1、光环新网云软件和服务望成未来收入主要来源
投资要点
上调目标价至130元维持“增持”评级在宽带中国提速、云计算加速推广落地、政府大力推动产业升级的红利刺激下我们认为光环新网将领导国内数据中心IDC行业向软件和服务升级软件和服务未来有望成为主要收入来源商业模式将发生根本性变化我们维持2015-17年EPS0.50/0.86/1.54元给予2015年PEG4倍估值提升目标价至130元维持“增持”评级。
软件和服务将成为主要收入市场很多人认为2015年大量公司开始进入IDC行业因此光环新网的稀缺性下降投资价值也随之下降但我们认为IDC行业将从现有的简单出租机柜模式升级为向企业提供全套云计算软硬件服务外包模式光环新网将成为行业领头羊理由①IDC行业马上将进入5-10年的产业升级周期企业客户将有望不再自设机房、不再自行购买服务器、不再自行安装办公软件全部租用IDC运营商的IT云服务从而大大节省成本IDC运营商将从以前简单地出租机柜升级为向企业提供全方位IT软硬服务类似于从提供毛坯房升级为提供五星级酒店拎包入住②光环新网拥有国内顶尖的云计算虚拟化技术有望在业内率先推出桌面云服务首先瞄准北京的3万多家CBD客户未来向其他城市扩张由于办公服务器利用率远远低于电商服务器因此单台物理服务器能够虚拟成数十台逻辑办公服务器净利润率有望达到50%以上。
催化剂桌面云服务推出
核心风险桌面云服务推出速度低于预期客户体验不好(国泰君安宋嘉吉 王胜)
2、尚荣医疗订单复苏势头延续主业高速增长外延预期强烈
类别公司 研究机构东吴证券股份有限公司 研究员许希晨洪阳 日期2015-06-01
事件公司公告全资子公司广东尚荣工程总承包有限公司中标渭南市第二医院住院综合楼融资项目中标金额3亿元超过原协议预计的2.5亿元工期2年。同时公告公司与重庆南川新城区中医医院签署合作协议书以代建代购整体解决方案的融资建设模式建设该院医用工程建设项目的建设及医疗设备的配臵及信息化平台等总投资约为1亿元。争取于2015年10月前竣工并交付使用。
点评公司近期连续公告签订合作协议及中标项目显示公司订单的全面强劲复苏。渭南市二院项目从签订协议到中标周期4个月南川新城区中医院工期5个月争取10月竣工澄城县项目工期18个月争取于2016年12月前竣工则从时间上倒推我们预计这两个项目也将很快正式中标。随着公司原有大单的结算和新中标项目的增加我们预计未来几年公司医院整体建设业务收入将维持30%-50%的高速增长。
重申推荐逻辑 我们认为随着公司全面转型“投资+融资+建设”模式是以较少的自有资金撬动丰富的医疗资源。该模式下公司对于医院的控制力更强可以延伸到医院耗材、药品供应链管理打通医疗服务全环节。未来以医院为平台以移动互联等手段为依托公司在产业链及线上线下各环节上能够获得更多盈利变现点。
随着公司再融资进程的落实我们预计未来公司将充分利用资本市场优势借助医药产业并购整合的历史机遇积极开展外延并购补充公司产品线和销售渠道。
我们认为公司在医院整体建设领域耕耘多年对医院运营有非常直观和丰富的经验这种经验将顺利成章的成为公司进入医疗服务领域的优势。我们认为随着公司独山模式不断复制以及搭建的耗材、物流、设备平台日趋成型公司医疗服务+供应链管理的模式将形成良好闭环公司将成为市场最具潜力的医疗服务平台型公司。
暂不考虑增发综合分析与假设我们调整盈利预测预测公司2015年实现营业收入17.70亿元同比增长52%归属于母公司净利润1.62亿元同比增长58.7%。每股收益0.45元。考虑到公司外延预期订单落地以及医院模式快速复制我们上调公司至“强烈推荐”评级市场调整给公司带来介入良机。
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3、三泰控股广告提升市值弹性、新尝试与合作相继呈现
广告提升市值弹性、新尝试与合作相继呈现
广告价值重估、市值空间打开
在速递易一季度收入中我们判断广告收费所占比重最大预计超过50%。考虑到速递易快递投放数量与布放点数正相关而日周转率和单件价格相对固定未来直接贡献的收入中广告能够能够率先带来较大弹性。速递易通过主屏、LED字幕、粘纸三种方式的广告投放类似于分众传媒公寓电梯框架类广告我们对广告收入保守预测约为分众传媒体量的25%。
此外随着VTM等社区金融和药房咨询送药等服务业务相继呈现变现渠道增多产业布局扩大公司市值处于不断突破的向上通道。
分享概念贯彻始终、多元内容注入共建未来
