简介：
北京值得买科技股份有限公司成立于2015年10月,前身是北京知德脉信息技术有限公司,注册资本人民币4,000万元。公司旗下拥有访问量大、富有影响力的什么值得买网站(www.smzdm.com)及相应的移动客户端。“什么值得买”是集导购、媒体、工具、社区属性于一体的购物门户,以高质量的消费类内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品及服务,为用户提供高效、精准、中立、专业的消费决策支持。“什么值得买”以技术为驱动,构建“好价”、“社区”两大内容版块,通过AI技术实现千人千面内容分发,精准触达用户,有效提升转化,是电商、品牌商获取高质量用户,扩大品牌影响力的重要渠道。
公司所处行业情况：
随着互联网技术的加速推广，网络购物这一基于互联网的新兴消费模式发 展迅速。根据商务部的数据显示，2016 年中国网络零售交易额达 5.16 万亿 元，同比增长 26.2%。电子商务行业规模的迅速增加，以淘宝、京东等为代表 的电商的成功，以及资本对电子商务、网络购物行业的追捧，均在进一步增加 电子商务行业整体吸引力，促进更多参与者进入行业。
而随着行业参与者数量的提高，电商提供的商品种类更全、选择更多，且 各类促销、宣传活动也更加频繁，导致各类电商均堆积了海量信息。上述趋势 导致用户从各类电商筛选甄别出适合自身购物需求的信息难度增加，网络购物 时间成本增加，且经常由于理解沟通中的偏差出现购买商品不符预期的情形， 网络购物用户体验下降。而从电商和品牌商的角度而言，随着行业竞争的加 剧，各项营销活动有效触达最终用户的难度不断增加。电商导购企业作为一个连接用户和电商、品牌商的中间平台，不仅可以为用户提供高效、中立的消费 决策支持，节约他们网络购物的学习成本和时间成本，也可以成为电商、品牌 商增加用户曝光、获取用户流量的重要渠道。
电商导购企业指通过比价、返利或内容营销等各类方式，吸引并引导用户 前往电商进行交易的企业。按照运营方式、服务用户模式的不同，可以细分为 内容类导购企业和价格类导购企业，其中内容类导购主要通过内容吸引用户并 促使用户前往第三方电商、品牌商官网完成交易;价格类导购主要通过比价、 返利等方式吸引用户并促使用户前往第三方电商、品牌商官网完成交易。本公 司为内容类导购平台。
2、行业前景及发展趋势
(1)我国消费领域增量显著，消费升级趋势明显
随着经济发展和居民可支配收入的增加，我国居民消费需求增长稳定。国 家统计局数据显示，2005 年至 2010 年间我国私人消费对 GDP 增长贡献率为 32%，而在 2010 年至 2015 年间上述比例上升至 41%，私人消费成为拉动中 国经济增长的重要力量。波士顿咨询认为，至 2020 年，我国的消费市场将达 到 6.5 万亿美元的规模。
即便如此，从消费结构上来看，中国居民个人消费占 GDP 比重较低，与 发达经济体差距较大。2015 年中国居民个人消费占 GDP 比重仅为 38.5%，远不及全球平均水平的 57.2%。随着中国经济结构优化升级，消费对经济增长的 驱动力会不断增强，个人消费能力不断提高。
(2)网络购物产业规模呈上升趋势，电商导购行业共享增长红利
在消费领域继续保持高速增长的大背景下，随着互联网的普及，消费者的 消费偏好和消费习惯不断发生变化，越来越多的消费者成为网购用户，网络渠 道消费在整体消费领域的占比日益显著，成为拉动居民消费的重要渠道。
中国互联网络信息中心数据显示，截至 2016 年 12 月，中国网络购物用户 规模为 4.67 亿，较 2015 年底增加 5,345 万人;网民使用率亦稳步提升，从 2008 年的 25%增加到 2016 年的 64%。
国家统计局数据显示，2016 年全国社会消费品零售总额为 33.23 万亿元。
艾瑞咨询预测 2016 年全国网络购物交易规模达到 4.7 万亿元，占全国社会消费 品零售总额的 14.1%，占比持续提升。
