（报告出品方/作者：东亚前海证券，燕楠）

1.人民币国际化助力贸易发展，“一带一路”沿线贡献显著

在人民币国际化模式的探索中，“一带一路”战略有望成为重要推动力。 我国作为全球第二大经济体，人民币国际化将进一步提升我国的国际地位， 而“一带一路”沿线国家为此提供了广阔的市场空间和流通渠道。当前， 我国高水平对外开放政策不断升级，进出口贸易规模日益增长，人民币国 际化能够助力贸易结构改善、减少贸易摩擦，赋能外贸发展。本文将在“一 带一路”战略框架下，基于当前的出口利好，针对出口支柱行业，在汽车、 锂电池、储能、化工方向解答投资策略。

1.1.2023Q1出口回温：3月出口大超预期

海关总署出口数据显示，3 月中国对外出口金额 3155.9 亿美元，同比 增长 14.8%，一季度出口金额同比增长 0.5%，其中 1-2 月累计同比增长-6.8%， 3 月出口的强势表现大超市场预期。 此前，经历 2022 年欧美的严重通胀与大幅加息，市场担忧全球经济衰 退风险加大、欧美市场需求萎缩，对我国出口做出下行趋势判断。3 月出口 数据向市场交出不同的答案，出口“新三样”带动出口结构优化，“一带一 路”沿线国家助力打开非美市场。

从出口整体情况来看，重点出口国家及地区分别是东盟、欧盟、美国、 中国香港、日本、非洲等，2022 年我国出口金额总值为 3.59 万亿美元，以 上国家及地区分别占比 15.8%、15.6%、16.2%、8.3%、4.8%、4.6%；2023 年一季度我国出口总额为 8218 亿美元，其中东盟、非洲、中亚五国及沙特阿拉伯和阿联酋、俄罗斯等“一带一路”沿线占比有所增长。 重点出口产品方面，占最大出口份额的为机电产品，2022 年出口金额 为 2.05 万亿美元，占比 57.15%，其中主要产品包括自动数据处理设备（占 总额比重 6.6%）、集成电路（4.3%）、手机（4%）、家用电器（2.4%）、汽车 及零配件（合计3.9%）。重点出口产品其次为服装（4.9%）、纺织制品（4.1%）、 塑料制品（3%）、农产品（2.7%）、钢材（2.7%）。

1.1.1.一季度出口结构优化

从一季度表现来看，出口结构方面，新技术产品与传统劳动密集型产 品均实现增长。劳动密集型消费品中，家用电器、纺织服饰和塑料制品分 别录得同比增速 3.2%、6.7%、11.1%，主要原因或来自完全复工后海外订 单集中释放，2023 年 1 月在疫情达峰和春节假期的影响下开工节奏减慢， 进入 2、3 月工厂全面复工，且有地方企业组团出海争订单，海外在 2022 年去库存后，一季度补库存订单需求对出口形成有效支撑。

新技术产品中，由新能源汽车、太阳能电池和锂电池组成的出口“新 三样”近年来逐渐成为我国外贸出口的新增长点。“新三样”中新能源汽车 表现最为显著，2023年一季度实现出口金额647.5亿元，同比增速达122.3%， 占全国汽车出口比重为 43.9%，国产新能源汽车品牌加速抢占海外市场。储 能市场同样需求旺盛，锂电池实现出口金额 1097.9 亿元，同比增速达 94.3%， 太阳能电池出口金额超 900 亿元，增速为 23.6%。

近年来高技术、高附加值、绿色经济的外贸“新三样”持续保持出口 高增长，2022 年新能源汽车、太阳能电池和锂电池出口金额和占总额比重 分别为 241 亿美元（0.67%）、463 亿美元（1.29%）、509 亿美元（1.42%）， 分别增长 122.1%、62.9%和 79.1%；2021 年分别实现增速 236%、43.7%、 78.4%。

1.1.2.新兴市场为增长亮点

从一季度出口国别来看，对欧美市场出口下滑程度较大，但 3 月单月 表现有所修复，对东盟、非洲、俄罗斯出口持续形成支撑。欧美是我国传 统外贸市场，2022 年欧美与日本合计占全国出口比重为 36.6%，欧美市场 出口表现在一季度出现下滑，但 3 月单月表现修复明显。对欧盟和英国出 口金额同比增速分别由 2 月的-16.13%、-17.29%由负转正至 3 月的 3.38%、 7.28%，对美国出口金额增速降幅亦从 2 月的-31.75%大幅收敛至 3 月的 -7.68%，虽然一季度增速分别录得-7.2%、-7.57%、-17%，但就目前趋势而 言预计二季度对欧美市场出口仍会有所修复。

新兴市场是我国外贸出口增长亮点，一季度对东盟、非洲和拉丁美洲 出口增速分别录得 17.89%、18.81%和 0.47%，同时对韩国、印度、澳大利 亚和俄罗斯亦实现增长 4.96%、3.6%、10.1%和 46.45%的成绩。东盟是中 国的第一大贸易伙伴，同时也是共建“一带一路”合作发展的典范，自 2013 年提出建立中国-东盟共同体以来，10 年间我国与东盟贸易年均增速达 9.9%， 2023 年一季度进出口金额占全国总值的 15.8%，一季度“新三样”对东盟 出口增速达 103.5%。

1.2.“一带一路”倡议十周年，出口拉动成效显著

2023 年是“一带一路”倡议提出十周年，“一带一路”沿线从中国分别 经中亚、俄罗斯延伸至欧洲构建亚欧大陆桥，经中亚至波斯湾、地中海形 成路上丝绸之路国际经济合作走廊，经东南亚、南亚延伸至南太平洋、印 度洋、非洲的海上丝绸之路国际经济合作走廊。“一带一路”关系网持续扩 大，截至 2023 年 1 月 6 日，中国已与 151 个国家和 32 个国际组织签署了 200 余份合作项目。“一带一路”倡议对中国出口拉动效果显著。十年间，中国对“一带 一路”沿线国家进出口规模占全国总额比重从 2013 年的 25%提升至 2022 年的 32.9%。其中，东盟占比最大，2022 年我国出口东盟金额比重为 15.79%， 其次为非洲 4.58%、中亚各国 3.74%、俄罗斯 2.12%。

