2014年，时年巴菲特84岁。
题外话
读者喜欢看什么，不在我的考虑范围内，我只是记录和分享自己的思考过程。
坦率说，我也不怎么关心别人如何评价我，或者相不相信我的观点。
——源自唐朝唐书房《书房拾遗第36期》2021年10月10日
2014年学习摘抄（二）
1、以后再说吧。听着很简单，但是也可能从此失之交臂。就是看似生活中很平常的一句话，实际上意味着你可能对一个机会的永远的失之交臂。
2、很多人经常认为年纪大的人一定有智慧和经验，现在看不一定。经验是有的，但智慧未必有，绝大多数人实际上是这样的。
3、光刻舟求剑的学，它不是说不好，你能考满分，考高分当然好，但更重要是学以致用，过好自己的日子，把自己的生意，把自己的公司，把自己的企业和日子过好。
4、做企业的朋友可以考虑一下怎么请一个不会涨价，不会被名誉冲昏头脑，不需要报酬的产品代言人。
正文
接下来这段巴菲特起的小标题叫内在价值。
他说芒格和我讨论过很多次关于商业的内在价值问题。
他说我们都不可能告诉你一个确切的数字。事实上其他公司也办不到，也做不到。
他说我们在2010年的年报中提到过三个关键因素，对内在价值起到比较关键的作用。
他说其中有两个关键因素最新的更新情况汇报如下，哪两个因素呢？
第一就是2014年我们的每股投资的金额增长了8.4%，达到了140123美元，另外就是我们的保险和投资业务之外的业务收益增长了19%，每股达到了10847美元，总之很可观。
然后接下来巴菲特讲了，那么这样算下来，自1970年到现在，1970到现在44年了。
他说1970年到如今，我们的单股per-share，每股的年化投资增长率达到19%，盈利增长达到了20.6%。
这样的话看起来在过去的44年中，伯克希尔的股价的增幅与此相类似，两者就差不多。
接下来巴菲特说让我们看看伯格希尔旗下四大主要业务板块表现。
然后第一部分首当其冲的最重要的核心是什么呢？
大家都已经能猜到了，是保险，保险业务是我们公司的核心。
自1967年以来一直突飞猛进，当年1967年我们花了860万美元收购了NICO，就是国民赔偿保险公司以及他的附属公司火险和水险。
他说这笔收购国民赔偿公司对我们的意义非常的深远，虽然这个收购的过程非常简单，巴菲特就回忆了一下，将近50年前半个世纪前发生的小故事。
他说我的朋友，也就是说国民赔偿保险公司的老板实际控股股东叫杰克林沃尔特，大家在其他书中能看到这个人。
他说我的朋友林沃尔特同志就走到我的办公室来。他表示希望把公司卖给我们。
他说1976年我们在办公室就聊了15分钟，然后就达成一致，谈了15分钟。说我想卖，巴菲特说ok 没问题，我想买。
他说在这个过程中，我们没有让外部公司来审计，什么安永，什么毕马威，什么华尔街的投行，没有，我们都省下了，就是省下了一个环节，就省下了费用和时间。
他说我没有提出任何要求，林沃尔特也没提出任何要求，为什么是这样呢？
巴菲特说了两个原因，一个杰克是个诚实的人，就是杰克林沃尔特，他是一个诚实的人，我很相信他。
第一，如果收购过程过于繁琐，请这个来，请那个来，还要等，林沃尔特同志可能会反悔，算了吧，这么麻烦，那以后再说。
这个以后再说吧。听着很简单，但是也可能从此失之交臂。
就是看似生活中很平常的一句话，实际上意味着你可能对一个机会的永远的失之交臂。
就像刚才说的林沃尔特，如果巴菲特说，那我们找一个这个谁来审计一下吧，看看你说的跟你这个实际是不是相符？哎呀，林沃尔特说是吗？嗯，那行吧，那再说吧。
再说吧，听着是不是很平常？
大家回顾一下自己的周围是不是很平常？但是再说吧，就没下次了，大概率的。
所以巴菲特非常聪明，巴菲特你看他那时候那么年轻，1967年的时候，他就没有让这种事情发生。
很多人经常认为年纪大的人一定有智慧和经验，现在看不一定。经验是有的，但智慧未必有，绝大多数人实际上是这样的。
巴菲特说就是这样，所以我们的合约就完成了，没有律师，没审计，这笔交易是伯克希尔有史以来最为成功的一笔交易。
