文|大观
编辑|宇儿
随着社会发展、科技进步，商品种类日益丰富，产业链日益完善，企业面对的市场竞争也日益激烈。
采取赊销策略并积极实践于应收账款资产证券化业务
面对激烈的市场竞争， 赊销作为增加企业销量的有效策略 ，其重要性不断提升。
近年来，新冠疫情的爆发与反复使企业在抗击疫情和做好复产复工等相关工作的过程中经营难度加大，赊销作为提升企业与往来客户粘合度的有效策略，其重要性更是再度提升。
在此背景下， 赊销策略被企业广泛使用 ，并形成了大量应收账款存量资产，造成应收账款占款问题，应收账款存量资产急需被盘活。
国家高度重视这一问题，并相继出台了鼓励企业发展应收账款资产证券化业务的相关政策。
国家先从工业企业开始出台政策， 发挥工业在国民经济中的主导力量 ，于2016年提出加快推进应收账款证券化业务发展。
之后又于2017年扩展至制造业领域，支持制造强国。
随后小微企业也受到了重视，2017年至2019年的小微企业应收账款融资专项行动工作方案发布，支持小微企业应收账款类基础资产转让登记。
这要求 企业积极开展应收账款资产证券化业务 ，并利用好其带来的积极作用、应对好其带来的风险问题。
基于此，本文选取常年采取赊销策略并积极实践于应收账款资产证券化业务的企业为研究对象，以期给其他企业以参考。
本文以北京京东世纪贸易有限公司为例，选取该公司开展应收账款资产证券化业务前后的经营情况和财务情况为数据。
运用案例分析法对该公司开展应收账款资产证券化业务的动因进行了分析，并 基于财务效应原理 对公司开展应收账款资产证券化业务的成效进行了分析。
最后在对应收账款资产证券化的信用风险、风险隔离、操作风险进行理论阐述的基础上。
对公司的应收账款资产证券化业务进行深度扫描，识别 该业务操作过程中存在的风险问题 ，并提出了对应的对策建议。
通过对北京京东世纪贸易有限公司的应收账款资产证券化业务的分析研究。
可以看到在竞争激烈的市场环境下， 北京京东世纪贸易有限公司选择开展应收账款资产证券化业务具有一定必要性 。
它带来了盘活存量资产、提升偿债能力、提升盈利能力和缓解现金流压力的积极成效，公司应该积极开展应收账款资产证券化业务。
与此同时，公司在关注其带来的积极成效的同时，也需要注意其带来的一些风险问题。
风险问题包括基础资产池的信用风险、循环购买期内优先级利息覆盖倍数不足的风险、SPV独立性不足的混业风险、真实出售程度不足的隔离不足风险、原始权益人的破产风险、信用增级方式单一带来的关联风险、及融资成本方面的利率波动风险。
对此，本文提出了优化建议。
建议 公司健全其应收账款质量的维护与跟踪体系 、加强过手摊还运用灵活度并增加优先级利息覆盖倍数、提升SPV资质识别能力与多元化择优选取能力；
扩大投资者范围以提升真实出售程度、 提升公司杠杆使用合理度及综合盈利能力 、增加信用增级方式、健全优化企业融资成本管理体系。
希望能给其他企业的应收账款资产证券化业务提供参考，促进其良性发展，进一步推进企业盘活应收账款存量资产用于扩大有效投资再生产，实现可持续发展。
研究背景
随着改革开放，市场经济不断发展，企业面临的市场化竞争日益激烈。
赊销作为一种为客户提供现金流便利的竞争策略 ，有效的激发了客户的合作意愿，成为了企业应对激烈市场竞争的有效方法。
而之后新冠疫情的爆发与反复更是再度提升了赊销的重要性。
2019年末以来新冠疫情的爆发与反复给全球经济带来了不稳定因素， 实体经济遭受冲击 ，企业在抗击疫情和做好复产复工等相关工作的过程中，经营难度加大。
赊销作为提升企业与往来客户粘合度的有效策略，其重要性再度提升。
赊销带来了销售额的稳步增长，增加了与关联客户长期合作的稳定性 ，激发了客户的赊购意愿。
但同时，由于赊销是为客户提供现金流便利的，所以也给赊销服务提供方带来了现金流压力，应收账款增量明显。
近年来，受赊销影响， 我国企业的应收账款体量越来越大 ，全国应收账款总额已经突破20万亿元。
我国企业的应收账款占资产的比例也越来越高，应收账款增速比流动资产增速快了约0.4个百分点。
而应收账款回收期却越来越长，企业应收账款平均回收期从2014年的39.5天已升至了2021年的57.9天。
逐年攀升的应收账款形成存量资产 ，给企业带来了占款问题。
更有企业出现因现金回笼不佳而中止一些正常生产经营活动以变卖资产补充现金流的现象。
