转债的全称为可转换公司债券，是一种可以转换为股票的债券，持有人可以按照一定的规则和比例将所持转债转化为同一发行人的股票。转债的转股权是投资者的一种权利而非义务，投资者既可以选择行使转股权，也可以选择不转股，持有转债至到期或者符合条件的情况下回售。
对于转债要素的认识和理解，可以从基本条款和行权条款两方面入手。基本条款包括期限、付息频率、票面利率、评级、发行规模等其他一般信用债均包含的要素，行权条款主要包括转股权、转股价下修条款、赎回条款和回售条款。
期限方面，目前转债发行期限较为固定，绝大多数转债的发行期限为6年，少数转债的发行期限为5年。与大部分信用债相同，转债的付息频率基本为每年1次，但不同的是转债的票面利率通常较低，上市后随着时间推移逐年增加，最后一年还本付息时利率通常有一个补偿式的提升。
以**转债为例，期限6年，每年的利率分别为第一年0.40%，第二年0.60%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年2.00%，第六年3.00%。在可转债期满后五个交易日内，公司将按债券面值的115%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。（数据源自**转债招募说明书）
转债的规模和评级虽然不像票面利率、转股条款等要素对转债价格产生较为直接的影响，但不同投资者参与转债投资可能面临不同的规模和评级限制，进而导致不同规模和评级的转债在流动性、投资者行为等方面受到特别的影响，因此也需要一定的关注。
规模方面，目前全市场约有65%的转债发行规模小于10亿，发行规模10-20亿的数量占比约17%，20-100亿占比约15%，100亿以上占比约为2.5%。
评级方面，中低等级转债占比较大，在截至2023年2月24日的475只转债中，主体AA+及以上的标的占比19.6%，AA和AA-占比分别为28.4%和30.5%，是转债信用评级的集中区间，评级为A+、A和A-的标的占比19.8%，评级BBB+及以下的占比1.7%。
（图片及数据来源：Wind）
可转债区别于一般信用债的关键点在于行权条款，其中最重要的是转股权，其次是赎回、回售以及下修条款。
首先，每一只可转债发行时都会确定一个转股价（不低于募集说明书公布前一交易日正股交易均价和前20交易日正股交易均价的较高者），在进入转股期后（通常为转债发行满6个月后），转债可以按照比例（面值100元除以转股价）转为发行人相应张数的股票。在转债存续期间，正股进行除权除息时转股价进行相应调整。
仍以**转债为例，目前已进入转股期，截至2023年2月27日收盘，**转债转股价格19.86元，转股比例为5.0352，正股价格28.9元，已超过转股价格。然而，并不是正股价格一旦上涨超过转股价格，投资者就会选择将所持有的转债转为正股，2月27日收盘时将1张**转债转为股票并卖出的价值为145.52元（转股价值），而此时转债本身的交易价格为158.121元，高于转股价值，可见此时投资者更好的选择是直接卖出转债。
某一时点转债价格与转股价值的百分比差异定义为转股溢价率，是可转债投资交易最重要的分析指标。
最后给大家推荐两只可转债可以作为研究对象，温氏转债，城市转债，可以看一下正股和他们之间的关联，是否可以在某一个位置进行套利。后期我们还会分享如何可转债做差价，稳定年化15%。