十年间，我国与沿线国家的进出口规模年均增速达 8.6%，2022 年对沿 线国家实现进出口总额 13.83 万亿元，较 2021 年增长 19.4%，其中出口增 速达 20%，对全国出口总额增长贡献 6.1pct。从出口产品类型来看，2022 年向“一带一路”沿线国家出口增长较高的产品主要有纺织品、电子元件、 基础有机化工品和汽车零配件，增速分别为 14.5%、21.1%、31.3%和 24.6%； 2021 年另有锂电子蓄电池实现增长 50.4%。

1.2.1.东盟

“一带一路”沿线的中国-中南半岛经济走廊以中越铁路、中老铁路、 中缅铁路为桥梁，从中国南方跨越越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸等国 家，延伸至新加坡、马来西亚。东盟是我国最重要的贸易伙伴之一，同时 也是“一带一路”倡议的重要组成部分，10 年间我国与东盟贸易合作水平 不断加深，2022 年我国与东盟进出口总额达 9753 亿美元，同比增长 11.2%， 年均复合增速达 9.15%；出口总额实现 5672 亿美元，同比增长 17.7%，年 均复合增速达 9.82%。 此外，我国与东盟的互联互通还体现在产业转移方面，一方面中国企 业向东盟国家转移劳动密集型和资源密集型制造业，帮助东盟国家完成基 础工业建设，同时有助于国内制造业实现优化转型。另一方面，基建领域 也是向东盟投资的重点，中国对东盟的基建投资主要集中在互联网、交通 基建和电力基建领域。

1.2.2.非洲

中国是非洲第一大贸易伙伴国，2022 年我国与非洲进出口总额为 2820 亿美元，同比增长 11.1%，2013 年-2022 年间年均复合增速为 3.32%；出口 总额为 1644.9 亿美元，同比增长 11.2%，年均复合增速为 6.57%。截至 2022 年 7 月，非洲人口已超 14 亿人，市场需求与物质条件缺乏长期处于矛盾中， 为中国出口创造市场空间，中国向非洲出口产品类目众多，涵盖机电产品、 机械设备、车辆及运输设备、纺织服饰、塑料制品、化工品等。

1.2.3.俄罗斯

俄罗斯是“一带一路”沿线的蒙俄经济走廊中重要的战略组成部分。 俄罗斯稳居我国第一大能源进口国，是第一大电力进口国和第二大原油进 口国。我国向俄罗斯出口产品主要为汽车和机电产品，中国汽车品牌和消 费电子品牌在俄罗斯有较大影响力，2022 年中国向俄罗斯出口车辆规模为 62.96 亿美元，同比增长 47%，出口机电产品规模为 302.12 亿美元，同比 增速为 4.9%。2022 年我国与俄罗斯进出口总额达 1902.7 亿美元，同比增长 29.3%，2013 年-2022 年间年均复合增速达 8.78%；出口总额实现 761.2 亿 美元，同比增长 12.8%，年均复合增速达 4.88%。

1.2.4.中亚五国、沙特阿拉伯及阿联酋

陆上丝绸之路的中国-中亚-西亚经济走廊，经中亚五国向西延伸至波斯 湾、阿拉伯半岛和地中海沿岸。2022 年我国向中亚五国、沙特阿拉伯和阿 联酋出口金额分别为 423.65 亿美元、379.9 亿美元、538.62 亿美元，合计为 1342.17 亿美元，同时增速表现显著，分别录得 43.34%、25.7%、23.3%， 十年平均复合增速分别为 6.9%、8.17%、5.45%。中国与中亚、西亚国家以 能源合作为主轴，出口方面主要向其输出机电产品、纺织服饰、橡胶及塑 料、金属制品等传统工业产品，同时在核能、航空航天、新能源等高技术 产业达成紧密合作关系。

2.中国已成汽车出口量第一大国，新能源拉动作用明显，“一带一路”相关国家为重要出口地

投资逻辑：在 “一带一路”国家汽车消费需求旺盛、自主品牌技术以 及供应链体系建设等方面持续进步背景下，我国汽车出口量快速攀升。2022 年我国共出口 310.5 万辆汽车，相较于 2020 年水平（92.5 万辆），CAGR 达 83.21%。目前国内汽车出口量已成为全球第一，未来或将继续维持高增长 态势。

乘用车方面， 2022 年我国乘用车产量为 2383.6 万辆，出口量达 267.62 万辆，同比增长 63.14%，占全部乘用车产量的 11.23%。其中新能源乘用车 （纯电动+插混）出口量为 103.98 万辆，在出口乘用车中占比高达 38.85%。 且我国新能源乘用车凭借着较为领先的三电技术、智能驾驶技术等优势， 已逐步建立起国际竞争优势，其在发达国家较受认可，出口正处于由量变转向质变的阶段。自主品牌新能源乘用车在菲律宾、印度等东南亚国家出 口均价约 1000 美元，而在西班牙、斯洛文尼亚等欧洲国家出口均价可高达 3 万美元左右，品牌优势已初步建立。我们预计随着国内乘用车自主品牌在 品牌、渠道、技术方面进一步完善，乘用车出口量将继续维持增长。

商用车方面，我国货车、客车前十大出口地中超半数均为“一带一路” 国家，商用车出口有望持续受益于“一带一路”国家旺盛的需求维持高速 增长。2022 年我国货车出口量达 56.7 万辆，同比增长 36.63%；客车出口量 达 4.82 万辆，同比增长 31.91%。当前国内与“一带一路”相关国家合作继 续保持稳定推进，商用车出口或将受益于沿线国家的旺盛开发需求。

2.1.我国汽车单月出口量全球第一

国内汽车出口快速增长，单月出口量已成为全球第一。从 2020 年下半 年以来，国内汽车出口数量快速增加。根据同花顺 iFinD 数据，2022 年国 内共出口 310.5 万辆汽车，相较于 2020 年水平（92.5 万辆），CAGR 达到 83.21%。且国内汽车出口量在 2023 年 1 月份便超过传统汽车出口大国日本 与德国，成为全球最大汽车出口国。从能源类型来看，当前汽车出口仍以传统能源车为主，但新能源汽车 占比逐渐提升。根据乘联会数据，当前国内汽车出口仍以传统能源车为主， 2022 年出口汽车中，乘用车中新能源类型（纯电动+插混）占比为 38.85%， 货车中新能源类型（纯电动+插混）占比为 5.06%，客车中新能源类型（纯 电动+插混）占比为 15.70%，但新能源汽车的出口增速较快，占比逐渐提高。

