巨星转债：五金行业龙头企业
巨星科技（002444.SZ）主营业务为手工具、激光测量仪器、工业存储箱柜等产品的研发、生产和销售，主要用于家庭日常、建筑工程、机器人及自动化、地图测量测绘等领域。我国五金行业具有成本优势，经济增长带动五金产品需求上升，市场容量将逐步扩大。国内工具箱行业受益于国内制造业的稳定发展需求快速扩张，以出口为导向的工具箱柜行业将受益于欧美经济复苏以及欧美国家对于工业振兴的投入。公司构建了完整的全球供应链，已成为Lowe’s、Home Depot、Walmart、Brico Depot、CTC等多家大型连锁超市在亚洲最大的工具五金供应商之一。公司品牌优势凸显，自有品牌知名度持续上升，市场占有率有望稳步提升。
巨星科技发布可转债发行公告，设股东配售及网上申购，申购日为6月24日，原股东按照每股0.9137元的额度配售转债。巨星转债发行规模9.726亿元，主体与债项评级为AA/AA。巨星转债转股价格12.28元，转股价值97.48元（6月22日收盘价11.97元），对正股及实际流通盘的稀释率为7.37%/7.83%，转股期内稀释作用较弱。发行期限为6年，对应票息利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，到期赎回价为110元（含最后一期年度利息），面值对应的YTM为2.45%，票息保护一般。按6年期AA中债企业债到期收益率4.59%（6月22日数据）的贴现率计算，债底为88.53元。下修条款为[15/30，85%]，赎回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，下修条款较为宽松。
预计上市首日获得的转股溢价率在12%-16%区间内，价格为112-116元区间。
雪榕转债：食用鲜菌生产龙头
雪榕生物（300511.SZ）是一家集科研、工厂化种植、销售于一体的综合性食用菌工厂化企业。根据19年报，公司核心产品是金针菇（占总营收78.33%），其次是真姬菇（14.84%）。同时，公司也是我国产能最大的食用菌工厂化企业。盈利方面，公司ROE多年连续提升，19年达到12.66%；行业方面，国内菌类仍存在大量农户生产的粗放型生产模式，但随着食用菌生产工厂化，行业集中度亦将上升。
雪榕转债的票面利率分别为0.4%，0.7%，1.0%，1.5%，2.5%，3.0%，到期赎回价为115元（含最后一期年度利息），期限为6年，面值对应的YTM为3.31%；债项/主体评级为AA-/AA（-中诚信），以上清所6年期AA中短期票据到期收益率6.81%（2020/6/22）作为贴现率估算，债底价值为82.23元，债底保护性不强。下修条款为[15/30，85%]，有条件赎回条款[15/30，120%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。
预计上市首日获得的转股溢价率在5%-10%区间内，价格为105-110元区间。
天创转债：国内女鞋龙头
天创时尚（603608.SH）是国内女鞋行业龙头之一，核心业务是包括鞋履服饰与数字营销，旗下拥有“KISSCAT”，“ZSAZSAZSU”等五个自有品牌及代理西班牙品牌“Patricia”。行业来看，从17年开始我国女鞋市场进入低速增长阶段。国内龙头如达芙妮等市场份额逐步下降，业绩呈负增长态势，时尚细分赛道市场集中度持续下降。而天创则从渠道、供应链和产品力三方面进行了调整，未来有望比对手率先回暖。公司新的业务增长点或主要来自小子科技，尤其是程序化广告投放业务仍处于高速发展阶段。与此同时，小子科技还对公司的女鞋主业进行科技赋能，提升复购率与用户活跃度，产生业务协同。
天创转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为110元（含最后一期年度利息），期限为6年，面值对应的YTM为2.45%；债项/主体评级为AA/AA（中证鹏元），以上清所6年期AA中短期票据到期收益率4.70%（2020/6/22）作为贴现率估算，债底价值为88.00元，债底保护性好。下修条款为[15/30，80%]，有条件赎回条款[15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价12.33元，对应平价97.54元。
预计上市首日平价溢价率在15%附近，对应价格117元左右。