公司从业务转型投入社区综合服务伊始就提出“分享”概念从一开始的分享“最后一百米”物流环境给各家快递公司到分享社区流量给各合作伙伴再到建立“核桃公社”分享经营环境给初创企业从而一步步兑现分享数据运营打造综合服务平台的初衷每个过程中都需要付出大量的人力、物力、财力。目前阶段性成果已经产生以速递易为基础的分享环境已经逐步得到社会各方的广泛认可随着成功接入微信支付、与天虹网上商城的合作相继呈现“分享经济”模式将有望为公司未来发展增添新的动力。
社区医疗更进一步、速递易生态建设赢取阶段性进展
三泰控股与富顿科技深度合作其线上APP“微问诊”掌握执业药师资源并和线下药店的远程药师设备互通由线下服务药店延伸出线上服务患者打破现有移动医疗对接医生的传统模式从药品供应层面提供咨询、购买及配送服务。合作平台有机会为众多分散的零售药店提供便利的销售和配送渠道为社区居民提供用药指导和购买服务。速递易和富顿科技的合作模式在未来有望提高药品流通效率减少实体店成本和医药流通企业分享收益充满可能。
三泰控股打造生态体系、事业型公司愈发强势
三泰控股在推进速度、箱柜设计、单点包裹解决能力和新模式尝试等方面对比竞争对手占尽优势并随时间推移愈发明显。公司对细节的把握反应出其踏实做事业的决心我们看好公司未来将有新的突破点不断产生。
预计15-17年EPS分别为0.10元、0.41元、0.87元维持“买入”评级。
风险提示
新的战略合作盈利模式尚不清晰速递易的收费进度有不确定性盈利落地的压力会随着市值的增大而加大。
4、朗姿股份“泛时尚”战略积极推进境内外布局有望加快
事项
公司公告了《关于与珠海乾亨投资管理有限公司签署投资协议书的公告》和《关于拟设立全资子公司的公告》。
平安观点
设立互联网+时尚产业基金积极推迚“泛时尚生态圈”战略。5月30日朗姿股份与珠海乾亨签订投资协议书约定公司和珠海乾亨或其指定的全资子公司共同出资设立珠海广収朗姿互联网+时尚产业基金投资管理有限公司其中朗姿出资额为人民币135.9万元占注册资本的45%珠海乾亨出资额为166.1万元占比55%。该投资管理公司拟成立珠海广収互联网时尚产业基金一期主要从事互联网和移动互联网泛时尚文化产业(包括但不限于电子商务、服饰、化妆品、整形美容、影视、文化及其衍生品等细分领域)的股权投资或债权投资及相关顾问业务。其中珠海乾亨为广収证券的全资孙公司。双方作为基金的有限合伙人向基金出资基金一期认缴出资额有望达2.5亿元。
成立基金的目的主要是将其作为未来大时尚产业互联网化和国际化的孵化和幵购整合平台通过产业整合与幵购重组的方式投资所需企业推动公司跨越式収展积极助力公司“泛时尚生态圈”的互联网化和国际化战略早日落地。
香港设立子公司利于国际化资本运作。同日朗姿股份还公告拟以自有资金出资3000万元港币在香港设立朗姿时尚(香港)有限公司迚行时尚相关产业的投资和经营活动。本次投资旨在加快推迚公司互联网+及全面构建泛时尚生态圈的収展战略尤其利于公司在境外投资幵购和垂直时尚品牌的引迚。我们有望将来看到公司的国际化资本运作。
联众附属公司取得国家体育总局棋牌运动管理中心的唯一互联网授权朗姿将充分受益其智力运动生态圈建设。香港上市公司联众(股票代码6899)収布公告其所属公司北京联众互动网络股份有限公司及天津中棋惟业体育収展有限公司与国家体育总局运动管理中心签订合作协议。联众所属公司取得了协议有效期内的棋牌运动管理中心及由棋牌运动管理中心现正监管或未来将由其监管的相关协会(包括中国围棋协会、中国国际象棋协会、中国象棋协会、中国桥牌协会及中国国际跳棋协会)的所有互联网相关方面(包括PC、WEB和移动互联网以及未来可能出现的基于数码化技术产生的相关业务形式)的商业开収权。附属公司将负责为该项目搭建管理平台、服务平台和探索新的商业模式包括但不限于教育、培训、会员管理服务和销售及营销等。毫无疑问与国家体育总局的合作及授权将大大提升联众智力运动的影响力极大助力其智力运动生态圈战略的推迚而朗姿股份作为联众的第一大股东将充分受益。
公司转型决心强力度大“泛时尚生态圈”的战略宏图推迚紧锣密鼓维持“强烈推荐”评级。
投资阿卡邦、参股明星衣橱、联众增资若羽臣表明公司转型的力度和决心而非公开収行将极大补充公司资金实力不到一个月的时间我们又看到公司的时尚产业基金与香港朗姿时尚的设立。这意味着公司战略清晰正在积极有序推迚和落地。我们继续坚定看好公司未来战略转型维持2015-2016年EPS分别为0.85和1.02元的盈利预测对应EPS分别为97和81倍。伴随着公司战略推迚紧锣密鼓我们上调6个月目标价至120元维持“强烈推荐”评级。
风险提示并购及协同效果低于预期。(平安证券 于旭辉)
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5、中国核电A股核电龙头稀缺成就价值
公司控股核电装机规模位居全国首位权益装机规模约为中广核的2/3.
