股利和股份回购，对于普通投资者来说，是熊市的保护伞和收益加速器
对于大多数美国人来说，1929年之后的市场绝对是一场灾难。许多股票下跌90%甚至更多，用保证金投资和*款贷**投资的人大多都被清出了市场，数以百万的人发誓不再涉足股票。
但对于那些拒绝用借来的钱进行投资的股票投资者来说，那25年绝不是一场灾难。将股利再投资的投资者实现了每年超过6%的平均收益率，远超长期或短期政府债券的投资者。实际上，即使是在1929年股市高峰时候买入1000美元，到了1954年市场恢复到历史高度时，尽管股价增值不高，但股利的再投资却取得了4440美元的收益。
在大萧条时期，长期投资者获得收益是以一些投资者被迫出售股票为代价的，后者由于举债购买股票而不得不出售股票，或是更加普遍的一种情况：投资者在恐慌中贱卖股票，并认为从投资中收回部分资金总比一分不剩强，这些抛售股票的投资者最终成为大输家。
尽管市场周期令投资者殚精竭虑，却能为股票长期持有者创造财富。这种收益并不是通过把握市场实际得到的，而是通过再投资股利获取的。
熊市不仅是投资者忍受痛苦的一段时期，还是投资者通过股利获得极高回报的主要原因，股票收益率不仅取决于盈利和股利，还取决于投资者为这些现金流支付的价格。当股票持有者对市场悲观时，那些持有支付股利股票的投资者便成为大赢家。
而当市场恢复，这些通过股利购买的额外股份便开始持续增值，不仅是“熊市保护伞”，还是“收益加速器”。
以菲利普.莫里斯公司为例，在20世纪60年代早期，菲利普.莫里斯公司凭借万宝路的开发和推销，是其从美国六大香烟生产商中脱颖而出，甚至超过了统领香烟生产长达25年的雷诺*草烟**公司。
由于人们对*草烟**危害健康越来越多的关注和公司通过*草烟**销售获得越来越多的现金，菲利普.莫里斯决定多元化经营。该公司分别在1985年和1988年买了通用食品公司和卡夫食品公司，并成功将二者整合在一起。在1957年-1992年，35年的时间，菲利普.莫里斯取得了高达22%的复合收益率。
但在1993年之后，*草烟**诉讼浪潮的兴起威胁到整个*草烟**行业的存亡，美国各大州的民众要求赔偿他们为抽烟引发疾病而付出的医疗费用。在多方拉锯之后，美国*草烟**公司最终同意给这些州支付总额2060亿美元，没错，是2060亿美元，作为对吸烟引发疾病问题的赔偿——如此巨额赔偿远超历史上的任何赔款，可谓绝无仅有，而菲利普.莫里斯在这次赔偿中所占份额为1000亿美元。
而在2000年，菲利普.莫里斯公司又被裁决为佛罗里达州烟民所受严重伤害赔偿740亿美元。在多起诉讼官司缠身的背景下，菲利普.莫里斯的股价在2003年跌至28美元，约为12年前的水平。在此期间，标普500从380点骤然升到800点，当时菲利普.莫里斯公司的股票变得毫无前途可言。
尽管经历那么多起起落落，但公司在12年内从未降低股利，实际上，从1993年和1997年以外，该公司都提高股利。结果，从1992年—2003年，进行股利在投资的投资者所持股份增加的数量超过100%，投资者总收益率达到较为健康的平均每年7.5%。这个收益率与市场相当。
幸运的是，由于巨额的赔偿可能令菲利普.莫里斯破产倒闭，各大洲开始大发慈悲，菲利普.莫里斯股价开始飞涨，当年涨就至50美元，最终，菲利普.莫里斯的股价涨幅与市场相当，但股利再投资的股东股份数量增加了超100%，整体收益率仍然击败标普指数。
事实上，统计美国50年长期收益率最好的20家公司，其中大部分是食品饮料、医药以及少数*草烟**公司。这些公司，由于坚持发放股利，即使经历市场周期循环之后收益依然表现很好。
而另一个对于提高投资者收益的利器是“股份回购”。
在把收益交给股东时，股份回购在绝大多数规避税收的方式中仍然是最好的一种办法。当管理层宣布回购股份时，公司的股票价格通常会得到改善，但是，管理层能否像承诺的那样完成股份回购是个问题。很多时候，管理层并未像承诺的那样完成股份回购，这个时候，对于我们普通投资者来说，通常要小心，管理层会为利润寻找另外的用途。
在过去相当长的一段时间，由于投资者过分寻求资本利得，股利被轻视。但是，股票收益的历史揭示了现金股利的重要性。股利不仅仅在熊市中保护投资者，而且当市场重新复苏时，它极大地提高了收益率。
事实上，我注意到，所有中长期业绩好的公司都发放股利，而且其中很大一部分的收益率超过银行的基准利率。在对比各行业发现，白酒和调味品以及部分品牌中药的股利分红较高，较为稳定，适合一些对安全行要求较高且收益稳定的大资金（亿元）。
比如，海天味业（603288.SH)上市以来，基本每年都在分红，分红率高达53.77%，累计实现净利润355.95亿，分红191.39亿元。白酒公司中，水井坊（600779.SH)分红率也达到59.67%，而且像泸州老窖、茅台、五粮液等大多数白酒公司的分红率也接种50%。
