图片来源：恒大集团官网
编者按： 对于许家印来说，“造车”这件事与当年的贾跃亭相比，也许最大的不同，便是两者“家底”的悬殊差距。
据近日发布的《疫情两个月后全球企业家财富变化特别报告》显示，恒大集团董事局主席许家印近两个月财富减少比例达到了21%，被恒瑞医药和翰森制药的孙飘扬、钟慧娟夫妇挤出了中国十强企业家的前三名。
许家印逾两成的财富蒸发，究其原因，与恒大健康产业集团的新能源汽车业务“拖累”不无关系。同时，恒大新能源汽车“骨感”现实下的亏损业绩，也与恒大财大气粗的“丰满”理想形成鲜明对比
为造车重砸300亿，亏损业绩下整车量产仍成谜
3月30日，恒大健康产业集团（00708.HK）发布2019年业绩报告，去年新能源汽车业务净亏损33.1亿元人民币，亏损幅度同比增加了近一倍。加上2018年数据，恒大新能源汽车累计亏损已经超过50亿元，然而在整车制造方面，却仍然处在“颗粒无收”的境遇之下。
恒大的造车路，可以说是由“金砖”铺成的。50亿的亏损，在许家印眼中只是恒大“换道超车”的前期投入，他曾公开表示：恒大在新能源汽车领域2019-2021年投资预算分别为200亿、150亿、100亿。
仅2019年，恒大健康在企业并购层面就耗资超100亿元人民币，若加上以往的投资，总规模已超过300亿。其中不乏卡耐新能源、荷兰e-Traction、英国Protean等名企，恒大的布局已经涵盖电池、电机、动力总成等各领域关键环节。而去年1月，恒大健康以9.3亿美元收购电动汽车公司NEVS（国能）51%股权，获得生产资质；8月，印有“恒驰”字样球衣的出现，让人们感觉恒大汽车离上路越来越近。
在财大气粗的“买买买”之下，一幅“产业链投资并购+深度技术产业合作”的蓝图似乎已经形成。然而事实却是恒大健康在整车制造领域仍然处在“颗粒无收”的尴尬局面。
财报显示，恒大健康2019年新能源汽车收益为6.6亿元人民币，没有整车销售收入，主要由锂离子电池销售在支撑。值得一提的是，去年1月恒大收购国能后，同年6月底，便宣布高调“量产下线” 的首款纯电动车恒大“国能93” （NEVS 93），却意外消失在了恒大的产品规划序列中。
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对此，有业内人士指出，国能93来自于萨博凤凰平台，相当于萨博93更换了动力总成的油改电车型，而这一平台是一个相对老旧且开发不完整的汽车技术平台。还未上市便已“落伍”的国能93，恰巧又赶上6月底国内新能源汽车补贴政策的退坡落地，新能源汽车市场由政策驱动转变为市场驱动也为国能93的C端市场前景蒙上了阴影。而在租赁市场和与出行公司合作方面，国能93在产品力有限、可靠性仍需时间验证的尴尬处境下，B端前景也并不明朗。
可以看到，对于恒大来说，国能93恐怕只是用来证明恒大具有造车的能力，而距真正的量产车型上市，可能还要等到2021年正式生产 下限 的电动SUV车型——“恒驰1”。不过面对官方宣称的“14款车型同步开发”，如何保证在有限的开发资源下保证“恒驰1”的如期量产，仍需恒大公布答案，但若重蹈“国能93”覆辙，靠收购现有平台改造推出新车型，恐难以在产品力方面有所突破。
缺乏技术壁垒，“买买买”模式亟待升级
造车是长期工程，似乎前期亏损是“正常现象”，对于恒大汽车来说，许家印有着贾跃亭相似的口气，认为亏损只是“阶段性的、暂时性的”，而许家印的底气，来源于背靠恒大集团2.1万亿的雄厚资产。但是“造车”这件事，纵然有“金砖”铺路，却也未必一路坦途。
近年来，新能源汽车市场迎来了前所未有的高速发展，产销占比的年年攀升，毫无疑问是未来几年内汽车市场增长的重要风口。同时，汽车行业又是长周期、重资产的行业，具有一定准入门槛，这让以房地产为核心业务、资产雄厚的恒大看到了机会。
然而，恒大可能只看到了新能源车的发展机遇，却忽略了自身的能力边界。
