老巴阿段合影 2022.5.1
今天晚餐我去早了，结果餐厅里只见到老巴和芒格。老巴把我介绍给芒格：这是平，他卖得*机跟手**苹果差不多多，没他我可能就不会买苹果。当时可是吓了我一大跳啊，玩笑不能这么开吧（我们聊苹果的时候他已经买了苹果了）。
段永平 2022.5.1
巴菲特今年致股东的信：伯克希尔哈撒韦持有907,559,761股苹果股票，成本310.89亿美金，约合34.25美金/股。
苹果每个季度分红，实际成本还要低一些。今早美股收盘苹果138.92美金。老巴2016年开始买苹果，大的投入是2017、2018年。粗算4到6年回报3倍。
苹果2016财年净利润456亿美金，2022财年净利润998亿美金。苹果盈利能力几年间翻了一倍，还在增长。
股价短期是投票结果，长期是称重结果。净利润是生意回报。股价回报是生意回报的结果，长期正相关，短期无关。
2009年开始关注段永平的网易博客，抄作业先后买了一点茅台、苹果、腾讯、拼多多。买入后，没有例外都被套住，短则几个月，长则一两年。目前茅台苹果拼多多盈利，腾讯大比例浮亏。算总账现在亏了不少，看未来10年，大概率远好过存银行。
阿段多数时间回答网友提问讲的是投资，但我一直觉得他讲的是一种生活态度和思维方式，不仅对投资，对工作、生活都有帮助。
看巴菲特的内容也是如此，他致股东的信，哪怕不投资也值得翻阅。他的演讲，按白居易的说法，老太太都能听懂。B站可以找到老巴在几个大学的演讲，幽默中闪烁着人生智慧，满分推荐图片图片
老巴阿段是同道中人，阿段是讲中文的老巴。上次我们聊到：该干啥干啥，相信常识，交给岁月。转眼又是双十一，波澜起伏的2022，看阿段今年都说了啥：
关于投资
001
公司的价值和其到过什么价格并不一定有任何关系。
关注股价对你有帮助不？如果没帮助那为什么要关注？
只要坚持看图看线，大概率会有效地避开大牛的。
投资最重要的是投资公司、投资生意，所以最重要的是看商业模式和企业文化。
002
很好奇目前市场的恐慌指数是多少？大家卖了股票钱后会去哪里？现金是一定会输给通胀的，还有什么比通胀或者说是货币的购买力下降更让人烦恼的吗？
我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。
做固定收益是一定会输给通胀的，所以长期而言是错的。但是，如果你实在是找不到愿意投的公司，那投固定收益也是一个选择，肯定比拿着现金放在保险柜里好。
003
承受不了这点跌幅的人们本来就不应该碰股市。再说，股市上历年统计显示大部分人都是亏钱的。这个统计其实很怪异，因为长期来说，股市一直是涨的（比如用10年段看，过去几十年的每个10年段股市可能都是涨的），但为什么80%以上的人们会是亏损的呢？
当你迷惘的时候，试试往远处看？看10年往往比看1-2年要容易很多，看一两年会比看一两天容易很多。比如投资上，很多公司其实是很容易知道他们10年后很可能会不行的，那为什么现在要买呢？避开这些公司你会发现其实你的选择会特别少，但心里会踏实很多。
004
我只关注那些我容易搞懂的，比如苹果，比如可乐，所以这十几年我也就看懂了很少的几家公司。
“懂”市场这个说法不严谨。市场长期是“称重机”，短期是“投票器”。搞懂这两点的区别很重要。多数人花太多时间和心思在搞懂“投票器”上了。
很多人一辈子都努力在”懂“市场，我只是想办法搞懂某些个企业，难度差别非常大。搞懂市场是Mission impossible!
