大幅调整中的越南市场，让中国的投资者也受伤不轻

曾经在2021年表现良好，浓眉大眼的天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）（以下简称“天弘越南市场”）也在2022年3月以来的越南股灾中不能幸免于难。

截止11月22日，基金今年净值回撤36%（A份额净值为1.0503元），年初的时候还是 1.6558元， 巨幅的回撤让国内基民很受伤。

在天天基金网的四分位季度排名，连续多个季度都是优秀，只有在2022年二季度时不佳（当然比较的都是国内同类基金）。不过，排名代表性不强，或者说与陷入低估的国内A股一样，相对水平还可以，绝对收益也是负数。

数据来源：天天基金网

值得注意的是，过去一年来的收益还是跑输业绩比较基准收益率的。天弘越南市场的业绩基准是越南VN30指数收益率（使用估值汇率折算）×90%+ 人民币活期存款利率（税后）×10%

痴心不改的投资者还在不断投入，基金经理仍旧信心满满持续买入

天弘越南市场基金规模三季度末36.63亿人民币，相比2021年底41.81亿，继续下降。不过，规模下降的主要原因是净值回撤所致。因为从基金份额的角度来看，三季度基金份额2,814,242,313.17份，相对2021年末的2,489,842,372.65，A、C份额都持续上升，基金的吸引力仍旧很强。

与此同时，投资组合显示，股票资产占比87.29%。表明基金经理配置相对平衡的权益资产，虽然相对一季度90.60 %，有所下降。但是基金经理依然信心十足，在重仓股上继续下手：

第三季度十大重仓股的权重为60.94%，对比上个一季度（52.91%），十大重仓股进一步集中。具体来看，原有十大股票的持有数量都比上一季度提升，特别是第二大权重股（Ho Chi Minh Cit y Development Joint Stock Commercial Bank），是从半年报的第十二位（持股1,917.20），提升到第二位（持股4,009.38），权重提升很快（从3.71%提升至6.44%）。

Hoa Phat Group JSC，钢铁行业，持股占比7.26%

Ho Chi Minh Cit y Development Joint Stock Commercial Bank，银行业，占比6.44%

Saigon Thuong Tin Commercial JSB，银行业，占比6.38%

Military Commercial Joint Stoc k Bank，银行业，占比6.34%

Bank for Foreign Trade of Vietnam JSC，银行业，占比6.21%

Masan Group Cor p，食品饮料行业，占比6.09%

Vinhomes JSC，房地产行业，占比6.03%

Vincom Retail J SC，零售商业，占比5.94%

Vietnam Joint S tock Commercial Bank for Indus try and Trade，银行业，占比5.38 %

Vietnam Prosperity JSC Bank，银行业，占比4.86%

结合2022年的半年报详细披露的30只股票分析来看，天弘越南市场基金投资的主要行业是银行业，同时优选了地产行业，零售商业、钢铁和食品饮料等行业龙头做了分散投资。

基金经理思路相对明确和直接

基金经理胡超2016年6月加盟天弘基金，目前管理的基金较多，大部分是指数的ETF基金。天弘越南市场基金是为数不多的主动管理型的基金。

在该基金的年报和季报中反复强调的就是“在中长期来看，我们会继续保持在越南的行业配置和选股策略，一是选择适应当前越南经济发展阶段的行业；二是选择行业内的龙头公司，或者具备成为龙头潜力的个股。”

3月份以来，越南政府实施较为严厉的调查和纠偏行动，房地产行业影响较大，基金经理对此进行了调整，加大了消费板块的配置比例，依然超配银行，相信银行板块全年的业绩增长有望达到20%以上，相应短期加大了持仓的调整频率。

基金经理谈到，“具体投资方向上，我们继续看好银行/地产/券商等板块，这是结合越南当前经济发展及资本市场发展特点而得出的研究结论”。在参考VN30指数配置权重的基础上，基金继续保持对于银行/券商/地产的超配。针对市场出现 的波动性提升，并通过精选VN30之外的优秀标的，抵御部分行业系统性回撤带来的挑战。

在市场波动的时候，保持清醒、组合投资和分散风险是一个好的策略

近几年，越南经济表现出既有活力又相对单一，经济增速GDP连续多年在6%左右较快增长，主要制造业集中在低端和代加工，房地产是经济拉动的主要行业，尽管当前与房地产行业相关的利益冲突较为集中，政府、企业和民众的利益平衡较为困难，近期被作为首富的地产大亨“张美兰”被捕，凸显矛盾的激化，但是，各方对越南经济的活力和韧性的信心依旧十足。

基金经理胡超在管基金中的主动型基金不多，天弘越南市场基金是主要一只，规模较大，投入的精力较多，相对业绩也较好。就其主要投资策略和运作特点来看，一是投资思路稳定性较高，投资标的基本是在越南VN30指数中的优选和调整；二是投资在行业上偏向银行地产、钢铁、食品饮料行业，在某种程度上以“自下而上”为主选择标的，个别股票在权重调整较主动；三是在市场波动下，2022年换手率相比去年有所提高，但仍旧保持相对较低水平。

越南股票市场属于不同于国内A股的新兴市场，对于很多基民而言，目前唯一能直接投资越南证券市场的股票型基金——天弘越南市场基金，表现会与投资国内的基金有不同的相关性和风险特征，如果考虑将其作为分散化投资的选择，可以让自己的基金组合更稳健。