（书接上文）
3、 1825年泡沫的兴起与破灭
1825年泡沫成为了19世纪上半叶英国股市的分水岭。从1824年起，英国股市股指在一年多的时间里大涨225%，综合指数由1823年最后一天的23.88点，飙升至1825年最高峰77.76点，随后在一年内又跌回23.88点——与泡沫之前完全相同。1825年英国股市出现巨大泡沫主要是由于两个原因：一是拉美市场在开发初期的高增长，提振了英国投资者对于贸易企业盈利和股票表现的信心；二是当时英国银行业缺少监管，在没有充足的黄金储备背书的情况下，部分银行货币发行过多所致。
1800-1850年，英国股市综合指数走势
而这场风暴的起点，是一个叫格雷戈尔·麦基佳（Gregor MacGregor）的苏格兰*子骗**。在19世纪10年代，格雷戈尔参与了拉美国家对抗西班牙的独立战争，辗转中美洲 并小有战功。格雷戈尔回到英国后，宣称中美洲的土著国王感念他的战功，卖给了他一块沿海、大小三万多平方公里的土地“波亚斯”（Poyais），比威尔士还要大，并且已经有定居点和生活设施，他自己则是波亚斯的统治者和王子。
为了获取投资者的信任，格雷戈尔一方面通过波亚斯王子的头衔，经常游走于伦敦的上流社会，甚至收到过伦敦市长的宴会邀请；另一方面，他一手打造了波亚斯移民计划，并在全国报纸上宣称波亚斯的好处“环境非常宜人，与欧洲气候十分相似”，“土地十分肥沃，一年可以产三季，种植甘蔗、*草烟**等经济作物而完全不费力”、“渔业资源如此丰富以至于打一天鱼就够一个家庭吃一个星期”，最夸张的形容是“波亚斯的河流中都流淌着金粒”。
终于，投资者们为格雷戈尔的话语所倾倒，争相投资购买波亚斯土地。最开始，波亚斯的土地价格是每英亩2先令3便士 ，后来价格上涨到2先令6便士，最后甚至涨到4先令，到1823初年大约500人购买了波亚斯的土地，许多人甚至搭上了一生的积蓄。格雷戈尔同样在伦敦证券市场募集资金，伦敦银行帮助他成功承销了20万英镑的债券，用波亚斯的政府税收做担保，并且还支持保证金购买。格雷戈尔正是乘着英国市场这股投资拉美的热潮，用一个虚假的蓝图短时间内募集了大量财富。
在1823年初，一群格雷戈尔的老乡——苏格兰人因为信任他的话，踏上了前往波亚斯的移民道路，然而到了波亚斯才发现，这里除了丛林什么都没有，格雷戈尔所描述的殖民营地早在很久前就已经废弃了，所谓因为抗击西班牙人功勋卓著，当地土著国王卖给他土地的话也都是幌子。最终，因为中美洲恶劣的生存环境和难熬的海上旅程，250个移民者中一半以上都死在了旅途中，仅有不到50人返回了英国。
波亚斯的谎言最终被戳穿，皇家海军及时拦截住了另外5艘前往波亚斯的移民船。此时，格雷戈尔已经悄悄的离开了英国，前往法国继续兜售波亚斯的美好蓝图——不过最终因为违反当地移民法律被判入狱。
格雷戈尔在英国能够行骗成功，一方面由于他的高超骗术，另一方面则与当时英国的金融环境脱离不了干系。1797年第一次反法同盟 期间，曾经有一小支法国部队登陆英国本土，引起了英国民众对于政权即将被法国人颠覆的恐慌。为了保证财产安全，民众纷纷从银行取出金币并贮藏起来。民众挤兑导致黄金储备告急，当时的英格兰银行暂停了银行券兑换金币，直到1821年战争结束后，金币支付才再度重启。由于官方信用遭到质疑，在这期间依靠自身信用发行银行券的乡村银行在英国兴起，缺少监管的乡村银行在20年代初超额发行银行券，使得金融体系内的资金一时非常充裕。
1824年，政府债券和存款利率已经出现了明显的下降，过低的利率促使人们寻找高收益证券，这时候高增长、高预期的拉美国家债券和股票就成为最好的投资标的。在低利率的环境下，拉美股票上涨使得投机情绪蔓延开来，一时间银行股、运河股也都受到股市热情的感染，大幅上扬。
然而就像失望的移民回到英国，戳破了格雷戈尔的谎言一样。那一时期刚独立的拉美政权反复更迭，国家混乱不堪，投资风险极大，最终人们发现在拉美证券上蒙受了巨大损失。而英格兰银行此时又提高利率回笼黄金储备，最终戳破了股市泡沫，并引发全面经济危机。1825年经济危机，成为了第一个和平时期、在不受外部战争等事件的干扰下，完全由资本主义体系内部因素导致的经济危机。在这场危机中，不仅股市投资者血本无归，6家伦敦大银行、60家乡村银行也因为危机破产，成为了泡沫的牺牲品。
以1825年为分水岭，19世纪上半叶的英国股市由此步入了熊市区间，刚刚确立金本位的英国，在未来的二十年内将会面临黄金短缺的困境。
