本文写于2021年2月底
很多平庸之辈杞人忧天YY觉得疫情之后国际旅行解封，会“分流”国内消费。之后给予此种荒谬观点几点反驳。
本人认为中免将更加受益国际旅行解封后的新世界，加速成长。 几点理由。
①疫情结束和国际旅行解封肯定不会有想象中那么快。
很多人YY都是一阵一阵的，一看西方几个国家确诊病例下降就YY马上会恢复国际旅行。开玩笑，怎么可能。就国内这种平稳到几乎没什么疫情，大部分人都不敢跨省旅行，出于何况还是跨国旅行。就算英美加澳欧病例下降95%，又怎么样？你觉得你就可以一如往常跨国旅行了吗？就算英美加澳欧日韩本土病例下降为0，广大亚非拉（当然除中国）国家能控制住吗？你要想全球控制住，又需要多长时间？出于对未知恐惧的本能，国际旅行能大规模恢复？别YY了，有点常识好吗？
你们看看澳门，已经对大陆人解封半年了，*场赌**一半赌桌关闭，商场除了HERMES和LV，其他店铺门可罗雀。你们以为疫情过去了就会爆发式增长？你们可能想太多了。 这一年多时间，很多人的行为和习惯都被永久性地改变了。 说来搞笑，之前发誓不再去澳门的我，最近半年内去了三次，就为了以澳门为镜观察疫情解封后的跨境旅行，顺便考察了澳门的免税店品牌品类和价格（DFS等免税店均与香港相同），看到品类比中免少、价格比中免贵我也就放心了。
②中国中免已经不是疫情前的那个中国国旅了，已经具备了绝对的国际竞争力。
这一年来，中国中免已经进化了太多，从规模到渠道再到议价能力和拿货能力。 而即使在疫情前，中免也是在过去十年每年上一个台阶；中免本身就是跟全世界免税巨头竞争出来的，消费者都是用脚投票用钱投票的， 2019年CDF上升到了世界第四大，而2020年疫情和离岛免税新政只是催化加速了中免成为全球第一大的历史进程。换句话说，中免凭借强大的竞争力成为世界第一大免税商是历史必然。
就说说占利润大头（50%+）的香化产品，中免香化产品价格跟全球竞争对手的对比，全球基本只有部分韩免的部分产品能做到比中免略低几个点，中免相对于全球绝大多数免税商尤其是港澳的DFS和泰国王权免税都便宜10%左右及以上。韩国部分免税店相比中免便宜几个点因为给大代购回扣，但是对于零售客户而言没有回扣还是比中免贵。 中免海南今年实行15%税率，理论上中免可以在利润率不降的前提下将售价再下调8个点，考虑中免规模跃居世界第一拿货和议价能力显著进一步增强，估计中免利润率不降的前提下可以再降10个点以上，做到比韩免更便宜 。何况中免本身有会员积分，叠加三倍积分和折扣等活动，也变相回扣，做到比韩免更便宜。去年Q3、Q4，中免加大力度搞促销活动打折（比如单件9折、三件8折等），我们看到的结果是，中免利润率不降反升，持续稳定上升并维持在20%上方，进一步说明 中免内部提质增效与外部规模优势和议价能力提升相结合，综合竞争力进一步提升。
还有就是已经观察到的现象，除了香化产品外，已经有人在海南代购Tiffany等珠宝并反向卖到美国，足以说明中免产品竞争力和吸引力的强大，而且经营数据也可以看到，中免海南的珠宝和腕表销售飞速提升，香化+珠宝+腕表已经占到75%左右的比重。中免精品（箱包服饰）是垃圾，是跟国外不能比， 可是中免现在本来也不靠箱包服饰来赚钱，而且这本来也正是中免未来一块巨大的提升空间啊。
