唐朝在其文章中明确表示不看好格力，也在各种网络受到了格粉的口诛笔伐。不过老唐写格力也是被粉丝下坑，粉丝点杀要点评格力。唐朝对个股的分析肯定在我们绝大部分投资人之上，虽然他最近因为腾讯的事再次被口诛笔伐，但又有几个人能拍着胸脯说比他强，拿出比他分析水平更高的文章，很多只是停留在简单的喷上。
就分析财报来说，唐朝至少在自媒体里属于顶流。看看下图，老唐把最近几年关于格力和美的的财报都打印出来，这股子劲也活该他赚钱。网上分析老唐的资金大约在5000万左右，甚至有网友说喊券商朋友查过，老唐的户头有一个亿。
网友要求分析格力的时间大约是2018年6月左右，当时格力的股价大约在36左右，后面大约最高涨到63，现在又跌到30左右。几年后，我们再来看看老唐的分析对我们有启发不，因为网友的问题比较散，老唐只有几篇文章，大多是网友自己做的作业，那就对老唐的观点进行一个罗列：
1、首先说老唐不买的观点大约有三个。一是看不懂格力的类金融属性；第二是不喜欢董大姐的强悍性格和网红风范；第三是违背自己的投资体系，不理解的东西不投。
2、首先谈谈这个类金融属性，老唐是怎么思考的。格力的返利手法，唐朝一直疑惑，后面是有个做格力经销商的股友提供了格力详细的返利情况，才把这个情况了解清楚。所以，最终要对企业非常清楚，有些核心的问题还是要到一线去了解。很多投资部门会和企业高管、大的经销商保持稳定的沟通，了解的信息更仔细。对于我们，现在互联网比较发达，很多资讯网上都能看到，大家要去甄别对自己有用的信息，然后做判断。
3、这位股友2005年开始做格力经销商，格力返利来源：打款贴息、提货奖励、淡季奖励、年终返利这四大块。打款贴息每年9月有，金额为9月回款额的4%，提货奖励从每年9月开始，提货额为4%，每月递减0.5%直到3月。淡季奖励为9月到第二年3月的提货额的1-2个点。年终返利为全年销售额的8-11个点。
4、以年销售100万左右的经销商为例：9月打款30万，打款全部提货、压货。打款返利4%1.2万，当月提货30万，返利1.2万，这波就2.4万返利。9月打回去，基本是压在经销商仓库里了。
5、10月到第二年3月提货价格为淡季价格（比如1.5P正常价格2599，淡季价格2499），淡季提货每月递减0.5%，且10月基本不会降价，提货基本集中在11月和次年2月。算两个点，返利为1万块。
6、4-8月提货没有单独返利，因为是旺季。8月底全年结束，针对特价机8个点返利，常规机11个点返利。常规机占比比较低，算9个点，9万块返利。最后正常经销商卖100万空调会有13.6万左右的返利。（这个是零售渠道拿到的部分，上面市代、省代不详）
7、这样基本把一个零售商全年的返利情况搞清楚了，当然现在格力的渠道在改革，又有新的利益分配，我们先把原来的模式搞清楚。接下来是老唐的分析：经销商以进货价销售，毛利主要来源于返利。返利有4种（打款贴息、提货奖励、淡季返利、年终返利），上个年度的返利，基本会在下个销售年度被经销商使用掉。
8、老唐认为这种回款奖励，更像一种贸易融资手法。高达600亿的返利总额，驱动这数额巨大的资金流。2018年公司票据支付总额650亿，年底手头还有应收票据322亿，格力当年银行承兑汇票规模高达千亿。同时格力账上还有可动类现金资产超过千亿（货币资金+其他流动资产的理财产品和存款）
9、唐朝把这些金融资产整体看出一个独立的业务部门，假设这相关现金流能带来2%-3%或明或暗的的收益。意味格力产品销售的背后，有着靠贸易融资、金融运作带来的50-80亿净利润，约占全年净利润的25%-40%。同时格力有财务公司，还会针对经销商提供买房信贷。一手借钱给经销商，一手卖货收回*款贷**，算是依附于制造和贸易上的金融运作。