2.2.乘用车出口：出口以欧亚地区为主，新能源车型在欧洲较受认可

从出口地来看，乘用车出口以亚欧国家为主，“一带一路”国家为重点 出口地。根据乘联会数据，2022 年国内乘用车前十大出口地分别为墨西哥 （20.84 万辆）、沙特（20.4 万辆）、比利时（20.31 万辆）、英国（14.11 万 辆）、智利（13.93 万辆）、澳大利亚（12.79 万辆）、菲律宾（12.37 万辆）、 俄罗斯（11.51 万辆）、马来西亚（8.76 万辆）以及泰国（8.51 万辆），其中 沙特、智利、菲律宾、俄罗斯、泰国均已同中国签订共建“一带一路”合作文件。

新能源汽车主要出口至东南亚以及欧洲，出口至欧洲的车型均价较高。 根据乘联会数据，2022 年国内新能源乘用车前十大出口地分别为比利时 （19.65 万辆）、英国（10.47 万辆）、泰国（7.94 万辆）、菲律宾（6.87 万辆）、 印度（5.85 万辆）、孟加拉（5.09 万辆）、斯洛文尼亚（4.67 万辆）、西班牙 （4.23 万辆）、澳大利亚（4.17 万辆）以及以色列（3.94 万辆），主要为东 南亚国家。其中出口欧洲的车型均价较高，而出口东南亚国家的车型均价 较低。

2.3.商用车：商用车出口主要以发展中国家为主，主要受益于“一带一路”国家需求旺盛

货车出口主要以发展中国家为主，一带一路沿路国家需求较为旺盛。 根据卡车网数据，2022 年国内货车共出口 56.7 万辆，同比增长 36.63%。货 车出口前十大国家分别为智利（6.93 万辆）、越南（4.55 万辆）、墨西哥（4.44 万辆）、俄罗斯（4.09 万辆）、澳大利亚（3.11 万辆）、哥伦比亚（2.11 万辆）、 厄瓜多尔（2.02 万辆）、菲律宾（1.79 万辆）、南非（1.73 万辆）以及沙特 （1.7 万辆），其中智利、越南、俄罗斯、厄瓜多尔、菲律宾、南非以及沙 特均已同中国签订共建“一带一路”合作文件。

客车出口恢复性增长，新能源客车拉动性强。根据乘联会数据，2022 年国内客车出口量为 4.82 万辆，同比增速为 31.91%，结束了两年的出口负 增长态势，考虑到疫情对于经济影响的减弱，我们预计客车的出口或将继 续维持快速增长的态势。在客车的出口类型中，新能源客车的增速较高， 2022 年纯电动客车出口量的增速为 155.33%，插混客车出口量的增速为 94.92%，对于客车出口起到了较为明显的拉动作用。且在客车的前十大出 口地中，除了墨西哥外，其余国家均已同中国签订共建“一带一路”合作 文件。

2.4.自主车企为主要出口企业，2023年国内汽车出口数量或将达到400万辆

国内整车出口以自主品牌为主，乘用车占据主要份额。根据中汽协数 据，2022 年国内整车出口量前十位企业分别为上汽（90.6 万辆）、奇瑞（45.2 万辆）、特斯拉（27.1 万辆）、长安（24.9 万辆）、东风（24.2 万辆）、吉利 （19.8 万辆）、长城（17.3 万辆）、江淮汽车（11.5 万辆）、北汽（11.0 万辆） 以及重汽（8.3 万辆），除特斯拉外均为自主品牌，出口车型以乘用车为主。 目前自主品牌在技术、质量、供应链体系建设、品牌塑造等方面持续进步， 未来出口量有望进一步提升。

预计 2023 年中国汽车出口数量可达 400 万辆。一方面，全球发展中国 家和地区汽车消费需求巨大，其中“一带一路”沿线国家和地区汽车需求 或将不断升高。另一方面，我国汽车企业技术实力不断增强、品牌全球影 响力持续扩大，尤其是自主品牌在新能源汽车三电技术及自动驾驶领域已 建立起竞争优势。受益于“一带一路”国家汽车消费需求放量及我国车企 国际竞争力不断提升，中汽协预测，2023 年我国汽车出口规模有望达到 400 万辆。从结构上拆分，2022 年出口汽车数量上，乘用车：货车：客车：特 种车=78.75：16.68：1.42：3.15，考虑到货车以及客车会有一定复苏，假设 2023 年出口汽车数量中乘用车：货车：客车：特种车=75：19：3：3，则 2023 年汽车出口 400 万辆中，乘用车为 300 万辆，货车为 76 万辆，客车为 12 万辆，特种车为 12 万辆。

3.锂电池：晋身“新三样”、需求持续放量

3.1.投资逻辑

海外需求爆发，“一带一路”有望助力锂电池出口。受益于海外新能源 汽车及储能行业的快速发展，我国锂电池出口实现快速增长，2020-2022 年 我国锂电池出口额从 159.4 亿美元增长至 509.19 亿美元，年均复合增长率 为 78.73%，远高于 2016-2020 年的年均复合增长率 23.5%，成为外贸新动 能之一。目前我国锂电池出口主要以美欧地区为主，“一带一路”有望助力 锂电池出口。 我国为锂电池生产大国，海外市场为我国高速扩产的锂电池提供了增 长窗口。2018-2022 年我国锂电池出货量占全球锂电池出货量的比例从 56.5% 增长至 69%，提升 12.5pct。其中 2022 年动力电池出货量及储能锂电池出货 量占比均超六成。在新能源行业及储能行业高景气的背景下，我国企业积 极扩大锂电池生产规模，海外市场为我国锂电池提供了新的增长窗口。