005
你要回到投资的本质去看问题，就是公司的生命周期里产生的利润和你目前付出的股价的对比。PE是个历史数据，可以让你多了解公司的过去，但无法让你决定是不是要投公司的未来。
公司价值取决于公司生命周期里的总盈利的折现。好公司生命力强，一般会活得好且长。股市长期来说就是称重器，早晚会体现公司价值的。
如果公司还是那个公司，你因为股价跌了而卖了的这种行为其实就是投机，因为涨了又买回来也是投机。这么折腾，长期来说大概率是会少赚钱的（如果能赚到的话）。当然，因为用margin被逼着卖掉本身不算投机，那个叫逃命？
006
margin是特指用股票抵押借钱。用margin是很危险的，一个回调就会逼着你卖股票，有时候真的会逼着你裸奔的。举债的概念不完全一样。长期低息的债券（比如五年十年）只要不是比例过高，对有些企业是可以接受的。很多企业都有长期债券，大部分也能用好，但即便如此，也还是有企业会因此出问题。
借钱和用margin是完全不一样的事情。用margin的意思是你用你自己手里的股票抵押借钱买股票，大跌的时候很可能会触发margin call，券商很可能会逼你卖股票还债的，所以用margin买股票时间长了是有机会一夜回到解放前的。借钱的含义则要宽泛很多，比如发行30年债券，年息2.5%，有这样的债券我绝对愿意借来投资股票啊（比如苹果）。
007
我很欣赏Zoom的创始人和CEO，也觉得Zoom的文化很好，但就是搞不清Zoom的护城河在哪里（或者说商业模式不是很强大）。在看到强大的护城河之前，我是不敢大投的。
GE和创维我后来说过几次，放在今天我不会买这两家公司，因为商业模式不够好。
不止投资
008
有些东西10年后看啥都不是，有些东西则相反。
大多数东西10年后啥都不是，但确实有些东西10年后会变化很大，还也有些东西几十年后和几十年前一样。自己去找吧，人生酸甜苦辣咸都在里面了。
009
看书多和懂投资是两件线性无关的事情。喜欢看书只是一个爱好，不一定就是一个优点。
关于投资的书可能看得越多赚得越少。顺便说下，我研究生学的就是宏观经济，可这个和投资没啥关系啊，不然会投资的就都是那些大学教授啥的了。
010
“反过来也一样，自己懂的东西不怕别人不喜欢，哪怕那人是老巴或芒格也没关系。（2014-09-23）” 那个时间点，老巴还没买苹果，芒格专门在股东大会上说过他们不会买苹果。老巴真是厉害啊，当他觉得买入苹果的时候，下手真是坚决，一下就买了辣么多！
这些年来我说过的我很喜欢的公司，哪怕是很近的人其实也没几个（但也确实有几个哈）真的跟了的。
011
好公司不要轻易卖出。
伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。
号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。
012
股市跌机会才多啊，为什么会不爽？
需要问别人该不该买的就最好啥都别买。
你只要一直本着不懂不做，你就会少犯错误，时间长了你的结果自然比你不懂也做要好很多，这是要做对的事情的范畴。如何搞懂是如何把事情做对的范畴，如果实在是搞不懂，就什么都别碰，把钱存银行，表现可能比大部分人强。
有疑问其实就有答案了。搞不懂的就别碰，爱谁谁。
013
专业和业余的差别实在是太大了，业余的很难理解的。我能想到的唯一业余有机会比专业成绩好的可能就只有投资了吧？
老巴不是基金经理，基金经理做不了价值投资的。因为基金经理会受投资人影响，老巴不会。
我其实也不知道闲钱的定义，我觉得这个需要每个人自己定义。如果你定义不了，大概说明你还没闲钱。
我不预期股票回报率的，只想生意回报率。
014
对一个公司而言，去找到（开发）能够长期满足用户需求的产品就是做正确的事情。如何找到是如何把事情做对的范畴。
产品最重要，没有好的产品企业很难活的好。有了好的产品当然还是要建立渠道去卖的。没有好的产品，很难建立好的渠道，反之亦然。
其实我们公司也不用*款贷**做生意（偶尔有一点点周转需要）。我们是明文规定不*款贷**的公司。我看到很多公司都是倒在了借贷上，尤其是在犯错误的时候，很多人一时意识不到，于是会借很多钱来放大自己的错误，最后连回来的机会都没有。
能够理解“足够的最小发展速度”非常不容易！
细节很重要但无法预估。企业文化好其实就是犯错的概率低而已。所以这其实是道概率题。
顺便说下，概率就是规律的意思。
015
我卖点新东方的put其实很像风投，就是赌虚岁已经60的俞敏洪不会就此倒下，至于他最后能干成什么我是不知道的。总觉得俞敏洪是条汉子，象征性支持一下。
茅台苹果腾讯拼多多
016
因为在网易博客上和大家聊茅台，导致最后成功滴说服了自己投资了很多茅台，基本上目前我们A股上就只有茅台。
我们最近又买了点。和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。
i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒。
i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。
也许以后就可以叫电商茅台了，感觉茅台是有资格这么做的！西南航空公司的机票好像就是只在自己的网站卖的，省下很多中间的费用，和用户的沟通也更直接...