(3)电商行业从粗放增长转向精耕细作，优质导购平台价值凸显
电子商务行业发展初期，由于网络用户规模增长迅速，行业流量红利较 大，电商企业一般采用价格战、大规模广告投放等较为粗放的方式吸引用户， 换取交易规模的快速增长。但随着电子商务行业发展的日益成熟，市场参与者 不断增多，竞争更加激烈，尤其是随着行业流量红利的日益减少，电商企业获 取新用户的成本大幅提升，传统粗放型的广告投放方式吸引用户效果差、性价 比低的劣势开始显现。
在电商行业整体用户获取成本不断增加的大背景下，电商企业一方面更加 重视对用户的精耕细作，不断加强用户的忠诚度和粘性，提升用户在单位时间 内的价值贡献;另一方面电商企业也更加重视对优质流量的争夺。导购网站作 为连接用户和电商、品牌商的重要中间平台，不仅可以为电商、品牌商提供大 量、高质量的用户群体，将流量在短时间内转化为交易;而且可以提升电商、 品牌商在用户中的认知度和口碑，提升用户的忠诚度和粘性，在较长的时间里 为电商、品牌商持续贡献价值。
总之，随着电商行业从粗放增长走向精耕细作，随着行业流量红利的不断 减少，优质导购网站，尤其是内容类导购网站的商业价值日趋凸显。
(4)海淘导购市场发展迅速，为导购行业带来增量市场
近年来，随着跨境电商企业的增多以及大力宣传，用户的跨境消费理念逐 渐得到培养。并且随着互联网的快速发展，信息的流动越来越快速和顺畅，用 户的视野更加开阔，因此就产生了越来越多的海淘需求。但是用户在海淘过程 中存在严重的信息不对称现象，消费者对海外商品和品牌认知有限，面对大量 的信息往往无从下手，需要专业的导购平台提供推荐和精选。此外，用户在海 淘过程中还存在语言、支付等障碍，他们也迫切需要有企业帮助他们完成交 易，提供一站式服务。
公司发展现状
本公司主要通过什么值得买获取用户，并基于此为电商、品牌商提供信息 推广服务。根据收费方式的不同，信息推广服务收入分为销售佣金收入和广告 展示收入两部分:其中销售佣金收入是指通过将用户导流至电商、品牌商官 网，根据用户实际完成交易金额的一定比例获取的收入;广告展示收入是指通 过在网站或移动客户端提供广告展示位，为电商、品牌商提供营销服务获取的 收入。
本公司提供信息推广服务的合作伙伴主要包括阿里巴巴、京东、亚马逊全 球、苏宁易购、国美在线、eBay、6PM、Ashford 等国内外电商，Linkshare、 Viglink和Commission Junction等销售联盟平台，以及耐克、戴森、VISA、华 为、中国银行、招商银行、玛氏、iRobot 和松下等国内外品牌商。2016 年“双 11”，什么值得买导向电商、品牌商的净交易额(Net GMV)达到 4.45 亿 元。
信息推广服务开展的基础是什么值得买的用户群体。什么值得买吸引用户 的主要手段是优质的内容，这部分内容以用户贡献(UGC)为主。2016 年， 什么值得买用户日均贡献超过 3,000 条优惠信息、200 篇购物攻略和购物分享 类原创文章。
什么值得买主要分为好价、好物、好文三大内容版块，从不同维度和层面 向消费者介绍高性价比、好口碑的商品和服务。
MCN 拥有的内容储备、创作经验、海量广告及电商资源，可以为 KOL 带来 更舒适便利的创作环境和更优质的商业变现机会，从而提高 KOL 内容变现的速 度和效率。而什么值得买平台丰富的内容、用户资源，为公司建设垂直领域消费 类 MCN 提供了有利条件，并将通过 MCN 助推平台用户群体扩大，提升广告转 化效果。
行业市场化程度与竞争格局
(1)行业市场化程度
我国电子商务行业在过去几年经历了高速增长，市场已经达到一定规模， 逐步迈入成熟期。龙头电子商务企业近年来通过供应链整合及积极的价格策略 扩大规模、快速占领市场，市场集中度进一步提高。同时，目前大部分行业及 企业对电商的重视程度都在不断增加，新进入者越来越多，整体竞争更加激 烈，但是还有部分细分领域需求尚待挖掘，仍属蓝海。