核电行业准入门槛较高目前所有在役核电项目均由中国核电和中广核电力分别负责运营。截止2015Q1我国投入商业运行的核电机组数量共23台总装机容量为2139.5万千瓦。其中中国核电控股装机数量为12台总装机容量为977.3万千瓦权益装机容量为545.9万千瓦。中广核控股装机数量为7台总装机容量为720.6万千瓦权益装机容量为788.5万千瓦。(其中红沿河和宁德机组为管理机组合计装机为441.6万千瓦)
核电审批重启未来5年有望迎来投产高潮。
截止2015年1季度我国核电发电量占比仅为约2.7%远低于世界平均10.2%的发展水平。根据国务院办公厅在2014年11月发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020)》规划到2020年核电装机容量达到5800万千瓦在建容量达到3000万千瓦以上对应目前装机规模缺口约为4000万千瓦未来5年核电建设有望迎来高潮。
在产机组盈利稳定后备项目储备充裕。
在电量优先上网、电价具有一定竞争力、固定成本稳定的情况下公司盈利保障能力强。2012-2014年间公司度电净利始终维持在0.1元左右。此外目前公司在建核电装机总容量为929万千瓦与目前在产机组体量(977万千瓦)大致相当未来几年内将陆续投产公司已取得国家发改委同意开展前期工作的项目机组数量达到14台机组容量超过1500万千瓦为公司持续健康发展提供基础。
参考中广核当前估值公司合理价值约为1200-1400亿元。
截止2015年5月26日中广核市值为1768亿元对应15年、16年和17年预测市盈率分别为28倍、23倍和20倍。参照其市盈率水平公司合理市值约为1230-1350亿元。而从装机角度测算目前中广核在产和在建权益装机合计为1403万千瓦对应单位千瓦装机市值为1.26万元。参照中广核单位装机估值水平公司合理市值约为1430亿元。因此参考中广核估值公司合理股价水平约为7.69/股-9.18元/股。但公司标的稀缺性以及A 股市场对于核电题材的热情或将进一步提升公司估值水平。
风险提示核电投产进度低于预期。
6、恒逸石化化纤估值洼地 “供应链金融”增色
维持增持评级上调目标价至 24.2 元。我们上调 2015-2017 年 EPS至0.42/0.72/0.97 元(原为0.24/0.71/0.96 元)。看好涤纶和PTA行业在2015-2016 年的行业景气上行按2016 年行业平均并考虑供应链金融业务对其估值的提升给予2016 年30 倍PE考虑浙商银行股权按市值加成上调目标价至24.2 元。
民营石化巨头业绩弹性大文莱炼化项目有融资需求。(1)公司是国内民营化纤石化巨头同时受益涤纶长丝和PTA 行业反转市场还没有预期到继2014 年涤纶长丝周期反转后上游PTA 的拐点也将在2015-2016 年出现公司PTA 的弹性高达0.38 元EPS.(2)我们预计2015 年公司将扭亏且业绩好于预期二季度受益油价上涨公司在库存上的利好有望达到1 亿级。(3)文莱PMB 项目符合国家“一带一路”战略思维我们认为2015 年到达投资时点目前公司资产负债率高达73%向大股东定增10 亿补充流动资金后仍有融资需求。
“化纤供应链金融”增色传统行业。(1)涤纶行业上下游5000 亿市场规模下游客户分散有融资需求我们预计电商和供应链金融的利润空间达百亿。(2)我们认为生产企业龙头是化纤供应链金融的核心力量公司石化产业链完整背靠恒逸大集团和浙商银行金融资源拥有“传统石化+年轻”领导团队恒逸石化有望成为“化纤供应链金融”龙头。
风险提示PTA 或持续低迷供应链金融探索和文莱项目不及预期(国泰君安 肖洁)
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7、光线传媒与阿里签署框架协议期待合作尽快落地
结论与建议
公司与阿里巴巴签订《战略合作框架协议》稍早前公司顺利完成28亿元定增项目阿里创投24亿战略入股持有8.78%成为公司第二大股东。此次签署战略合作框架协议之后双方合作拓展全新电商产业模式和内容传播新渠道双方在影视制作、互联网营销等多方面的合作有望落地。
我们维持之前的盈利预测预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元YOY+46%和20%。按最新股本计算EPS 为0.43元和0.51元股价对应P/E 为99倍和83倍。估值偏高维持“持有”投资建议。
