？

因为上海出口集装箱运价指数，反应的是大洋贸易出口态势；而净出口数据，还包括了亚欧大陆的贸易，大概率是亚欧大陆的陆路贸易超预期所致的。

综上所述，笔者认为我们没有出现通缩，与之相反，我们的经济正在逐步恢复，越来越好。

相信未来，相信我的国，为国奋斗！

亲爱的读者朋友们，你们觉得当前我们“通缩”了吗？