寻找日本市场的投资机会（一、转型中的消费类企业）
去年由于精力有限，整整一年没怎么关注日本市场。但是偶尔回顾一下，还是发现了很多很有意思的地方。有人说，日本是个已经没落的市场，投资日本远不如投资中国。这句话从宏观上来说没有问题，但从微观上来看，断言一个经济总量仍处于世界第三的国家“没有任何机会”，也是不切实际的。
个人一直对日本泡沫破灭的那段时间很感兴趣。我们现在有很多基金经理叫嚣着“我有很多种策略，总有一种能成功”，就像中国的风投总觉得“投十个项目，只要有一个能成就行”。这种自信，往往来源于我们这个奇迹般地发展了二三十年的市场。前一阵正好看了一部反映平成年代初期的片子，里面有一段对话让我印象很深刻。一位银行高层对一位商社高层说：“最近所有企业的债券都变成了坏账，无一幸免。”而商社的人回答说：“我们今年投资的项目全都失败了，一个成功的都没有。”
这，才叫做绝望。
直到目前，日本很多的企业都在与衰退进行着艰苦的斗争。就拿最近十年来说，在日本所有上市企业中，销售收入相比十年前减退最多的三家公司正是三个如雷贯耳的名字——松下、东芝和夏普。这些公司加上同样处于衰退中的大型百货公司、铁路交通公司，石油公司等等，都曾经是上世纪90年代声明赫赫的十倍股。在那个时刻，谁能想象它们这样风光无限的巨无霸会面临危机呢。
但，这不是我今天想进一步叙述的内容。我想知道的是，什么样的企业在经济停滞的前提下依然能不断前进。在近10年，甚至从泡沫经济开始的30年前，也有企业一步步稳步发展，创造了反周期的奇迹。接下来，就来看看这张记录了“营业利润超过连续10年增长”的神奇企业的表格。
利润连续十年以上增长的神奇企业一共有26家，其中归于“零售业”的有11家，几乎占到一半。这个结论让人觉得有些惊讶，因为我们刚刚才回忆过，像高岛屋、大丸这样的百货公司尽管近几年迎来了大量中国游客，但业绩仍未达到10年前的水平。那又是什么样的企业，能够表现出这样超脱于时代的形象呢？
首先就是连续30年利润增长的家居卖场NITORI（似鸟）。这家被称为“日本宜家”的企业从北海道起步，一步一个脚印，用了13年的时间从札幌证券交易所转到东证一部。NITORI的招牌早已卸下了“家具”二字，取而代之的是“家居时尚中心”。这种“体验式、集合式”的家居解决方案也深受市场好评。
接下来是中国游客的老熟人堂吉诃德、ABC MART和药妆店TSURUHA。它们共同的特点就是“形象新颖”和“一站式购物”。近年来的火爆只要对日本有所关注的人都必定会了解。
这里还出现了罗森的身影。每次到日本，媳妇每天游览的最后一站必定是便利店。24小时开放，经营金融、文印、购票、收发快递等几百种业务的便利店就像是日本社会的缩影。高效、便捷，已经深深印在了人们的脑海里。而且，罗森也是第一家号称全门店导入支付宝的日本便利店（虽然亲测达不到100%）。
更让我大吃一惊的是三家食品卖场。我自以为对日本也比较了解了，对这三个名字却没有什么印象。
研究了一下发现，这三家企业的经营模式基本是一样的——“农村包围城市”。基本上来说，这三家卖场都是非大城市起家，直到现在在东京大阪这样的大城市也几乎没有什么出店。相反地，它们都集中资源在某一两个行政区扎根，把卖场设置在郊外，通过各种手段降低成本。使得周边一定范围的居民对其有着极强的粘性。同时，逐步扩大经营范围，从单一的食品门类逐渐走向生活的各个方面，蚕食其他品类竞争者的销售额，从而实现企业利润连续增长。
汇总一下，除了两家比较纯粹的餐饮店以外，基本上都可以用“卖场”来形容。尤其是最近几年被中国游客带动的药妆和堂吉诃德，再加上优衣库、无印良品、家电量贩店等，都是近年来的大牛股。哪怕是走超级大卖场路线的AEON，业绩也是节节攀升。相比较“百货店”这种品类齐全，但更没法刺激普通民众消费欲的场所，现在的顾客更注重消费的便利性和速度（非常令人惊讶的是，这对游客同样管用）。像食品卖场、便利店、药妆店这样的消费场所，已经很大程度地挤压了百货店的生存空间。如果不是中国游客鼎力相助，百货店的日子将越来越不好过。
请感受一下日本药妆四剑客近五年来的股价涨幅（依次分别为：松本清、SUN DRUG、TSURUHA、Cosmos）
那么放眼未来，日本的消费类公司面临的趋势和机会有哪些呢，我觉得主要有以下的可能：
1. 网络购物
和我国比起来，日本的网购目前还是弱爆了。但从日本的老龄化现状和对购物效率及成本的进一步要求来看，网络购物的发展几乎是必然的趋势，除了Amazon以外，像Start Today、MonotaRO这样的企业也都已经走牛，且后续仍然看好。对于新冒出的网购类企业，尤其是避免和Amazon等正面竞争的细分类网络购物平台，我一定会密切关注。
工具类网购平台MonotaRO
很火爆的流行服饰网购平台ZOZOTOWN（Start Today旗下）
2. 海外市场
对于日本企业来说，他们骨子里的保守使得走向海外一直是个艰难的决定。但日本的老龄化是不争的事实，其他的经济发展也处于泥沼中，走向海外其实也是必然的趋势。像最早拥抱海外的SONY，至少目前活得要比松下东芝好一些。目前日本最大的企业丰田也是联合本田、日产早早走向了海外。
从消费类企业的海外出店来说，首推无印良品。从中国的火爆程度来看几乎是没有风险的投资。
优衣库、AEON、NITORI也都在加快步伐。除了这些老牌的以外，我还比较看好一些女*用品性**或者婴幼用品的企业，比如已经是十倍股的POLA之类，这个市场还是无限的。
3. 目标精细化
像廉价餐饮、百元店之类的企业是非常适合现在日本的社会结构的。而象印保温杯、土特产专卖则非常适合中国游客。这两类企业都已经出了几家十倍股，而其中的动向也特别适合从身边的市场情况中去寻找。
如果你想让一个人快乐，你就让他去购物。
如果你想让一个人痛苦，你就让他去购物。钱花完了他就痛苦了……
虽然日本这个市场整体上在萎缩，但事实证明，消费类企业仍然是相对来说机会较多的一类企业。而且，其实它正是我们相对最容易判断的一类企业。这类信息即使在中国，也很容易获得，同时还可以避开日本人的思维惯性，从更直接的角度去感受。试想你前两年根据国内游客的动向买了无印良品或是资生堂，哪怕是药妆店的股票，现在恐怕早就获得了购物价格几倍的收益了。这，又何乐而不为呢……