具体到电商导购细分领域内，目前行业尚处于快速发展阶段，内容类导购 领域的新进入者增加，市场竞争日趋激烈。但目前电商导购行业，尤其是内容 类导购的整体渗透率较低，行业内竞争者呈现面向不同电商和用户群体的多元 化发展趋势，各行业参与者都在专注于品牌树立、产品创新。
(2)行业竞争格局
按照运营模式和服务方式的不同，可以将电商导购细分为内容类导购和* 格价**类导购。其中内容类导购主要通过内容吸引用户并促使用户前往第三方电 商、品牌商官网完成交易，代表企业如本公司运营的什么值得买等;价格类导 购主要通过比价、返利等方式吸引用户并促使用户前往第三方电商、品牌商官 网完成交易，代表企业有返利网、一淘等。
价格类导购企业由于业务模式较为简单，同质性和可替代性较高，行业竞 争较为激烈。而内容类导购企业有较高的品牌壁垒与用户壁垒，而且经营模式与面向目标群体的多样化趋势非常明显，不同竞争者往往朝不同方向发展，在 各自服务的电商和细分消费群体内深耕细作，行业参与者的增加促进了行业整 体的多元性，提高了行业整体的服务质量和对消费者的吸引力。行业参与者之 间合作大于竞争，可共同推动行业进步与发展。
目前，随着用户消费行为和习惯的变化，电商行业整体竞争的加剧，以及 流量红利的逐渐消失，拥有优质内容和用户的内容类导购平台价值日益凸显， 对电商、品牌商的议价能力逐渐提高。
(3)行业未来竞争方向
在消费升级的大潮流下，导购平台的推荐将由价格驱动越来越多地转向基 于内容的价值推荐，单一价格类导购平台对用户的吸引力将逐渐降低，拥有社 区属性、用户参与度较高的导购平台将在未来行业竞争中占据优势地位。
此外，随着电商行业体量的逐渐扩大和在诸多领域内的深入发展，导购行 业将进入越来越多的细分领域，行业参与者和新进入者通过挖掘用户和电商、 品牌商的细分需求，在更多元化的层面上进行竞合，并共同做大行业的整体规 模。因此能否成功跟上行业消费的变化趋势、挖掘并满足用户的细分需求，将 成为导购企业决胜未来的关键因素。
从更长远的时间来看，互联网还在加速渗透，新技术也在不断涌现，这些 都可能会给电商导购行业带来新的竞争方向。
2、主要竞争企业
(1)返利网
返利网主要从事返利导购业务，现有合作伙伴涵盖了包括天猫、淘宝、京 东、苏宁易购、苹果中国官方商城、一号店、亚马逊、聚美优品等在内的知名 电商。返利网主要栏目包括返利商城、超级返、9 块 9、返利卡等。
一淘网是阿里巴巴集团旗下的导购平台，成立于 2010 年。一淘网立足淘 宝网、天猫、飞猪等阿里巴巴集团旗下的电商，为用户提供返利、红包、优惠 券等服务。
(3)淘粉吧
淘粉吧为全国中小企业股份转让系统挂牌企业杭州淘粉吧网络技术股份有 限公司(834805.OC)运营的导购返利网站，其合作伙伴涵盖了包括天猫、淘 宝、京东、苏宁易购、一号店、亚马逊、唯品会、聚美优品等在内的知名电 商，主要栏目包括品牌特卖、限时闪购等。
3、行业特有的经营模式及盈利模式 电商导购行业的用户为各类消费者，客户为各类电商和品牌商，主要盈利
模式为“销售佣金+广告展示收入”。
电商导购企业通过不同的手段获取用户，并以此为基础向电商、品牌商提 供信息推广服务。该信息推广服务的收入方式包含销售佣金和广告展示收入两 部分。其中销售佣金是指通过将用户导流至电商、品牌商，根据用户实际完成 交易金额的一定比例获取的收入;广告展示收入是指通过在网站或移动客户端 提供广告展示位，为电商、品牌商提供营销服务获取的收入。
4、发行人的市场地位
公司的合作伙伴主要包括阿里巴巴、京东、亚马逊全球、苏宁易购、国美 在线、eBay、6PM、Ashford 等知名电商，Linkshare、Viglink 和 Commission Junction 等销售联盟平台，以及耐克、戴森、VISA、华为、中国银行、招商银行。