对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。
10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。
假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？
每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。
我认识一个喜欢喝茅台酒的朋友，有段时间老是问我买啥股票好。我当时就跟他说，你那么喜欢茅台酒，为什么不买茅台？开始不太能听进去，后来算是有点明白，最后真都买了茅台，现在蛮开心的，再也不问我该买啥了。他说，有闲钱就买点茅台，就当存茅台酒，我觉得有点道理。
10年或更久的角度看，我没发现任何A股公司比茅台好，当然也希望能找到。
017
苹果最厉害的就是苹果的生态系统（其实也是商业模式），现在是，未来也应该是，当这点不再存在时，苹果就沦为普通手机公司了。
其实从未来10年看回来，现在的苹果依然很香哈。 （我跟人说了10年买苹果，然后人们老是说你发现下一个就告诉我。反正其实说了也是白说的。2021.5.7）
在我的理解里，苹果的商业模式非常强大，未来的复利回报大概率是会高过长期美国国债的。我总是习惯把美国长期国债作为第一机会成本（就是最低的意思，我如果看不到公司的长期赢利是能超过长期国债的，我就会直接过滤掉），苹果第二，所以除非看到未来几十年会好过苹果的公司，不然我不愿意换的。
苹果实际上一直在买大公司，目前世界上最赚钱的那家公司。
苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。
我对苹果确实完全不操心，掉多少都不往心里去。腾讯总是觉得懂得不透，下不了重手。
018
我了解的公司少，港股里我能看懂的好公司里腾讯确实是top的。
如果真的到30以下也许还会再多买一些，但真的下重手的概率依然不大。虽然我喜欢的东西依然在但我担心的东西也去不掉。 （注：30指腾讯ADR美金股价，约合235港币）
$腾讯控股ADR(TCEHY)$ 又买了一点，虽然不知道到底发生了什么。公司只有一个买家，其他都是过客。
是的，我蛮喜欢腾讯，但仓位不大，原因就只有一个：就是不觉得应该用苹果去换腾讯，因为我更了解苹果。
不过，我一直很遗憾当年错过了腾讯，所以一直在等机会多买一点。也许很难等到用苹果换腾讯的机会，但谁知道呢？！
腾讯对我来说确定性确实比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了大决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单哈。
不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易。我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实还是有些事情没想清楚。
我觉得从未来10年或更长的时间看，现在拿着腾讯应该比把钱存在银行合算，但你很可能能找到更好的机会的。
拿着茅台和腾讯这种公司如果用10年计应该比拿着现金好，但不等于是赚大钱的东西，但肯定比赔钱强很多。
每次买腾讯都碰上腾讯回购，这是抢生意吗？
019
拼多多对我来说不是投资，是友情，和多少钱无关。
账面看确实比网易多（赚）不少，不管是相对值还是绝对值。但Colin说三年不卖，那我也三年不卖，所以什么结局还不知道。
我依然不是太懂拼多多得商业模式……不过，我也依然觉得给他们10年，也许大家真能看到点啥。现在距离我说的“给他10年”的时间应该已经过去两三年了吧？那就再看个7-8年，看看我这个“风投”结果到底是什么。
投资以外
020
很多事情，就跟生意一样，想一单或者想20年得到的结论会完全不一样。
