在7月8日失守3000点后，A股又一次开始了震荡之旅，而且是围绕着2900点做缩量小幅震荡，也让人看的心惊肉跳。作为市场情绪风向标的北上资金，也是一进一出，欲进攻之无味，欲退弃之可惜。不过比较明显的一点是，今年上半年大涨的食品饮料板块近期调整迹象明显，经过大半年的上涨后目前以食品饮料为中心的整个大消费板块估值确实不再具有明显的优势，茅台炒到了一千元，五粮液翻倍，海天味业创新高且动态估值到了60倍，获利了解也是情有可原的。
近期市场陷入震荡明显是受到各种利空因素的影响，研判经济走势的多项经济数据不景气，这个市场有了一定预期，所以我们看到，无论是5月底的PMI数据还是上周的CPI数据，被公布后市场几乎没有什么像样的反应，该怎么走还是怎么走，但是预料之外的是进入7月份以来，众多曾被热捧的白马股，爆出了各种猛料，这些猛料对指数上涨形成了压制，因此这段时间的震荡，很大一部分原因来自于此。新城控股董事长的事情就不说了，王某人的做法已经突破了伦理道德的底线了，法律会给吃瓜群众一个说法，不过基金预估的5个跌停却没有出现，三个跌停后便有游资开始抄底。近期对市场情绪影响较大的是，曾经被热捧的白马股，业绩终于崩盘了，A股又进入了花式爆雷的季节。
下面请大家跟着笔者的步伐，一起聊聊东阿阿胶的那些事。
信仰的崩塌
7月15日东阿阿胶披露了2019半年报业绩预告，公司上半年归母净利润1.81-2.16亿元，同比下降75%-79%，业绩下降原因是"当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期"
东阿阿胶遇到的问题不是"市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低"这么简单，而是其药用价值体系的崩塌，是信仰的崩塌，因为2018年2月18日国家卫计委12320卫生公益热线官方微博发文称，"阿胶只是'水煮驴皮'，驴皮的主要成分是胶原蛋白，而这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。"
《中国药典》等医药专著记载，阿胶作为一种有效药物，主要功能为补血滋阴，润燥止血等，国家卫计委的这条微博的发布，意味着阿胶引以为豪的滋补功效失去了存在的基础，于是乎，当然卫计委这条微博很快就删除了，但对占据阿胶市场份额60%以上的东阿阿胶来说，影响才刚刚开始。即便曾经暴料出阿胶造假等各种负面消息，但没有一条比卫计委的这条消息影响力大，因为卫计委的"水煮驴皮"意味着对阿胶几千年以来信仰的颠覆。
于是乎，连续12年保持持续增长且净利润年复合增长率20%以上的东阿阿胶至此崩溃，2018年上半年公司营收与净利润同比增长1.76%和-4.08%，2018年营收与净利润同比降低0.46%和1.48%，2019年一季度两者增速-23.83%和-34.26%，2019年上半年业绩直接雪崩
2001年至2016年东阿阿胶产品零售价从每公斤130元飞涨至5400元，涨幅超过40倍，上海陆家嘴的房价涨幅也没这么高。在股价跌停的7月15日，天猫旗舰店上其主打的240g东阿阿胶片售价快到1200元了。
在没遇到信仰危机之前，东阿阿胶是机构青睐的好公司，也是为数不多的符合股神巴菲特选股标准的好公司，所以我们看到，2017年年底，有278家机构持有东阿阿胶50.21%的股份，这其中公募基金260只，持股比例4.38%，保险3家，持股比例4.32%，包括华润东阿阿胶有限公司和香港中央结算有限公司等在内的其他机构持股41.51%。当然既然作为价值投资股，标称价值投资理念的QFII也不会光说说，于是我们看到2017年底美林国际持股1.12%，2018年一季度富达基金（香港）买了730多万股。
机构的逃亡与*攻反**
现在看来，机构明显低谷了卫计委那条微博的影响力，因此在东阿阿胶信仰崩塌的道路上，机构遭受的伤害就不止一万点了。当然散户的伤害也不会比机构低，机构损失的是金钱，散户损失的除了真金白银外，还有身体，还有信仰，还有恩爱当你将新买的阿胶递到你的妻子、你的女上司、你的红颜的手里时，曾经补血滋阴的良药变成如今的"水煮驴皮"，不知她的心理会怎么想。
2018年一季度持有东阿阿胶的机构有52家，当然这里面持股比例最高的还是华润东阿阿胶有限公司等法人机构，公募基金还有38只，持股比例0.9%，保险机构两家，持股比例2.62%，跑了一家。此外年底与一季度机构股东数量变化很大，这也是年底调仓换股、兑现收益的正常现象。二季度机构卷土重来，数据显示当季度222家公募基金持有东阿阿胶3.5%的股份，保险还是两家，数量没变，持股比例下降至2.5%。公募基金还是按照其投资节奏持有大量的东阿阿胶股份，但是持股比例较年底的4.38%，下降了将近1个百分点，相比2017年二季度则大幅下降9.87个百分点，2017年的二季度持有东阿阿胶股份的公募基金多达416只，持股比例13.37%。