与阿里签订战略合作框架协议公司与阿里巴巴签订《战略合作框架协议》建立长期战略合作关系。公司依托大量的影视作品、艺人等优势内容与阿里数字娱乐产业、电子商务平台、互联网金融相结合打造媒体、互联网、金融等相结合的全新互动体系。
主要合作内容双方合作期限为三年期满可共同协商再延长两年本次框架协议不涉及具体项目和金额主要合作内容如下1。双方每年互投5部电影比例不低于5%2。三年内公司与阿里影业合作共同制作、投资或发行5部电影3。关于IP 的相关业务开发享有同等优先合作权4。公司电影作品的OTT 权利许可优先与阿里进行独家合作5。公司入驻天猫开设旗舰店销售电影和艺人的衍生品6。双方合作的电影项目同等优先与淘宝网进行在线票务合作7、公司旗下实景娱乐主体公园的门票和O2O 业务优先协助在阿里平台推广。
阿里创投24亿战略入股稍早前公司顺利完成28亿元定增项目阿里创投24亿战略入股持有8.78%成为公司第二大股东。此次签署战略合作框架协议之后双方合作拓展全新电商产业模式和内容传播新渠道双方在影视制作、互联网营销等多方面的合作有望落地。
盈利预测我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元YOY+46%和20%按最新股本计算EPS 为0.43元和0.51元股价对应P/E 为99倍和83倍。
风险提示电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。(群益证券(香港) 胡嘉铭)
8、华峰超纤拟增发扩产能进一步优化产品结构
投资建议预计2015-2017年EPS为0.42、0.57和0.78元当前股价对应的PE为45.5倍、33.4倍和24.2倍看好公司新产品逐步放量维持“强烈推荐”评级。
要点
公司发布非公开发行股票预案本次非公开发行股票数量不超过8,000万股预计募集资金总额不超过150,000.00万元(含发行费用)扣除发行费用后募集资金净额将投入年产7,500万米产业用非织造布超纤材料项目中的一期3750万米产业用非织造布超纤材料项目。
新项目采用定岛工艺打开高端应用市场公司多年来专注于超纤合成革的研发生产与销售在工艺水平与产品储备上遥遥领先于同行定岛超细纤维工艺也已经逐步成熟并积极开展市场拓展。此次新项目将采用定岛超细纤维工艺引进国内外先进生产设备以服装、汽车内饰、飞机内饰、劳保防护以及*队军**用品等高端领域为目标充分发挥公司不定岛和定岛超纤合成革的各自产品优势进一步加强公司在超纤合成革领域的竞争地位优化公司产品结构和战略布局提升公司行业地位和盈利能力。
后续产能将继续扩张市场占有率将显著放大2015年春节过后超纤产品销售进入旺季公司目前产能已略显不足。此次募集项目投产后后续二期也将随之开展。据公司可研报告测算年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目项目完全建成后将年增销售收入37.14亿元年增利润7.9亿元较目前水平大幅提升。据我们了解行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划公司该项目投产后在国内的市场份额将继续大幅提升而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。
行业正在复苏回暖首先油价大幅下跌目前已部分传导到超纤革主要原料造成价差有所扩大。其次行业环保趋严不断抬高中小合成革企业生产成本作为替代品的超纤生产工艺环保将从中充分受益。第三经历几年的低迷下*行游**业正在经历缓慢复苏。旅游鞋/沙发/服装等领域均有望触底回暖带动上游产销。
风险提示国内超纤产能迅速扩张下游需求持续低迷。(长城证券 余嫄嫄 杨超)
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9、均胜电子BMS市占率提升、机器人业务有望发力
作为宝马与奥迪HMI 的主要供应商公司在人车交互领域具有超强的研发生产能力但目前市占率仅1%左右市场空间巨大。收购Qui 后有望进一步整合汽车中控系统幷且切入欧美中级车厂乃至部分自主品牌。此外公司机器人业务受益于普瑞、IMA 的技术及客户导入2015 年将实现快速增长。
