大概是猫猫毡再度升级后，股市持续走低，市场真没啥热点。
没想到，这新闻，居然成了近期市场一大热点，一刚。
那就是四个投资日本股市的ETF基金，近期同时发售。
速度超快，第一个投资印度的LOF基金等了很久才上市，沪伦通也喊了半天，到现在还不能买英国的股票和基金。
但这次日本指数基金的发行，从提交申请到获批募资，整个流程才用了一个多月，神速啊。
中日关系回暖了？？？
别以为这是纯粹的经济问题，没有啥经济问题是可以脱离ZZ独立存在的，现在连中国航空公司飞美国航线的联名卡积分兑换都停掉了…
这事本来我没想凑热闹，但不断看到有各种大V写了软文推荐，看来基金公司真的看重这货。
怎么分辨是收费软文还是纯粹中立的干货呢？
比如同时发了4个同质化产品，但文章里只出现一个产品，华夏225、华安225、易方达225和南方东证这四个基金名字，你只看到一个，基本就是软文。
近期也不断有荔枝看到满大街广告软文，问我能不能买。
那怎么才能判断一个指数基金现在值不值入手呢？
我觉得至少有N个考察维度。
第一，看指数本身有没有长期投资价值。
像沪深300、中证500这种宽基指数，你买它们，就是买中国的国运。
还有一些长期看需求一定越来越旺盛的行业，比如养老、医疗、教育、消费、新能源、人工智能……都属于有长期投资价值的。
力哥在详解七步定投策略内在原理的各种文章、书籍、课程、线下活动视频里都提到过“二维三核”理论。
中心三核：中国、中国香港和美国股市。
卫星三核：印度、东盟和德国股市。
理由就不展开了，之前基金书和基金课都详细讲过。
为啥没日本？
因为日本不是一个有明确的光明前途的国家。
《半泽直树》第二季新番已定档明年4月开播，有兴趣的到时可以看下。
《半泽直树》
另外《进击的巨人》第三季玛利亚之墙夺回战和《一拳超人》第二季也正在新番放送中，有兴趣的可以追下。
《进击的巨人》第三季
作为发达国家和成熟经济体，我看不到它的前途，未来长期经济增长潜力，不如德国，更不如美国。
和新兴市场，更没的比。
所以日股在力哥七步定投策略中的“全天候策略”中，不是首选。
就算不是首选，也能做备胎。
毕竟日股和A股相关性很低，而且从产业结构上看，主要是消费股，其次是科技股，和A股有很强的互补性和对冲性，和“全天候策略”理念吻合。
这就讲到第二条，看这个指数现在贵不贵。
所谓价值投资，无非两句话：一看这货有没有价值；二看这货现在是不是便宜。
有巨大且明确的价值，又非常便宜的东西，当然值得入手。
可惜，这种机会太少了，可遇不可求。像茅台业绩那么好，未来增长确定性那么强，但一直很贵，老铁888，下不去手啊。
贵州茅台近几年股价走势，图片来自同花顺
在北京线下活动视频中，我明确说过：在有价值和便宜之间，我更倾向于后者。
像煤炭、钢铁这种确定无疑的夕阳行业，当然再便宜也不能碰。
但像传媒、环保这些市场上存在一定争议的行业，只要现在的确便宜，也不是完全不能碰。
就像百度天天被黑，现在市盈率都跌到13倍了，完全不像一个互联网公司。要知道京东市盈率还有80倍，阿里腾讯网易也都在30多倍。没错，百度现在是破鼓万人捶，但瘦死的骆驼比马大，是不是未来就完全没戏了呢？
百度近一年股价走势，图片来自同花顺
咳，谁知道呢。
（此处非荐股，仅作为案例）
那么问题来了：日本股市现在够便宜吗？
这就说到第三条，能否获得准确的估值数据。
现在A股市场各个指数的估值数据，大体都是从万得（Wind）来的，这是付费数据，超级贵，我用的是东财Choice，每年也要花几千块钱买数据。普通人承受不起，也没必要买。
可惜的是，日本的数据，比如日经225分位点，好像万得上也找不到，估计得去美国买彭博社（Bloomberg）的数据。
这说的还是日经225，这个地位类似于上证指数或道琼斯指数，是用来看大盘整体走势的指数。
但有人会投上证指数ETF吗？
没有。
因为上证指数太古老，加权设计不合理，和道琼斯指数一样，看看可以，真的投资，不见得是最佳标的。
而南方基金这次选的TOPIX东京证券指数覆盖面更广，也是目前日本市场规模最大的指数基金跟踪标的，你可以近似理解为我们的沪深300+中证500。
