沉寂许久的医美板块，又悄咪咪的涨了起来。朗姿股份6天大涨近40%，爱美客6天大涨11%，华东医药6天大涨12%。
这条赛道究竟好在哪？今天我们就来探讨一下。
首先，医美市场的潜力非常大，从2014到2020年，国内的医美市场规模从501亿增长到1795亿， 年化增长率是24%。
这是什么概念？同时期，白酒的市场规模仅从5241亿增长到5804亿， 年化增长率不到2%。
那如果分类来看，其中，手术类的市场规模从225亿增长到556亿，但7年间的市场占比反而从45%下降到31%；
非手术类（轻医美）的市场规模从276亿增长到1238亿，7年间的市场占比从55%上升到69%。也就是说，轻医美已经慢慢成了主流。
做投资就是做趋势、做未来预期，所以我们今天主要说下轻医美。
一是， 市场接受度越来越高，现在有近70%的用户是90后和00后。而随着时间推移，这批用户的接受程度和消费水平会越来越高；
二是， 复购率高，如果说酱油、榨菜是生活必需品，那玻尿酸、管子嫩肤极可能成为保持美貌的必需品，一针起步上不封顶，因为一次轻医美的效果只能维持3~12个月，需要持续消费才能维持效果。
那医美产业链中，哪个环节最具备投资价值？
医美产业链中，上游药品、耗材和器械生产商，会通过中游经销商，卖给下游的医美机构，然后医美机构再以药品、耗材费用加手术费用的方式，将产品卖给消费者。
先来说一直被大家误解的下游。下游医美机构的毛利率能到40%~70%， 虽然毛利润高，但是获客成本也极高，导致净利润很低。在医美机构的总成本中，营销和销售费用分别占50％和20％，加上耗材、运营、人工等支出，全部扣除后， 医美机构的净利率普遍只有1~10％。
比如港股的瑞丽医美，2017~2020年，瑞丽医美年营收都在1亿以上，毛利率也基本在50%，但4年间净利率却从15.4%跌到2.98%。这种利润率，连很多制造业公司都跑不赢，完全跟医美的暴利不沾边。
这是因为下游医美机构存在两个问题：
一是，行业不够规范，有些企业非理性的、盲目的展开竞争；
二是，目前行业集中度不够，大量中小美容机构让整体的获客成本很高，品牌效应也很弱。
但是，未来市场肯定会进一步集中，因为一些小的医美机构的营销、销售费用远高于大型连锁医美机构，在获客方面有天然的劣势。如果未来品牌力提升，形成一定的规模从而降低营销、销售费用，那美容机构的上限还是比较高的。
再来说中游，中游经销商的竞争格局是医美产业链里最差的。 因为医美产品对储存和运输还没有特殊要求，所以经销商进入门槛比较低，竞争激烈。
这直接导致了中游的议价能力不强，完全看上下游脸色吃饭，毛利润和净利润都很低。这个就不建议关注了。
最后来说上游。 因为药品、器械等产品研发、获批的时间长，生产技术壁垒高，整个行业的品牌数量十分有限，所以对中下游的议价能力也是最强的， 毛利率在50%~90%，净利率高达20%~50%。而且有个小规律，就是药品耗材公司的毛利率、净利率都比器械公司高。
如果看上游的细分产品，玻尿酸终端产品的市场规模是最大的。2020年，在终端产品销售中，LG等四大进口品牌合计占比超过一半，国内排名前三的品牌中，爱美客占比12.1%，华熙生物占比7.5%，昊海生物占比2.5%，合计22.1%。
玻尿酸原材料方面，2020年我国玻尿酸原料销量占全球的81.6%，华熙生物、焦点生物、阜丰生物、安华生物包揽前四。其中华熙生物最多，卖了258吨。
而医美器械，由于我国起步较晚，现在市场上外资和进口企业占比较多。不过像复星、华东医药、昊海生科也都开始逐渐布局。
虽然医美行业整体增速快，但是现在的投资也别太冲动，因为医美行业一直都有潜在利空。
一是，医美市场不规范， 根据艾瑞咨询发布的2020年《中国医疗美容行业的洞察白皮书》，2019年合法合规开展医美项目的机构只占全行业的12%，合法医师仅占行业28%。
另外，市场上假货泛滥，根据中国整形美容协会数据，国内市场上销售的玻尿酸和肉毒素类产品70%由假货和水货构成，实际年消耗量是正规产品的5倍左右。
这也直接导致优秀的医美机构，在短期内被非正规机构瓜分市场份额，并让消费者对整个医美市场失去信任。
二是，政策监管， 今年以来，监管开始频繁整治医美行业，比如说今年6月，八部委联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，定于 2021年6~12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。 这个消息出来以后，医美板块2个多月最多跌超20%。
这还没完，针对医美的组合拳还在继续，*电总广局**决定 从今年9月27日起，各广播电视和网络视听机构、平台一律停止播出美容贷及类似广告。
所以大家也别太激动，虽然现在医美板块有一个短期小反弹，但是估计接下来还会有一系列监管措施， 毕竟在见识过7月教育双减政策的威力以后，医美一直被市场当成是下一个监管要开刀的方向， 到时候医美板块可能承压。
当然从整个行业发展的角度来说，规范化长期来看有利于些合规经营的医美公司，这些公司被错杀以后也会是一个机会。