公司主业继续保持高增长
汤臣倍健上半年营业收入 21.7 亿元，同比+46%；扣非归属母公司净利润 6.7 亿元，同比+42.3%。2Q18 单季度营业收入 11 亿元，同比+46.9%，扣非 后归属母公司净利润 3 亿元，同比+46.4%。2Q 收入增速超预期
发展趋势
2Q 收入继续高增长，大单品及电商品牌化战略成效卓越。根据草根调研，大单品健力多 延续优异表现，1H18 实现收入约 4 亿元，因去年同期基数较低，同比增约 300%，1H18 健力多开展了一系列整合营销活动：包括与央视《健康之路》深度合作、与渠道终端开 展骨健康大讲堂、借势母亲节与消费者沟通等，均取得了良好效果；健视佳作为第二大 单品于去年年中推出市场，目前仅在部分省市试销，18 年 4 月起产品广告在“卫视+省 台+市台”等渠道同步上线，预计销售体量较小但增长速度较快。同时受益于电商品牌化 战略顺利推行，汤臣主品牌在线上增速同样亮眼，1H18 同比增约 56%。预计 2H18 收入 端将继续受益大单品的优异表现和线上专供品类及营销方式的丰富，但因 2H17 基数较高，2H18 同比增速或较 1H18 有所放缓。毛利率水平创新高，期间费用率上行但总体可控。2Q18公司毛利率达70.7%，同比+1.9%，受益于高毛利大单品健力多销售额增长强劲，带动毛利率水平整体提升。
益生菌：膳食补充剂大类中异军突起
受益于居民健康意识提升、消费升级趋势、人口老龄化等因素，中国保健品市场保持快 速增长。根据欧睿资讯，目前中国保健品市场规模约 2,376 亿元，同比增长约 8.4%，预 计到 2022 年市场规模将达到人民币 3,515 亿元，年均复合增长率为 8.1%。保健品各细分行业均呈现快速增长。其中膳食补充剂市场的占比最大，规模约占保健品总体市场的 54%，2012-2017 年复合增速为 12%，草本传统类、儿童类、体重管理类的产品均以 10%~30%的复合增速迅速扩张，预计未来随着需求不断升级，细 分化、个性化的创新品类不断丰富，各类细分市场均将以较快速度实现内生增长。
2017中国保健品细分产品规模
膳食补充剂是保健品市场中最大的组成部分，而益生菌保健品是全球膳食补充剂市场中 增长最快的品类之一。根据欧睿数据，2017 年全球益生菌补充剂市场规模约 400 亿人民 币，过去 10 年复合增速约 10%，增速显著快于其他传统膳食补充剂品类如维生素、矿物 质、蛋白质、鱼油、人参等。
线上市场率先崛起，线下市场潜力巨大
线上益生菌市场迅速崛起。根据欧睿数据，中国益生菌补充剂市场线上历史增长率为 16.3%，而线下历史增长率为 2.5%。同时，阿里系电商天猫和淘宝的交易数据显示，截至 2017 年第三季度，益生菌销售增速在 2017 年前三季度合计同比增速高达 91.2%；其中，前五大品牌销售占比超过五成。线上增速显著快于线下增速主要原因是政策 方面原因，目前我国政策对通过跨境电商方式销售的海外保健产品相对友好，大量外资 品牌选择避开需要“蓝帽子”（由国家相关主管部门审批认证的保健食品标志）申请的药 店渠道进入电商国际平台进行销售，因此线上是目前中国益生菌补充剂和健康食品市场 的主战场。在消费升级的趋势下，
阿里系平台 益生菌产品销售额及增速
汤臣倍健拟收购澳洲 Life-Space，进军益生菌保健品市场
在澳洲、中国市场迅速扩张
崛起于澳洲本土市场，市占率迅速扩张至 20%。Life-Space 于 2012 年开始进军澳洲益生 菌保健品市场，属于该细分领域的后起之秀，
市场扩张速度很快。根据 Aztec 数据，2017 年 Life-Space 益生菌产品在澳洲市占率为 20%，仅次于 Inner Health 38%。受益于较强的 产品力和有效的市场策略，Life-Space 品牌 2015-2017 年市占率提升的 CAGR 达到 224%，远高于市场上同行业的竞争对手；而目前排名第一的 Inner Health 品牌同期 CAGR 为-2%，市场规模逐渐萎缩。乘中国跨境电商之风，前瞻性谋划中国市场。除了本土市场，Life-Space 亦有较大比例的 产品通过经销商以及代购的方式销往以中国为代表的亚洲市场，享有广泛的知名度并赢 得了众多消费者的认可。
根据 BDS 数据，2016 年 Life-Space 益生菌为中国全网口径（包 括天猫、淘宝、唯品会等电商平台以及微信代购等）市场占有率排名第二的益生菌品牌。截至 2017 年 8 月，Life-Space 亦是阿里系天猫、淘宝电商平台市场占有率排名第二的益 生菌品牌。根据公司公告测算以及媒体报道，中国区销售收入占其总收入比重超过 50%，对应 2017 年应该在 2.4 亿元人民币以上。目前 Life-Space 聘请了著名影星刘涛作为中国 市场的品牌代言人，预计随着中国市场消费者教育加深，以及本次收购后中国区线下渠 道的建设，中国区销售比重将会进一步提升。
Life-Space 有望凭借汤臣倍健强大线下渠道开拓增量业务。
LSG 被收购后将进入中国线下 市场而产生增量业务，汤臣倍健计划销售 Life-Space 益生菌产品，以药店渠道为主，同时 开发婴童渠道和电商渠道。此外，LSG 整合到上市公司体系后，LSG 的管理层及现有团队 将保留，因此益生菌业务将受益于原有团队充分的决策权及发展空间而继续快速成长。此次收购将提高双方的品牌知名度，增加交叉销售机会，促进销售的加速增长
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