近年以来，有关彪马将被开云集团出售的传闻，一直没有停止。虽然开云已经几度否认，但这并不妨碍市场对其出售这家德国运动品牌的期待和想象。
除了安踏集团外，还未有其他国内运动品牌卷入彪马的交易流言中。安踏董事长丁世忠在2017财年中期财报会议上也直接否认将会收购彪马。但流言并未因此停止。
开云为什么要卖、怎么卖？为什么出售消息流传两年多来，至今仍未落锤？开云究竟在等什么？买家都有谁？
据英国《金融时报》最新消息，开云集团已将70%的Puma股份分配给股东，其中Artémis将成为持有Puma 29%股份的“长期战略股东”。Artémis持有开云集团 40.9%的股份，而开云集团将继续持有Puma16%的股权，另外约有55%的股票在资本市场流通。
开云集团董事长兼首席执行官François-Henri Pinault在宣布该决策后表示，将Puma股份分配给股东会是集团历史上一个重要的里程碑，这意味着集团未来将全身心投入到奢侈品行业中，继续通过大胆且持续的创新来赢得更多市场份额，其本人已于去年底退出Puma董事会。
2007年4月，开云集团通过美国零售集团Redcats USA公司提出的转让获得了Puma27.1%的控股权，之后将持股权增加到86%，共花费了53亿欧元。
不过，在被开云集团接管后，Puma并未展现出集团预期的竞争力，与adidas、Nike等竞争对手的差距越来越大，即使在品牌最强的足球领域，其产品也被消费者看作是adidas和Nike两个品牌的替补。
此后，Puma在开云的存在感慢慢减弱，直到2014年底品牌宣布与当红歌手Rihanna签约后，业绩才开始有起色，但开云集团早已将其定性为非战略性资产。
在截至2017年9月30日的三个月内，Puma销售额同比大涨17%至11.22亿欧元，占开云集团总收入的三分之一，净利润同比猛涨57%至6210万欧元，不过其净利润率仅为5.5%，远低于Gucci、Saint Laurent等奢侈品牌。
针对Puma的出售传闻，首席财务官Jean-Marc Duplaix在一次媒体电话会议中表示，公司之所以选择不直接销售Puma，是为了避免导致品牌不稳定的漫长过程，同时也是对品牌转型期股东耐心的回馈。
早前也有与开云集团关系密切的消息人士透露，Puma的出售已是板上钉钉的事实，只是还未确定具体的出售时间。花旗银行分析师Thomas Chauvet和汇丰银行的一份报告均指出，开云集团收购Puma已有10年，现在是出售的最佳时机，并预计开云集团最快将于今年完成Puma的出售。
对于开云集团剥离Puma的决定，分析师们均认为是一个正确的决定。法国巴黎银行奢侈品负责人Luca Solca在一份报告中写道，开云集团出售Puma是奢侈品行业在巩固和合理化方面取得进展的一个标志。
伯恩斯坦分析师则认为，虽然Puma的业绩正在逐渐回升，但相比起集团奢侈品牌业务的增长速度仍有很大差距，因此剥离Puma业务后将有利于集团更好地长期发展，集团的架构也会变得更加清晰。
对于目前Puma 51亿欧元的市值，有业界人士认为由于价格过高，Puma很难吸引买家关注，私募基金和运动品牌都不会轻易出手，而Nike和adidas这两个行业巨头也不屑于收购，对于Under Armour或New Balance等已退居二线的运动品牌而言又太贵了。
通过开云在07财年的表现，奢侈品业务不仅贡献着集团的绝对利润，其增长动力始终强劲。反观以彪马为代表的运动生活品类却增长有限，彪马的销售主要是依赖批发形式，议价能力不足，在专业运动市场仍存在诸多不确定性。
因此，目前彪马的表现，更像是放大了市场对开云出售彪马的预期。需要特别注意的是，相比此前十年的低迷，彪马在近两年的增长还显得单薄。综合这些因素，开云更想待价而沽，此举也是不得已为之。业内人士普遍认为，彪马出售将大概率发生在2018年。
那么，如果真的成功出售，开云又会如何处理其占据八成的彪马股权呢？
根据生态圈梳理，海外分析人士对其股权出售方式存在不少分歧。其中有观点认为，“开云关于资产处置的管理方式历来讲求实用性”， 只有通过与业内买家或私募基金的交易，才能彻底将彪马从集团中剥离。但据花旗银行和巴黎银行的分析，开云更倾向于分拆或配售对彪马的持股，而非向策略买家或私募股权投资者出售。
此外，还有分析认为，彪马的高额估值也将推迟私募基金以及家族企业接手。在此情况下，对于国内普遍期待的安踏体育，其能否足够的实力和气魄以高溢价收购彪马，也将是个问号。而且安踏也出面否认将要收购，但安踏是否就收购一事与彪马交洽过，就不得而知了。
此次开云集团增加Puma股票在市场上的自由流通量后，或许能够吸引更多投资者。据悉，开云集团已聘请罗斯柴尔德和d'Angelin＆Co为剥离Puma的相关事宜担任顾问，Puma则正在与摩根大通合作。
据业界人士预测，目前Puma的下一个买家最大的可能是来自亚洲。Luca Solca在去年初发布预测时指出，中国安踏体育以及PVH和VF等美国服饰集团都有可能出手收购Puma。
去年上半年，安踏宣布筹得38亿港元将用于未来收购，对象为国际体育品牌。实际上，在2015年安踏年收入突破100亿元后，安踏就表示其下一步计划寻求更多海外收购。
瑞银研究报告指出，安踏的多品牌策略扩张近两年一直处于加速状态，2016年上半年，安踏宣布与Descente合营，去年更收购了韩国品牌Kolon Sport及童装品牌KingKow。其中，FILA成为安踏收购最成功的品牌。
在FILA品牌业绩的推动下，安踏市值已增至1029亿港元，成为中国首个市值突破千亿的服饰零售集团。截至目前，安踏对收购Puma的信息暂未作出回应。
开云减持股票的消息发布后，Puma当日股价大跌4.38%至每股338欧元，开云集团股价则下跌近1%至每股408.4欧元，目前市值约为515.7亿欧元，是Puma市值的十倍。
总而言之，相比“开云是否出售彪马”，开云如何出售彪马将更受市场关注，这也是该交易的最大挑战所在。目前，彪马已经上调2017全年收入目标，争取以更靓丽的面貌迎接新伙伴。届时如果会有财大气粗的中国买家，半路杀出带给大家惊喜，也并不是意料之外的事情。