金冠电气(300510)6月15日公告称，公司拟作价合计14.76亿元收购辽源鸿图锂电隔膜科技股份有限公司(下称“鸿图隔膜”)100%股权。
在此之前的5月16日，金冠电气发布重大资产重组进展暨延期复牌的公告，披露其重大资产重组拟收购标的资产——中锂新材和鸿图隔膜。而根据此次方案，收购标的仅包括鸿图隔膜。
鸿图隔膜主要从事锂离子电池隔膜的研发、生产、销售，产品定位中高端，其多个隔膜产品已通过日本住友化学株式会社、日本帝人株式会、韩国三星SDI、南阳嘉鹏新能源科技有限公司等企业、机构的检测，产品质量稳定，性能指标一致性好。
公告显示，鸿图隔膜2015年到2017年1-4月份营收情况收益良好且稳定(详见下表)。同时，鸿图隔膜向金冠电气作出未来3年承诺业绩(详见下表)：
高工锂电特别注意到，金冠电气在公告中披露，为提高本次重组绩效，增强重组完成后上市公司的盈利能力和可持续发展能力，上市公司拟采用询价发行方式向不超过5 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过7.2亿元。本次募集配套资金在扣除中介机构服务等交易费用后优先用于支付本次交易的现金对价，剩余资金用于标的公司锂电池隔膜三期工程项目及研发中心项目。
本次交易完成之后，鸿图隔膜将成为上市公司金冠电气子公司，通过本次交易，上市公司主营业务智能开关设备制造将进一步延伸至新能源行业，深化其“智能电网+新能源”战略布局。
【背后】隔膜领域兼并购原因剖析
事实上，这并不是鸿图隔膜第一次“论嫁”。
早于去年9月份，国内锂电铜箔巨头诺德股份就宣称，公司正在筹划向独立第三方进行资产购入事项，本次重大资产重组涉及标的资产之一正是鸿图隔膜。但最终，诺德股份公告称，在沟通和对交易方案细节洽谈中，公司与相关各方未能最终达成一致意见，导致公司不能在承诺的停牌时间内完成预案的披露工作。
不到一年时间，两次参与上市公司重组，这既说明资本市场对于锂电隔膜领域的关注，也侧面反映出隔膜企业对于资本导入的急迫。高工产研锂电研究所(GGII)分析指出，上市公司与隔膜企业双向选择的主要原因有二：
1. 国产隔膜大步快跑，投扩产频频，亟待资金注入。GGII调研显示，2016年中国锂电池隔膜产量超过10.84亿平米，同比增长72.6%。从隔膜市场总产值上来看，2016年中国锂电基膜产值已突破42.5亿元，同比增长超过70%，产值增速接近产量。
同时据不完全统计，仅在2017年第一季度就有超10家隔膜企业宣布投扩产计划，扩产规模均在千万平方米以上。
2. 锂电隔膜毛利率在锂电池四大关键材料中一直处于偏高地位，企业盈利增长稳定。据数据显示，锂电隔膜毛利率最高位超过70% ，目前仍维持在至少34% 的水平。
而且根据高工锂电统计2016年主流隔膜企业营收情况发现，包括沧州明珠、星源材质、纽米科技、旭成科技、盈博莱、惠强新材、鸿图隔膜、金力股份8家隔膜企业均呈现营收净利正增长。其中，沧州明珠营收及净利最高。2016年实现营收27.65亿元，其中隔膜业务营收3.77亿元；归属上市公司股东净利润4.87亿元，毛利率达63.61%。
GGII认为，锂电隔膜领域存在的巨大市场前景，另外当前锂电隔膜毛利在四大关键材料中最高，这是隔膜成为上市公司扎堆布局的最主要动力；而对于隔膜企业而言，由于新建产线需要较大的资金投入，因此需要企业具备一定的资本实力。在此背景下，兼并购成为隔膜企业导入资本的捷径。未来，动力电池隔膜行业竞争日趋激烈，下游需求量也将逐步启动，预计今年还将陆续会有企业选择这种方式登录资本市场。