房地产行业更接近金融业规则，房子只要位置合理，想要卖出去不成问题，保持利润率也轻而易举。只要有庞大资金做支撑，做好现金流与债务关系，就可以迅速做大，这恰恰是“不差钱”的恒大的优势领域。
但是汽车行业，除了资本推动外，还需要技术研发的不断投入、以及供应链条的长期经营。隔行如隔山的技术门槛，成为了阻挡在恒大布局新能源汽车面前的大山，而恒大所能扮演的角色，更多只是提供资金的“钱包”。
或许是因为重金打造的恒大足球队的成功，让许家印看到了“砸钱”带来的效果。然而“买买买”模式，却带来了“国能93”的尴尬产品。虽然证明了恒大在短短6个月内便具备整车生产能力，但同时也暴露了恒大在收购之后，并没有充足的技术实力对收购技术进行二次研发、增值。
而在恒大的新能源汽车战略中，我们注意到其提到了“产业链投资并购+深度技术产业合作”，这其中有依靠“并购”买来的、也有通过产业“合作”换来的，偏偏没有通过自主研发的技术。这就导致恒大花钱买来的，更多只是现成的技术，并不能在技术领域主导行业、形成自己技术壁垒，只得步领军品牌的后尘。
而技术上的落后，也体现在产品力本身，以国能93为例，官方宣称续航里程为355km，在同款车型中表现并不算出色。而随着新能源补贴退潮，促使新能源车企通过技术升级提升车辆品质与技术实力，对于研发能力相对滞后的恒大来说，并不算好的趋势。
不为车子为房子，为主营业务衰落遮羞
造车这件事，短期高投入、无回报，且拖累财报，那么为什么恒大还是要做呢？观察可见，依托造车而发展地产业务，是恒大看中造车的重要原因之一。这一点，许家印与贾跃亭又有着几分相似。
2018年6月，恒大健康发布公告称变相成为FF（Faraday Future，贾跃亭在美国创办的电动车品牌）的大股东，许家印出现在FF美国的办公室，贾跃亭亲自陪同。虽然2个月后双方合作因“争权”破裂，但当初许家印选择成为“钱紧”的FF金主时，不少人曾质疑许家印“不为车子为房子”。
这类质疑也体现在恒大房地产核心业务的低迷表现上。数据显示，2017年，恒大房地产业务销售额首度被碧桂园超越7个百分点，痛失第一宝座；2018年仅为第一名碧桂园的75%；2019年上半年恒大销售额2818亿元，同比下滑7.35%，净利润降幅高达49%。同期，恒大“全员营销”、“带头降价”等传闻也是不绝于耳 。
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在利空消息影响下，恒大股价也遭遇困境。2019年8月9日，中国恒大发布盈利预警公告，预计2019年上半年净利润同比下滑49%，至270亿元。同日，恒大健康也发布盈利预警公告，上半年录得约20亿元亏损。当日，恒大股价下跌2.46%，此后两个交易日股价继续下行，并在13日盘中创下自2018年8月以来的新低。所以，对于恒大来说，投资风口行业，通过从收购到下线仅6个月的“国能93”的快速量产，为自家股价带来利好。
而通过“造车”政策福利，使得恒大以新能源汽车名义底价成交大片土地。去年8月，恒大集团总裁夏海钧曾公开表示，恒大在各地借造车项目拿地，是为了覆盖建厂投资带来的亏损。未来，恒大将推出“买楼送车”，以带动地产销售。此外，从工业区到产业生态园，恒大还有可能从工业用地转为商业用地的过程中获利。
可以说，虽然汽车离量产落地还尚需时日，但是恒大对于土地的规划却已然开启，为恒大提供现金流、收入和利润。至于汽车本身，恒大似乎“醉翁之意不在酒”，已经准备好了内部消化的途径，即使滞销，恒大依然可以动员“全员营销”，或通过“买房送车”拉动销量。
短期来看，恒大新能源汽车能否做大做强尚需观察，但能够通过恒大楼盘优势实现自产自销，是其天然优势，但在真正技术门槛面前，所有的投机都无所遁形。对于恒大来说，想要“造好车”，当务之急是转变“买买买”模式，将资源更多的投入到研发以及技术的迭代之上，这样才能真正跟上行业发展的脚步，避免重演“国能93”的尴尬。
文 | 乔志斌（sootooinstitute）