为什么？
因为到今天，虽然我们都知道什么盖可这些公司有名，但是国民赔偿保险公司的净值符合GAAP的情况下已经达到了1110亿美元。
他说我们公司之所以伯克希尔介入这样的保险行业，就是看中了他有一项独特的金融属性financial crash risks。什么属性呢？
就是保险公司可以先收保费，就是先收钱，然后再赔付，你出险再赔，不出就不用赔了，多好，总之不管赔不赔先收钱。
他说这种钱，留的保险公司的叫浮存金float，就是大名鼎鼎的浮存金。
他说浮存金，我们干的不错，大家都看到这个好处以后都在干，都在干就竞争激烈了。
所以保险这个行业好处聪明人很多，干着干着就把这都干坏了，竞争激烈，很多行业互相杀价，大家都知道了，过去几年他老说这样的事情。
他说我们因为各种各样的原因，我们伯克希尔到今天已经连续十二年保持承保有盈利，这是非常难得的。
他说这段期间十二年中我们利润达到了240亿美元。
他说展望未来，我们有信心，我们相信在未来很多年内继续会保持承保有盈利，承保的利润是真的。
因为很多公司承保利润是负的。为了贪图市场占有率 market share 听着很大，实际上经不起一次大的风波就倒下了。
他说2014年就在过去的刚刚过去之年，我们向600万出险的索赔者支付了227亿美元。
巴菲特说我们行，我们最大的优点就是有钱。
他说赔付了这么多钱，索赔支付了227美元，这令我们的浮存金会减少。
但是我们每天保险公司可以来获得新的业务，收取新的保费，还能进而导致服从性的增加。
所以两相取舍抵充之后我们的浮存金继续在扩大，这是非常了不起的。
当时只道是平常。我们每一个人设身处地回到当年，即使回到伯克希尔巴菲特的那个位置，也未必能够做出很轻易的取舍。
他说伯克希尔吸引人的保险经济模式之所以存在，由于我们拥有大量杰出的经理人，他们操作严格，勤奋善良，还有以这个股东利益为导向，现在为大家介绍一下，实际上不用介绍了，同学们连着听几年或十几年的朋友已经耳熟能详了。
他说我们旗下的英雄人物辈出的all star全明星阵容，首当其冲的是谁呢？
就是阿吉特同志，阿吉特贾恩，现在是伯克希尔的副董事长。阿吉特是个印度裔的美国人。
这样的话他负责伯克希尔的再保险的集团这部分，他非常棒，夸了一遍。
大家参考一下去年和前年，他说棒到什么程度，他说大脑除了各种各样的优秀品质，咱就不复述了。
他说大脑就是一个创意工厂，你想不到，你要有创造性。
光刻舟求剑的学，它不是说不好，你能考满分，考高分当然好，但更重要是学以致用，过好自己的日子，把自己的生意，把自己的公司，把自己的企业和日子过好，阿吉特贾恩就是这样的同志。
他说我们今天强大到什么程度，美国历史上最大的灾害赔偿是800亿美金。
我们现在如果遇到一个比历史上最大的损失超过三倍的赔偿，我们都能扛得起，就是2500亿美金。如果发生这么大的巨灾，我们都能扛得住。
巴菲特内心是非常自豪的。因为很多公司如果真的发生这样的巨灾，很多公司又倒闭了，所以就是当我们评论那些还在的人，还在的公司的时候。
就是说你这个回报率也不怎么样，大家就忘了一点，曾经很多很牛的公司都已经不在了，他在接受你这种评价的机会都没有了。
所以这才是说我还在，这样的人和公司了不起的地方。所以这是大家很少想到，绝大多数人。
下面一个明星，就是强大的通用再保险公司General Re，现在的负责人叫Tad，他就是搞了一个四大原则，大家都知道了，那就不重复了，因为他在过去几年就重复这个事情。
总之当年我们收购General Re是一个犯了很多错误，是个巨大错误。
大家都说我们犯了错误被骗了。结果经过这么多年整治，现在它已经是一块闪闪发光的宝石了，每个人看见都会垂涎三尺的。
下面一个就是著名的Tony Nicely领导的盖可公司，盖可公司熠熠发光，Tony同志18岁就加入公司，现在已经在本公司服务了53年了。71了，七十古来稀，干了一辈子，把青春奉献给这个公司了。