“双碳”背景下，锂电池成长可期。动力电池方面，GGII 预测到 2025 年全球动力电池出货量达 1730GWh，2022-2025 年年均复合增长率达 36.5%；到 2025 年我国动力电池出货量达 1250GWh，2022-2025年年均复合增长率 达 37.6%。储能电池方面，GGII 预测到 2025 年全球储能锂电池出货量有望达560GWh，2023-2025 年年均复合增长率为 49.7%；到 2025 年我国储能锂 电出货量有望达430GWh，2023-2025 年年均复合增长率为 43.1%。

3.2.出口：外贸新动能、海外需求井喷

3.2.1.规模：出口高增、锂电为主

2020 年以来，我国电池行业出口额增长提速，以锂电池为主。2016-2022 年我国电池出口额从 120.73 亿美元增长至 577.93 亿美元，年均复合增长率 为 29.82%，其中 2020-2022 年年均复合增长率为 63.10%，出口增速提升明 显，主要系锂电池出口额快速增长所致。细分来看，在 2022 年我国各品类 电池出口额占比中，锂电池位居首位，占比达 88.1%，为我国电池出口的主 要品类。

“双碳”背景下，国外动力及储能锂电池需求激增带动锂电池出口额 增速提升。2016-2022 年我国锂电池出口额从 68.41 亿美元增长至 509.19 亿 美元，年均复合增长率为 39.73%。其中 2020-2022 年的年均复合增长率为 78.73%，主要系下游新能源汽车渗透率的提升以及新型电力系统构建，增 加了对动力电池及储能锂电池的需求量。我国锂电池出口额占电池出口总 额的比例呈逐年上升的趋势，从2016年的56.66%增长至2022年的88.11%， 提升 31.4pct。

锂电池成外贸新动能之一。近年来，锂电池出口呈现出强势增长。根 据海关总署数据，2023 年一季度我国锂电池出口额为 1097.9 亿元，同比增 长 94.3%，成为外贸出口“新三样”之一。外贸“新三样”包括电动载人汽 车、锂电池和太阳能电池，其中 2023 年一季度锂电池出口额占外贸新三样 出口额合计值的比例约 41.5%。我国高附加值、高技术、引领绿色转型的产 品逐渐成为我国出口的新增长点。

3.2.2.地区：美国、欧盟为主、需求增长提速

我国锂电池出口地较为集中，其中美国出口额占比最大。2016-2022 年 我国锂电池前十大出口国/地区出口额合计占比均维持在 73%以上，其中 2022 年合计占比为 73.7%，出口地较为集中。细分来看，2022 年锂电池出 口额占比排名前五的国家/地区分别为美国、德国、韩国、荷兰、越南，占 比分别为 19.9%、15.2%、10.4%、6.6%、5.6%，合计为 57.6%。在我国锂电池出口额占比中，美国、德国、荷兰占比呈上升趋势。 2017-2022 年我国锂电池出口到美国的金额占比从 13.3%增长至 19.9%，提 升 6.6pct。其中 2020 年以来，我国锂电池出口到美国的金额占比均位于第 一。2017-2022 年我国锂电池出口到德国的金额占比从 3.9%增长至 15.2%， 提升 11.2pct。2021 年以来，德国在我国锂电池出口额中排名第二。2017-2022 年我国锂电池出口到荷兰的金额占比从 3.1%增长至 6.6%，提升 3.5pct。此 外，我国锂电池出口到英国的金额跻身第十名。

2016-2022 年我国锂电池出口到美国、德国、荷兰的金额增长幅度较大。 2016-2022 年我国锂电池出口到美国的金额从 10.93 亿美元增长至 101.23 亿 美元，年均复合增长率为 44.9%，其中 2022 年同比增长 103.5%；出口到德 国的金额从 1.94 亿美元增长至 77.24 亿美元，年均复合增长率为 84.8%，其 中 2022 年同比增长 121.2%；出口到荷兰的金额从 1.84 亿美元增长至 33.6 亿美元，年均复合增长率为 62.2%，其中 2022 年同比增长 192.01%。我国锂电池出口平均单价逐年提升。2016-2022 年我国锂电池出口平均 单价从 4.51 美元/只增长至13.50 美元/只，上涨 8.99美元/只，涨幅达 199.27%， 表明海外市场需求结构发生了转变。2016 年海外以消费类锂电池为主，2022 年海外市场以动力电池和储能锂电池为主。

不同国家和地区对锂电池产品需求结构存在差异。2022 年我国锂电池 出口额排名前十的国家及地区的产品平均单价存在明显差异。其中西班牙 和荷兰进口的锂电池产品平均单价处于第一梯队，分别为 89.6 美元/只、74.4 美元/只，表明这些国家主要以动力和储能用大型电池为主；日本、美国、 德国、英国和韩国进口的锂电池产品平均单价处于第二梯队，表明这些国 家以中高端消费类、动力及储能市场用电池为主；印度、越南和中国香港 则以价格较低的消费锂电池为主。

3.3.格局：我国出货占比超六成、宁德时代位居首位

锂电池出货量以动力电池和储能锂电池为主。受益于新能源汽车行业 快速发展及可再生能源装机量的提升，动力电池及储能锂电池逐渐成为锂 电池的主要组成部分。从全球来看，2022 年动力电池、储能锂电池的出货 量占比分别为 71.4%、16.6%，合计达 88.1%。从我国来看，2022 年动力电 池、储能锂电池的出货量占比分别为 73.3%、19.8%，合计达 93.1%。2022 年我国锂电池出货量占比超六成，为锂电池生产大国。2018-2022 年我国锂电池出货量占全球锂电池出货量的比例从 56.5%增长至 69%，提 升 12.5pct。细分来看，2022 年动力电池出货量占全球动力电池出货量的比 例为 68%，2021 年储能锂电池出货量占全球储能锂电池出货量的比例为 63.8%。

