复星医药昨天公布了2021年的年报，营业收入390.1亿，同比增长28.7%，净利润47.35亿，同比增长29.28%，扣非净利润是32.77亿元，目前市值1295.3亿元。
我一直认为复星医药是国内本土医药制造企业的老二，老大是恒瑞医药。我们简单做一个比较。
恒瑞医药2021年的年报还没有公布，但我估计业绩和2020年差不太多，净利润甚至更差。2020年恒瑞医药营业收入是277.3亿，利润是63.28亿，市值2383.2亿。
复兴医药的营业收入高100亿左右，净利润低16亿左右，很明显恒瑞医药的利润率要高很多。
这个能够理解，复星医药经营路线与恒瑞医药不同，复星医药类似于医疗投资公司，有很多非医药制造收入。凡是和医疗健康相关的行业都会参与，这也是利润率低的原因。在医改前，很多人觉得复星医药不务正业，但是这几年的发展情况来看，复星医药确实更能承压，尤其是养了复宏汉霖这个吞金兽的情况下。所以复兴医药估值不算贵。
那复星医药2022年及以后的增长潜力多大呢？
首先看下在售产品，这个是单品销售＞1亿的产品:
这里面最大的亮点是复必泰（mRNA新冠疫苗），这是个苦命的孩子，如果2021年二三月就批准上市的话，年销售额100亿是没有问题的。但现在国内仍然处于二期临床试验中，不特批的话，上市遥遥无期。
谨慎是对的，毕竟mRNA药物应用于健康人体还是人类的第一次，只有充分收集数据，保证在国内人体内使用安全的前提下，才能批准。复星医药一直在等这个机会，我个人觉得大概率会批准，只是时间问题，不过到时候市场有多大并不好预测。
在2022年，曲妥珠单抗大概率是要上10亿，阿伐曲泊帕也可能上10亿，还有阿达木单抗、贝伐珠单抗基本可以上5亿以上，CAR-T上1个亿，尤其是目前销售额为零的PD-1斯鲁利单抗，5-10个亿应该没问题，所以2022年复星医药制药这块维持20%-30%的增长是没有问题的。
那2022年有没有上市的创新药呢？根据公告，自研的产品进度比较慢，不太可能有自研创新药上市，依然还是靠引进产品。
不得不承认，复星医药在创新药引进这一块，做得确实很不错，国内数一数二。眼光非常独到，都是国内临床急需，国内药企有没有能力研发的药品，于公于私都是做好事。
还有一点，复星医药真的在做产品国际化，非洲、印度、美国都有业务，不是在喊口号，确实在做事情，有产品有队伍。从产品引进和国际化这方面来说，比恒瑞医药强的不只是一点点。
总之，目前来说，复星医药估值偏低，尤其是在港上市的复宏汉霖。