通缩与衰退：中国宏观经济。
华夏基玉春李投贫束哈云，中国眼下的经济形势。一句话来讲就是通缩开始了，经济已经落入衰退象限。之前的15个月中间，我们进行了高强度的货币信用的投放，我们在过去15个月中间打出一个M2的增长，投放是增长了40万亿以上。因为最新的3月份的数据马上要出了，我的估计应该是突破40万亿了，但是我们依然没有阻止经济滑向。通缩是吧？从具象上来看，这一回需求端的突出的矛盾是什么？老百姓部门确实没钱，就是6个荷包确实瘪下去了。
中国14亿人，按照央行的统计现在是7亿人负债，如果把这个小孩子和老龄人剔除接近全民负债了，中国整个家庭部门的负债率已经高达137.9%。这是一个什么概念，就是同期。美国家庭的债务率的水平大概是90%，我们和他之间有40个点的40多个点的落差了。因为我这是和我们的概念的，可我们的想象是不太一样的。我们都知道美国人寅吃卯粮，他也没有储蓄的。美国是做消费的，但是今天中国居民的负债的水平已经达到一个相当高的程度。每年要支付的利息已经占到可支配收入的比例已经已经接近15%。
同期美国这个数据是多少，这个比例是7%，所以家庭部门的支付能力因为高债务受到明显的抑制。今年1-2月份中国家庭部门的信贷的总量只有2900亿不到30000亿。
正常情况下面，比方说2021年一个季度家庭部门的信贷的投放，应该是3万亿的水平，也就是每个月将近一个1万个亿。所以我们1-2月份2，900亿最后10%。
今天我看这个房地夏基金，房地产股有一个明显的反弹，是不是3月份的金融数据马上要出了3月份是不是家庭部门的金，*款贷**是吧？所以我们1-2月份2，900亿最后10%。
今天我看这个房地夏基金，房地产股有一个明显的反弹，是不是3月份的金融数据马上要出了3月份是不是家庭部门的金，*款贷**的数据是不是已出现了显著的反弹？大家进一步的观察：夏基金。但从我们二月份的这个数据来看，确实老百姓不买房夏基金，而且大量的提前还款暴金。
老百姓如果不买房而动，那开发商就不会买地金。那这个土地创造信用是吧？财政形成收入的基金，中国经济这一套模式金加杠杆的模式就很难重启。这是从需求端看突出的矛盾，从供给端看的突出矛盾是什么？价格的内卷华夏基金，年初的时候华夏基金，马斯克特斯拉轻飘飘的一声降价，把整个中国的车链带入了一个严重的内卷当中，整个车链都在内卷基金，从中端车一直到上游的锂矿，锂源去年最高峰的价格60万一吨，三个月时间掉到今天25万。
华罗举立学汉页哈云，所以价格的内卷正在蔓延。不光是车辆，大家知道老百姓不买房。房地产要去库存华夏慧金。如果车辆再出问题房和车两个加在一起，差不多就是整个制造业的70%。所以今天这通缩，我们还是比较紧张的。今天决定中国资产和中国经济，主要看两个周期。华夏基金春季投资策略会。大家知道去年美国高通胀，下半年美国启动了*力暴**加息，而且高强度的缩表，带来离岸美元信用牛的强的紧缩。大家知道离岸美元信用牛是什么，是全球金融资产定价的血液，所以全球利率敏感性资产都造成了极大的影响。包括中国资产对美元周期非常敏感的部分。比方说中概股港股都受到严重的重挫。所以这个条件能不能出现一个拐点的确立。中国周期今天已经在滑向一个通缩。通缩已经出现了，我们能不能反通缩成功的把中国经济有力度的从底部拉起，走出通缩的阴霾。打出一套反通缩的组合拳，构建经济复苏的底层逻辑。这是我们中国周期所要解决的主要的问题。
为什么会发生这？
这么高通胀过去30年全球化的浪潮中间，以美国代表的西方一直享受着非常舒服的低通胀。尽管次贷危机发生后的15年美国启动了高强度的量化宽松，甚至最近的3年直接启动了MMT财政次制的货币化，但依然美。美国的通货膨胀依然保持在一个非常舒服的水平。为什么在去年一下子通货膨胀接近10%？他的核心原因是背后有一个强大的政治意志的驱动驱动，使得我们看到全球供应端的两段婚姻都受到严重的破损。
第一个是中美之间，G2进入一个离婚的状态，而且是个硬脱钩。但是最近看到焦点，看到中国的出口数据，世界都开始出现断崖式的下跌。他背后的原因是什么？背后的主体的原因并不是因为美国和西方经济的严重的衰退，而是大量的中国出口到美国的订单出现了漂移。漂移到哪个地方去了？漂移到亚太，中国的那些备胎漂移到墨西哥。所以中国去年从美国的第一出口国一下子落到第三位，他的背后代表的是什么？中美正在，自行的硬脱钩，就是美国驱动的。
另外战争，华夏基金春季投资策略会是2023中国·北京，地缘政治的。俄国战争结果是什么？是欧洲和俄罗斯的婚姻破产破裂了。美国把这一段婚姻把它拆掉了，中美国为世界提供的是廉价的商品。俄欧陆为世界提供的是廉价的人员，一下子廉价的商品和廉价的能源同时都没有了，受到严重的损伤。美国又印了那么多钞票。过去的三年新冠大流行，美国直接MMT直接印了5万亿的，5万亿美金的钞票，所以这一回压不住了整个通胀释放。
所以我们讲这一回的通胀，某种意义上讲的是政治的通胀。所以我们看到今天，美国人遇到麻烦了，可以说今天的美国今天遇到了一个不可能的三角，如果继续加息，金融系统的稳定性的伤害越来越显性化，已经不稳定了，直接破坏美国的金融稳定。是吧？像瑞金的摩根大通，陆陆续续都出现了各种各样的问题。他的背后是长期的利率的高企，长时间利率高企，而且长时间长短期利率的倒挂，所以使得很多金融机构的底层资产承受到巨大的利率利率风险的冲击。
如果把加息停下来，是吧重新从表转向扩表，那意味着通货膨胀又控制不了。如果你要控制通货膨胀，那就要回到通货膨胀的底层逻辑，他是个政治的膨胀，怎么样降低对滑脱钩？是吧也就是说跟中国中国离闹离婚离婚的闹腾的烈度缓和和中国的关系外沿更扩大一点。怎么样从俄乌战争的泥潭中间脱身，恐怕是美国控制通胀的关键。所以美国面临的不可能三角。某种意义上讲，对中国的外部条件来讲，我觉得不算是个坏事，从逻辑上讲，不算一个坏事是吧？意味着我们的今年面对的这个外部条件，严峻的这个外部条件。