但关于这个指数，我们能获得的信息更少。
没有准确估值，我们怎么来判断现在到底是买贵了，还是买便宜了呢？
我网上看到一篇华安基金经理自己写的软文，他说以20年为周期计算，日经225指数当下的估值分位点，只有14%。
what？
只有14%？？？？
要知道，现在日经225指数还有21000多点，还是从去年24000多点高位跌下来的。
上次日经225指数碰到24000多点是在啥时候？
1991年。
没错，1990年，东爱时代，日本经济泡沫崩盘后，在第二年出现昙花一现的反弹时，才碰到过。
1987年至今日经225指数走势
27年过去了，中间日经225屡次跌穿10000点大关，又屡次站上20000点大关，但还真没到过24000点。
最近这波长牛行情，是从2012年的10000点下方开始启动，一路涨到去年，光指数绝对涨幅就有150%，已是1990年日本泡沫破灭后的最高位了。
你可以近似理解为，上涨指数好多年都在2000点低位徘徊，天天被股民骂，结果从2013年起，持续涨了5年，涨到5000点高位，然后今年又回调到4200点附近。
光从指数绝对值上看，现在的日经225指数超过了过去20年的任何一天，你和我说，现在的估值分位点，只有14%，也就是比86%的时间还便宜？
反正王婆卖瓜，我是有点吃不准。
难道过去几年，日本上市公司盈利增长那么好？好到指数不断创新高，而估值不断创新低？
在另一篇软文投放中，我看到基金宣传广告语上写的是：东证指数从2010年以来的分位点，只有5%。
只有5%？
可以闭着眼睛买买买？
很多人都听说过“安倍经济学”。
安倍晋三是自2006年小泉纯一郎下台后，在位时间最久的日本首相。
日本首相安倍晋三
这两位不仅是平成时代中国人民最讨厌的日本首相（都很右），也是日本老百姓最喜欢的两位，因为搞经济有一套，所以才能在位那么久。
2012年底第二次上台后，安倍就启动了所谓安倍经济学，说白了，就是日版QE，没有需求，人为创造各种需求也要制造泡沫繁荣。
不对，不能叫泡沫，日本股价房价都那么低，年轻人没有投资逆袭的欲望，拼命撒钱也不见得会有多大泡沫。
所以从13年起，日本央行每年都往股市里砸数万亿日元，主要就是日经225、日经400和东证指数这些主流指数的ETF基金，今天日本央行是日本ETF基金最大的持有人。
结果和美国一样，活生生用钱砸出了一个平成时代最辉煌的大牛市。
但这种人造牛市，真的可以长期持续吗？
反正我是吃不准，所以暂时先观望下。
安倍搞经济有一套，新旧“三支箭”，箭箭命中靶心，但在这个70岁老头还在满大街做体力活的国家，不管你在改革的技术层面如何创新发力，长期看，还是很难力挽狂澜，重新把日本带向新的辉煌。
日本快餐店打工的老人
去年底我去了次东北，仔细了解了大连历史，才知道日俄战争后，日本对大连统治的40年，对这座城市有着深远的影响，日本把大连视为帝国在整个东北亚的战略支点。
90年代日本泡沫经济破灭后，瘦死的骆驼比马大，当时在国际上还是很威风的，为了降低成本，提升效率，就把很多技术含量较低的业务外包到海外，就像今天美国的电话客服中心在印度一样。
日企首选的就是大连，而大连也借机紧紧抱住日企大腿，发展经济，当时大连所有大学，不分文理，都有日语专业。学日本，进日企，是当时大连年轻人最理想的职业选择。
但最近10年，大连日企越来越难以招到合适人才，因为开不出有吸引力的薪水。
上世纪80年代，日本一度阔成那样，结果物极必反，变成低欲望社会，倡导极简生活，年轻人也不热衷买房炒股，国内物价一直上不去，低通胀低利率低欲望低需求合在一起，日企薪水也就跟不上中国快速发展的步伐了。
再加上日本僵硬的管理体制，使之错过了这波互联网革命，哪怕是科技型企业也一样按部就班，自身成长速度不够快，能开出来的薪资待遇当然也没法和一路开挂奔腾的腾讯、华为这样的中资科技企业巨头比了。
当然，眼看着日企竞争力逐渐下降，大连也在积极自救，今天大连软件园已呈现出本土企业、日企和欧美企业三足鼎立的架势。虽然大连已是整个东北最富裕的能提供高薪岗位最多的城市，但放眼全国，大连的发展还是慢了，东北第一流人才还是头也不回地涌入北上广深…