全球动力电池市场集中度较高。总体来看，动力电池装机量主要集中 在中国、韩国和日本。2022 年全球动力电池装机量排名前十的企业市占率 合计达 91.4%。其中我国企业占据 6 席，市占率为 60.4%；韩国企业占据 3 席，市占率为 23.7%；日本企业的市占率为 7.3%。细分来看，排名前五的 企业分别为宁德时代、LG 新能源、比亚迪、松下、SK On，市占率分别为 37%、13.6%、13.6%、7.3%、5.4%，呈现出一超多强的竞争格局。全球储能锂电池市场集中度亦较高。全球储能锂电池销售企业主要集 中于中国和韩国。2022 年全球储能锂电池销量排名前 8 企业的市占率合计 为 92.8%。其中我国企业占据 6 席，市占率为 78%；韩国企业占据 2 席， 市占率为 14.8%。细分来看，宁德时代销量市占率位居首位，2022 年占比 为 43.4%。其次是比亚迪，市占率为 11.5%。

3.4.趋势：乘“双碳”东风、行业景气有望上行

3.4.1.动力：出货量高增、发展空间大

新能源汽车需求爆发带动动力电池出货量及装机量高增。全球市场来 看，2019-2022 年全球动力电池出货量从 125.2GWh 增长至 684.2GWh，年 均复合增长率为 76.2%；装机量从 118GWh 增长至 518GWh，年均复合增长 率为 63.7%。我国市场来看，2019-2022 年我国动力电池出货量从 71GWh 增长至 480GWh，年均复合增长率为 89.1%；装机量从 62.4GWh 增长至 260.9GWh，年均复合增长率为 61.6%。

全球各国新能源车渗透率参差不齐，发展空间大。“双碳”背景下，新 能源汽车渗透率快速提升，从 2020 年的 4%增长至 2022 年的 13%，提升 9pct。从地区分布来看，根据中国汽车流通协会数据，2022 年中国新能源 汽车渗透率为 25%；欧洲为 18%；北美洲新能源汽车渗透率为 6%。从欧洲 地区来看，新能源汽车渗透率排名前三的国家分别为挪威、瑞典、德国， 渗透率分别为 74%、49%、28%。各国/地区新能源汽车渗透率差别较大， 未来发展空间广阔。

随着各国新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池出货量有望持续增 长。全球方面，GGII 预测到 2025 年全球动力电池出货量达 1730GWh， 2022-2025 年年均复合增长率达 36.5%。我国方面，GGII 预测到 2025 年我 国动力电池出货量达 1250GWh，2022-2025 年年均复合增长率达 37.6%。 2023 年我国动力电池出货量占全球动力电池出货量的比例有望达 81%，同 比提升 10.4pct。同时，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022 年 我国动力电池企业电池出口量为 68.1GWh，占销量的比例为 14.6%；2023 年一季度出口量为 24.1GWh，占销量的比例为 23.8%，较 2021 年进一步提 升。

3.4.2.储能：需求爆发、景气延续

可再生能源装机量持续提升带动储能锂电池出货高增。由于新能源发 电依赖于自然资源，因此其一般存在间歇性、波动性的问题，进而导致其 与实际用电需求出现错配。储能具有存储释放电能、调峰调频的作用，可 平滑不稳定的新能源发电和提高电力系统的灵活性，因此配置储能是解决 新能源发电供需错配以及波动性问题的关键。新能源发电并网带动新型储 能产业发展。作为新型储能的主要组成部分，近年来储能锂电池出货量实 现大幅提升。2017-2022 年全球储能锂电池出货量从 11GWh 增长至 159.3GWh 年均复合增长率为 70.7%，其中 2020-2022 年年均复合增长率为 136.4%；我国储能锂电池出货量从 3.5GWh 增长至 130GWh，年均复合增 长率为 106.1%，其中 2020-2022 年年均复合增长率为 183.3%，增速明显提 升。

全球及我国储能锂电池出货量有望持续增长。全球方面，GGII 预测到 2025 年全球储能锂电池出货量有望达 560GWh，2023-2025 年年均复合增长率为 49.7%。我国方面，GGII 预测到 2025 年我国储能锂电出货量有望达 430GWh，2023-2025 年年均复合增长率为 43.1%。2023-2025 年我国储能锂 电池出货量占全球储能锂电池出货量的比例有望保持在 75%以上。

4.储能：“碳中和”目标驱动，我国表现亮眼

4.1.投资逻辑

近年来全球新型储能装机量高速增长，我国逆变器出口向好。 2016-2022 年，全球新型储能累计装机规模从2.01GW增长到 45.75GW，其 中 2022 年同比增长80.36%。中国、欧洲和美国新增装机规模排名继续位列 前三，占全球市场的比例分别为 36%、26%和 24%。受新型储能装机增长拉动，2017-2022年，我国逆变器（含光伏、储能）出口金额从 13.24 亿美 元增长到89.76亿美元，CAGR为46.64%，其中 2022 年同比增长75.13%。 但我国储能逆变器企业在全球的市占率仍有提升空间，2020 年我国在全球 储能逆变器出货量排名前十的企业中仅占据三席，分别为阳光电源、科华 数能和盛弘电气，位列第四、第五和第十。

欧洲户用储能持续高增，政策补贴叠加电价提升凸显户储经济性。欧 洲主要的储能市场为户用储能，主要为户用光伏配备。2016-2021 年，欧洲 户用储能累计装机规模从 416MWh增长到了 5400MWh，CAGR 为66.98%。 预计在中性情境下，到 2026 年欧洲户储累计装机容量达 32.2GWh。欧洲户 储市场较为集中，2021 年欧洲新增户储装机量排名前五的国家分别为德国、 意大利、奥地利、英国和瑞士，市场份额分别为 59.0%、14.0%、5.8%、5.6% 和 3.4%，合计占比达 87.8%。2022 年以来欧洲可再生能源电力目标上调， 政策补贴提升叠加电价高企进一步凸显户储经济性，欧洲户储发展有望加 速。

东南亚可再生资源开发潜力较大，有望成为储能行业新兴市场。 2018-2021 年，东盟国家累计新能源装机量从 18.54GW 增长到了 43.13GW， CAGR 高达 32.5%。但目前东南亚地区新能源发电量占比依然较低。2021 年东南亚地区总发电量约为 1132TWh，其中水电发电量占比约为 15%。太 阳能和风能近年才开始贡献发电量，2021 年合计占比不到 2%。根据可持续 发展方案（SDS），若东盟要实现既定政策与已承诺的净零目标，在东盟十 国的发电量中，到 2030 年和 2050 年，风能和太阳能光伏发电量的合计占 比分别要达到 18%和 44%，其中蕴含的储能需求约为 45GW。

