原创：Digital Mike
5年前，2017年7月27日，高瓴集团、鼎晖投资等组成财团宣布以531亿港币私有化百丽国际，百丽国际控股有限公司在香港交易所正式退市。当年，该私有化交易创造了港股历史上最高的交易金额，但同时也使百丽国际的市值从最高峰时的1500亿港币缩水了1000亿元。“一代鞋王”的传奇故事似乎最终以私有化退市而黯然落幕。
经过5年沉寂，曾经的“鞋王”，在高瓴资本的操刀下再次向资本市场吹响了号角。近期，百丽时尚集团向港交所递交了IPO招股书，拟在香港主板重新挂牌上市，美银证券、摩根士丹利为百丽时尚的联席保荐人。
百丽时尚业务曾以百丽国际（原上市代码1880.HK）运营，并在2007年5月23日在港交所IPO上市，上市发售价每股6.20港元，市值510亿港元。经过几年的高速发展，巅峰时期，百丽国际总营收超400亿元，门店数量突破20000家，市值更是超过了1500亿港元，“一代鞋王”百丽的神话开始了。
百丽时尚的前身为“丽华鞋业”，于1981年在香港成立，创建初期主要从事鞋履的贸易业务。1987年，创始人港商邓耀在深圳租赁了蛇口招商局的土地，创立百丽鞋厂从事来料加工业务。1991年邓耀投资200万港元，于深圳成立中外合资的深圳百丽鞋业有限公司，开始进军内地市场。1992年伟人南巡，市场经济开始出现并迅速发展，中国消费市场发生了翻天覆地的变化。1992年，百丽创立品牌BELLE， BELLE是法语，翻译成中文就是“美人”的意思。随着业务在内地的发展，此时百丽急需乘着市场经济的东风快速打开国内潜在的巨量市场。然而，由于邓耀的港商身份，其对国内的鞋业市场情况十分陌生，因此在拓展内地市场的时候中总是磕磕绊绊，总会遇到这样或那样的限制，总是遭遇挫折。此时，港商邓耀迫切需要找到一位既懂国内市场又人品可靠的内地合作伙伴来助其开发内地市场。恰好此时，当年在深圳蛇口工业区负责招商工作的盛百椒进入了邓耀的视野，邓耀十分欣赏盛百椒的工作能力并且非常赞赏其人品，因此邓耀力邀盛百椒加入当时尚属幼年的百丽鞋业。
盛百椒是上海人，生于1952年，天生就具有江浙人做生意的精明头脑及勇往直前的干劲。多年后，百丽的发展壮大证明了邓耀看人的眼光及大度的胸怀。邓耀对盛百椒的加入十分高兴，鼓励其放手去开拓内地市场。1999年，国家出台了《外商投资商业企业试点办法》允许部分港澳台企业可在内地从事零售业。盛百椒看到了千载难逢的机会，马上行动，精心挑选了16家与百丽有共同经营理念的个体经销商成为当地的独家零售代理，专心销售百丽旗下的系列产品。这16家经销商组成特许专营的合作团队，开启了百丽在内地鞋业零售市场的开疆辟土的*途征**。不久之后，又传来了国家利好政策的消息，内地零售市场完全向外资开放。百丽通过谈判，顺利地收购了16家经销商中的大部分股权并立即成立了百丽鞋业的零售机构百丽国际，从而真正掌控了企业销售的主动权。盛百椒在不断拓展及摸索市场的过程中，总结出了一套融设计、开发、生产、销售于一体的市场试错机制。百丽生产的每款新产品，必先投放计划产量的50%去市场中试水，然后迅速收集市场的反馈情况，将收集到的问题交给设计部门去修改、调整。同时，盛百椒还指示设计团队参考最流行的大牌元素来设计每款鞋子，使其在款式上丝毫不逊色于世界名牌，但价格却控制在不到这些大牌的十分之一之内。当大量的鞋类企业仅仅依靠砸巨量高额的广告来开拓市场时，百丽却鲜有广告的投放，但百丽的产品却始终能在市场上畅销。今天人们称之为“零售导向模式”，20年前，百丽就已开始运用了并熟练掌握其精髓了。1999年，百丽在内地的销售额直线上升并已远远超过香港，邓耀正式停止了百丽在香港的销售业务，将全副精力放到了内地市场的拓展上。根据中国行业企业信息发布中心的统计，从1996至2006年，百丽品牌连续 10 年位列中国女鞋销售额第一。至2007年，百丽线下销售终端达到了1000多家，营业收入超过人民币70亿元。随着业绩的高速增长，百丽赢得了资本的青睐，当年5月，百丽国际以510亿港元的发行市值登陆港股。
上市后，百丽在资本的加持下更是疯狂扩充门店，快速扩张销售网点，大量入驻国内各城市最繁华的大型商场。2007年至2011年这5年间，百丽市值高达1500亿港元，在巅峰时期，百丽门店数量突破20000家，且全部直营，相当于每年开店2200家、每天开店6家，几乎各大百货商场都布满了百丽国际相关品牌的鞋店。百丽的广告语待别响亮：凡是女人路过的地方，都要有百丽。