其实日本人最喜欢的地方还不是曾长期殖民的大连、青岛或台湾，而是上海。
汉语系中，除了国语普通话，只有两种方言被日本企业认可为一种有价值的语言技能，一是广东话，二是上海话。在日本，你说“我是上海人”，会比说“我是中国人”，更容易得到日本人的尊重（只是陈述事实，上纲上线请走开）。
今天日企在海外设立分公司的数量，大连、香港、北京、青岛、天津、台北、苏州、广州、深圳、厦门、杭州、南京、武汉、成都全加一起，还没上海多。
但我生活在上海的感觉，却是日企的存在感越来越弱了……
逆水行舟，不进则退，这些都是日本经济一个很直观的缩影。
对了，有人说有2020年东京奥运会的大利好？
不妨先看看08年北京奥运会举办前后，我大A走势……
2008年上证指数走势，图片来自同花顺
除了跌，还是跌…
因为要开奥运会，所以股市就要涨？
这可不一定。
再说成分股，最重要的是卖衣服的迅销（优衣库）、搞投资的软银（好像也就投了个阿里最成功）、卖便当的全家（就是你家）、还有大金、松下、索尼、佳能、奥林巴斯、欧姆龙、丰田、本田……
说实话，因为日本大部分上市公司都是直接面向C端客户的消费品，很多公司我们耳熟能详，但仔细看看，未来成长性真的很强吗？
我觉得，好像还是咱中国和美国的企业更有成长性啊~
如果真要买，我个人可能会买点优衣库，多少年了，我这种直男，一直是优衣库脑残粉。
优衣库
优衣库代表了服装销售业态未来的重要发展方向，我非常看好。
（此处非荐股，仅作为案例）
后来我才知道，原来很多人是直到三里屯那事之后，才知道有这品牌。
好吧，我是直男我骄傲，审美不合半句多~
另外从行业板块上看，我倒是很看好日本的旅游板块。
我觉得日本未来的核心支柱产业，就是旅游业。
日本文化和国民性中，那种精致到极致甚至令人发指的成分，正对全世界尤其是中国人，产生越来越强的吸引力。
可惜，这类QDII中的行业分类指数，估计还要很长时间才能开发出来。
扯远了，除了以上三条关于指数本身的考量，还有几条关于指数基金的考量。
一是指数基金规模是否够大。
太小的基金有清盘风险，对于场内交易的ETF基金而言，还存在找不到交易对手，想卖卖不掉的流动性风险，这些现在都看不清，得至少等上市3个月后再看。
二是指数基金跟踪误差是否够小。
工银瑞信之前推出的那个印度市场LOF基金，就是跟踪误差过大，印度股市都创新高了，这个基金走势却差了一大截，人家是基金中的战斗机，你是基金中的战五渣，嘎嘎~
这次日本的四个是ETF，直接买人家日本国内现成的ETF，可以理解为能在场内交易的ETF联接基金，所以理论上跟踪误差应该不会太大，但还得观察一下。
三是指数基金费率是否够低。
国内一般的指数基金标配费率是管理费0.5%，托管费0.1%，总费率0.6%，ETF基金在场内交易，没有申购赎回费。
这次四只日本基金中，费率最低的是易方达的，国内这边，管理费0.2%，托管费0.05%，日本那边，管理费0.155%、托管费0.07%，总费率0.475%，还是比较低的。
所以费率这边，不但不是问题，反而是优势。
如果买的QD基金，还有一个关键点，就是汇率。
投资新兴市场的基金，汇率风险是一个很大的问题，像印度、俄罗斯、巴西，都让人头痛。
新兴市场货币中，过去这些年，泰铢倒一直很坚挺，不但长期对人民币升值，居然还对美元小幅升值，我估计这和泰国是一个旅游国家有关，曼谷是全球入境游客第二多的城市，仅次于香港，这也是我敢在泰国买房投资的重要原因之一。
好在，这一点上，日本也是加分项——日元是全球最靠谱的避险货币之一。
也就是说，如果中国经济好，人民币对日元升值，我们投资在日本的资产会相对贬值，但我们在中国的投资会有更好的表现。反之，中国经济差，股票跌房价跌失业率飙升投资回报率下滑，那往往人民币也会对日元贬值，而我们投资在日本的钱，就能换回更多的人民币，反而是赚的。
以上，就是我的分析。
结论是：未来我会持续关注这几个日本ETF基金，但如果你眼下就来不及要跑去尝鲜的，那就是在交税了。