长期来看公司外延式扩展步伐持续同时持续幷购带来的业务生态系统完善将助推其内生性增长。综合考量预计公司2015-2016 年可实现净利润分别为4.9 亿和6.5 亿元YoY 增长56%和44%对应EPS 为0.76 元和1.01元目前股价对应2015-16 年PE 分别为56 倍和46 倍。考虑到公司出色幷购能力与领先行业的研发制造能力车联网与机器人业务想象空间巨大维持“买入”的投资建议。
收购Qui、IMA 进一步提升公司机器人业务实力除幷表Qui、IMA 带来的外延式增长外公司机器人业务整合方面亦将有所突破伴随定增产能的快速增长普瑞均胜有望进一发挥Preh、IMA 机器人系统集成方面的经验与客户优势带动公司机器人业务快速增长我们预计普瑞均胜2015 年收入有望实现100%的增长达到8 亿元水平。另外我们预计公司在涡轮增压套管销量增长5 成左右。上述因素将推动公司业绩的持续提升。
BMS 市占率有望提高作为宝马新能源车BMS 独家供应商公司近期获得特斯拉BMS 订单为其生产bms 系统的传感器及其他零部件 bms 为特斯拉最核心价值部分电池组的高效管理极度依赖传感器的工作。 在获得宝马认可幷批量生产后公司再次获得超级客户背书进一步体现出公司研发制造技术能力其新能源bms 业务拓展进度超出预期其示范效果可期未来该业务有望进一步向欧美中级别品牌进一步延伸。同时公司与浙江南车签订战略合作协议 为其开发配套新型超级电容储能式管理系统切入超级电容储能领域有望打开国内商用车细分市场。
盈利预测和投资建议综合判断我们预计公司2015-2016年可实现净利润分别为4.9亿和6.5亿元YoY增长56%和44%对应EPS为0.76元和1.01元目前股价对应2015-16年PE分别为56倍和46倍。考虑到公司出色幷购能力与领先行业的研发制造能力车联网与机器人业务想象空间巨大维持“买入”的投资建议(群益证券(香港) 朱吉翔)
10、苏宁云商金融生态圈添新丁战略转型好戏连台
苏宁消费金融公司5月29日隆重开业。公司公告收到《中国银监会江苏监管局关于苏宁消费金融有限公司开业的批复》。批准苏宁消费金融有限公司于2015年5月29日在南京开业。消费金融公司将借助苏宁云商强大的数据库资源、线上平台经验以及丰富的门店优势为消费者提供多元消费金融服务。
股东强大提供支撑产品丰富赢得美誉未来发展不可限量。苏宁消费金融公司是由全国首家大型零售商主要发起且由民营资本控股的消费金融公司同时是电子商务领域第一家拥有金融牌照的消费金融公司。我们看好消费金融公司发展前景原因有二其一强大股东背景为消费金融公司后续发展提供可靠支撑。其二业务多元、产品丰富提供便捷服务。苏宁消费金融经营范围包括个人消费*款贷**、境内同业拆借、代理销售与消费*款贷**相关的各类金融产品等服务。苏宁+服务产品层出不穷O2O 布局正在加速完善我们坚定看好公司转型的速度与品质。
O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。第一门店升级云店整合多业态积极开展O2O。作为公司O2O 战略核心和新的引流端口云店经营业态新颖业务功能丰富公司计划开业50家店(首两家店首日客流2.1万人次总销售3200万计划今年开业50家)重塑门店消费场景实现升级此外今年计划重点发展1500家易购服务站深入农村市场以O2O 模式低成本实现渠道全面下沉。第二发力金融服务积极贡献业绩增量。苏宁在金融业务方面计划更好实现C2B 产品定制为供应链上商户及消费者提供包括理财、*款贷**、保险等在内的金融服务预期今年金融业务贡献利润数亿元。第三做好物流建设提升配送率、凸显用户体验。苏宁物流经过20年的超前资金、技术投入现已形成全国性仓储配送网络次日达覆盖区域达90%15Q1投诉率为行业最低用户体验成效凸显。公司未来有望打造基于物流、数据、金融的产品服务为消费者打造极致体验。
维持盈利预测维持买入-A 评级。公司基本面持续改善未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量市值成长将进入直道加速期。我们预计15-17年EPS 为0.13元、0.16元、0.20元对应PE 为147倍、120倍、96倍。维持买入-A 评级。
风险提示转型进展不达预期。(安信证券 刘章明)
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