公募基金大量跑路是在2018年三季度，数据显示三季度持有东阿阿胶的公募基金仅剩下了三只，持股比例降至0.33%，这是2015年一季度以来的新低。之前的笔者没统计，但我想作为价值投资的经典标的，公募基金持股比例不大可能低于0.33%了。
阿胶失去了赖以生存的基础，但是公募基金的价值投资理念看起来深入人心，起码在东阿阿胶身上，公募基金做到了不离不弃。2018年四季度持股东阿阿胶的公募基金达到181只，持股比例上升到4.13%，接近2017年底的持股水平。但是整个四季度，公募基金在东阿阿胶身上没有捞到一丝好处，2018年12月28日是最后一个交易日，当日东阿阿胶收盘价39.55%，四季度股价下跌13.82%，2018年一个整年股价下跌34.04%，在整个2018年公司股价从A浪到C浪，一路浪下去了。2019年1月底开始至4月下旬，东阿阿胶股价迎来了一波29%的反弹，但是这波反弹与公司基本面无关，因为连公司高管都喊话说自己不做5G的东方通信，不到一个月14个涨停，股价翻了2.35倍（2019年2月11日至3月7日）。
当然趁着这波反弹，除了广发、鹏华、南方等17个公募基金产品坚守外，其他公募基金产品"全身而退"，轻轻的走了，不带走一片阿胶。
奥本海默踩坑记
既然说到了QFII，就不得不提一下奥本海默基金，因为现在来看，这家QFII的心不是吃几盒阿胶就能疗好的。
奥本海默基金是2018年二季度一次性买了2336.79万股东阿阿胶，持股比例3.57%，从而晋升成公司第四大股东。之后奥本海默基金三季度增持283.42万股，截止今年一季度，公司已经持有2620万股东阿阿胶股份，持股比例高达4.01%。东阿阿胶的股价2018年一年是浪下去的，但偏偏在迎来了一波反弹（2018年5月3日至5月31日），区间涨幅一度高达19.53%，股价最高反弹至60.29元，奥本海默是不是这段时间买的呢？
很有可能。
5月24日奥本海默一天之内减持685.7万股股份，减持比例1.05%，对已经踩雷的奥本海默来说此举犹如壮士断腕，不可谓不壮烈。紧接着6月12日奥本海默当日减持924万股，减持比例1.42%，两次血本大甩卖后，奥本海默还持有东阿阿胶1696万股股份，持股比例降到2.59%。当然香港中央结算有限公司当日也减持316.98万股，北上资金也开始撤退了。
5月25日东阿阿胶抛出了一份7.5-15亿元的股份回购方案，计划12个月内完成回购计划。5月24日奥本海默第一次减持，当日东阿阿胶第二大股东华润医药投资有限公司增持269.29万股；6月12日奥本海默第二次减持，华润医药投资有限公司又增持269.29万股，两者之间是否有关系，笔者不得而知，因为没有直接证据表明二股东接了奥本海默的盘，但是两者之间关系看起来很微妙，这点就留给读者想象去。
有人戏称在大A股，即便神如巴菲特估计也很难玩的转。巴菲特怎么玩不知道，但奥本海默这家国际知名的机构，在东阿阿胶身上玩栽了。
信仰的崩塌更可怕
7月15日除了东阿阿胶跌停外，还有一家科技龙头企业大族激光因为上半年业绩缩水6成，股价被死死钉在跌停板上，此前康得新和康美药业因为财务造假等原因，已经濒临退市的边缘，可以说2019年的A股，不管是中小创还是白马股，各种花式爆雷，在A股二十多年的发展历史上也是不多见。
但是笔者要说的是，两康崩盘是大股东自己玩坏的，大族激光业绩腰斩与电子行业景气度下滑有关，唯独东阿阿胶，既不是大股东自己玩坏的，也不是行业基本面的恶化，东阿阿胶的崩塌源自于那份持续前年的信仰的崩塌。
曾经的东阿阿胶具有补血滋阴的功效，于是公司可以提价18次；现在的"水煮驴皮"已经失去了其曾经的光环，于是业绩的崩塌也是意料之中的事情。"东阿阿胶是一杯清水，一看到底，都是透明的"，在6月18日的年度股东大会上，面对股东的各种疑问，公司总裁秦玉峰这样说到。
难道东阿阿胶从上市伊始到现在，其命运早就注定了吗？
今天市场很热闹，大族激光与东阿阿胶的跌停，盘后各路媒体拿出十八般武艺，各种分析，各种报道，有人分析客户囤货动力不足，有人分析股价跌停机构慌了，有人关注公司的应收账款，还有人关注公司的发展战略，但笔者在本文开头就已经提到了，东阿阿胶的问题根源，不是说公司经营时好时坏，后续怎么发展，而是如何拾起已经崩塌的信仰，怎么样将现在的"水煮驴皮"回归到曾经补血滋阴的东阿阿胶。
更值得我们思考的是，东阿阿胶这般靠信仰来支撑其发展的公司，当曾经的信仰崩塌的时候，我们该如何应对。茅台股价已经破千好长一段时间了，有券商已经将贵州茅台的目标价上调到1400多，公司毛利率高达92%，营收与净利润均保持15%以上的增速。茅台酒价格在不断上涨，茅台酒的产量也在不断增加，市面上想买一瓶茅台还都买不到，现在的茅台与曾经辉煌时期的东阿阿胶何其相似。但是倘若真到某一天，人们不再喝白酒，不再喝茅台，到那个时候，我们该怎么办？
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