本公司运营的什么值得买现已成为国内用户数量最为庞大、活跃度领先的 内容类导购平台之一。2016 年，什么值得买移动客户端平均每日启动次数达到 6 次，全年每月新增用户的次月留存率最高达 55%。
公司未来发展战略
针对用户在消费过程中面临的商品假冒伪劣、虚假促销、选择困难等诸多 问题，本公司以消费类内容为核心，构建了一个面向用户的多品类、一站式消 费决策平台，让用户更高效、更聪明地消费。同时为了继续提升用户体验和完 善业务体系，作为导购业务的延伸，本公司自 2016 年下半年起通过下属子公 司提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。
未来，本公司将继续专注于消费领域，持续不断地为用户提供消费决策支 持、以及全球消费解决方案，力争成为消费者值得信赖的消费参谋和消费助 手。
2、未来三年发展规划及拟采取的措施
未来三年，本公司拟通过新业务的布局、横向内容广度扩张、纵向品类深 度延伸等方面进一步吸引用户、深挖流量价值，进而扩大市场占有率。具体而 言，本公司将重点关注的项目如下所示:
(1)持续创新，探索新型导购服务
为了在海量信息中选取用户最感兴趣的内容进行呈现，公司目前已组建有 数据处理和数据挖掘团队，对用户画像进行分析，在用户访问网站或移动客户 端时，会根据用户的品类偏好，有针对性地进行内容与广告的展示。目前，公 司还在持续加大对大数据领域的投资，招募专业的数据人才、引进先进的设 备，全面提升公司在大数据研发和应用方面的能力。
另外，在现有的导购方式上，本公司还将根据用户消费需求和交易习惯， 与合作伙伴一起适时拓展新的导购方式，如个性化定制、反向团购等，以提高 用户购买体验。本公司也将适时进行多样化导购形式的尝试，如视频导购、直 播导购、AR/VR 导购等，探索潜在的新型导购入口，提前布局未来潜在的机 会。
(2)强化内容优势
本公司自成立之初就非常重视内容体系的建设，正是依靠持续不断的优质 内容，公司获得了越来越多用户的关注和口碑传播。未来，本公司将建立更为 严格的内容审核和发布标准，进一步提高平台的内容质量。同时，为了吸引越 来越多、各个领域内的专业“达人”用户在平台上贡献内容，本公司将加强内容开放平台的建设，并通过对大数据领域的投资，通过个性化推荐的模式，增 强平台内容的时效性和推荐的精准性，最大程度地优化用户的使用体验。
(3)品类拓展
本公司已从成立之初主要推荐 3C 数码产品为主的品类结构，变成了当下 综合性、全方位的商品和服务导购品类结构。截至 2016 年，对日用百货、服 饰鞋包等品类的推荐已占据本公司推荐商品中的显著比例。未来，本公司将继 续拓展推荐商品和服务的种类，例如汽车、旅游、文化娱乐等品类。
(4)用户拓展
由于本公司成立之初，推荐商品的品类主要以 3C 数码产品为主，也因此 形成了本公司以男性用户为主的用户结构。未来，本公司将通过对内容推荐的 优化、产品设计和功能的调整，以及新产品的布局吸引更多女性用户。同时， 本公司也将采取有针对性的策略拓展学生用户、白领用户、海外用户以及三四 线城市用户群体。
(5)国货品牌扶植计划
目前，我国正处于消费结构升级的关键阶段。从国外发达国家的经验来 看，消费升级必然伴随着大量新品牌的崛起。例如 1970~1980 年间，美国的 人均 GDP 从五千多美元涨到了一万二千多美元，用户可支配收入增加、消费 结构开始升级。在这一段时间内，美国诞生了大量的新兴品牌，包括星巴克、 耐克、棒约翰和维多利亚的秘密等，这些品牌经过了 10~20 年的发展逐渐成 为了影响全球消费者的世界级品牌。与之相似，我国消费结构的升级必然也会 给大量的国货品牌提供巨大的机会。
作为一个向用户推荐品质商品和服务的内容类导购平台，为了支持国货品 牌的成长和壮大，本公司目前已经推出了“新锐品牌”频道，并成为国家“三 同工程”1首批签约企业，是签约企业中唯一的电商导购公司。未来，本公司将 投入更多的资源扶持国货品牌的成长。