我国助力非洲电力设施建设逐步完善。非洲是世界上人口增长最快的 地区之一，但是非洲的基础设施建设无法跟上非洲不断增长的需求，目前 非洲仍有约6亿人用不上电，约占非洲总人口的43%。作为帮助非洲等广 大发展中国家摆脱“贫困陷阱”的伙伴，我国已在中非合作论坛框架内实 施了上百个项目，支持非洲国家更好地利用太阳能、水电、风能、沼气等 可再生能源，我国将进一步扩大在光伏、风能等可再生能源的对非投资规 模，助力非洲国家优化能源结构，推动产业结构升级。随着非洲新能源发 展日益完善，新的储能市场有望开辟。

科士达储能产品矩阵完备，欧洲户储市场高增下业绩有望长期向好。 科士达是我国领先的智能网络能源供应服务商，产品包括数据中心关键基 础设施产品、新能源光伏发电系统、储能系统、新能源汽车充电桩等。 2018-2022 年，公司营业总收入从 27.15 亿元增长到 44.01 亿元，CAGR 为 12.84%，其中 2022 年同比增长 56.84%；归母净利润从 2.30 亿元增长到 6.56 亿元，CAGR 为 29.96%，其中 2022 年同比增长 75.90%。公司产品矩阵完 备，2019 年在电芯层面与宁德时代合作并于 2020 年携手进军荷兰市场。荷 兰为 2022 年我国逆变器第一大出口国，当前欧洲户储市场有望维持高增态 势，公司业绩有望持续向好。

4.2.储能形式多种多样，逆变器出口高速增长

储能行业按终端用户分类可划分发电侧、电网侧和用户侧。储能产业链从上游至下游为设备提供商、储能系统集成商、储能系统安装商和终端 用户。首先由设备提供商提供储能电池系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、 储能变流器（PCS）以及其他软硬件系统构成，随后由集成商对储能系统的 设备进行选型，再经过外购或自行生产后匹配集成给下游安装商，最后由 安装商进行施工并交付给终端用户。终端用户则又可分为发电侧、电网侧 和用户侧，其中用户侧储能则又可分为户用储能和工商业储能。除以上传 统分类外，近年来兴起的便携式储能同时包含了 To B 业务和 To C 业务， 涉及工商业、家庭用户、电站等多种类型的客户。

全球新型储能装机量高速增长，中国、欧洲和美国继续贡献主要增量。 新型储能装机规模方面，2016-2022 年，全球新型储能累计装机规模从 2.01GW增长到45.75GW，CAGR为68.31%，其中2022年同比增长80.36%。 地区分布方面，2022 年中国、欧洲和美国新增装机规模排名继续位列前三， 占全球市场的比例分别为 36%、26%和 24%，三者合计占比为 86%，比 2021 年同期提升 6 个 pct。其中美国储能装机主要以独立储能、新能源配储等表 前市场为主，2022 年新增装机占比超 90%；欧洲受能源危机影响与补贴政 策激励，新增装机中户储占比超 70%。

受全球储能装机规模高速增长拉动，近年来我国逆变器出口金额大幅 增长。出口金额方面，2017-2022 年，我国逆变器（含光伏、储能）出口金 额从 13.24 亿美元增长到 89.76 亿美元，CAGR 为 46.64%，其中 2022 年同 比增长 75.13%。逆变器出口金额增长主要受储能逆变器出口增长影响。出 口结构方面，2022 年 1-8 月我国逆变器出口前十大地区分别为荷兰、巴西、 德国、美国、意大利、印度、英国、澳大利亚、西班牙和黎巴嫩，其中荷 兰、巴西和德国占比分别为 26.55%、10.14%和 6.25%。

全球储能逆变器市场份额较为集中，我国已在储能逆变器方面居于主 导地位。据弗若斯特沙利文数据，按容量计算出货量，2021 年全球储能逆 变器出货量前五名分别为 Power Electronics、阳光电源、SMA、科华数据与 上能电气，市占率分别为 24.8%、12.4%、11.4%、9.5%和 6.7%，CR3 和 CR5 分别为 48.6%和 64.8%。我国在前十席中占据七席，市占率超 50%。仅就户 用储能逆变器来看，2021 年全球用户侧储能逆变器出货量前五名分别为特 斯拉、派能科技、比亚迪、华为和 LG Energy，我国出货量占比超 40%。随 着锦浪科技、固德威等企业在储能逆变器领域的布局进一步加速，我们预计我国在储能逆变器方面的市场份额有望进一步提升。

4.3.欧洲：户用光伏+储能性价比提升，户储装机有望高增

欧洲户用储能持续高增。欧洲主要的储能市场为户用储能，主要为户 用光伏配备。累计装机量方面，据 Solar Power Europe 数据，2016-2021 年， 欧洲户用储能累计装机规模从 416MWh 增长到了 5400MWh，CAGR 为 66.98%，其中 2021 年同比增长 73.86%。新增装机量方面，2016-2021 年， 欧洲户用储能新增装机规模从 203MWh 增长到了 2294MWh，CAGR 为 62.41%，Solar Power Europe 预计在中性情境下，到 2026 年欧洲户储累计装 机容量达 32.2GWh。

欧洲户储市场较为集中，排名靠前的企业积极参与“一带一路”建设。 从市场份额来看，欧洲户储市场较为集中，2021 年欧洲新增装机量排名前五的国家分别为德国、意大利、奥地利、英国和瑞士，市场份额分别为 59.0%、 14.0%、5.8%、5.6%和 3.4%，合计占比达 87.8%。与 2020 年相比，除奥地 利超越英国成为第三名外，装机排名前五的国家名单并无变化，其中意大 利是第一个与中国签署共建“一带一路”合作文件的七国集团（G7）国家， 其他国家也均积极参与“一带一路”建设。