甚至严重者出现收不抵支、资金链断裂，传导至负债端，触发债务危机，形成债务违约、破产重整等连锁反应。
赊销带来的应收账款占款问题已必须引起重视 ，而与此同时，国家也对此表示了高度重视。
国家早在2016年1月27日的国务院常务会议便提出了“大力发展应收账款融资”。
随后鼓励企业发展应收账款资产证券化业务的相关政策相继出台。
首先， 工业是国民经济的主导力量，先从工业企业开始 。
随后，又扩展至制造业领域。
于2017年3月28日出台了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》。
提出“支持符合条件的境内制造业企业利用境外市场发行股票、债券和资产证券化产品。”、“支持制造业领域资产证券化”；
“ 鼓励制造业核心企业、金融机构与人民银行应收账款融资服务平台进行对接 ，开发全流程、高效率的线上应收账款融资模式。”
之后，小微企业也受到了重视。
2017年5月，中国人民银行、工业和信息化部、财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局七部门联合印发《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》。
近年来，国家对该问题的重视也没有减弱。
大力支持企业将生产经营过程中形成的应收账款、应付账款等资产 作为基础资产发行资产证券化产品。
应收账款资产证券化业务为企业管理应收账款提供了创新型工具。
它具有公认的盘活存量资产、 缓解企业现金流压力的功效 ，为企业解决应收账款占款问题、促进资金良性循环于扩大再生产领域提供了解决办法。
同时，由于我国资产证券化起步晚，发展时间短，该业务也存在研究相对较少、风险控制方面还有较大优化空间的问题。
所以，选取典型的企业作为案例，探究企业开展应收账款资产化业务的动因与成效、并研究其存在的风险问题显得十分重要。
京东世纪作为常年采取赊销策略的电商龙头零售企业 ，丰富的销售品类使其涉及的上下游范围广泛。
且赊销策略带来的应收账款逐年增长问题使企业在应收账款资产证券化领域不断探索。
京东世纪积极探索通过资产证券化方式盘活存量资产 ，于2018年在银行间市场成功发行了全国首单互联网消费金融ABN债券通应收账款资产支持票据。
后又在2019年发行成功了全国首单挂钩LPR的应收账款资产支持证券。
本文对京东世纪应收账款资产证券化业务的动因、成效与风险进行研究，以期给予其他企业一些启示。
研究意义
（1）理论意义
与国外相比， 我国应收账款资产证券化业务起步晚 ，起步前期样本较少，目前还处于发展阶段，未来还需要对该业务的优化方式进行不断探索与研究。
同时，由于 信贷资产证券化业务的发展早于企业资产证券化业务 ，导致国内外学者从金融机构视角出发来进行的研究比从企业视角出发来进行的研究多。
而 目前企业资产证券化体量已经超过信贷资产证券化 ，所以从企业视角出发对该领域相关理论实践的研究的意义更大，从企业视角出发的研究也更有待于扩充。
本文从企业的视角出发，分析企业实施应收账款资产证券化业务的动因和成效，并对该业务进行扫描，发现其存在的风险并给予优化建议。
扩充该领域现有研究理论的实践验证支持。
（2）现实意义
我国企业应收账款高起的现象由来已久，企业端又对应收账款的管理普遍不够重视，导致很多企业财务风险激增，影响企业发展运营。
所以对应收账款管理进行有针对性的研究变得尤其重要，而 应收账款资产证券化为企业盘活存量资产、改善现金流压力提供了新的方式与思考 。
对案例企业的应收账款资产证券化业务的动因、成效与风险进行研究， 有利于促进企业开展应收账款资产证券化业务并推动该业务健康发展 。
本文以京东世纪贸易有限公司作为案例企业。
作为一直采取赊销策略的企业，京东世纪同样具有应收账款高起、资产负债率居高不下的特点。
同时作为电商零售业的龙头企业， 京东世纪具有经营规模大、所属行业涉及的上下游范围广泛等特点 。
赊销产生的应收账款占款问题 使该企业在应收账款资产证券化业务领域不断探索，京东世纪的应收账款资产证券化业务规模不断增长。
综上，该案例的研究可以为其他企业提供实务经验，对其他企业开展应收账款资产证券化业务提供一定的参考意义。