人们多是到来不及的时候才想起来要注意。重要的事情尽量不要让他变成紧急的事情。做到非常不容易，包括我自己在内。
我理解的“关系”其实就是信任度，不是那种吃吃喝喝的那种。
家里不是讲理的地方，但理性也是很重要的。
021
大学前阶段失去了目标，所以有段时间非常迷惘。后来发现不开心是因为失去了目标，所以开始认真考虑这个事情，但很长时期都没有答案。能从大学毕业已经是运气的事情了。 工作之后依然很长时间没有找到目标，直到开始经营小霸王后才开始觉得又找到自己喜欢做的事情了。
努力选（包括寻找）自己喜欢的事情作为职业，或者努力滴去喜欢自己做的职业（如果没有办法一开始就选择自己的职业的话），成就大概率会比那些一直做着自己不喜欢的职业的人们高。
我有过类似的经历，但一想到一辈子如此心里就很不甘，于是就去考了一个研究生，让自己有个机会再重新选择一下。 现在信息发达程度远高于我们那个时候，你要真心想找什么，难度比我们那个年代小很多的。最重要的是要做对的事情，体现在发现是错的事情时就要尽快改正。 29岁还很年轻啊，为什么不去闯荡一下？就算头破血流也比整天面对自己厌恶的工作要好吧？
有了一个结果后，你会发现最大的乐趣其实是在过程当中的。
022
大道就是普通人，“大佬”不是天生的。“普通人”不是拒绝学习的理由。
我1988年年底到中山找工作时，口袋里真的就只剩5块钱了，第一个月还没有任何收入（靠在同学那里混了一个月的饭）。这也是为什么我们公司会给刚来的大学生安家借款的来源，因为刚刚毕业的同学们很多是非常窘迫的。
023
越是迷惘的时候，越是要往远处看。习惯往远处看会相对容易做出正确的决定，长期而言大概率结果会比短视的人们好很多。
看10年吧，如果你不愿意看更久的话。
所谓信仰就是要做对的事情。
做对的事情过程中犯的错和做错的事情导致的错误结果是完全不同性质的。
马校长说平常人没有平常心，所以“平常心”可能就是外挂。
其实妙手就是本手，所以其实本无妙手。
人生的每个选择是站在是非还是利益上最终会决定你是谁，或者说你会成为那个你本该成为的人。
一次一次的选择会让你最后成为你本该成为的人。
概率是个神奇的东西。经常看起来很像运气的东西，其实和运气没啥关系。
024
忍不住发脾气肯定是你自己的问题，对孩子也起不到任何好的作用，但你在教会孩子可以发脾气，很快你就会见到小朋友发脾气了。 当然，及时道歉非常好，但也不能解决所有问题，但不道歉会更糟糕（也许10-100倍）。 所以，不管发生什么，可能你需要先管住你自己，因为你做的所有的东西其实都是在教你的小孩。所谓言传身教，言传的作用可能只有5%，其他都是身教。 祝你好运哈，希望你能尽量忘掉你的原生家庭带给你的那些不良的东西，这个非常不容易，因为你可能正在很努力地把你不喜欢的东西传递给你的下一代！
最重要的还是给孩子建立安全感，让他们能够理性面对这个世界。有很多名校出来的人也没出啥大成就，也有非名校出来的人成就很大。 而且，成就大小其实也没那么重要，对吧⋯？
有空算下复利，也许你儿子会看到复利的威力。老巴和芒格对复利都有很好的描述。 当然，他非要找条捷径的话，那就让他去阿拉斯加待一段时间，因为那里有句俗话：捷径就是迷路的最快方法（原话我忘了，可能是shortcut is the fastest way to get lost）
025
任何时候开始培养独立思考的习惯都是不晚的。至少先努力想想，然后再去问别人？
芒格的东西和老巴的东西其实是一样的，但芒格说话客气成分要少一点点。
今年说了这么多？哈，时间过得真快！世界变得也很快，但万变不离其宗。
~~
阅读写作有长期复利，在于内容与深度思考。回归初心，写作是分享交流，和朋友们共同进步。每一篇文章（包括留言评论是一个整体）希望10年后看，还有一点点价值。
想了想，把上周文章设为精选，希望有更多读者看到。如果有朋友认同播种的话，可能过三五年会有不错的收成。