我不相信国际旅行恢复之后人们会放着极度方便的中免离岛免税邮寄+电商的全球最最低价不买，跑去外国买贵10%-20%的同款香化。全国十大国际机场其中九大都是中免的店，现在离岛免税邮寄放开+电商平台放开（三亚国际免税城官网+cdf会员购海南），难道大家不在中免这边买全球最低价，跑去外国那边买贵至少10%以上的同款？？？ 中免在疫情之前十年稳步增长已经说明了中免的竞争力，看不到这个历史向上趋势的人只能说是愚蠢。更何况中免在过去一年已经加速进化，还用老眼光去看待事物、刻舟求剑的人只能说是蠢上加蠢。
还有， 中央对海南有个定位是【国际消费中心】，就是把除了本国居民以外的外国人也吸引到海南来消费 ，中免很多商品做到全球最低价，足以吸引外国人前来进行消费。又不是只有中国有代购，越南也有代购、印尼也有代购、新加坡也有代购、菲律宾也有代购、马来西亚也有代购。你们好好理解一下“国际消费中心”这个定位。
③中国免税市场是个持续扩大的增量市场，而不是存量市场。
疫情前就已经开始的持续数年的海外高端消费回流的大趋势 叠加 中国国内消费升级的历史大趋势，本来就决定了中国的免税市场是个巨大的【增量市场】。而从现在海南离岛免税市场的火爆可以看出，免税市场，至少对于中免来说，是个卖方市场。只要能拿到货。随着中国人消费力的进一步提升，对美好生活的进一步追求，这个市场是急速扩大的。根本不存在什么“分流”不“分流”。我看归根到底就是有些人缺乏常识、认知水平低下，想当然以为什么都要靠损人才能利己的狭隘思维。
总结：
a.疫情恢复不会快于很多人预期，很可能慢于很多人的预期。
b.国际旅行恢复，中国中免仍可凭借超强的拿货能力和价格竞争力吸引国内客流甚至开拓国际客流，打响海南这个国际消费中心的品牌。
c.国际旅行恢复，中免在国内十大国际机场（2019年国际客流占全国70%+）布点其中九大，国际旅行恢复中免的机场店（尤其占全国国际客流一半的京沪穗机场）同样受益。
d.中国免税市场本来就是个急剧扩容的增量市场，蛋糕做大的速度一家本来也根本吃不完。
还想再次强调：Dufry这样的机场免税商跟中免这样的离岛免税商根本不可比。Dufry主要是机场免税和机场有税商业，我就只挑两点来说：一是业绩增长严重依赖机场客流增长，而机场客流增速在国际发达市场包括国内京沪这样的地方都非常低，基本3%都算很高的增速了，而且Dufry经过这么多年的发展， 在全球成熟市场已经不可能再提高免税购物的渗透率了，导致其扣除并购以外的业务增速极低，甚至负增长 ；二是机场扣点率极高，严重挤压免税商利润率， Dufry基本上就是在给各大机场打工，利润靠走量，净利润率极低，可能还不到5% 。【 一个薄利还没增长（甚至负增长）的商业，根本给不了高估值】 ；而中免不光依托离岛免税（物业自持利润率远高于Dufry），而且坐拥中国这个世界增速最快的庞大市场，所以Dufry跟CDF根本没法比。 中国中免就是中国国内国际双循环的核心受益标的。
龙头公司的核心不是看估值，而是看基本面、看赛道、看市场空间。只要围绕远期现金流折现，看未来市场空间大不大、成长性强不强，就没有问题。
中国中免成为全球第一大免税商，正是中国综合国力蒸蒸日上的体现，也是中国企业参与全球市场具备竞争力的杰出代表，更是伴随中华民族伟大复兴的中国梦实现的历史必然现象。
历史潮流浩浩荡荡，顺之者昌逆之者亡。中国复兴没有任何事物可以阻挡。看好中国中免的本质是看好本朝昌隆的国运、看好中华民族伟大复兴历史大趋势、看好中国人蓬勃向上的消费力和对美好生活的向往与追求。
以上内容不构成投资建议。