4、 货币不足与通货紧缩
即使从1826年泡沫破灭后市场最悲观、行情最差的点位开始计算，到1849年年末为止，英国股市依然整体下行了40%，可以说是长达二十余年的大熊市。要知道，英国此时是世界上唯一完成工业革命的国家，正如一颗初升的朝阳，国运不可谓不昌盛。但是为什么股市表现的这么差？答案还是要从金融体系中寻找。
第一个答案是这一时期全世界的货币供应严重不足，导致了世界需求的疲软和严重的通货紧缩，英国的贸易利润逐渐下降，贸易活动萧条。地理大发现以来，率先开启殖民的西班牙、葡萄牙在南美发现大量银矿，开启了银本位的时代，如美国早期通行货币中就包含西班牙银元。1704年，英属西印度群岛 殖民地当局考虑到当地贸易多使用秘鲁地区 出产的金币，第一个确立了地区性的金本位制度，成为英国金本位制度的开端。
1717年，在时任英国皇家铸币厂监管艾萨克·牛顿爵士 的主持下，黄金与英镑建立了固定汇率联系。在黄金与白银的官方兑换比率中，他对黄金的定价相较于西欧其他国家更高。在“劣币驱逐良币”的法则下，英国商人引入金币而对外输出银币，导致国内的金币存量越来越多，且流通量逐渐超过银币。最终一个世纪之后，金本位被政府以法律条文确定下来，银币则失去了法定货币地位。
然而1821年金本位确立之后，世界上却缺少黄金发现和开采。在1848年加州淘金热之前，西非、巴西、美国仅有少量旧矿山在出产黄金。在另一边，英国的工业生产能力却在不断攀升。世界其他地区缺少购买英国商品所使用的黄金，供过于求的情况造成了严重的通货紧缩，1826至1850年，消费品价格下降了20%以上。英国制造企业利润受到挤压，必然会影响到贸易商及其关联公司，也就是英国的上市公司。
第二个答案是这一时期的铁路建设浪潮导致了股市大扩容，资金紧张对股价上行造成了不小压力。1825年，工程师乔治·史蒂芬孙（George Stephenson）设计完工了英国第一条公共铁路——斯托克顿和达灵顿铁路。正如其名，铁路连接着内陆工业城镇斯托克顿和港口达灵顿，蒸汽机车运行在熟铁制成的铁轨上，拖行货运车厢和客运车厢，最快可以达到39公里每小时。在当时，除了水路运输成本较为低廉外，陆路运输需要牲畜和人力，成本非常高昂，成为了贸易商运输商品时的痛点。
铁路的出现提供了降低运输成本的有效方案，一时间英国本土铁路公司林立，并纷纷寻求向股票市场筹集资金。据统计，1825年至1850年，英国股票市场上出现了超过300家铁路股票，而同期市场上股票总数不到750家。铁路融资极大的挤占了股市和金融体系资金，即使在通货紧缩的大背景下，英国融资利率依然非常坚挺，成为抑制股价表现、推动市场走熊的重要因素。
1825-1850 不断下降的商品价格与相对坚挺的长期利率
5、 扭转全世界贸易与货币流向
相对于技术革新这种具有积极意义的方法，英国获取利润和黄金的另一条道路则显得更加血腥。1837年，在蒸汽的轰鸣声中，维多利亚 登上了英国王位。此时英国即将进入全盛时期，但世界上仍有国家对英国表示出抗拒——那就是位于东方的中国。英国在与中国的贸易中，长期处于逆差状态，清朝自给自足的封建经济是的英国产出的棉布在中国不受欢迎，然而英国又需要从中国进口茶叶、瓷器。对中国逆差让英国的黄金不断流失，加剧了当时通货紧缩的状况，英国人只能通过向中国输出*片鸦**平衡贸易。
结果清廷派遣林则徐前往广东禁烟，并上演了虎门销烟的一幕。禁烟后，林则徐向英女王写了一封信告诫英国不要再向中国贩卖*片鸦**。如今，我们已不知道维多利亚女王是否读到了信件，也不清楚她对于向清朝开战是什么态度。不过可以确定的是，这一回英国为了贸易，带往清朝的并不是寿礼，而是舰队和大炮。
*片鸦**战争获胜后，英国对中国的逆差有所改善，但清朝的封建经济体系根深蒂固，英国商品并没能有效的进入中国内地的市场，也没能彻底改善当时通货紧缩和股市下行压力，这也成为后续英国加大对中国殖民侵略的导火索。不过这场战争对于英国的意义在于，它为英国的贸易打开了最后一扇大门。从此英国和全世界建立了贸易联系，黄金流入与贸易额上涨，奠定了未来五十年英国牛市的基础。对于英国股市来说，一个真正的维多利亚时代即将来临！
1870-1900 清朝对英国与香港贸易进出口情况
~全文完~
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