自去年首次提出“*特中**估”概念以来，*特中**估指数已累计上涨26.48%，将上证指数等大盘宽基指数远远甩在身后。

数据来源：iFIND,截止2023.5.18

可惜的是，包括基金经理在内，大部分投资者都错过了这波大行情。

Wind数据统计，截止2022年年末，主动偏股基金持有*特中**估概念股的比例仅为1.18%，而到了2023年一季度末，这个数字变成了4.19%。

风起于青萍之末，当*特中**估概念股终于获得资金追捧之时，市场反而掉头下跌。

那么，被奉为2023年主线的*特中**估，还能不能继续涨？接下来该怎么投资？

要回答这个问题，我们先从底层逻辑挖起。

一、*特中**估上涨的底层逻辑

众所周知，*特中**估的意思是中国特色企业估值体系，而估值体系就是用来判断企业值多少钱。

估值体系是啥？举个例子，“高富帅”就是评价人的估值体系。

而这个说法放在企业上，就是能不能赚钱，能不能赚大钱。在过去，“盈利和增长”就是经典的企业估值体系。

但这种做法近些年来被证明有问题。因为部分企业为了短期的利润，会造成长期风险，典型的例子就是之前高杠杆发展的民营房地产。

钱是你赚，风险大家扛，这怎么行？

于是ESG体系应运而生，从社会、环境、员工福利角度，给企业的经营稳定性定价，但针对性明显不够。

就以A股现状举例，占市值50%以上的上市公司是国企和央企，但估值水平却长期低于一般民企，这是因为央国企长期背负社会责任，经营稳定但成长性不足，对市值管理也不看重。

特别是安全、稳定这两大要素，ESG也并没有相应判断标准。

这就是*特中**估体系要解决的问题，而在过去，这些都不是事儿。

因为全球化大潮下，安全是伪需求，想要什么，用钱买就行了，经济成果全球分享。

但这次不一样，2018年开始，全球化已经演化为了逆全球化，量变已成质变，高精尖的芯片设备不让买了，经济的增速也慢下来了，共享科技和发展成果的好日子过去了。

安全和稳定增长，变的前所未有的重要。这就是*特中**估体系必须发展的重要原因。

二、*特中**估的持续性如何？

近期的一个调查显示，50%以上的私募基金经理看好*特中**估行情的持续性，而我的观点与大多数基金经理一致：

*特中**估的行情仍将持续。

主要原因有两层：

第一层就是稳定性。有句老话说的好，叫做“乱世买黄金”，黄金的最大配置价值在于稳定性，而*特中**估的投资逻辑与之类似。

以银行股为例，目前中证银行指数的PB是0.58，市场是按照危机定价的模式来估值的。

数据来源：iFIND,截止2023.5.17

银行是百业之母，而我国的银行在过去的几轮世界级的金融危机中都安然度过，更别提银行指数目前在5%以上的股息率已足够具备吸引力。

银行高度绑定了经济，背后是坚实的信用背书，这部分，怎么定价？

所以，最近上交所主办的金融业座谈会，讨论的重要内容是“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”，提升金融业估值，“金特估”的称号就是这么来的。

其他国有企业集中的行业，如军工、能源等，都绑定了国计民生，稳定性自然无需怀疑。

第二层是行业分布广，催化剂足够。

我用*特中**估100做了一个统计，有*特中**估概念的国央企，覆盖的申万一级行业有22个，二级行业44个，占所有行业的比例分别为70%和42%。从细分的二级行业看，A股有4成以上的企业有*特中**估概念，这意味着资金有着充足的空间挖掘板块，寻找机会。

而在经营目标上，今年央企新增了净资产收益率提升的目标，资金效率上也不用太担心了。

“*特中**估”的催化剂更是源源不断，比如前段时间最有名的是“*特中**估+AI”概念，三大运营商动辄70%-80%的涨幅，展示了*特中**估与先进应用结合的赚钱效应。

像“*特中**估+安全” “*特中**估+数字经济”、“金特估”这样的催化剂，大概率会在后续源源不断出现。

既然*特中**估逻辑夯实了，怎么投最为关键。

三、想买*特中**估赚钱，没那么简单

虽然这轮*特中**估向上已经有20%以上的收益，但大部分有国企改革主题的主动基金，没有追上。

恕我直言，凡是错过这轮行情的*特中**估属性基金，是可以被PASS掉的。

这说明这类基金并没能在这个板块中挖掘出潜力，而真正追上*特中**估行情的，反而是红利指数基金和部分非*特中**估概念基金。

所以，选对基金非常重要，投资角度大家可以考虑三类基金。

第一类：一季度加仓*特中**估概念股最多的基金。

数据来源：iFIND,截止2023.5.17

从近6月来看，业绩最好的有25.51%，是西部利得聚合混合，吴海健和何奇共管，近1年来看，业绩最好的是郑巍山管理的银河智联，47.97%。

第二类：红利指数基金。

红利指数只考虑分红指标，行业分布也分散，相对来讲能够享受到*特中**估行业轮动带来的赚钱效应，考虑到近期指数表现强势，某种程度上甚至比主动基金更有吸引力。

数据来源：iFIND,截止2023.5.17

红利指数里面比较好的有中证红利指数和红利低波指数，收益来看，红利低波指数更胜一筹，相应的指数基金很多，大家可以自行搜索。

第三类，红利主题基金。这类基金兼具了主动和指数的优势，又有”*特中**估”概念，同时选成分股又不会偏离红利价值的主题。

这类基金将作为粉丝福利，丝XIN我，回复“*特中**估”领取。

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