欧洲可再生能源电力目标上调，户储发展有望进一步加速。据 Solar Power Europe，2021 年欧洲户储新增装机量约为 2.3GWh，超过其原先最乐 观的预期（1.8GWh）。2022 年以来欧洲各国与欧盟也纷纷上调光伏与清洁 能源装机目标。2022 年 5 月，英国提出到 2030 年，英国太阳能发电装机量 要提升到 50GW，西班牙也将原定于 2030 年实现的将可再生能源在发电量 中的占比提升至 80%提早到 2026 年。随着各国可再生能源电力目标上调， 欧洲户储市场增长有望进一步加速。

欧洲大力推进户储政策，为户用光伏+储能提供补贴。以德国为例，德 国于 2016 至 2018 年间为与光伏系统配套使用的电池储能系统提供约 3,000 万欧元的户用“光伏+储能”安装补贴，并要求光伏系统回馈到电网的功率 不得超过峰值功率的 50%，即对储能比例做出要求。2022 年，德国颁布了 年度收税法案，提出从 2023 年起，不超过 30KW 的户用光伏将不再需要为 发电量缴纳所得税。意大利早在 2012 年就为户用光伏和储能提供税收补贴。欧洲电价高企，户用储能+光伏经济性有所提升。截至 2023 年 3 月， 德国与意大利的批发日前电价分别为102.4欧元/MWh和136.25欧元/MWh， 虽然较 2022 年高点有所回落，但依然比 2021 年初分别上涨了 93.98%和 124.46%。叠加政府为户用光伏和储能提供的补贴，欧洲家庭通过光伏发电 并且自用的经济性进一步凸显。

4.4.东南亚：能源转型进行时，储能市场空间广阔

近年来东南亚地区经济高速发展，拉动能源需求提升。合计GDP方面， 2010-2021 年，东南亚十一国合计 GDP 从 20178.3 亿美元增长到了 33499.2亿美元，CAGR 为 4.72%，其中 2021 年同比增长 8.47%。人均 GDP 方面， 2010-2021 年，东南亚十一国人均 GDP 从 3380.56 美元/人增长到了 4965.23 美元/人，CAGR 为 3.56%，经济发展水平持续向好。受经济持续发展影响， 当地能源需求显著提升。据 IEA《Southeast Asia Energy Outlook 2022》， 2000-2021 年东南亚地区发电量增长近两倍。

东盟国家新能源装机量增速表现亮眼，2018-2021 年 CAGR 达 32.5%。 近年来，亚洲“一带一路”国家新能源装机量稳步增长，2012-2021 年，亚 洲“一带一路”国家新能源装机量从 33.92GW 增长到了 174.48GW，CAGR 为 19.96%，其中 2018-2021 年 CAGR 为 17.56%。东盟国家新能源装机量增 长表现更为亮眼，2018-2021 年，东盟国家累计新能源装机量从 18.54GW 增长到了 43.13GW，CAGR 高达 32.5%。

东南亚地区新能源发电量占比依然较低。受当地能源需求持续提升影 响，目前东南亚地区新能源发电量占比依然较低。2021 年东南亚地区总发 电量约为 1132TWh，化石燃料发电量占比约为 80%，其中煤炭占比自 2000年来有所提升，2021 年达到近 47%，主要原因系当地煤炭资源丰富，煤电 成本较为低廉。水电发电量占比约为 15%。太阳能和风能近年才开始贡献 发电量，2021 年合计占比不到 2%。

东南亚地区可再生能源资源丰富，未来发展前景依然广阔。据邓秀杰 《东南亚能源贫困与中国－东南亚可再生能源合作》，印尼和菲律宾因为地 处环太平洋地热带，所以地热资源较为丰富，其中印尼地热能技术可开发 潜力达 29.5GW，菲律宾则为 4GW。越南、泰国、马来西亚和印度尼西亚 等国光照较为充足，太阳能资源非常丰富，其中泰国太阳能光伏能源开发 潜力高达 10538GW。此外，泰国、缅甸、菲律宾、越南等沿海国家海风资 源较为优秀，因此风能可开发潜力较高，分别为 239GW、482GW、217GW 和 311GW。

4.5.非洲：电力基建尚未完全，储能发展仍需时日

非洲电力基建尚未完备。非洲是世界上人口增长最快的地区之一，但 是非洲的基础设施建设无法跟上非洲不断增长的需求，据 IEA《Africa Energy Outlook 2022》，截至 2022 年，非洲人口数量占全球总人口数量的近 五分之一，但是能源消费量仅占全球能源需求的 5%，清洁能投资占比更是 不到 5%。目前非洲仍有约 6 亿人用不上电，约占非洲总人口的 43%，其中 大部分生活在撒哈拉以南地区。而此前新冠疫情的发生进一步导致了非洲 电力基础设施的建设进度不及预期。

非洲可再生资源和新能源开发潜力较足。以非洲的风能资源为例，据 王涛《非洲风能开发利用的潜能、现状及前景》，非洲有 15 个国家的风能 潜力较大。例如，南非、埃及、毛里求斯等国的平均风速均在 6m/s 以上， 风力潜能可满足本国电力需求的 10%-25%。马达加斯加的平均风速为 6.5m/s，风力潜能是全国电力需求的 4 倍。莱索托的风力潜能更是全国电力 需求的 40 倍。

中国将在助力非洲实现能源转型中发挥重要作用。2022 年中国公司承 建的尼日利亚宗盖鲁水电站首台机组正式并网发电，水电站共布置四台额 定容量175兆瓦的立轴混流式水轮发电机组，设计年发电量26.4亿千瓦时，电站全面建成后可满足两座类似尼日利亚首都阿布贾这样规模的城市用电。 此外还有加里萨 50 兆瓦光伏发电站、德阿风电场、甘贝拉州离网光伏电站 等多个项目。迄今为止，我国已在中非合作论坛框架内实施了上百个项目， 支持非洲国家更好地利用太阳能、水电、风能、沼气等可再生能源，我国 将进一步扩大在光伏、风能等可再生能源，绿色低碳产业等低排放项目的 对非投资规模，助力非洲国家优化能源结构，推动产业结构升级。随着非 洲新能源发展日益完善，新的储能市场有望开辟。