他说Tony Nicely 在1993年成为公司的CEO，没有谁比Tony干的更好了。
盖可的优势在于成本的优势，那么成本就是低，low-cost低成本，低成本是它市场份额的持续扩大，这就是它最大的优势。
他说1995年的时候，伯克希尔全资收购了盖可，就是100%拥有盖可。
他说当时就是95年到2014年，19年了，当时他的市场份额是2.5%，现在过了19年之后，现在达到了市场份额，他讲的就是美国市场份额，达到了10.8%，就是从2.5到了10.8。
所以巴菲特曾经在三年前讲过，所以看来以后我们还有巨大的成长空间，因为还有90%的空间是别人的，市场份额，所以我们还有巨大的成长空间。
他说盖可的低成本成为一道竞争对手无法逾越的壕沟，这个很厉害，就是你知道我的优势在这，但是你没法复制。
他说我们的小壁虎，名字叫盖可。大家知道盖可保险的Logo 是个小壁虎。
他说我们的小壁虎不知疲倦的告诉所有人，盖可如何帮他们省钱，小壁虎出来说，你看买我们保险就省钱。
他说我不得不说，小壁虎有一种令人产生好感的品质。第一，他工作不需要报酬，所以同学们你看你找个明星代言，每年还涨价。
但凡你看上的明星，他一定要价还可以，也要报酬的，小壁虎不要报酬。
小壁虎不同于任何一个人类的发言人，你找个人类的，找个人来代言，找个明星来代言。
他说小壁虎跟他们不一样，小壁虎从来不被自己的名誉冲昏头脑，每个人都知道他，是因为他是个卡通，他不会被名誉冲昏头脑，也不会提醒我们他干得多么出色。然后要加码，广告代言费加码，你看我给你们代言，原来销售额一个亿，现在五个亿了。
怎么样？给我涨工资，代言费也涨了，小壁虎从来不要求涨价。巴菲特说我喜欢这个小家伙。
所以做企业的朋友可以考虑一下怎么请一个不会涨价，不会被名誉冲昏头脑，不需要报酬的产品代言人。
他说除了三家主要的保险公司之外，我们还有些小型的保险公司，他们都干的不错。
在过去十年中，这些小型保险公司赚了将近30亿美金的收入，浮存金也从17亿美金增长86亿美金，小型的都86亿美金了。
他说伯克希尔哈撒韦公司在履行承诺方面无人可敌。
我们说按理你出险，我们承保，你出了险，我们真的有钱赔给你，这就叫履行承诺。
大家不要以为保险公司保了他一定能赔，不一定，国外保险公司倒闭很多，大家看看《戴维斯王朝》。每一轮所谓经济危机，银行保险倒闭很多的，那真的就血本无归了。
他说伯克希尔的这点优势，在这几年，就是我们履行承诺非常棒，已经被全世界各大资深的保险公司得到了他们的认可。
所以这些公司都希望从规模巨大时间超长的承诺负债中摆脱出来。
大家记得劳埃德，劳埃德就是英国乃至欧洲恨不得最大的保险公司。
说哥们这保险太长了，有的承保巨大，搞得我们晚上睡不好觉，干脆分保给你吧。
所以这些保险公司希望将这些负债割让给再保险公司。
再保险就是 reinsurance，保险公司希望把自己的一些负担承诺就是说 liabilities分给再保险公司就是找到伯克希尔这样的公司。
他说去年我们签下了一个大单，大单的保费高达30亿美金，保费都30亿美金，相当于买多大一个保障的单子，大家想一想。
他说这一举奠定了我们在行业的领先地位，这次的保单仅逊于七年前我们签的劳埃德那单，那单是71亿美金。所以这样的这个保单全世界找不到第二家能签。
他说事实上据我所知，历史上单笔保费超过10亿美元的单子总共只有八次。
就是超过10亿美元的单子，签出去的保单只有八次，你们猜的没错，八次全部是伯克希尔干的，多厉害。所以说于无声处听惊雷，真的是这样。
他说有些合约要求我们的赔付承诺期长达50年之久，我们都不在，我和芒格都不在，我们照样赔你，没问题。
他说各个保险公司，如果需要这种类型的保险承诺，我现在告诉你，伯克希尔哈撒韦是唯一可以兑现承诺的公司。太牛了。
总之伯克希尔哈撒韦伟大的经理人团队，卓越的金融服务功能，以及很多独特的商业模式，奠定了在保险业的门槛。
这些优势就是我们公司巨大的财富，长远来看，可以为股东创造更大的利益，所以这就是伯克希尔旗下的第一个板块保险。