另外，百丽上市后在资本的推动下还开启了一轮又一轮疯狂的并购。3.8亿收购了斐乐，6亿收购了妙丽，16亿收购了森达。2011年，百丽国际营收达到了惊人的289.5亿，净利润更是从5年前的9.8亿飙升到了42.4亿元。同年，法国LVMH集团宣布斥资3000万美元收购百丽国际3%的股权，百丽股价再次飞涨，“鞋王”称号不胫而走，风头一时无两。
然而“一刹那的光辉不代表永恒”。从2012年开始百丽受到了电商的直接冲击，百丽国际逐渐走下坡路，慢慢跌入低谷。电商的崛起让刚刚“登基”没多久的“鞋王”就迎来了经营下滑的转折点。根据统计显示，自2012年开始，全国重点大型零售企业、超市、百货店零售额增速开始明显下滑。2015年，百丽国际在内地的零售网点减少了366家，相当于每天关店1家。2016年度，百丽国际鞋类零售网点减少了700多家，相当于每天关店2家。截至2017年2月28日，百丽国际自营零售网点总数为20841家，同年，百丽国际净利润已由2015年的47.64亿元下跌至24.03亿元。长久以来，百货商场一直是百丽的核心销售渠道，百丽与百货商城形成了一种稳固的利益分配模式。但是，随着电商的崛起，这套商业逻辑、商业模式逐渐被打破。成也萧何败萧何，百丽早期的成功源于对线下渠道的快速推进及掌控，然而，随着国内消费者购物习惯的逐渐改变，销售渠道也发生了巨大的变化，“得渠道得天下”的传统零售方式已不再适用。百丽时尚因早年“跑马圈地”过快使其无法在市场巨变时迅速转型。百丽先前的优势很快就变成了劣势，人们的消费习惯已经从线下转到了线上，但百丽在线下还拥有许许多多的门店，这形成了百丽国际的沉重资产负担。
面对百丽业绩的快速下滑，在内忧外患双重夹击下，邓耀深感无力扭转经营的颓势，心生退意。2017年4月，高瓴资本牵头与鼎晖投资和百丽执行董事于武和盛放组成财团向百丽国际发出私有化邀约，以每股6.3港元的价格，总计531亿港币收购了百丽，创始人邓耀和原CEO盛百椒收购前所持有的25.7%的股份全部出售，套现130亿港元离场。高瓴资本掌门人张磊认为百丽可为其带来资本运作后的巨额回报，理由有三点：一是，百丽私有化交易价格便宜，有一定的套利空间；二是，运动鞋服销售业务是优质资产，但被百丽的女鞋业务拖累，分拆后价值将是巨大的；三是，企业数字化转型是大势所趋，传统鞋类业务经过数字化转型后，必可大幅提升经营业绩，可大大提高百丽公司的整体价值。
常言道“买的没有卖的精”，然而在资本市场恰恰相反。盛百椒和邓耀对电商、数字经济、数字化转型不懂也不熟悉。然而，这些新事物对张磊来说却是烂熟于心，百丽的数字化转型在张磊的手中玩得风生水起。高瓴操刀百丽后，数字化转型战略卓有成效，百丽时尚全面开启数字化转型，迅速进驻电商及社交媒体平台。之后，百丽发生了翻天覆地的巨大变化，一跃进入了全新的数字化百丽时尚时代。从2018年到2020年，百丽在生产系统大力推行精益项目，门店全部实现数字化。通过大数据构建产业链，百丽可以随时将各门店顾客实时试穿的信息直接反馈给工厂，而不必像数字化之前，必须等到季度结束之后，这极大减少了企业的库存，提升了公司的整体效率。这种被称之为“C2M柔性供应链”的方式其实与当年盛百椒拿前期产品试水市场的作法有异曲同工之妙，只是随着时代的变迁，技术手段已完全不可同日而语。
依靠“小步快跑，快速试错，数字集权，终端放权”的策略，数字化转型成功的百丽时尚在快速成长。2021年天猫双十一，天猫五大畅销时尚女鞋品牌当中有四个品牌均来自百丽时尚，包括：BELLE、STACCATO、TATA及BASTO。2021年618购物节，按直播销售额计算，抖音上五大最畅销时尚鞋履品牌均来自百丽时尚。2020年、2021年及2022财务年度前9个月，百丽时尚的营业收入分别为201.14亿元、217.37亿元和176.27亿元，同期的净利润分别为16.65亿元、26.16亿元和22.97亿元，公司业绩呈稳步增长的势头。目前百丽时尚线下门店数量在进一缩减，由退市前的2.08万家缩减至9153家，公司蓄势发力线上销售渠道。线上渠道的收入贡献由截至2017年2月28日止年度的不足7%增至截至2021年11月30日止的25%，其中直播销售额占线上销售额的约30%。
数字化转型后重生的百丽，不但发起了重返香港资本市场的冲刺，并且已夺回中国时尚鞋履市场“鞋王”的宝座。据弗若斯特沙利文的资料显示，2020年按零售额计算，百丽时尚已是国内规模最大的时尚鞋服集团并且以11.2%的市场份额占据中国时尚鞋履市场第一的位置。