5.化工：聚烯烃及塑料市场拓展，民爆国际业务扩张

“一带一路”加快推进，我国化工品及化工企业“走出去”提速。塑 料及聚烯烃方面，目前我国聚烯烃面临低端产能过剩，高端产能不足的现 状，未来，我国聚烯烃产能加速投放，产能与表观消费量差额或将持续拉 大。塑料及其制品是东盟重要的出口商品，未来，由于东南亚国家多为发 展中国家，塑料需求随经济发展水平提高而增加，后期或将有更多聚烯烃 及塑料需求，东盟有望成为我国聚烯烃及塑料产品的重要市场。民爆方面， “一带一路”沿线国家和地区的平均发展水平相对较低，有大量基础设施 建设需求，同时，“一带一路”沿线矿产资源丰富，随着我国矿企加快出海， 矿服民爆一体化的趋势下，我国民爆企业出海前景向好。双重效应共振下， 民爆企业的国际业务迎来扩张良机。

5.1.聚烯烃及塑料：东盟有望贡献显著需求增量

塑料及其制品是我国与东盟贸易的重要品类，有机化学物质和化学制 品贸易量较大。化工范围内，塑料及其制品是东盟重要的出口商品，也是 我国向东盟出口的重要商品，有机化学物质和化学制品同样是我国面向东 盟出口的主要商品。2021 年东盟进口货物中，电气机械等产品、矿用燃料 等产品、核反应堆等产品以及塑料及其制品是进口金额最高的品类，塑料 及其制品的进口金额为 537.2 亿美元，占东盟进口商品总额的比重为 3.3%。 其余进口较多的化工品为有机化学物质和化学制品，2021 年东盟的进口金 额分别为 322.8 和 238.3 亿美元，占比分别为 2.0%和 1.5%。2021 年中国向 东盟出口的产品中，塑料及其制品的出口额达到 175.2 亿美元，占出口金额 的比重为 4.5%，其余从中国向东盟出口较多的化工品为有机化学物质和化 学制品，金额分别为 86.3 和 76.1 亿美元，占比分别为 2.2%和 2.0%。

2018-2022 年我国聚烯烃产品产能持续增加，目前从总量角度看，我国 仍存在一定的聚烯烃缺口，这一部分产能需要依靠进口来补充。但另一方 面，随着我国烯烃新建产能的逐步投产，该缺口正在缩小，2021-2022 年我 国烯烃产品进口量均出现下降，另一个值得注意的点是，我国聚烯烃出口 量正逐年增加，尽管绝对量较少，但为重要趋势。

未来两年内，我国聚乙烯和聚丙烯产能有望超过其各自的表观消费量， 我国聚烯烃产能或将过剩。据隆众资讯预测，到 2024 年，我国聚乙烯产能 或将超过 4064 万吨，表观消费量将为 4205 万吨，主要聚烯烃企业或将通 过降低开工率将行业供需保持在一定范围内。聚丙烯方面，预计 2023 年， 我国聚丙烯产能将超过表观消费量，且产能与表观消费量的差将逐年增大， 聚丙烯产能过剩或将更为显著。从终端消费结构来看，聚烯烃主要用于薄膜、管道、板材以及各种成 型制品、电线和电缆等，在农业、包装、电子、电气、汽车、机械、家用 电器等领域也有广泛应用。

预计到 2060 年，全球塑料需求将从 2019 年的 4.60 亿吨增长至 2060 年的 12.31 亿吨，消费增量将主要来自于发展中国家。塑料消费主要与 GDP 增速及生活水平提高相关，据 OECD 预测，到 2060 年，全球 GDP 有望较 2019 年翻 3 倍，其中，非 OECD 国家的经济增速将快于 OECD 国家，非 OECD 国家的塑料的需求增速也将超过 OECD 国家。据 OECD 预测，相较 于 2019 年，到 2060 年，印度的塑料需求将翻 5.5 倍，除印度和中国外的其 他亚洲地区需求量将翻 3.7 倍，中东和北非将翻 3.5 倍，以上国家/地区对塑 料需求的倍增数字高于发达国家。印度、印尼、泰国、中东和北非中，大 多以发展中国家为主，发展中国家的塑料需求将随着 GDP 的提升而增大。

越南塑料高速发展，烯烃原料进口依赖度高。近年来，以越南为代表 的东南亚国家塑料行业发展迅速，2009-2021 年越南塑料制品出口额从 8.67 亿美元增长至 49.30 亿美元，年均复合增长率达 15.58%，但由于烯烃产能 较少，塑料原料进口依赖度较高，2021 年北美、中国和中东聚乙烯产能占 全球产能比分别为 22%、21%和 17%，相比之下，东南亚聚乙烯产能只占 7%。

东盟有望成为我国聚烯烃及塑料产品的重要市场。目前我国聚烯烃面 临低端产能过剩，高端产能不足的现状，未来，我国聚烯烃产能加速投放， 产能与表观消费量差额或将持续拉大。塑料及其制品是东盟重要的出口商 品，未来，由于东南亚国家多为发展中国家，塑料需求随经济发展水平提 高而增加，后期或将有更多聚烯烃及塑料需求，东盟有望成为我国聚烯烃 及塑料产品的重要市场。

5.2.民爆：基建开矿需求提升，延伸民爆国际业务线

“一带一路”沿线，经济发展增速预期较高，提振基建及民爆需求。 国外方面，“一带一路”沿线国家和地区的平均发展水平相对较低，有大量 基础设施建设需求；且一带一路国家的矿产资源丰富，提升矿服*破爆**一体 化服务需求。 民爆矿服一体化为大势所趋，民爆企业有望随中国矿山企业出海。民 爆行业的一体化分为两类，一是下游矿山采剥服务商向上游民爆器材生产 企业延伸，二是上游民爆器材生产企业向下游山采剥服务商拓展。“十三五” 时期，国家推动民爆生产、*破爆**服务与矿产资源开采、基础设施建设等相 衔接，推进产、销、*破爆**作业一体化服务。“十四五”时期，国家继续鼓励 民爆行业加快协同，支持头部企业加快产业链延伸，鼓励民爆企业面向煤 炭、金属矿山和非金属矿山、基础设施建设等需求，开展个性化定制，实 施个性化服务，民爆矿服一体化为大势所趋。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】「链接」