10、这个就是一直困惑老唐的格力类金融属性，利用返利、承兑、卖方信贷等多种手段，将产品的金融链条玩得炉火纯青。这背后有着强烈“玩钱”的属性（董大姐常公开鄙视的行为）。他也质疑这个类金融属性是不是格力始终低估的原因，导致他没有投资它的两大原因之一。
11、另外唐朝也在质疑2017年格力高达45%的净利润增长里，很大部分靠控制费用带来的。2016年费用合计占营业收入的20%，而2017年销售和管理费用占了营收的15%，从20%到15%，从绝对额上，节约了约75亿税前利润。如果不是这部分费用的成功压缩，2017年格力净利润增长只有5%。
12、以上就是老唐觉得看不懂格力的主要原因类金融属性，另外一个就是不喜欢董大姐强悍的性格。
谈谈我对上述几点自己的看法，我做销售也十多年了。关于经销商回款来说，对于任何一个公司都是极其重要的。销售报表上主要两个指标，一个是经销商回款，另外一个是经销商出货。钱不仅要打进来，而且货要出出去，很多时候光回款也没用，公司还会追经销商出货。货只有到经销商仓库，才有机会卖到市场上去，经销商回款无法出货，多半是库存太大。
在中国做生意，是竞争非常激烈的。在旺季或者说全年对经销商资金和库房资源的抢夺都是非常重要的。我做过一线产品，也看过很多二三线产品的手法。抛开市场操作的水平来说，对经销商资金的抢占都是极其重要的。
比如饮料，在每年的1月份，会做水头。平时水的政策就3%-5%，1月回款有可能是10%-15%的政策，甚至回款还有额外奖励。一个一年做1000万销售额的经销商，有可能这个月回款就要达到500-800万。这个是非常夸张的，经销商资金肯定拿不出这么多，就会采取开订货会的形式把下面的批发、分销客户的钱收上来。
做得好的就把下面客户的钱收上来，然后货压到客户仓库。弱一点的就收钱上来，下面的客户适当拿一些，好政策的货放在经销商那里，后面那拿货都享受订货会政策。有些二三线品牌借着糖酒会名义开订货会，收经销商几千万甚至上亿。这些中小企业收款回去要么度过难关，要么去买设备等等。
如果说格力是类金融企业，还不如说绝大部分品牌企业都是类金融企业。先款后货的很多产品在渠道上销售比较好，在旺季喊经销商提前打款，另外很多上游供应链的钱也会是月结，大多都会存余很多现金。小一点的企业拿这些钱去组织原材料、设备等保证在旺季能给客户提供这些产品。
当然有很多管理不规范的企业，拿着钱去投资其他项目，最后造成资金链断裂等等。在便利连锁企业，甚至我们的淘宝、京东这些企业，其账上有大量现金，从法律上这些不是企业的钱，是预售款或者押金之类的。但很多企业就把这部分钱用作其他的，比如阿里就把这些现金放贷出来，花呗、网商贷等等。
所以这个类金融还要看企业是否良性，有的人拿这个钱去做其他的，造成自身经营都产生问题，这种肯定是危险的。但很多良性的企业，自生有很多现金，而且通过预收、应付账上有大量现金，去做理财有一定收益也没有问题。虽然不合理，但是凭本事收上来的钱，也是企业核心竞争力产生的附带利益罢了。
至于对于董大姐的网红性质，这个也不容易，自己代言企业肯定会省很多广告费。马云、王健林这些都是企业IP推广的标兵，方向应该不错。提到特斯拉就是马斯克，阿里就是马云，亚马逊就是贝索斯，小米就是雷军，格力就是董明珠，这个应该也没什么。唯一不同就是其他企业都是其创始人或者企业最大受益人，大家就觉得没啥。董原则上是企业经理人，大家就觉得有点啥了，第一负责人为企业站台应该没啥问题。
以上就是关于老唐对格力的一些判断，你们的观点是什么，都聊聊？就写到这吧，文中涉及个股为个人思考所用，不做投资建议，切记！