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飞熊投研【公司分享】
企业转型清库存完成，数字化融合直播，坐享时代浪潮红利
遥望科技（002291）星级评定5星
1.企业简介
遥望科技（原名星期六）成立于2002年，早期星期六聚焦女鞋品牌建设，为国内领先的多品牌女鞋企业，并于2009年成为首家在A股上市的鞋业公司。受电商冲击影响，星期六鞋类业务业绩表现不佳，2014年公司鞋类业务营收下降，开始探索转型；：22年以来，公司加大鞋履库存出清力度，就鞋履存货已实现陆续卖出，只保留了公司电商业务中少量必要的存货；22年12月，公司正式更名为“遥望科技”，转向以互联网营销业务为核心、以供应链管理及品牌授权为经营策略的轻资产运营模式。2021年公司社交电商服务营收占总营收61.33%，全年销售GMV为102.55亿元，同比增加138%，遥望网络全年成交订单量约10351万单，已成为抖音、快手双平台头部MCN机构。
2.直播电商行业
当前，我国网民人数、网购人数、直播用户数以及直播电商用户数分别为10.51亿/8.4亿/7.16亿/4.3亿人次，网购渗透率为79.9%，而直播电商在直播用户中的渗透率仅为60.06%，对比仍有20%渗透空间在望，叠加疫情环境影响下，线上购物逐渐趋于常态，直播电商市场亦受此拉动迎来发展契机。根据艾瑞咨询预测，2020年直播电商市场规模达1.24万亿元，22年有望达3.49万亿，同比增长53.7%。2020年，中国直播电商在社会消费品零售市场、网购零售市场的渗透率分别达到3.2%/10.6%，未来预计将保持当前增速，到2023年渗透率分别可达到10.1%/24.3%。
3.MCN机构是产业链核心
直播电商行业产业链主要由品牌商家、MCN机构、KOL、电商平台构成，其中，品牌为上游，具有品宣和销货需求；MCN机构及明星、主播、KOL为需求承接方，位于产业链的中游核心；下游平台主要包括电商平台、内容平台和社交平台等，为触达需求端客户的渠道。目前，直播电商产业链结构日趋完善。
直播电商行业快速发展的同时，主播素质参差不齐带来了一定交易风险，虚假宣传、售后及维权等问题频发。对此，国家相关部门陆续出台相应的法律规范，明确直播营销平台、MCN机构和主播等多方人员履行网络交易过程中的责任和义务，加强日常监管，强化违规处置，有助于直播电商规范运营、有序发展。直播电商行业步入规范、有序发展阶段，政策趋严背景下，尾部中小MCN机构面临市场出清，行业迎来整合。根据艾媒咨询预测，2025年预期MCN机构市场规模达743亿元。
4.持续深耕
主播体系不断完善，带货能力不断强化：艺人签约量不断增加，主播矩阵持续完善，截至2022H1拥有签约主播艺人达人超240位、运营IP账号600余个、外部合作主播超230位，并不断完善主播孵化流程，形成了稳定、可循环的红人孵化生态；为首个覆盖淘宝、抖音、快手三大平台的MCN，产品类亦十分广泛，覆盖粉丝超5亿，2021年销售GMV已破百亿；并仍在持续扩展中，其官方号“遥望未来站”上线次日成交额即破亿。供应链建设不断优化：通过供应链体系建设，不断完善品控、物流、仓储等各大环节，累计合作品牌已接近2.5万个，并通过“三仓”计划，强化物流仓储布局，增强消费者服务保障。
5.遥望云
货物是直播电商的对象，公司依托“遥望云”平台赋能招商-品控-仓储-物流全流程，打造完整供应链体系。1）精细化运营，通过推出自主研发数字化平台“遥望云”系统，实现了各环节业务的有效协同以及直播各流程监控，从前期选品到效果观测、售后、复盘等方面，实现全方位覆盖，并依托“遥望云”搭建了服务于非标领域的SaaS平台，聚焦以服装为主的产业链各方协作，助力非标品类运营优化；2）同时发展数字业务，入局虚拟形象，4月推出的首款IP“孔襄”已达成多款品牌合作，IP价值有望在后续多样化场景运营过程中逐步显现，公司搭建的首个数字棚亦投入使用。3）依托在直播领域的长期积累及技术创新发力海外市场，3月已同Tiktok达成合作，全球多地区业务持续拓展中，有望贡献增量。
“遥望云”云中台系统完整上线，将行业领先的直播电商运营经验和方*论法**沉淀到系统，实现了直播流程的在线化、分析的数字化、选品的智能化，构建了较深的系统和信息化壁垒，为规模化扩张直播电商业务奠定了坚实的基础。
6.规模效应逐渐释放
公司于22年底完成“大中台+小前台”系统的搭建，将有效控制物料成本，广告投放成本、样品管理成本等，而且提高了管理效率，管理费用率、销售费用率有望降低；另一方面，公司新布局的业务（如非标品）与原有的标品直播业务存在较大协同作用，新业务后续投入成本较少，有望形成规模效应，后续利润释放空间十分广阔。
7.元宇宙
作为公司的首位数字虚拟人，“孔襄”开放预约首日即收获超5万人报名，出道当天即与适乐肤、薇姿、NYX等美妆品牌达成合作。虚拟人的推出，扩展了IP的时空范围，提升直播可看性、趣味性。
基于AI深度学习的孪生主播技术，可以模仿真人的表情、动态，支持“一人同屏更换、多人同屏只更换一人”，进而实现1toN的带货效果，提升带货效率；孪生主播IP出圈后，又将反过来实现Nto1的助推，实现销量的指数增长。
8.盈利预测
预计22-24年公司总收入为4,343.2/6,642.0/8,074.0百万，同比增长54.5%/52.9%/21.6%；预计22-24年公司归母净利润为332.0/832.2/1,231.9百万，同比增长147.4%/150.7%/48.0%。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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