一、雪球产品是什么：
1. 雪球产品是一种“类固收”的奇异期权：从期权的角度来讲，雪球产品是一种平值认沽期权。雪球产品的发行方相当于认沽期权的买方，支付票息（期权费）获得下跌的保护；而购买方相当于认沽期权的卖方，获得票息承担下跌的风险。
2. 雪球产品的敲入敲出机制：和一般期权相比，雪球的区别在于敲入和敲出机制。达到敲出标准后买方获得票息收益，达到敲入线后买方需承担下跌亏损。
3. 雪球买方收益的四种情境：
1）未发生敲入、发生敲出：雪球终止，获得票息；
2）未发生敲入、发生敲出：到期自动敲出，获得票息；
3）发生敲入，又发生敲出：雪球终止，获得票息；
4）发生敲入，未发生敲出：到期承担下跌亏损。
作为雪球产品的购买者，需要看一下自己最大的亏损幅度是多少，再去决定是否参与。产品并不是每个人都适合的。理论上来讲，雪球产品的购买者是认沽期权的卖方，亏损是无限的。虽然这种概率发生得比较小，但是一旦亏损发生，就是比较大的。大家有时间可以看下《大空头》，里面的银行的就是认沽期权的卖方，与雪球产品购买者是一样的角色，而里面的对冲基金就是认沽期权的买方，也是最终的大幅盈利者。雪球产品的发行人就是认沽期权的买方，只是由于其做了对冲，收益会是有限的。但是对于雪球产品的买方则是亏损理论上无限的。一定要想好了，再去参与。
4. 雪球产品获得收益的概率：一个以中证500指数为标的的雪球产品，从第三个月开始观测，每月观测一次，敲出线为 100%，敲入线为70%，产品年限为一年。该雪球产品从 2004年12月 31日至2020 年11月30日每日统计，敲出的概率为 86.19%。
二、作为市场的发行方，雪球产品它们是怎么获得收益的呢？
1、首先产品发行者，为了不留下风险敞口，会在期货市场做多，对冲风险的。一般专业上术语叫做Delta对冲。雪球发行方用高抛低吸获得的收益覆盖掉支付的票息（期权费）。
2、雪球产品发行者的收益来源：买入期货获得的贴水收益。由于中证500指数期货长年贴水，雪球产品的发行方可以买入中证 500指数期货进行对冲，赚取额外的贴水收益。以 30%的平均仓位，中证500 指数期货8%的年化贴水来算，使用期货对冲有2.4%的年化超额收益。